text: See Article 2 of the Law of 21 July 2006 on supervision of financial market (Dz. U. of 4 September 2006 No 157, item 1119), as amended by Article 1(2) of the draft law on supervision. 3 See

text: Article 6

text: b(2) of Law on supervision of financial markets, as inserted by Article 1(4) of the draft law on supervision.

text: See Basel Committee for Banking Supervision, ‘Core Principles for Effective Banking Supervision’, September 2012, Principle 1 (hereinafter the ‘Core Principles’), available at the Bank for International Settlements’ website at www.bis.org. 5 See Core Principles, principle 2, essential criterion 6. 6 For example, a financial instrument in the ‘heightened risk’ category is defined as ‘a financial instrument with a medium price volatility, medium liquidity risk, medium to high interest rate risk and medium credit risk’ and a category of prohibited practice defined as ‘dishonest or imprudent behaviour not respecting the justified interests of the clients and of the general good of the financial markets’; see

text: Article 13

text: a(3) and

text: Article 118

text: a(1)(1) introduced in the Law of 29 July 2005 on trading in financial instruments (Dz. U. of 23 September 2005 No 183 item 1538) by the draft law on trading.

text: COM(2012) 352 final.

publisher: Europeiska centralbanken

sprak: en

title: Opinion of the European Central Bank of 4 January 2013 on the financial market supervision framework (CON/2013/1)

serie: con

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 4 January 2013 on the financial market supervision framework (

text: ) Introduction and legal basis

type: rubrik

text: On 23 October 2012, the European Central Bank (ECB) received a request from the Polish Parliament (Sejm) for an opinion on a draft law amending the Law on supervision of the financial market and certain other laws (hereinafter the ‘draft law on supervision’) and a draft law amending the Law on trading in financial instruments (hereinafter the ‘draft law on trading’) (collectively referred to as the ‘draft laws’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the sixth indent of

text: Article 2(1) of Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions , as the draft law relates to the rules applicable to financial institutions insofar as they materially influence the stability of financial institutions and markets. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

type: stycke

text: 1. Purpose of the draft laws

text: The draft laws introduce several changes which, if implemented, would have a significant impact on the regulation of financial services and on the institutional framework for financial supervision in Poland. 1.1 The draft law on supervision proposes the following arrangements. (a) The establishment of the Council for the Public Interest in the Financial Market (hereinafter the ‘Public Interest Council’) as a new consultative body to the Prime Minister. Members of the Public Interest Council are to be appointed by the Prime Minister from among candidates nominated by: (i) professional and non-governmental organisations with an interest in issues relating to financial markets; (ii) national trade unions; (iii) national employer associations whose activities are linked to the operation of the financial markets; (iv) individuals nominated by certain higher education establishments. The competences of the Public Interest Council include: (i) playing a role in selecting members of the Polish Financial

text: Supervision Authority (KNF); (ii) monitoring financial market transactions and providers of financial services and reporting on perceived risks to the public interest to the KNF; (iii) submitting an annual report on the KNF’s functioning to the Prime Minister. (b) The KNF and the KNF Office will be financed from the State budget and no longer from the fees paid by the supervised entities. These supervised entities will make payments to the State budget calculated by reference to the cost of supervision. 1.2 The draft law on trading proposes the following arrangements. (a) Financial instruments will be categorised into five groups, each with a different overall risk level, which takes into account price risk, liquidity risk, interest rate risk and credit risk. Entities seeking admission of financial instruments to trading will be obliged to assign a risk category to the instrument. KNF will maintain a public register of financial instruments and their risk categories and will have the power to change the risk category of a given instrument. (b) A list of ‘prohibited market practices’ that are to be combated by KNF will be introduced.

text: 2. General observations

text: The ECB notes that the draft laws were submitted for consultation at an early stage of the legislative process. Since it is likely that the draft laws will undergo further amendments in the course of the legislative process, which makes it difficult to fully assess their impact on the Polish financial market regulation and supervision at this time, this Opinion only addresses issues related to the general approach adopted in the draft laws. If significant changes are introduced in the draft laws as they proceed further through the legislative process, the ECB expects to be consulted on the amended versions.

text: 3. Objectives of financial supervision and role of the Public Interest Council

text: 3.1 The draft law introduces a new primary objective of financial supervision in Poland, i.e. ‘the protection of the public interest’. This objective will be supported by actions implementing the present objectives of financial supervision, including the ‘proper functioning of the financial market, its stability, security and transparency, confidence in financial markets, and protection of the interests of market participants’ . Moreover, the newly established Public Interest Council is to provide opinion on the actions of KNF from the perspective of protecting the public interest . The Public Interest Council will pursue this objective essentially through continuous auditing of KNF activities and through recommending measures to be taken by the Prime Minister in relation to the KNF.

text: 3.2 The ECB notes that the introduction of the broad and ambiguous concept of ‘public interest’ as an objective of the financial supervision, as well as the corresponding wide definition of the role of the Public Interest Council, including its powers to review KNF actions, would affect KNF’s operational independence and result in a dilution of the supervisory objectives pursued by KNF in accordance with its statutory mandate. The ECB points to international standards in the area of financial market supervision, such as the Core Principles for Effective Banking Supervision, which emphasise the need for supervisors to be operationally independent and for supervisory responsibilities and objectives to be clearly defined .

text: 4. Financing supervisory activities

text: 4.1 Currently, the operating costs of the KNF and the KNF Office are covered by fees paid for the benefit of the KNF by the supervised entities, in the amount specified annually by the budgetary law, and in accordance with individual fee calculations based on separate sectoral laws. The draft law on supervision requires supervised entities to contribute to the State budget, hence discontinuing the direct allocation of those payments to finance KNF’s supervisory activities. 4.2 The ECB notes that the proposed model significantly differs from that applied by most Member States, where the supervisory authorities are not financed from the general State budget or this financing is limited. If the proposed model were to be introduced in Poland, the ECB recommends, in line with the Core Principles , that appropriate measures are taken to secure adequate resources for the conduct by KNF of effective supervision, ensuring its autonomy and operational independence.

text: 5. Categorisation of financial products and services and the list of prohibited market practices

text: The declared objective behind the requirement that financial institutions categorise financial products and services they offer by economic risk and the introduction of a list of prohibited market practices is to strengthen consumer protection. In both cases, generally worded clauses are used to define the new measures . While the ECB supports the general objective of strengthening the protection of consumers of financial services, it recommends that the proposals contained in the draft laws are carefully assessed from the perspective of their compatibility with the existing instruments of Union law in the area of financial services and with the current legislative initiatives at Union level which define instances for

text: supervisory intervention aimed at protection of consumers of financial services in a specific manner. In particular, the ECB draws the consulting authority’s attention to the ongoing review of Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments amending Council Directives

text: and

text: and Directive

text: of the European Parliament and of the Council and repealing

text: Council Directive 93/22/EEC

text: , Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading and amending Directive

text: , and Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse) , as well as to the proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on key information documents for investment products . Such Union legislative instruments and initiatives, together with the relevant delegated and implementing measures, contribute to the harmonised protection of consumers of financial services within the Union, while respecting a need for legal certainty on the part of the providers of such services.

text: This opinion will be published on the ECB’s website.

text: Done at Frankfurt am Main, 4 January 2013.

text: [signed]

text: The President of the ECB

text: Mario DRAGHI

type: vagledning

utgivare: ecb


text: COM(2012) 336 final.

text: Förordning

text: (EG) nr 332/2002

text: av den 18 februari 2002 om upprättandet av ett system för medelfristigt ekonomiskt stöd till medlemsstaters betalningsbalans (EGT L 53, 23.2.2002, s. 1).

text: Rådets förordning

text: (EU) nr 407/2010

text: av den 11 maj 2010 om inrättandet av en europeisk finansiell stabilitetsmekanism (EUT L 118, 12.5.2010, s. 1).

text: Se Europeiska rådets slutsatser av den 16–17 december 2010: http://www.consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/en/ec/118578.pdf

text: Artikel 4 i den föreslagna förordningen.

text: Se andra stycket i punkt 1 i yttrande

text: av den 20 april 2009 om ett förslag till rådets förordning om ändring av

text: rådets förordning (EG) nr 332/2002

text: om upprättandet av ett system för medelfristigt ekonomiskt stöd till medlemsstaters betalningsbalans (EUT C 106, 8.5.2009, s. 1).

text: Avtal av den 16 mars 2006 mellan Europeiska centralbanken och de nationella centralbankerna i medlemsstaterna utanför euroområdet avseende operativa förfaranden för en växelkursmekanism under etapp tre av den ekonomiska och monetära unionen (EUT C 73, 25.3.2006, s. 21).

text: Text markerad med fet stil anger ECB:s förslag till ny text. Genomstruken text anger de strykningar som ECB föreslår.

sprak: sv

title: Europeiska Centralbankens yttrande av den 7 januari 2013 om ett förslag till rådets förordning om upprättandet av ett system för ekonomiskt stöd till de medlemsstater som inte har infört euron som valuta (CON/2013/2)

text: Inledning och rättslig grund

text: Den 19 juli 2012 mottog Europeiska centralbanken (ECB) en begäran från Europeiska unionens råd om ett yttrande över ett förslag till rådets förordning om upprättandet av ett system för ekonomiskt stöd till de medlemsstater som inte har infört euron som valuta (nedan kallat den föreslagna förordningen).

text: ECB:s behörighet att avge ett yttrande grundas på artiklarna

text: och

text: i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt eftersom förslaget till förordning faller inom ECB:s behörighetsområde. Framför allt administrerar ECB det stöd som har beviljats till de medlemsstater som inte har euron som valuta (nedan kallade medlemsstater utanför euroområdet) inom ramen för det nuvarande systemet, som inrättas genom förordning

text: (EG) nr 332/2002

text: , och skulle enligt den föreslagna förordningen ha en funktion vid bedömningen, övervakningen och administrationen av ekonomiskt stöd. I enlighet med

text: artikel 17.5

text: första meningen i arbetsordningen för Europeiska centralbanken har detta yttrande antagits av ECB-rådet.

