5285-25
Fråga om hur marknadsvärdet för aktier ska bestämmas när aktieägaren har fört över dem till sitt investeringssparkonto innan handeln med aktierna på en reglerad marknad inletts.
meddelad i Stockholm den 18 maj 2026
Skatteverket 171 94 Solna
AA Ombud: Michal Herink och John Karlsson Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB 113 97 Stockholm
Kammarrätten i Stockholms dom den 24 juni 2025 i mål nr 4031-24 och 4033-24
Inkomstskatt
Högsta förvaltningsdomstolen upphäver kammarrättens avgörande i den del som avser inkomstskatt och fastställer förvaltningsrättens avgörande i den delen.
1 Investeringssparkonto är en särskild sparform som kan användas för sparande i bl.a. finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad. Tillgångar som förvaras på ett sådant konto schablonbeskattas, dvs. kontohavaren beskattas inte för faktiska utdelningar och kapitalvinster på t.ex. aktier som förvaras på kontot. I stället ska kontohavaren ta upp en årlig schablon-intäkt beräknad utifrån marknadsvärdet på de tillgångar som förvaras på kontot.
2 När tillgångar förs över till ett investeringssparkonto ska eventuella latenta kapitalvinster på tillgångarna skattas av inom ramen för det ordinarie skattesystemet. Detta åstadkoms genom att den som för över t.ex. aktier till sitt investeringssparkonto anses ha avyttrat aktierna mot en ersättning som motsvarar marknadsvärdet då de förtecknades på kontot.
3 AA förde över aktier i Nordnet AB till sitt investeringssparkonto den 25 november 2020, vilket var samma dag som bolaget noterades på Nasdaq Stockholm. Handeln i bolagets aktier inleddes kl. 09.00 den dagen och AA gjorde överföringen ungefär en timme före den tidpunkten. I sin inkomstdeklaration redovisade han överföringen som en avyttring till ett pris om 96 kr per aktie, vilket var samma pris som hade fastställts i det offentliga erbjudandet om förvärv av aktier i bolaget inför börsnoteringen.
4 Skatteverket ansåg dock att aktierna skulle anses ha avyttrats mot en ersättning om 109 kr per aktie och beskattade AA för en kapitalvinst beräknad med utgångspunkt i den värderingen. Myndigheten motiverade detta med att marknadsvärdet för aktierna skulle bestämmas utifrån noterade betalkurser under det inledande skedet av handeln den dag som överföringen gjordes. Enligt inhämtade uppgifter från Nasdaq hade de första 437 avsluten den dagen gjorts till kursen 109 kr.
5 AA överklagade Skatteverkets beslut till Förvaltningsrätten i Stockholm som avslog överklagandet.
6 AA överklagade vidare till Kammarrätten i Stockholm som gjorde en annan bedömning i fråga om aktiernas marknadsvärde. Domstolen fann att marknadsvärdet skulle bestämmas utifrån aktiens genomsnittskurs under hela den första handelsdagen, vilken uppgick till 104,463 kr per aktie. Kammarrätten ansåg att en sådan genomsnittskurs gav ett mer tillförlitligt och rätt-visande marknadsvärde än ett värde som baserades på den högsta kursen i den initiala handeln.
7 Skatteverket yrkar att kammarrättens avgörande i den del som avser inkomst-skatt ska upphävas och att förvaltningsrättens avgörande i den delen ska fastställas.
8 AA yrkar att han ska beskattas i enlighet med sin inkomst¬deklaration och anför följande. Inför börsnoteringen av Nordnet var det möjligt för allmänheten att anmäla sig för förvärv av aktier i bolaget. Erbjudandepriset fastställdes till 96 kr per aktie och över 32 000 personer fick förvärva aktier till detta pris. Priset offentliggjordes ungefär en timme innan börshandeln inleddes. Överföringen av hans aktier i bolaget gjordes strax därefter och marknads-värdet per aktie bör därför bestämmas till samma värde som allmänheten har fått köpa aktier för, dvs. 96 kr per aktie. Det kan ifrågasättas om det är förenligt med legalitetsprincipen att beakta senare inträffade förhållanden, dvs. aktiekursen när börshandeln inleddes, vid värderingen.
