Kommissionens delegerade förordning (EU) 2026/110 av den 16 januari 2026 om komplettering av rådets direktiv (EU) 2025/50 vad gäller tekniska tillsynsstandarder som specificerar metoden för beräkning av marknadskapitalisering och marknadskapitaliseringskvoten
EUROPEISKA KOMMISSIONEN HAR ANTAGIT DENNA FÖRORDNING
med beaktande av fördraget om Europeiska unionens funktionssätt,
med beaktande av rådets direktiv (EU) 2025/50 av den 10 december 2024 om snabbare och säkrare skattelättnad för överskjutande källskatt, särskilt artikel 20.2, och
1 För konsekvensens skull bör metoden för beräkning av marknadskapitalisering överensstämma med de etablerade ramar som används för att fastställa likvida marknader enligt Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 och kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/567, samtidigt som den anpassas till kraven i direktiv (EU) 2025/50. I enlighet med definitionen i artikel 3.1.32 i direktiv (EU) 2025/50 avser marknadskapitalisering uteslutande det totala värdet av aktier som tagits upp till handel på reglerade marknader eller som handlas på multilaterala handelsplattformar.
2 Med tanke på att aktier kan tas upp till handel på flera handelsplatser i hela unionen är det viktigt att identifiera den mest representativa priskällan för att säkerställa ett enhetligt och meningsfullt mått på marknadskapitalisering. De aktiekurser som används för beräkningen bör därför återspegla de faktiska marknadsvillkoren och härledas från den mest relevanta marknaden i termer av likviditet för varje instrument, enligt definitionen i artikel 4.1 a i kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/587. Transaktionsuppgifter som rapporteras i enlighet med artikel 26 i förordning (EU) nr 600/2014 och kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/590 utgör dessutom en lämplig grund för detta fastställande.
3 Antalet utelöpande aktier är en grundläggande komponent vid beräkning av marknadskapitalisering, eftersom det representerar den totala kapitalbasen på vilken aktiekurserna tillämpas. För att säkerställa enhetlighet, tillförlitlighet och överensstämmelse med befintlig rapporteringspraxis bör denna information hämtas från de uppgifter som lämnas till Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) i enlighet med delegerad förordning (EU) 2017/567 i syfte att fastställa en likvid marknad för aktieinstrument.
4 För att säkerställa en harmoniserad och transparent metod för att hänföra emittenter till medlemsstaterna för aggregering av marknadskapitalisering bör den emitterande enhetens registrerade adress, som registrerats i databasen hos Global Legal Entity Identifier Foundation, användas. I enlighet med ISO 17442 representerar denna adress enhetens officiella registrerade hemvist, som vanligtvis används för reglerings- och skattemässiga ändamål, och utgör därför en sund grund för att fastställa emittentens verksamhetsland.
5 För att underlätta jämförelser mellan länder och stödja målen i direktiv (EU) 2025/50 vid bedömningen av den relativa storleken på medlemsstaternas kapitalmarknader bör marknadskapitaliseringskvoten uttryckas som en procentandel av en medlemsstats marknadskapitalisering i förhållande till unionens totala marknadskapitalisering på samma referensdatum. Denna definition, som fastställs i artikel 3.1.33 i direktiv (EU) 2025/50, säkerställer enhetlighet och jämförbarhet mellan jurisdiktioner.
6 Denna förordning grundar sig på de förslag till tekniska tillsynsstandarder som Esma har lagt fram för kommissionen.
7 Esma har genomfört öppna offentliga samråd om det förslag till tekniska tillsynsstandarder som denna förordning bygger på, analyserat de möjliga kostnaderna och fördelarna och begärt in råd från Intressentgruppen för värdepapper och marknader som inrättats i enlighet med artikel 37 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010.
HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
Artikel 1 – Metod för beräkning av marknadskapitalisering
1 En medlemsstats marknadskapitalisering ska beräknas som det totala marknadsvärdet av alla aktier som tagits upp till handel på en reglerad marknad eller som handlas på en multilateral handelsplattform och som emitterats av juridiska enheter som är registrerade eller lagligen etablerade i den medlemsstaten från och med den 31 december det aktuella året.
2 För varje aktie ska marknadskapitalisering beräknas genom att multiplicera
antalet utelöpande aktier den 31 december, med
aktiekursen som beräknats i enlighet med punkt 3.
3 Aktiekursen ska, på den mest relevanta marknaden i termer av likviditet inom unionen, fastställas som genomsnittskursen för upp till de 100 senaste transaktionerna som utförts under de sista fem minuterna som föregår årets sista handel med aktien. Om 100 eller fler transaktioner utfördes inom denna femminutersperiod ska de 100 senaste transaktionerna användas för beräkningen. Om färre än 100 transaktioner utfördes under denna period ska alla tillgängliga transaktioner inom perioden användas. I tillämpliga fall ska aktiekursen därefter räknas om till euro.
4 De transaktionsuppgifter som används för att beräkna aktiekursen ska rapporteras i enlighet med artikel 26 i förordning (EU) nr 600/2014 och delegerad förordning (EU) 2017/590. Endast utförda transaktioner som inte har annullerats ska beaktas.
5 Antalet utelöpande aktier ska fastställas i enlighet med tillämpliga bestämmelser i delegerad förordning (EU) 2017/567.
6 Aktier som inte längre är upptagna till handel före den 31 december ska undantas från beräkningen.
7 För varje juridisk enhet ska marknadskapitalisering beräknas genom summering av marknadskapitaliseringen för alla aktier som emitterats av den enheten.
8 En medlemsstats marknadskapitalisering ska beräknas genom aggregering av marknadskapitaliseringen för alla juridiska enheter som har sin registrerade adress i den medlemsstaten.
Artikel 2 – Metod för beräkning av marknadskapitaliseringskvoten
1 En medlemsstats marknadskapitaliseringskvot ska beräknas som kvoten, uttryckt som en procentandel, mellan den medlemsstatens marknadskapitalisering den 31 december det relevanta året, beräknad i enlighet med artikel 1, och det totala marknadskapitaliseringen i alla unionens medlemsstater samma dag.
2 Följande formel ska användas: MarketCapRatio Country i MarketCap Country i N j 1MarketCap Country j × 100
Artikel 3
Denna förordning träder i kraft den tjugonde dagen efter det att den har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella tidning.
1 EUT L, 2025/50, 10.1.2025, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2025/50/oj.
2 Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av förordning (EU) nr 648/2012 (EUT L 173, 12.6.2014, s. 84, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2014/600/oj).
3 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/567 av den 18 maj 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 avseende definitioner, transparens, portföljkompression och tillsynsåtgärder beträffande produktingripande och positioner (EUT L 87, 31.3.2017, s. 90, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/567/oj).
4 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/587 av den 14 juli 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 om marknader för finansiella instrument avseende tekniska standarder för tillsyn när det gäller krav på transparens för handelsplatser och värdepappersföretag för aktier, depåbevis, börshandlade fonder, certifikat och andra liknande finansiella instrument och krav på att utföra transaktioner för vissa aktier på en handelsplats eller genom en systematisk internhandlare (EUT L 87, 31.3.2017, s. 387, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/587/oj).
5 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/590 av den 28 juli 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 avseende tekniska tillsynsstandarder för rapportering av transaktioner till behöriga myndigheter (EUT L 87, 31.3.2017, s. 449, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/590/oj).
6 Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010 av den 24 november 2010 om inrättande av en europeisk tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten), om ändring av beslut nr 716/2009/EG och om upphävande av kommissionens beslut 2009/77/EG (EUT L 331, 15.12.2020, s. 84, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2010/1095/oj).