text: 1. Allmänna kommentarer

text: Den föreslagna förordningen ska ersätta förordning

text: (EG) nr 332/2002

text: i syfte att införa ett mer flexibelt medelfristigt ekonomiskt stöd till medlemsstater utanför euroområdet samt att säkra så likvärdiga förutsättningar som möjligt för euroområdet och de medlemsstater som står utanför euroområdet för att bemöta den rådande finanskrisen. Genom den föreslagna förordningen införs instrument och förfaranden liknande dem som redan har utarbetats för att ge ekonomiskt stöd till de medlemsstater som har euron som valuta (nedan kallade medlemsstater inom euroområdet). Medan det i förordning

text: (EG) nr 332/2002

text: (efter dess senaste ändring) uttryckligen föreskrevs att medelfristigt ekonomiskt stöd i form av lån till medlemsstater utanför euroområdet endast fick ges under förutsättning att anpassningsprogram antogs, innebär den föreslagna förordningen att det ges tillgång till ytterligare två finansieringsinstrument: en villkorad förebyggande kreditlina och en kreditlina med mindre strikta villkor. Den villkorade förebyggande kreditlinan och kreditlinan med mindre strikta villkor hör faktiskt också till de instrument som skulle kunna användas för att ge stöd till medlemsstater inom euroområdet. Gränsen för det medelfristiga ekonomiska stöd som får beviljas enligt den föreslagna förordningen är densamma som föreskrivs i förordning

text: (EG) nr 332/2002

text: , nämligen 50 miljarder EUR.

text: ECB förstår att fram till dess att förordning

text: (EU) nr 407/2010

text: om inrättandet av en europeisk finansiell stabiliseringsmekanism upphävs får unionens ekonomiska stöd till medlemsstater utanför euroområdet ges i enlighet med förordning

text: (EU) nr 407/2010

text: eller den föreslagna förordningen. ECB välkomnar därför de insatser som görs i syfte att medlemsstater inom och utanför euroområdet ska ha tillgång till så identiska instrument som möjligt samt att synkronisera förfarandena för att ge sådant stöd. Med tanke på att den europeiska finansiella stabiliseringsmekanismen (EFSM) kommer att upphöra att gälla när fördraget om inrättande av Europeiska stabilitetsmekanismen träder i kraft, kan det vara fördelaktigt att klargöra om det stöd som kan komma att ges till en medlemsstat utanför euroområdet i enlighet med förordning

text: (EU) nr 407/2010

text: skulle regleras genom den föreslagna förordningen efter det att den europeiska finansiella stabiliseringsmekanismen har upphört.

text: 2. Specifika kommentarer

text: 2.1 ECB noterar att det har införts kreditlinjer som gör det möjligt att ge stöd till medlemsstater utanför euroområdet vars ekonomiska och finansiella situation i grunden är sund. ECB anser att ett sådant beviljande av kreditlinjer är förenligt med artikel 143 i fördraget, där det fastställs att unionen har möjlighet att ingripa inte bara när en medlemsstat utanför euroområdet befinner sig i svårigheter, utan även när den allvarligt hotas av svårigheter i fråga om sin betalningsbalans, framför allt i de fall då dessa potentiella svårigheter kan komma att äventyra den inre marknadens funktion. Samtidigt anser ECB att det är mycket viktigt att göra en snäv tolkning av urvalskriterierna när man bedömer tillgången till kreditlinjerna och att dessa kriterier följs strikt över tid. Det är verkligen av yttersta vikt att förhindra ett överdrivet risktagande hos mottagarna av dessa kreditlinjer. Liksom när det gäller medlemsstaterna inom euroområdet kommer detta att kräva en särskild insats från alla berörda parter.

text: 2.2 När det gäller ECB:s och Eurosystemets roll innehåller den föreslagna förordningen likartade bestämmelser om administration av ekonomiskt stöd respektive öppnande och nyttjande av konton hos den relevanta medlemsstatens nationella centralbank samt av konton som respektive nationell centralbank innehar hos ECB. I detta avseende utgår ECB från att dess roll enligt den föreslagna förordningen skulle vara att fungera som fiskalt ombud enligt

text: artikel 21.2 i stadgan

text: för Europeiska centralbankssystemet och Europeiska centralbanken och att det enligt förbudet mot monetär finansiering i artikel 123 i fördraget inte är att räkna med någon finansiering från Europeiska centralbankssystemet. ECB framhåller därför på nytt att de konton som ska användas för att förvalta detta ekonomiska stöd hos de nationella centralbankerna och ECB inte ska kunna övertrasseras.

text: 2.3 Genom den föreslagna förordningen föreskrivs inte bara administration av lån och kreditlinjer, utan även att ECB ska vara mer involverad i Europeiska unionens ekonomiska stöd till medlemsstater utanför euroområdet än vad som nu är fallet enligt förordning

text: (EG) nr 332/2002

text: . Även om ECB:s roll enligt den sistnämnda förordningen är begränsad till att administrera lånet, har ECB deltagit som observatör vid besök i medlemsstater utanför euroområdet som får ekonomiskt stöd enligt förordning

text: (EG) nr 332/2002

text: . Detta är något som beaktas i den föreslagna förordningen, där det bland annat föreslås att ECB får samarbeta med kommissionen vid bedömningen av den offentliga bruttoskuldens hållbarhet samt nuvarande eller potentiella finansiella behov, utarbetandet av makroekonomiska anpassningsprogram, övervakningen av hur de fortskrider via regelbundna besök samt den skärpta övervakningen när en kreditlina med mindre strikta villkor beviljats eller en villkorad förebyggande kreditlina används. I de flesta fall eftersträvas också att Internationella valutafonden (IMF) ska vara involverad. Enligt förordning

text: (EG) nr 332/2002

text: var det enbart kommissionen som skulle svara för sådan verksamhet som rörde medelfristigt ekonomiskt stöd för betalningsbalanssyften. I den föreslagna förordningen förefaller ECB:s och IMF:s roll till stor del avspegla det system som har inrättats för medlemsstater inom euroområdet enligt europeiska finansiella stabiliseringsmekanismen (EFSM), europeiska finansiella stabiliseringsfaciliteten (EFSF) och europeiska stabilitetsmekanismen (ESM). Eftersom ECB inte är monetär myndighet för medlemsstater utanför euroområdet, skulle ECB vilja skilja mellan sitt deltagande när det gäller medlemsstater utanför euroområdet respektive medlemsstater inom euroområdet och framhåller att dess roll inom det föreslagna samarbetet med kommissionen måste ligga inom ramen för dess mandat och med hänsyn till dess oberoende.

text: 2.4 ECB noterar att när den bedömer uppfyllandet av de konvergenskriterier som fastställs i artikel 140 i fördraget och beskrivs närmare i ett protokoll som fogats till fördraget, kommer den att fortsätta att beakta vilka följder som internationellt betalningsbalansstöd och likviditetsstöd får för bedömningen av växelkursstabiliteten, särskilt för de valutor som deltar i växelkursmekanismen ERM2. Detta kommer att gälla även framöver och ska därför även tillämpas på sådant stöd som beviljas enligt den föreslagna förordningen.

text: 2.5 ECB noterar att upprättandet av den föreslagna förordningen inte kan inverka på hur ERM II fungerar under etapp tre av den ekonomiska och monetära unionen, som kommer att fortsätta regleras genom den befintliga rättsliga ramen.

text: I de fall där ECB rekommenderar att den föreslagna förordningen ska ändras anges de specifika förslagen i bilagan åtföljt av en förklaring.

text: BILAGA

text: Rådets förslag | ECB:s ändringsförslag

text: Artikel 3

text: 2. Kommissionen ska, i samverkan med ECB och när så är möjligt med Internationella valutafonden (nedan kallad IMF), bedöma den offentliga bruttoskuldens hållbarhet och berörd medlemsstats nuvarande eller potentiella finansiella behov samt vidarebefordra bedömningen till Ekonomiska och finansiella kommittén. 3. Berörd medlemsstat ska i samråd med kommissionen och i samarbete med ECB och om möjligt IMF utarbeta ett utkast till ett makroekonomiskt anpassningsprogram som innehåller politiska krav och som syftar till att återupprätta en hållbar betalningsbalans och att återställa medlemsstatens förmåga att finansiera sig själv på finansmarknaderna fullt ut. Utkastet till makroekonomiskt anpassningsprogram ska ta hänsyn till de rekommendationer som riktas till berörd medlemsstat enligt artiklarna 121, 126 och 148 i fördraget och de åtgärder som medlemsstaten vidtagit för att följa dessa, samtidigt som det ska sträva efter att bredda, förstärka och fördjupa de nödvändiga politiska insatserna. […] 7. Kommissionen ska, i samverkan med Europeiska centralbanken (nedan kallad ECB) och när så behövs med Internationella valutafonden (nedan kallad IMF), via regelbundna kontrollbesök övervaka hur genomförandet av det makroekonomiska anpassningsprogrammet fortlöper. Den ska underrätta Ekonomiska och finansiella kommittén kvartalsvis. Berörd medlemsstat ska till fullo samarbeta med kommissionen och ECB. Framförallt ska medlemsstaten förse kommissionen och ECB med all information som dessa anser sig behöva för att kunna övervaka programmet. Berörd medlemsstat ska också ha de skyldigheter som anges i

text: artikel 6.2

text: . 8. Kommissionen ska, i samverkan med ECB och när så är möjligt med IMF, tillsammans med medlemsstaten undersöka vilka ändringar som kan behövas av det makroekonomiska anpassningsprogrammet. Rådet ska, med kvalificerad majoritet och efter rekommendation från kommissionen, godkänna eventuella ändringar i programmet.