9 Frågan är hur marknadsvärdet för aktier ska bestämmas när aktieägaren har fört över dem till sitt investeringssparkonto innan handeln med aktierna på en reglerad marknad inletts.
10 Av 44 kap. 8 a § inkomstskattelagen (1999:1229) framgår att den som har överfört investeringstillgångar enligt lagen (2011:1268) om investeringssparkonto från ett konto som inte är ett investeringssparkonto till ett eget investeringssparkonto ska anses ha avyttrat tillgångarna mot en ersättning som motsvarar marknadsvärdet då de förtecknades på kontot.
11 I 61 kap. 2 § andra stycket anges att med marknadsvärde avses det pris som den skattskyldige skulle ha fått betala på orten om han själv skaffat sig motsvarande varor, tjänster eller förmåner mot kontant betalning.
12 Av 6 § lagen om investeringssparkonto framgår att med investeringstillgångar avses finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, finansiella instrument som handlas på en MTF-plattform eller andelar i en värdepappersfond eller en specialfond.
13 I 8 § anges att med kontofrämmande tillgångar avses finansiella instrument som inte är investeringstillgångar.
14 Av 16 § första stycket framgår att som huvudregel får bara investerings-tillgångar och kontanta medel förvaras på ett investeringssparkonto.
15 AA förde över aktierna i Nordnet till sitt investeringssparkonto samma dag som bolaget noterades på börsen. Aktierna förtecknades på hans konto ungefär en timme innan börshandeln inleddes. Enligt 44 kap. 8 a § inkomstskattelagen ska aktierna anses ha avyttrats mot en ersättning som motsvarar deras marknadsvärde vid den tidpunkten. Av 61 kap. 2 § andra stycket följer att med marknadsvärdet på aktierna avses det pris som AA då själv skulle ha fått betala för en motsvarande aktiepost.
16 Eftersom aktierna förtecknades på kontot innan börshandeln inleddes fanns det inga avslut för aktien från sådan handel vid förteckningstidpunkten. Frågan är hur marknadsvärdet ska bestämmas i denna situation.
17 Skatteverket anser att om överföringen av ett finansiellt instrument till ett investeringssparkonto görs innan handeln med instrumentet startar den första handelsdagen bör marknadsvärdet beräknas utifrån de avslut som sker efter det att handeln påbörjas. Enligt myndigheten bör beräkningen göras utifrån ett snittvärde som återspeglar en stabil prisbild, t.ex. de fem eller sju första avsluten som sker under handelsdagen efter överföringen. Om avsluten däremot inte uppvisar en likartad prisbild bör beräkningen av marknadsvärdet enligt myndigheten göras på ett annat sätt, t.ex. genom ett snitt av flera avslut, avslut under flera handelsdagar eller genom att bortse från de avvikande kurserna (se Skatteverkets ställningstagande dnr 131 204738-14/111, Hur bestäms marknadsvärdet för ett finansiellt instrument på ett investerings-sparkonto?, avsnitt 4.4).
18 Att på det sätt som Skatteverket förespråkar bestämma marknadsvärdet utifrån de avslut som görs när handeln har inletts ligger enligt Högsta förvaltningsdomstolens mening i linje med att det som huvudregel endast är sådana finansiella instrument som är föremål för handel på en reglerad marknad eller liknande, och där marknadsvärdet därmed kan bestämmas enkelt och objektivt genom den noterade kursen, som får förvaras på ett investeringssparkonto. Även av förarbetena framgår att schablonbeskattningen av tillgångar som förvaras på ett investeringssparkonto bygger på att ett objektivt marknadsvärde kan fastställas för tillgångarna på kontot (prop. 2011/12:1 Förslag till statens budget, finansplan och skattefrågor s. 281).
19 Något som också talar för att bestämma marknadsvärdet på detta sätt är att det är först när handeln inleds som det går att avgöra vad marknaden är villig att betala för den aktuella tillgången. Den kurs som tillgången inledningsvis handlas för bör därför utgöra en god indikation på tillgångens marknadsvärde även vid den tidpunkt då den förtecknades på kontot.