text: Artikel 5

text: 2. Kommissionen ska, i samverkan med ECB och när så är möjligt med Internationella valutafonden (nedan kallad IMF), bedöma den offentliga bruttoskuldens hållbarhet och berörd medlemsstats nuvarande eller potentiella finansiella behov samt vidarebefordra bedömningen till Ekonomiska och finansiella kommittén. |

text: Artikel 3

text: 2. Kommissionen ska, i samverkan med ECB och när så är möjligt lämpligt med Internationella valutafonden (nedan kallad IMF), bedöma den offentliga bruttoskuldens hållbarhet och berörd medlemsstats nuvarande eller potentiella finansiella behov samt vidarebefordra bedömningen till Ekonomiska och finansiella kommittén. 3. Berörd medlemsstat ska i samråd med kommissionen och i samarbete med ECB med beaktande av ECB:s synpunkter, om ECB skulle besluta att ge råd i detta avseende, och om möjligt lämpligt, i samarbete med IMF, utarbeta ett utkast till ett makroekonomiskt anpassningsprogram som innehåller politiska krav och som syftar till att återupprätta en hållbar betalningsbalans och att återställa medlemsstatens förmåga att finansiera sig själv på finansmarknaderna fullt ut. Utkastet till makroekonomiskt anpassningsprogram ska ta hänsyn till de rekommendationer som riktas till berörd medlemsstat enligt artiklarna 121, 126 och 148 i fördraget och de åtgärder som medlemsstaten vidtagit för att följa dessa, samtidigt som det ska sträva efter att bredda, förstärka och fördjupa de nödvändiga politiska insatserna. Om den berörda medlemsstaten är en medlemsstat som deltar i ERM 2, bör åtagandena enligt ERM 2 beaktas. […] 7. Kommissionen ska, i samverkan med Europeiska centralbanken (nedan kallad ECB) och när så behövs är lämpligt med Internationella valutafonden (nedan kallad IMF), via regelbundna kontrollbesök övervaka hur genomförandet av det makroekonomiska anpassningsprogrammet fortlöper. Den ska underrätta Ekonomiska och finansiella kommittén kvartalsvis. Berörd medlemsstat ska till fullo samarbeta med kommissionen och ECB. Framförallt ska medlemsstaten förse kommissionen och ECB med all information som dessa anser sig behöva för att kunna övervaka programmet. Berörd medlemsstat ska också ha de skyldigheter som anges i

text: artikel 6.2

text: . 8. Kommissionen ska, i samverkan med ECB med beaktande av ECB:s synpunkter, om ECB skulle besluta att ge råd i detta avseende, och när så är möjligt lämpligt, i samverkan med IMF, tillsammans med medlemsstaten undersöka vilka ändringar som kan behövas av det makroekonomiska anpassningsprogrammet. Rådet ska, med kvalificerad majoritet och efter rekommendation från kommissionen, godkänna eventuella ändringar i programmet.

text: Artikel 5

text: Förklaring För att det inte ska råda några tvivel om IMF:s roll är det nödvändigt att använda konsekvent terminologi i den föreslagna förordningen. Den föreslagna förordningen bör alltjämt vara förenlig med andra jämförbara rättsinstrument om ekonomiskt stöd inom och utanför unionen, t.ex. förordning

text: (EU) nr 407/2010

text: , EFSF-ramavtalet och ESM-fördraget. Strykningen av och i samarbete med ECB i

text: artikel 3.3

text: och i samverkan med ECB i

text: artikel 3.8

text: samt införandet av med beaktande av ECB:s synpunkter, om ECB skulle besluta att ge råd i detta avseende i båda styckena ska avspegla att Europeiska centralbanken bör vara mindre involverad i utarbetandet av anpassningsprogrammen. I den resterande delen av rådets förslag föreskrivs att ECB ska ha en roll som kan beskrivas vara av mer övervakande karaktär, medan ECB enligt artikel

text: och

text: skulle vara en institution som utarbetar ett ekonomiskt anpassningsprogram. ECB anser att det är olämpligt att anta en sådan roll för en medlemsstat utanför euroområdet, med tanke på att det är den medlemsstatens nationella centralbank som ansvarar för den monetära politiken i den medlemsstaten. ECB bör därför inte lägga sig i den nationella centralbankens oberoende beslutsfattande genom att bidra till ett ekonomiskt anpassningsprogram.

text: 11. Om berörd medlemsstat saknar administrativ kapacitet eller har betydande problem med genomförandet av sitt program, ska den söka tekniskt bistånd från kommissionen, som tillsammans med medlemsstater och andra europeiska och/eller relevanta internationella institutioner kan sätta samman expertgrupper för detta ändamål. Det tekniska biståndet kan innefatta fast stationering av en företrädare och stödpersonal i landet för rådgivning till myndigheterna om genomförandet av anpassningsprogrammet. 12. Europaparlamentets relevanta utskott kan ge berörd medlemsstat möjlighet att delta i ett åsiktsutbyte om hur genomförandet av anpassningsprogrammet fortlöper. | 11. Om berörd medlemsstat saknar administrativ kapacitet eller har betydande problem med genomförandet av sitt program makroekonomiska anpassningsprogram, ska den söka tekniskt bistånd från kommissionen, som tillsammans med medlemsstater och andra europeiska och/eller relevanta internationella institutioner kan sätta samman expertgrupper för detta ändamål. Det tekniska biståndet kan innefatta fast stationering av en företrädare och stödpersonal i landet för rådgivning till myndigheterna om genomförandet av anpassningsprogrammet. 12. Europaparlamentets relevanta utskott kan ge berörd medlemsstat möjlighet att delta i ett åsiktsutbyte om hur genomförandet av det makroekonomiska anpassningsprogrammet fortlöper.

text: Förklaring För att det inte ska råda något tvivel om vilket program som avses samt av konsekvensskäl föreslås att det konsekvent till makroekonomiskt anpassningsprogram i den föreslagna förordningen.

text: 10. Senast inom sex månader efter fattandet av det beslut som avses i punkt 9 kan rådet, genom beslut med kvalificerad majoritet efter förslag från kommissionen, besluta att återuppta utbetalningarna om det anser att berörd medlemsstat uppfyller de överenskomna villkoren för det ekonomiska stödet. Om ett sådant beslut inte har fattats inom denna tidsfrist ska inga ytterligare utbetalningar ske av unionens ekonomiska stöd enligt denna förordning. | 10. Senast inom sex månader efter fattandet av det beslut som avses i punkt 9 kan rådet, genom beslut med kvalificerad majoritet efter förslag från kommissionen, besluta att återuppta utbetalningarna om det anser att berörd medlemsstat uppfyller de överenskomna villkoren för det ekonomiska stödet. Om ett sådant beslut inte har fattats inom denna tidsfrist ska inga ytterligare utbetalningar ske av unionens ekonomiska stöd som överenskommits enligt denna förordning.

text: Förklaring Detta förslag ska klargöra att bestämmelsen inte syftar till att utesluta tillgång till nytt ekonomiskt stöd, vilket t.ex. skulle kunna bli nödvändigt på grund av viss händelseutveckling utanför den berörda medlemsstaten.

text: 1. Tillgång till villkorade förebyggande kreditlinor ska begränsas till medlemsstater vars ekonomiska och finansiella situation i grunden fortfarande är sund. | 1. Tillgång till villkorade förebyggande kreditlinor ska begränsas till medlemsstater vars ekonomiska och finansiella situation i grunden fortfarande är förblir sund.

text: Förklaring Den föreslagna ändringen ska klargöra att tillgången till villkorade förebyggande kreditlinor ska begränsas till medlemsstater vars situation i grunden förblir sund och inte förändras inom kort. Den föreslagna ändringen ska säkerställa att avsteg från den terminologi som tidigare har använts inom den rättsliga ramen för EFSF/ESM inte ska tolkas som att de medför en betydande ändring.

text: 5. Kommissionen och berörd medlemsstat ska ingå ett samförståndsavtal om villkoren för kreditlinan. | 5. Kommissionen och berörd medlemsstat ska ingå ett samförståndsavtal om villkoren för kreditlinan. Kommissionen ska därefter överlämna samförståndsavtalet till Europaparlamentet och rådet.

text: Förklaring För att skapa överensstämmelse med

text: artikel 3.6

text: föreslås det att det ska föreskrivas att samförståndsavtalet om villkoren för kreditlinan ska överlämnas till Europaparlamentet och rådet.

text: 1. Berörd medlemsstat ska underrätta kommissionen om sin avsikt att använda medel från sin kreditlina minst 45 kalenderdagar i förväg. | 1. Berörd medlemsstat ska underrätta kommissionen och ECB om sin avsikt att använda medel från sin kreditlina minst 45 kalenderdagar i förväg.

text: Förklaring Eftersom ECB tilldelas visst ansvar i fråga om administration av lånen, bör den bli underrättad samtidigt som kommissionen om medlemsstatens avsikt att använda medel från sin kreditlina.

text: 3. När beslutet om lån har fattats av rådet ska kommissionen ha befogenhet att ta upp lån på kapitalmarknaderna eller hos finansinstitut vid lämpligast tidpunkt mellan planerade utbetalningar för att optimera finansieringskostnaden och upprätthålla sitt rykte som unionens emittent på marknaderna. Medel som anskaffats, men som ännu inte betalats ut, ska vid varje tidpunkt vara insatta på ett särskilt konto för likvida medel eller värdepapper som hanteras i enlighet med de bestämmelser som är tillämpliga på insatser utanför budgeten och kan inte användas för något annat ändamål än för att tillhandahålla ekonomiskt stöd till medlemsstater inom ramen för denna mekanism. | 3. När beslutet om lån har fattats av rådet, eller om en medlemsstat har inkommit med en begäran om att använda medel från sin kreditlina, ska kommissionen ha befogenhet att ta upp lån på kapitalmarknaderna eller hos finansinstitut vid lämpligast tidpunkt mellan planerade utbetalningar för att optimera finansieringskostnaden och upprätthålla sitt rykte som unionens emittent på marknaderna. Medel som anskaffats, men som ännu inte betalats ut, ska vid varje tidpunkt vara insatta på ett särskilt konto för likvida medel eller värdepapper som hanteras i enlighet med de bestämmelser som är tillämpliga på insatser utanför budgeten och kan inte användas för något annat ändamål än för att tillhandahålla ekonomiskt stöd till medlemsstater inom ramen för denna mekanism.

text: Förklaring Det är nödvändigt att utvidga tillämpningsområdet för

text: artikel 12.3

text: för att kommissionen ska kunna ta upp lån på kapitalmarknaderna eller hos finansinstitut vid lämpligast tidpunkt för alla typer av ekonomiskt stöd, även om en medlemsstat bestämmer sig för att använda medel från sin kreditlina.

text: 2. Berörd medlemsstat ska öppna ett särskilt konto hos sin nationella centralbank för förvaltningen av det medelfristiga ekonomiska stödet från unionen. Medlemsstaten i fråga ska också överföra lånebeloppet samt upplupen ränta enligt låneavtalet till ett konto hos ECB fjorton Target2-bankdagar före förfallodagarna. | 2. Berörd medlemsstat ska öppna ett särskilt konto hos sin nationella centralbank för förvaltningen av det medelfristiga ekonomiska stödet från unionen. Den berörda medlemsstatens centralbank ska öppna ett särskilt konto hos ECB. Medlemsstaten i fråga ska, genom det konto som har öppnats hos dess centralbank, också överföra lånebeloppet samt upplupen ränta eller kreditlinje till respektive ett konto hos ECB fjorton Target2-bankdagar före förfallodagarna.

text: Förklaring Här klargörs det att det inte är medlemsstaten själv som har ett konto hos ECB. I stället är det den berörda medlemsstatens centralbank som öppnar ett konto hos ECB för den medlemsstatens räkning. Det föreslås också att man ska klargöra att administrationen inte enbart gäller lån utan även kreditlinjer eftersom dessa utgör olika finansieringsinstrument och därför kräver att det öppnas ett konto hos ECB.


text: OJ L 189, 3.7.1998, p. 42.

text: Ley Concursal, BOE 164, 10.7.2003.

text: Available on the European Commission’s website at http://ec.europa.eu. 4 See the Spanish Memorandum of Understanding on Financial-Sector Policy Conditionality of 20 July 2012. 5 OJ L 135, 31.5.1994, p. 5. The ECB’s Convergence Report May 2010, p. 22. 7 See paragraph 3.1.4 of Opinion

text: See the ECB’s Convergence Report May 2012, pp. 30-31. 9 Preferred creditor status is established for DGS by Article 94(1) of the Law on bank insolvency (Darjaven vestnik No 92, 27.9.2002). 10 Depositor preferred creditor status is established by Article 4(16) of Law 3746/2009 transposing Directive

text: on insurance against civil liability in respect of the use of motor vehicles and Directive

text: on reinsurance and other provisions (FEK A 27, 16.2.2009).

text: Article 13

text: a(4) establishes the DGS’ status. 11 Law of 5 October 1995 on credit institutions (LV 163(446), 24.10.1995).

text: Article 192(1)

text: introduced preferential ranking for guaranteed depositors on 21 May 1998. 12 Law CXII of 1996 on credit institutions and financial undertakings (Magyar Közlöny 1996/109, 12.12.1996), and more specifically Chapter XV of the Law on the details of the deposit guarantee scheme . The preferential status of all, and not only guaranteed, deposit claims is established by Article 183(1) of the Law. 13 See

text: Article 166

text: -A of consolidated version of Decree-Law No 298/92 of 31 December on the legal framework of credit institutions and financial undertakings (D.R. No 30, I, 10.2.2012). 14 Government Ordinance No 10/2004 on the proceedings for judicial reorganisation and bankruptcy of credit institutions, as further amended and supplemented, in particular by

text: Article 38

text: , gives a preferential right, after expenses related to the bankruptcy proceedings have been settled to claims arising from guaranteed deposits, including the claims of the DGS arising from repayments to the guaranteed depositors (Monitorul Oficial al României, Part One, No 84, 30.1.2004).

text: ECB Opinion

text: , paragraph 8.2. 16 ECB Opinion

text: , paragraphs 1 and 6.2. 17 Commission proposal for a directive of the European Parliament and of the Council establishing a framework for the recovery and resolution of credit institutions and investment firms and amending Council Directives

text: and

text: , Directives

text: and

text: and

text: Regulation (EU) No 1093/2010

text: , COM(2012) 280 final. 18

text: Article 37(2)

text: (a).

text: See, for example, Opinions

text: and

text: . 20 The FROB is a public law entity with legal personality and closely dependent on the State.

title: Opinion of the European Central Bank of 9 January 2013 on early intervention, restructuring and resolution of credit institutions (CON/2013/3)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 9 January 2013 on early intervention, restructuring and resolution of credit institutions (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 21 August 2012, the European Central Bank (ECB) received a request from the Under-Secretary of the Spanish Ministry of Economic Affairs and Competitiveness for an opinion on a draft Royal decreelaw (hereinafter the ‘Royal Decree-Law’) that establishes a comprehensive regime for the restructuring and resolution of credit institutions (hereinafter ‘CIs’). The Royal Decree-Law was approved on 31 August 2012 by the Council of Ministers and was then submitted to the Parliament to be processed as an ordinary law, allowing amendment prior to its final approval by the Parliament. The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and on the third and sixth indents of

text: Article 2(1) of Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions , as the Royal Decree-Law relates to the Banco de España and to rules applicable to financial institutions insofar as they materially influence the stability of financial institutions and markets. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose and contents of the Royal Decree-Law

text: The Royal Decree-Law establishes an innovative and comprehensive framework for early intervention, restructuring and resolution processes for CIs. It also modifies the legal regime for the Fund for Orderly Bank Restructuring (FROB) and the conduct of management activities of hybrid capital instruments and subordinated debt. The main objectives of the Royal Decree-Law are: (a) to ensure the continuity of systematically important activities of CIs, as well as systems for payment, set-off and liquidation; (b) to avoid harm to the stability of the financial system, preventing contagion to the financial system as a whole; and (c) to minimise public financial support.

text: Intervention is based, inter alia, on the following principles: (a) shareholders, stakeholders or partners will first bear losses; (b) subordinated creditors will absorb losses after shareholders, in accordance with the hierarchy of creditors established under Law 22/2003 of 9 July on insolvency (hereinafter ‘Law 22/2003’) ; (c) creditors of the same rank will be treated equally; (d) no creditor will bear losses greater than those it would have borne if the entity had been liquidated as part of an insolvency procedure. For the purposes of ensuring an adequate distribution of the restructuring or resolution costs, the FROB is not included as a shareholder, stakeholder, partner or creditor. All interventions will be based on a valuation of the CI or of its assets and liabilities by independent experts. In the valuation process, the actual or potential financial support received or to be received by the CI will be disregarded. 1.1 Early intervention measures Early intervention measures apply where a CI cannot meet requirements on solvency, liquidity, organisational structure or internal control, but is in a position to be able to comply again with requirements without support. Early intervention measures are considered to be supervisory measures, and therefore fall under the responsibility of the Banco de España. Where a CI cannot meet the above requirements, it must present to the Banco de España, or the Banco de España may request, an action plan describing the measures that it intends to adopt to guarantee its long-term viability without public support. The Banco de España must then approve the action plan and may require amendments. Among the early intervention measures that the Banco de España may adopt, such as calling a shareholders meeting, or requiring the renegotiation of debts, are recapitalisation measures that must be approved by the FROB. These measures relate to shares or convertible securities repayable or convertible within two years. If the measures are not sufficient, the Banco de España may order the replacement of the Board of Directors of the CI. The CI must report to the Banco de España every three months on measures taken under the action plan. If the CI recovers from its ‘deterioration’ situation, the Banco de España will conclude the process of early intervention. However, the Banco de España will move to open a restructuring or resolution proceeding in the following situations: (a) where a CI is unable to recover from its ‘deterioration’ situation; (b) where no action plan is presented; (c) where the CI is not viable or does not comply with the early intervention measures. 1.2 Restructuring of a CI A CI will be restructured in the following situations: (a) where it requires public funds to guarantee its viability; (b) where objective criteria indicate that such support from public funds will be repaid or recovered within a fixed period; (c) in the absence of such objective criteria, where the orderly resolution

text: of the institution would have seriously damaging effects on the stability of the financial system as a whole, as determined by the Banco de España (i.e. where the CI is systemic in nature). The CI must present a restructuring plan to ensure its long-term viability and this plan must be approved by the FROB and ultimately by the Banco de España. The plan must contain management actions for hybrid capital instruments and subordinated debt, as well as the instruments for restructuring. The CIs may use financial support measures and may transfer assets to an asset management company (AMC). Provided that the conditions for resolution are met, the Banco de España may commence resolution in the following situations: (a) where the CI is unable to recover from its ‘deterioration’ situation; (b) where financial support has not been repaid within the deadline; or (c) where there are implications for the stability of the system. 1.3 Orderly resolution Orderly resolution will be implemented where: (a) a bank is non-viable or is expected to become so in the future; and (b) for reasons of public interest, it is necessary or advisable to proceed to its orderly resolution. A resolution will also be applied in the following circumstances: (a) where a CI subject to a restructuring process has not presented a restructuring plan; (b) where a plan which has been presented is inadequate; or (c) where a CI fails to apply the restructuring measures. For the purposes of resolution, a CI will be considered non-viable if: (a) it significantly fails to meet solvency requirements; (b) its liabilities exceed its assets or it is reasonably foreseeable that they will do so in the near future; (c) it cannot meet its obligations promptly or it is foreseeable that it will not be able to do so in the near future; and (d) it is not reasonably foreseeable that the CI in question will be able to alter its situation within a reasonable period whether by its own funds, by going to the markets or by a restructuring. The Banco de España will inform the Ministry of Economic Affairs and the FROB about any resolution process it launches, and will replace the Board of Directors of the relevant CI with persons appointed by the FROB. Within two months the FROB must present a resolution plan setting out: (a) the conditions justifying the resolution process; (b) the resolution tools to be used; (c) the financial support measures provided by the Deposit Guarantee Fund (DGF); (d) an economic assessment of the relevant CI; (e) any actions for the management of hybrid capital instruments and subordinated debt to be performed; and (f) the time frame for the execution of the plan. The plan must be approved by the Banco de España. 1.4 Resolution tools (a) Sale of business of the CI: this tool allows the FROB to sell shares, assets or liabilities of the CI without the shareholders’ consent. The sale will take place under market conditions, in a competitive process and will exclude costs incurred by the FROB. (b) Bridge bank: the FROB may transfer all or part of the assets and liabilities of a CI to a bridge bank participated in by the FROB. The bridge bank will be subject to supervisory rules, and will exist for a maximum duration of five years. When all assets and liabilities of the bridge bank have been transferred to another institution, or if the FROB no longer participates, the bridge bank will lose its