20 AA har ifrågasatt om en tillämpning av dessa principer för att bestämma aktiernas marknadsvärde vid förteckningstidpunkten är förenlig med legalitetsprincipen, eftersom värderingen då kommer att styras av omständigheter som inte förelåg och var kända vid den tidpunkten. Vad det handlar om är dock endast vilken bevisning som kan beaktas vid bedömningen av vilket marknadsvärde aktierna hade när de förtecknades på kontot. Legalitetsprincipen innebär inget hinder mot att beakta senare inträffade omständigheter som bevisning för ett tidigare inträffat förhållande.
21 Högsta förvaltningsdomstolen finner mot denna bakgrund att marknadsvärdet på de överförda tillgångarna i en situation som den nu aktuella som utgångspunkt bör fastställas utifrån de principer som Skatteverket förespråkar. Det kan dock inte uteslutas att omständigheterna i ett visst fall är sådana att en värdering enligt dessa principer inte leder till ett rättvisande resultat och att någon annan värderingsmetod därför bör användas i stället.
22 Av utredningen i målet framgår att de första 437 avsluten efter det att handeln med Nordnet-aktien hade inletts gjordes till kursen 109 kr. Den inledande handeln uppvisade således en stabil prisbild och detta pris, dvs. 109 kr per aktie, bör därmed som utgångspunkt anses vara aktiens marknadsvärde även vid den tidpunkt då aktierna förtecknades på investeringssparkontot.
23 Frågan är då om det som AA har anfört innebär att den kurs som aktierna handlades för när börsen öppnade inte ger en rättvisande bild av marknadsvärdet vid förteckningstidpunkten och att värdet på aktierna därför ska bestämmas på ett annat sätt. AA menar att det pris som hade fastställts i det offentliga erbjudandet om förvärv av aktier i bolaget inför börsnoteringen och som offentliggjordes strax före förteckningstidpunkten, dvs. 96 kr per aktie, visar att marknadsvärdet vid den tidpunkten var betydligt lägre än det pris som aktien sedan kom att handlas för. Eftersom över 32 000 personer fick förvärva aktierna för detta pris bör marknadsvärdet vid förteckningstidpunkten enligt hans uppfattning anses överensstämma med erbjudandepriset.
24 Högsta förvaltningsdomstolen konstaterar att det av prospektet inför börsnoteringen framgår att tiden för allmänheten att anmäla önskemål om förvärv av aktier i bolaget löpte ut två dagar före den tidpunkt då aktierna förtecknades på AAs investeringssparkonto. Vid förteckningstidpunkten fanns det alltså inte längre möjlighet för allmänheten att förvärva aktier utifrån erbjudandet. Vidare framgår att erbjudandepriset skulle fastställas efter ett anbudsförfarande med institutionella investerare och med beaktande av ett flertal olika faktorer, samt att ett mål för tilldelningen var att åstadkomma en god institutionell aktieägarbas och en bred spridning av aktierna bland allmänheten. Priset styrdes även av det prisintervall om 88–104 kr per aktie som angavs i prospektet och erbjudandet övertecknades flera gånger till det högsta priset i intervallet.
25 De nämnda omständigheterna talar för att erbjudandepriset inte kan anses spegla aktiernas marknadsvärde vid förteckningstidpunkten. Det som AA har anfört ger därför inte anledning att frångå en värdering som baseras på aktiekursen under den inledande handeln på börsen.
26 Högsta förvaltningsdomstolen finner därmed att marknadsvärdet på aktierna vid den tidpunkt då de förtecknades på investeringssparkontot ska bestämmas till 109 kr per aktie. Kammarrättens avgörande i den del som avser inkomst-skatt ska således upphävas och förvaltningsrättens avgörande i denna del fastställas.
I avgörandet har deltagit justitieråden Linda Haggren, Kristina Ståhl, Per Classon, Mathias Säfsten och Johanna Mihaic. Föredragande har varit justitiesekreteraren Daniel Brohall.