text: banking licence and will be liquidated through an insolvency procedure within one year from the FROB’s divestment. (c) Financial support measures: the measures described under 1.5 below shall be granted, where necessary, in order to facilitate the implementation of any of the other resolution tools. (d) AMC: this resolution tool is described under paragraph 5 below. The tools under (a) to (c) above can be accelerated in urgent cases, with the prior approval of the Banco de España. To this end, the FROB can use an urgent valuation system, which dispenses with independent expert reports. 1.5 Financial support measures The following financial support measures may be provided by the FROB: (a) the issuing of guarantees; (b) the granting loans or lines of credit; (c) the acquisition of assets or liabilities; or (d) recapitalisation using either (i) ordinary shares or share capital contributions; or (ii) instruments convertible into ordinary shares or share capital contributions (CoCos), which will be repaid under market conditions, or converted within five years or earlier, if the FROB considers repurchase within the specified period improbable. The shares or CoCos provided by the FROB will be treated as basic equity and principal capital. The subscription or acquisition price of those shares or CoCos may be paid in cash or through the transfer of securities representing public debt, issued by the European Financial Stability Facility or the European Stability Mechanism, or issued by the FROB itself. 1.6 AMCs The FROB may oblige a CI to transfer to an AMC particular categories of toxic or potentially harmful assets, so that such assets can be excluded from the institution’s balance sheet and can be independently disposed of. The AMC will be a limited liability company and may issue bonds and debt securities. The transfer of assets to the AMC will not require third party consent, and will be based on a valuation pursuant to criteria to be established by a regulation. 1.7 Management of hybrid capital instruments and subordinated debt The Royal Decree-Law allows liability management in the context of restructuring and resolution of hybrid capital instruments and subordinated debt to ensure a proper distribution of the costs for the restructuring or resolution of the institution. The Royal Decree-Law establishes a two step process. Step one represents a voluntary offer conducted with the holders of hybrid instruments and subordinated debt. This voluntary offer can be made by way of: (a) exchange offers for other capital instruments; (b) repurchase offers; (c) reduction of nominal value; or (d) advance amortisation at a different value. Step two represents a coercive regime under which the FROB will be authorised to enforce mandatory burden sharing. The coercive regime can be conducted by way of: (a) deferment, suspension, elimination or modification of certain rights, obligations, terms and conditions of the issues; or (b) repurchase of the securities at a price determined by the FROB. The Royal Decree-Law contains appropriate safeguards, a no worse-off principle and allows for the ex-post judicial review of the liability management exercise. To evaluate the management activity, the FROB must take into account criteria such as, inter alia, the

text: proportion represented by the hybrid capital and subordinated debt with respect to the CI’s total assets received, the amount of public aid received by the CI, the market value of subordinated instruments or the capacity of the CI to attract market resources. The subordinated debt and hybrid capital subscribed by the FROB will be exempted from the management activities. 1.8 FROB 1.8.1 The FROB will implement the restructuring and orderly resolution processes. Under the Royal Decree-Law its powers are enhanced and its legal structure is modified. It will be financed by the State general budget, although the Royal Decree-Law does not provide for a specific amount. The FROB’s Board will be composed of nine members, four of which are appointed by the Banco de España. The remaining five will be high-ranking officials from the Ministry of Economic Affairs and the Ministry of Finance. In the absence of a conflict of interest, observers may attend board meetings. The FROB is subject to parliamentary oversight on a quarterly basis, and must inform the Parliament whenever it implements a restructuring or resolution plan. The FROB is also subject to secrecy obligations, but must cooperate with other national and international authorities involved in the supervision, restructuring or resolution of CIs. 1.8.2 The FROB will enjoy commercial and administrative powers. The FROB’s use of resolution powers will not be subject to any further authorisation, and its decisions will enter into force immediately. The FROB will make public the implementation of resolution and restructuring measures. It may also suspend certain payment obligations or guarantees derived from contracts. The FROB’s decisions may be challenged before the commercial courts or the Administrative Branch of the National Audience, depending on their nature. The Banco de España’s decisions confirming the restructuring or resolution plans proposed by the FROB may also be challenged before the Administrative Branch of the National Audience. 1.9 Other measures The Royal Decree-Law contains other miscellaneous provisions, including on: the legal structure for the AMC, with the details to be established by a regulation; the trading of preferred shares, convertible debt securities and subordinated financing, whereby at least one half of these securities must be addressed to professional investors and a minimum investment of EUR 100 000 will be required; and the requirements of core capital for CIs are amended to a general requirement of 9% from January 2013. The definition of core capital is amended and harmonised with the definition provided by the European Banking Authority.

text: 2. General observations

text: 2.1 The Royal Decree-Law is a complex and innovative piece of legislation adopted in the context of the Memorandum of Understanding on Financial Sector Policy Conditionality for Spain (hereinafter the ‘MoU’), and in the context of the on-going restructuring and recapitalisation of the Spanish banking sector. The Royal Decree-Law will strengthen the framework for early intervention, restructuring and resolution measures, as well as the Subordinated Liability Exercises (SLEs) over holders of hybrid capital instruments and subordinated debt . 2.2 The ECB welcomes the introduction of a comprehensive bank resolution framework which aims at safeguarding the financial soundness of CIs, the interests of guaranteed depositors and the stability of the financial system. This opinion suggests some technical improvements to the overall good quality of the Royal Decree-Law. 2.3 The ECB understands that the enactment of a legal framework on bank recovery and resolution is somewhat complicated due to the absence of a stable legislative proposal at Union level, and invites the consulting authority to review the content of the law in the light of the future Union regulatory framework on bank recovery and resolution, in particular with regard to resolution tools and the powers of resolution authorities, and of the forthcoming recast of Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 30 May 1994 on deposit-guarantee schemes . The same applies with respect to the development of a single supervisory authority in the coming months.

text: 3. Role of the Banco de España

text: The Banco de España plays an extensive role in intervention for CIs under the Royal Decree-Law. It will adopt and implement early interventions. It will also determine the systemic nature of a CI, thus allowing for its restructuring where there are financial stability implications. It may trigger the resolution process and may be involved in the use of some resolution tools, such as the AMC, where it fixes the value attributed to the assets for transfer purposes in accordance with the expert valuation report. The ECB understands that the tasks allocated to the Banco de España under the Royal Decree-Law do not interfere with the performance of its Eurosystem-related tasks provided for by the Treaty and do not prejudice the financial means necessary for carrying out the Banco de España’s Eurosystem-related tasks . Any involvement of the Banco de España and of the members of its decision-making bodies in measures to strengthen financial stability must be compatible with the Treaty and, consequently, with the Banco de España’s institutional and financial independence, as well as with the personal independence of the members of its decision-making bodies safeguarding the proper performance of their tasks under the Treaty and the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank .

text: The ECB welcomes the tasks allocated to the Banco de España under the Royal Decree-Law which are broadly consistent with its financial stability role. Pursuant to Article 51(3) of the Royal Decree-Law, the FROB’s cash services will be provided by the Banco de España, with whom it will enter into a necessary agreement to this effect. The ECB understands that the Banco de España will hold FROB deposits. Such provisions do not raise concerns about compliance with the monetary financing prohibition as long as the services provided by the Banco de España do not entail the extension of credit, including overnight overdrafts. In particular, it is essential that the remuneration of such deposits reflects market parameters and it is also important to link the remuneration rate of the deposits to their maturity .

text: 4. Priority claim in respect of covered deposits

text: With respect to the principles of restructuring and orderly resolution of CIs under Article 4 of the Royal Decree-Law, the Spanish authorities should consider including a preference rule for guaranteed deposits. 9 10 11 12 13 Currently, six Member States - including Bulgaria , Greece , Latvia , Hungary , Portugal and Romania - have granted priority ranking to claims that the Deposit Guarantee Scheme (DGS) has acquired by subrogation after having paid out the amounts corresponding to covered deposits, thus further contributing to ensuring that sufficient funding is always available to the DGS. Views on the impact of granting preferential ranking to depositors are highly divergent, as it is believed that such preferential ranking may have an impact on the funding costs available to banks and that greater efforts will be made by other creditors to secure their claims. On the other hand, this impact would be somewhat mitigated to the extent that priority claims extend to guaranteed deposits only. Furthermore, a legal regime that establishes priority ranking of guaranteed depositors should facilitate the use of resolution measures provided for in the proposed directive (e.g., sale of business tool, bridge institution tool). From a financial stability perspective, the priority claim in respect of the covered deposits is also

text: supported as it reduces the risks of bank runs, potential losses of the insured depositors in a liquidation phase, as well as the excessive depletion of the DGS .

text: 5. AMC

text: The principles, structure, governance and other fundamental aspects of the AMC will be further developed in Spanish legislation over the coming months. The ECB reminds the Spanish authorities that the obligation to consult the ECB concerns any provisions ‘which, once they become legally binding and of general applicability in the territory of a Member State, lay down rules for an indefinite number of cases and are addressed to an indefinite number of natural or legal persons’, and includes secondary legislation, such as regulations. The ECB expects to be consulted on the further legislation concerning the regulation of the AMC at an appropriate stage in the legislative process. This implies that the consultation should take place at a point in the process which affords the ECB sufficient time to examine the draft legislative provisions, and which also enables the national authorities to take the ECB’s opinion into consideration before the provisions are adopted.

text: 6. Restructuring of systemic institutions

text: Article 13 of the Royal Decree-Law allows the restructuring of a CI, using public financial support, where objective elements do not exist allowing a reasonable prediction that this support will be repaid or recovered. Under

text: Article 13

text: , such a restructuring is only permissible where the CI’s resolution would have seriously damaging effects on the stability of the financial system as a whole, in order to minimise the use of public funds. The ECB is of the view that the restructuring of a non-viable entity as a going concern (‘open bank scenario’) instead of resolving it as a gone concern (‘closed bank scenario’) should only be considered under exceptional circumstances, where the orderly resolution of a CI would have seriously damaging effects on the stability of the financial system, with heightened risk of contagion across borders . It is important to note that the proposal for an EU directive on bank recovery and resolution only provides for the recapitalisation of a non-viable entity via ‘going-concern bail-in’ within resolution . This means that the restructuring of the entity is embedded in the resolution regime, allowing other resolution tools to also be used and the application of resolution safeguards. In line with the proposed directive, the Royal Decree-Law should make clear that prior to any use of public funds for restructuring a non-viable entity, (a) existing shares/equity instruments are cancelled on a

text: mandatory basis, (b) all available means of creditor participation under the Spanish resolution framework are exhausted, and (c) appropriate measures are taken to address moral hazard, such as the replacement of an entity’s management.

text: 7. Mandatory recapitalisation

text: The ECB welcomes the fact that the Royal Decree-Law entrusts the FROB with administrative capacities which allow for an effective intervention in a CI with the aim of preserving financial stability. However, as far as concerns mandatory recapitalisation under

text: Article 62

text: (d) of the Royal Decree-Law, any overriding of shareholders’ rights would require careful consideration in light of shareholders’ rights under Union directives. In this respect, the ECB suggests limiting such powers to the resolution of CIs and restructuring of systemic institutions. Similar issues need to be considered with respect to the enforceability of close-out netting and financial collateral arrangements under Union directives.

text: 8. Use of government bonds to recapitalise CIs

text: Pursuant to

text: Article 30(2)

text: , first sentence, of the Royal Decree-Law, the FROB may fund recapitalisation of CIs by cash or alternatively through the transfer of securities representing public debt or securities issued by the FROB. As stated in previous ECB opinions , where a recapitalisation of a CI to restore its solvency takes place by way of direct placement of State-issued debt instruments, the subsequent use of such bonds or financial instruments as collateral in central bank liquidity operations would raise monetary financing concerns in the absence of any alternative market-based funding sources for such State-issued debt instruments. The same concerns would arise if the securities issued by the FROB are used for a bank recapitalisation.

text: 9. Removal of licence of the ‘rump’ entity following the transfer of assets and liabilities to a bridge bank

text: The Royal Decree-Law provides that the bridge bank will be subject to the regulations applicable to CIs, including supervisory and sanctioning regimes. It could specify that the bridge bank will be authorised as a CI, which is implied by the paragraph on the withdrawal of authorisation. The Royal Decree-Law does not contain any provisions on the treatment of the banking licence of a CI after most of its assets and liabilities are transferred to a bridge bank. It could specify that, when a bridge bank is granted authorisation, the authorisation for the CI undergoing resolution will be withdrawn.

text: This opinion will be published on the ECB’s website. Done at Frankfurt am Main, 9 January 2013. [signed]

text: The President of the ECB

text: Mario DRAGHI


text: COM(2012) 350 final.

text: EUT L 174, 1.7.2011, s. 1. Se ECB:s yttrande

text: av 16 oktober 2009 om förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om förvaltare av alternativa investeringsfonder och om ändring av direktiven

text: och 2009/…/EG (EUT C 272, 13.11.2009, s. 1). Alla ECB:s yttranden finns på ECB:s webbplats http://www.ecb.europa.eu

text: Se förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om behörighet att utöva verksamhet i kreditinstitut och om tillsyn av kreditinstitut och värdepappersföretag samt om ändring av Europaparlamentets och rådet direktiv

text: om extra tillsyn över kreditinstitut, försäkringsföretag och värdepappersföretag i ett finansiellt konglomerat (COM(2011) 453 final), och förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om tillsynskrav för kreditinstitut och värdepappersföretag (COM(2011) 452 final).

text: Se

text: artikel 26

text: b punkt f i direktiv

text: som införs genom artikel 1.8 i direktivförslaget.

text: Text markerad med fet stil anger ECB:s förslag till ny text. Genomstruken text anger de strykningar som ECB föreslår.

title: Europeiska Centralbankens yttrande av den 11 januari 2013 över ett förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 2009/65/EG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) när det gäller förvaringsinstitutsfunktioner, ersättningspolicy och sanktioner (CON/2013/4)

text: Inledning och rättslig grund

text: Den 19 september 2012 mottog Europeiska centralbanken (ECB) en begäran från Europaparlamentet om ett yttrande över ett förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv

text: om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) när det gäller förvaringsinstitutsfunktioner, ersättningspolicy och sanktioner (nedan kallat direktivförslaget).

text: ECB:s behörighet att avge ett yttrande grundas på artiklarna

text: och

text: i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt, eftersom direktivförslaget innehåller bestämmelser som berör Europeiska centralbankssystemets (ECBS) medverkan till de behöriga myndigheternas smidiga genomförande av riktlinjerna för tillsynen över kreditinstitut och det finansiella systemets stabilitet såsom avses i artikel 127.5 i fördraget. I enlighet med

text: artikel 17.5

text: första meningen i arbetsordningen för Europeiska centralbanken har detta yttrande antagits av ECB-rådet.

text: Allmänna kommentarer

text: ECB välkomnar på det hela taget direktivförslaget vars mål är att förbättra ramverket för fondföretag, särskilt med avseende på i) ersättningspolicyn och -praxis för verkställande ledning, risktagare och personer med kontrollfunktioner, ii) reglerna för hur man utser förvaringsinstitut för fondföretag och hur dessa utför sina förvaringsfunktioner, inklusive ansvarsfrågorna, samt iii) reglerna för administrativa sanktioner och åtgärder. ECB anser att de nya reglerna kan spela en viktig roll för att förebygga olagligheter samt öka investerarnas förtroende. ECB noterar att de föreslagna förbättringarna av ramverket för fondföretag på ett bra sätt sammanfaller med de förbättringar som redan uppnåtts genom regleringen av förvaltare av alternativa investeringsfonder genom

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU av den 8 juni 2011

text: om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt om ändring av direktiv

text: och

text: samt förordningarna

text: (EG) nr 1060/2009

text: och

text: (EU) nr 1095/2010

text: (nedan kallat AIFM-direktivet).

text: Specifika kommentarer

text: 1. Hur fondföretagets förvaringsinstitut får använda tillgångar

text: ECB anser att direktivförslaget uttryckligen bör förbjuda att ett fondföretags förvaringsinstitut, eller någon tredje part till vilken förvaringen för ett fondföretags räkning har delegerats, för egen räkning använder sådana tillgångar som det förvaltar. Sådana tillvägagångssätt kan, på grund av de hävstångseffekter som uppstår, medföra risker för investerarna samt även medföra risker för den finansiella stabiliteten. Mot bakgrund av detta anser ECB att ramverket för fondföretag i detta hänseende bör vara mer stringent än AIFM-direktivet som tillåter att tillgångar används förutsatt att man först inhämtat fondförvaltarens samtycke. Anledningen är att fondföretagens produkter i stor utsträckning säljs till icke-professionella investerare medan fonder som förvaltas enligt AIFM-direktivet normalt riktar sig till professionella investerare.

text: 2. Delegering

text: Direktivförslaget tillåter att ett förvaringsinstituts förvaringsuppgifter delegeras till en underförvarare under vissa förutsättningar, som enligt direktivförslagets motivering anpassats så att de följer AIFM-direktivet. ECB anser att skyddet av icke-professionella investerare kräver strängare regler för fondföretagens förvaringsinstitut än för förvaringsinstitut som utsetts av förvaltare av alternativa investeringsfonder. Särskilt i fall då ett fondföretags förvaringsinstitut delegerar förvaringen till en underförvarare utanför EU bör det finnas ett lämpligt skydd, t.ex. minimikapitalkrav och effektiv tillsyn i det berörda landet. En översyn behövs också av de regler som tillåter undantag för enheter i tredje land som är underförvarare till ett fondföretags förvaringsinstitut, och dessa enheter inte uppfyller kraven för delegering enligt unionslagstiftningen.

text: 3. Behörighet att bedriva verksamhet som förvaringsinstitut för ett fondföretag

text: ECB stöder att man inför krav enligt vilka endast kreditinstitut och värdepappersföretag tillåts att bedriva verksamhet som förvaringsinstitut åt ett fondföretag. Detta skulle minska risken för att investerarna blir lurade genom att man utser förvaringsinstitut för fondföretag som inte omfattas av reglering och tillsyn som håller en rimlig standard. Man bör även undersöka huruvida förslaget om kapitalkrav för kreditinstitut och värdepappersföretag medför ett tillräckligt skydd avseende utövandet av förvaringsinstitutsfunktioner för fondföretag, med tanke på hur omfattande och komplexa de fondföretag för vilka funktionerna utövas är, och vilka risker avseende ansvar som dessa funktioner generar.

text: 4. Ansvar

text: ECB anser att sådana yttre händelser utanför rimlig kontroll som gör det möjligt för ett förvaringsinstitut att friskriva sig från ansvar genom avtal i detalj bör specificeras i kommissionens delegerade akter, med angivande av sådana kategorier av tillgångar som kan anses förlorade p.g.a. yttre händelser samt vilka specifika händelser som avses.

text: I de fall där ECB rekommenderar att direktivförslaget ska ändras anges de specifika förslagen i bilagan åtföljt av en förklaring.

text: BILAGA

text: Kommissionens förslag | ECB:s ändringsförslag

text: Artikel 22

text: ska ersättas med följande:

text: Artikel 22

text: … 5. Fondföretagets tillgångar ska anförtros förvaringsinstitutet för förvaring enligt följande: a) … b) … … 7. Förvaringsinstitutet ska inte delegera sina funktioner enligt punkterna 3 och 4 till tredje part. … Förvaringsinstitutet får endast delegera de funktioner som avses i punkt 5 till en tredje part som vid varje tidpunkt uppfyller följande villkor i samband med utövandet av de uppgifter som den fått delegerade till sig: a) Den tredje parten har de strukturer och den sakkunskap som är tillfredsställande och står i proportion till arten av och komplexiteten hos de tillgångar som innehas av fondföretaget eller av förvaltningsbolaget för fondföretagets räkning och som anförtrotts den tredje parten. b) När det gäller förvaringsuppgifter som avses i punkt 5 a omfattas den tredje parten av effektiv reglering, inklusive minimikapitalkrav, och tillsyn över verksamheten i den berörda jurisdiktionen. … Utan hinder av tredje stycket led b får förvaringsinstitutet, om lagstiftningen i ett tredjeland kräver att vissa finansiella instrument depåförvaras av en lokal enhet och det inte finns några lokala enheter som uppfyller delegeringskraven enligt den punkten, delegera sina funktioner till en sådan lokal enhet endast i den omfattning som krävs i tredjelandets lagstiftning, och endast så länge det inte finns några lokala enheter som uppfyller delegeringskraven, och under förutsättning att följande krav är uppfyllda: a) Det relevanta fondföretagets investerare ska vederbörligen ha informerats om att denna delegation krävs enligt tredjelandets lagstiftning och om omständigheterna som motiverar delegationen, före investeringen. b) Fondföretaget eller det förvaltningsbolag som agerar för fondföretagets räkning ska ha gett instruktioner till förvaringsinstitutet att delegera depåförvaringen av sådana finansiella instrument till en lokal enhet. … | 3)

text: Artikel 22

text: ska ersättas med följande:

text: Artikel 22

text: … 5. Fondföretagets tillgångar ska anförtros förvaringsinstitutet för förvaring enligt följande: a) … b) … 5a. Finansiella instrument och andra tillgångar som depåförvaras får ej användas genom att inteckning eller överföring för förvaringsinstitutets egen räkning eller någon annans räkning till vilken depåförvaringsfunktioner delegerats, med konsekvensen att avtalsbestämmelser som tillåter användningen blir ogiltiga. … 7. Förvaringsinstitutet ska inte delegera sina funktioner enligt punkterna 3 och 4 till tredje part. … Förvaringsinstitutet får endast delegera de funktioner som avses i punkt 5 till en tredje part som vid varje tidpunkt uppfyller följande villkor i samband med utövandet av de uppgifter som den fått delegerade till sig: a) Den tredje parten har de strukturer och den sakkunskap som är tillfredsställande och står i proportion till arten av och komplexiteten hos de tillgångar som innehas av fondföretaget eller av förvaltningsbolaget för fondföretagets räkning och som anförtrotts den tredje parten. b) När det gäller förvaringsuppgifter som avses i punkt 5 a omfattas den tredje parten av effektiv reglering, inklusive minimikapitalkrav, och tillsyn över verksamheten i den berörda jurisdiktionen. … Utan hinder av tredje stycket led b får förvaringsinstitutet, om lagstiftningen i ett tredjeland kräver att vissa finansiella instrument depåförvaras av en lokal enhet och det inte finns några lokala enheter som uppfyller delegeringskraven enligt den punkten, delegera sina funktioner till en sådan lokal enhet endast i den omfattning som krävs i tredjelandets lagstiftning, och endast så länge det inte finns några lokala enheter som uppfyller delegeringskraven, och under förutsättning att följande krav är uppfyllda: a) Det relevanta fondföretagets investerare ska vederbörligen ha informerats om att denna delegation, som inte fullt ut uppfyller de allmänna delegeringskraven enligt unionsrätten, krävs enligt tredjelandets lagstiftning och om omständigheterna som motiverar delegationen, före investeringen. b) Fondföretaget eller det förvaltningsbolag som agerar för fondföretagets räkning ska ha gett instruktioner till förvaringsinstitutet att delegera depåförvaringen av sådana finansiella instrument till en lokal enhet. …

text: Förklaring ECB anser att ramverket för fondföretag bör vara mer stringent än reglerna i AIFM-direktivet och förbjuda förvaringsinstituten att använda tillgångar som de förvaltar. Detta är rimligt eftersom i) fondföretagens produkter i stor utsträckning säljs till icke-professionella investerare, och ii) förvaringsinstitutens användning av tillgångar leder till hävstångseffekter som kan medföra risker för den finansiella stabiliteten. Om ett fondföretags förvaringsinstitut delegerar förvaringen till en underförvarare utanför EU bör detta helst omfattas av samma skydd som enligt unionslagstiftningen, t.ex. krav på minimikapital och effektiv tillsyn i det berörda landet. I fall då det förekommer undantag bör investerarna tydligt informeras om dessa. ECB anser därför att skyddet av icke-professionella investerare kräver strängare regler för fondföretagens förvaringsinstitut än för förvaringsinstitut som utses av förvaltare av alternativa investeringsfonder.

text: 8) Följande artiklar ska införas som

text: artikel 26

text: a och

text: artikel 26

text: b:

text: Artikel 26

text: a …

text: Artikel 26

text: b 1. Kommissionen ska, genom delegerade akter i enlighet med

text: artikel 112

text: , och med förbehåll för villkoren i

text: artiklarna 112

text: a och 112b, anta åtgärder för att närmare ange följande: … f) Vad som ska avses med yttre händelser utanför rimlig kontroll, vilkas konsekvenser hade varit omöjliga att avvärja trots alla rimliga ansträngningar att göra så, enligt

text: artikel 24.1

text: . | 8) Följande artiklar ska införas som

text: artikel 26

text: a och

text: artikel 26

text: b:

text: Artikel 26

text: a …

text: Artikel 26

text: artikel 112

text: , och med förbehåll för villkoren i

text: artiklarna 112

text: artikel 24.1

text: , inklusive specifika typer av sådana händelser och kategorier av tillgångar som kan anses förlorade p.g.a. sådana yttre händelser.

text: Förklaring Sådana yttre händelser utanför rimlig kontroll som gör det möjligt för ett förvaringsinstitut att friskriva sig från ansvar genom avtal bör i detalj specificeras i kommissionens delegerade akter, med angivande av sådana kategorier av tillgångar som kan anses förlorade p.g.a. yttre händelser samt vilka specifika händelser som avses.


text: OJ L 189, 3.7.1998, p. 42.

text: Dziennik Ustaw (Dz. U.) of 2012, item 855.

text: The existing stabilisation fund, operated by the National Credit Union, is designed to provide financial assistance to credit unions in financial difficulties. It is financed from annual contributions of individual credit unions, separate from annual contributions to the credit unions sub-fund. Under the proposed

text: Article 38

text: r(2) of the Law on the BFG and the proposed

text: Article 55

text: (1a) of the Law on credit unions, the resources of the stabilisation fund are transferred, if necessary, by the National Credit Union to the credit unions sub-fund and used for the payout of guaranteed deposits.

text: Consolidated text published in Dz. U. of 2009 No 8, item 711.

text: See paragraphs 3.1 to 3.4 of this opinion.

text: Consolidated text published in Dz. U. of 2012, item 1112.

text: See Opinion

text: . All ECB opinions are published on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. 8 See paragraphs 2.5 and 2.7 of Opinion

text: . 9 See the Law of 10 October 2012 amending the Law on credit unions (Dz. U. of 2012, item 1166). 10 The Law on credit unions was adopted on 5 November 2009. On 30 November 2009, the Polish President requested the Constitutional Court to review the Law’s compliance with the Constitution and on 12 January 2012 the Court passed its judgement (ref. Kp 10/09). The Law on credit unions then had to be adapted: (a) to incorporate the Court’s findings, which was achieved by resolution of the Polish Parliament of 28 June 2012; and (b) to address certain temporal issues which do not result directly from the Court’s judgement, which was achieved by the 2012 amendment. Eventually, the Law on credit unions, as amended by the 2012 amendment, entered into force on 27 October 2012.

text: See the ECB’s Convergence Report 2012, p. 29. The monetary financing prohibition in Article 123 of the Treaty is further clarified in

text: Council Regulation (EC) No 3603/93 of 13 December 1993

text: specifying definitions for the application of prohibitions in Article

text: and

text: b(1) of the Treaty (OJ L 332, 31.12.1993, p. 1). 12 See Opinion

text: , paragraph 4.1. 13 e.g. by the granting of loans for the purposes of implementing rehabilitation proceedings pursuant to the proposed

text: Article 38(6)

text: and (8) of the Law on credit unions. 14 See the ECB’s Convergence Report 2012, p. 251, paragraph 6.6.4. 15 Consolidated text published in Dz. U. of 2005 No 1, item 2. 16 Dz. U. of 2009 No 39, item 308.

text: See, for example, Opinion

text: , paragraph 5. 18 See Opinion

text: , paragraph 3.1. 19 See Opinion

text: , paragraph 3.3, where it was confirmed that NBP’s financing of the BFG, as regards the operation of the deposit guarantee scheme for banks under the present Polish law, meets the requirements of being shortterm, addressing urgent situations where systemic stability aspects are at stake and of being at the NCB’s discretion (see the ECB’s Convergence Report 2012, p. 30).

text: See the Chapter 3a proposed in the draft law amending the Law on the Bank Guarantee Fund and certain other laws, discussed in Opinion

title: Opinion of the European Central Bank of 14 January 2013 on credit unions (CON/2013/5)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 14 January 2013 on credit unions (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 6 November 2012, the European Central Bank (ECB) received a request from the Polish Parliament for an opinion on a draft law amending the Law on credit unions and certain other laws (hereinafter the ‘draft law’). On 6 December 2012, the ECB was reconsulted on a revised version of the draft law produced by the Parliament. This opinion considers the revised version of the draft law. The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the third and sixth indents of

text: Article 2(1) of Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions , as the draft law relates to Narodowy Bank Polski (NBP) and to rules applicable to financial institutions insofar as they materially influence the stability of financial institutions and markets. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft law

text: The draft law amends the Law of 5 November 2009 on credit unions (hereinafter the ‘Law on credit unions’), which currently regulates the operation of credit unions active in Poland, and certain other laws, with a view to stabilising the credit unions system in the following areas: 1.1 Deposit guarantees. The draft law establishes an obligatory deposit guarantee scheme covering deposits received by credit unions, formed as a sub-fund under the management of the Bank Guarantee Fund (Bankowy Fundusz Gwarancyjny, BFG), which operates the existing deposit guarantee scheme for banks (hereinafter the ‘credit unions sub-fund’). The credit unions sub-fund would be financed from mandatory annual contributions made by credit unions, with possible reliance on other sources of financing if the payout of guaranteed deposits is necessary, that are to be used in a pre-defined order and include a stabilisation fund for credit unions operated by the

text: National Credit Union, a statutory central association of individual credit unions . To this end, the draft law inserts a new Chapter 4c in the Law of 14 December 1994 on the Bank Guarantee Fund (hereinafter the ‘Law on the BFG’). Chapter 4c mirrors, with necessary modifications, the rules applicable to the existing deposit guarantee scheme for banks as regards, inter alia, the coverage level and the payout procedures. 1.2 Supervisory framework. Supervisory powers exercised by the Financial Supervision Authority (Komisja Nadzoru Finansowego, KNF) over credit unions are enhanced by, inter alia, granting the KNF new supervisory tools and clarifying the scope of information to be provided by credit unions to the KNF. 1.3 Liquidity of credit unions. The draft law regulates more comprehensively the credit unions’ obligation to maintain a ‘liquid reserve’. The liquid reserve aims to preserve the credit unions’ liquidity and is to be held by individual credit unions on separate accounts with the National Credit Union. Funds from the liquid reserve may be drawn on by the National Credit Union to grant ‘liquidity loans’ to individual credit unions facing liquidity problems. At the same time, the draft law and the Law on credit unions provide for several forms of collateralised central bank liquidity assistance to be provided by NBP: (a) to the stabilisation fund; (b) as direct loans to individual credit unions, also against collateral in the form of State guarantee; and (c) to the BFG for the operation of the credit unions sub-fund . 1.4 Restructuring, reorganisation and insolvency. The draft law modifies the framework for the restructuring, reorganisation, winding up and insolvency of credit unions. The following specific amendments are introduced: (a) In the Law of 28 February 2003 on bankruptcy and rehabilitation , the existing insolvency regime for banks is extended to also cover credit unions. (b) In the Law on credit unions, a number of restructuring instruments are introduced, to be implemented under the KNF’s supervision, with a view to more easily dividing, merging, taking over or liquidating individual credit unions, including with the use of financial assistance granted from the stabilisation fund. (c) In the Law on the BFG, the BFG is entrusted with new tasks related to restructuring of credit unions, such as granting loans and guarantees to credit unions threatened by insolvency and acquiring claims of credit unions. This financial support is to be financed from the credit unions sub-fund.

text: 1.5 Information sharing arrangements. The existing information sharing arrangements between the KNF, NBP and the BFG are extended to also cover information relating to credit unions.

text: 2. General observations

text: 2.1 The ECB was consulted on the existing Law on credit unions in 2009, when this law was at an early drafting stage . In its opinion, the ECB especially recommended the inclusion of credit unions in NBP’s minimum reserves regime and in the scope of the KNF’s financial supervision . The ECB notes that these elements are now part of the credit unions’ regulatory framework. In particular, credit unions will be expected to hold minimum reserves with NBP through a central account maintained by NBP for the National Credit Union, from 18 months after the publishing of the Law on credit unions, i.e. from 27 January 2014. The ECB understands that the draft law aims to complement the existing legal provisions in order to establish a comprehensive legal framework for credit unions in view of their rising importance in the Polish banking sector. This is to be done, in particular, by introducing more robust supervisory instruments, liquidity safeguards and restructuring tools. In this opinion, the ECB addresses the elements introduced by the draft law, as well as other relevant aspects of the Law on credit unions that have changed compared to the draft law opined on by the ECB in 2009. 2.2 Shortly before the ECB was consulted on the draft law, another amendment to the Law on credit unions was adopted (hereinafter the ‘2012 amendment’) . The ECB understands that the 2012 amendment did not include any independent substantive provisions which would warrant an ECB opinion, and that its sole aim was to introduce in the Law on credit unions certain technical amendments required from a legislative perspective to reflect the impact on several of its provisions of the long time span between adoption and entry into force .

text: 3. Specific observations

text: Liquidity support from NBP to the National Credit Union

text: 3.1 Pursuant to the draft law, in the event of a threat to the liquidity of credit unions and where there is a risk that funds held in the stabilisation fund may be exhausted, NBP may grant, against adequate collateral, a loan to the National Credit Union with a view to increasing the stabilisation fund. The

text: National Credit Union then provides financial support from the stabilisation fund to illiquid credit unions. 3.1.1 The ECB has consistently stated in its convergence reports and its opinions that national legislation which provides for the financing by national central banks (NCBs) of credit institutions, other than in connection with central banking tasks, in particular to support insolvent credit or other financial institutions, is incompatible with the monetary financing prohibition . The provision of liquidity in exceptional circumstances and on a case-by-case basis to temporarily illiquid but solvent credit institutions constitutes an inherent central bank task . Solvency support to credit or other financial institutions is a State task however, and may not be assumed by an NCB. 3.1.2 Therefore, it should be ensured that liquidity support provided by NBP to the National Credit Union with a view to increasing its stabilisation fund is temporary in nature and may not be used to provide financial support to insolvent credit unions . The ECB reiterates its recommendation to introduce into Polish law express safeguards in this respect, which should be applicable to all financial institutions receiving NBP’s liquidity support . 3.1.3 Following the entry into force of the draft law, two parallel legal bases will exist for the granting of financial assistance by NBP to replenish the resources of the stabilisation fund: the existing, transitional Article 91(3) of the Law on credit unions and Article 43(2) of the Law of 29 August 1997 on Narodowy Bank Polski , as amended by the draft law. They lay down similar but nonidentical criteria for granting assistance. The ECB recommends that the rules for granting NBP support to the stabilisation fund are clarified by defining the relationship between these two provisions or by deleting the transitional provision in Article 91(3) of the Law on credit unions.

text: Liquidity support from NBP to individual credit unions

text: 3.2 Pursuant to Article 8(1) of the draft law, within the period of six months following the entry into force of the draft law, if there is a threat to an individual credit union’s liquidity, NBP may grant credit to it to replenish its financial resources. 3.2.1 Pursuant to Article 8(2) of the draft law, such credit may be granted against the State guarantee provided for under the Law of 12 February 2009 on State support to financial institutions (hereinafter the ‘Law on State support’) . The following criteria need to be satisfied to comply with the monetary financing prohibition where a State guarantee is used as collateral accepted by NBP for liquidity granted to individual credit unions: (a) it must be ensured that the credit provided

text: by NBP is as short term as possible; (b) there must be systemic stability aspects at stake; (c) there must be no doubt as to the legal validity and enforceability of the State guarantee under Polish law; and (d) there must be no doubt as to the economic adequacy of the State guarantee, which should cover both principal and interest on the loans, thus fully preserving the financial independence of NBP . The ECB notes, in particular, that the economic adequacy criterion is not currently met, as Article 4(2) of the Law on State support only provides for State guarantees covering up to 50% of the outstanding credit amount. In addition the short-term nature criterion is also not currently met as Article 8 of the draft law may be interpreted as allowing longer-term credit, provided that it is granted within the period of six months following the entry into force of the draft law. The ECB recommends that the draft law is amended to ensure compliance with these two criteria. 3.2.2 Pursuant to Article 8(3) of the draft law, a limitation under which funds obtained by a credit union may only be used to remove the risk of insolvency does not apply to NBP credit obtained under Article 8(1) of the draft law. As the current formulation of this exemption may lead to diverging interpretations, the ECB recommends that the draft law expressly clarifies that financial support under Article 8(1) of the draft law cannot be used as a means of recapitalisation of insolvent credit unions. Liquidity support from NBP to the BFG for the operation of the credit unions sub-fund 3.3 Pursuant to the draft law, collateralised credit may also be granted by NBP to the BFG for the operation of the credit unions sub-fund i.e. to support the payout of guaranteed deposits received by credit unions, where other sources of financing are exhausted and a threat to financial stability has arisen. The ECB understands that such credit may only be used in connection with the deposit guarantee function of the credit unions sub-fund, and not in connection with its solvency support function . The ECB notes that: (a) such credit is equivalent to a similar liquidity support measure available from NBP to the BFG for the operation of the deposit guarantee scheme for banks; and (b) the criteria for granting both of these liquidity support measures by NBP are defined in a uniform manner in the Law on BFG and in the draft law. In this regard, reference is made to the ECB’s previous assessment, which confirmed the compatibility of those criteria with the monetary financing prohibition .

text: Information sharing

text: 3.4 The proposed

text: Article 80

text: za of the Law on credit unions provides, inter alia, for the exchange of information on credit unions between NBP, the KNF and the BFG. The ECB welcomes these provisions as they will enable the said entities to perform their statutory tasks with regard to credit unions, and facilitate the performance by NBP of its financial stability mandate.

text: 3.5 Legislative consistency In the interests of legislative consistency, the proposed Chapter 3a of the Law on the BFG needs to be reconciled with parallel amendments to that Law proposed by another recent legislative initiative establishing a stabilisation fund for credit institutions on which the ECB produced a separate opinion .

text: This opinion will be published on the ECB’s website.

text: Done at Frankfurt am Main, 14 January 2013.

text: [signed]

text: The Vice-President of the ECB

text: Vítor CONSTÂNCIO


text: OJ L 189, 3.7.1998, p. 42. 2 OJ L 86, 24.3.2012, p. 1.

text: See Article 29 of Law No 312/2004 on the Statute of Banca Naţională a României, Monitorul oficial al României Part I No 582/2004. 4 See Law No 297/2004 on the capital market, Monitorul oficial al României Part I No 571/2004. The CNVM is scheduled to be replaced by the Romanian Financial Supervisory Authority on 15 March 2013 (see Government Emergency Ordinance No 93/2012, Monitorul oficial al României Part I No 874/2012). 5 See the ECB’s Convergence Report 2012, p. 25. See also Opinion

text: . All ECB opinions are published on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu.

title: Opinion of the European Central Bank of 29 January 2013 on new competences granted to Banca Naţională a României concerning sovereign debt and sovereign credit default swaps (CON/2013/6)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 29 January 2013 on new competences granted to Banca Naţională a României concerning sovereign debt and sovereign credit default swaps (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 16 January 2013, the European Central Bank (ECB) received a request from Banca Naţională a României (BNR) for an opinion on a draft Government Emergency Ordinance establishing certain measures for implementing

text: Regulation (EU) No 236/2012

text: of the European Parliament and of the Council on short selling and certain aspects of credit default swaps (hereinafter the ‘draft legal act’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the third indent of

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions , as the draft legal act relates to BNR. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft legal act

text: For the purposes of implementing

text: Regulation (EU) No 236/2012

text: of the European Parliament and of the Council of 14 March 2012 on short selling and certain aspects of credit default swaps , BNR is designated as the national competent authority responsible for ensuring the application of the Regulation in respect of transactions relating to sovereign debt issued by Romania or related sovereign credit default swaps. To this end, BNR is also responsible for taking measures and imposing sanctions against any natural or legal person who violates the provisions of the Regulation, any acts enacted at Union level under the scope of the Regulation, or any regulations issued by BNR under the draft legal act. BNR is also given the power to coordinate cooperation and exchange of information in relation to application of the Regulation with the European Commission, the European Securities and Markets Authority and competent authorities of other Member States, as well as with competent authorities from third countries. On the basis of the

text: explanatory memorandum to the draft law, such powers are assigned to BNR because of its functions related to the organisation of a Romanian market for sovereign debt instruments .

text: 2. The appropriate time to consult the ECB

text: As

text: Regulation (EU) No 236/2012

text: has been applicable since 1 November 2012, the consulting authority invokes reasons of extreme urgency and asks the ECB to deliver its opinion by 31 January 2013. The ECB draws the consulting authority’s attention to the second sentence of

text: Article 4 of Decision 98/415/EC

text: pursuant to which the ECB must be consulted ‘at an appropriate stage’ in the legislative process. This implies that the consultation should take place at a point in the legislative process that affords the ECB sufficient time to carefully examine the draft legislative provisions and to adopt its opinion in the required language versions and which also enables the relevant national authorities to take the ECB’s opinion into consideration before the provisions are adopted.

text: 3. Impact of allocating additional tasks to BNR

text: 3.1 The ECB understands that powers related to the application of

text: Regulation (EU) No 236/2012

text: in Romania are to be performed by two authorities which are to act as designated authorities under Article 32 of the Regulation: (a) the Romanian National Securities Commission (Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare) (CNVM), in relation to securities markets, with the exception of markets for Romanian sovereign debt and related sovereign credit default swaps , and (b) BNR, in relation to Romanian sovereign debt and related sovereign credit default swaps. BNR is also to act as a coordinating authority under the second paragraph of Article 32 of the Regulation. 3.2 BNR will need to commit additional human and financial resources to carry out the tasks derived from these new competences. The ECB has consistently stated that, when allocating additional tasks to national central banks, it must be ensured that they have sufficient human and financial resources, both in terms of quantity and quality, for all of their tasks, and in particular that their capacity to fulfil their European System of Central Banks or Eurosystem-related tasks is not affected .

text: Done at Frankfurt am Main, 29 January 2013. [signed]

text: The Vice-President of the ECB

text: Vítor CONSTÂNCIO