text: Datum: 24 February 2012

text: (SV)

text: () Tillgänglig på http://www.eba.europa.eu/documents/Publications/Standards–-Guidelines/2010/Management-of-op-risk/CEBS- 2010-216-(Guidelines-on-the-management-of-op-.aspx

text: ( ) Europeiska värdepapperstillsynskommitténs första och tredje omgång av nivå 3-riktlinjer om genomförandet av marknadsmissbruksdirektivet. Europeiska värdepapperstillsynskommittén har redan gett riktlinjer för rapportering av misstänkta transaktioner: ”Europeiska värdepapperstillsynskommittén anser att om en outförd order för en transaktion väcker misstanke om marknadsmissbruk, rekommenderas att denna misstanke rapporteras till den behöriga myndigheten, om detta inte redan krävs enligt den nationella lagstiftningen.” Vägledningen innehåller också ett standardformulär för rapportering av misstänkta transaktioner (avsnitt IV och V i vägledningen från 2005 (referens: CESR/04-505b) och avsnitt 2 i vägledningen från maj 2009 WITHDRAWN

text: (referens: CESR/09-219)).

amnesord:
Guidelines and Technical standards
Trading

publisher: Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten

sprak: sv

title: Guidelines - Systems and controls in an automated trading environment for trading platforms, investment firms and competent authorities

serie: riktlinjer

text: Riktlinjer

text: System och kontroller i en automatiserad handelsmiljö för handelsplattformar, värdepappersföretag och behöriga myndigheter

text: WITHDRAWN

text: 24 February 2012 |

text: (SV)

text: Innehåll

text: I. Tillämpningsområde ______________________________________________ 3

text: Vad? __________________________________________________________________ 3 Vem? __________________________________________________________________ 3 När? ___________________________________________________________________ 4 Rapporteringskrav _________________________________________________________ 4

text: II. Definitioner _____________________________________________________ 4 III. Syfte __________________________________________________________ 6 IV. Riktlinjer för system och kontroller i en automatiserad handelsmiljö för handelsplattformar, värdepappersföretag och behöriga myndigheter _______________ 6

text: Riktlinje 1. Organisatoriska krav på reglerade marknaders och multilaterala handelsplattformars elektroniska handelssystem ___________________________________________________ 6 Riktlinje 2. Organisatoriska krav på värdepappersföretags elektroniska handelssystem (inbegripet handelsalgoritmer) _________________________________________________________ 9 Riktlinje 3. Organisatoriska krav på reglerade marknader och multilaterala handelsplattformar för att främja en välordnad handel på lika villkor i en automatiserad handelsmiljö __________________ 12 Riktlinje 4. Organisatoriska krav på värdepappersföretag för att främja en välordnad handel på lika villkor i en automatiserad handelsmiljö. __________________________________________ 14 Riktlinje 5. Organisatoriska krav på reglerade marknader och multilaterala handelsplattformar för att förhindra marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) i en automatiserad handelsmiljö ______________________________________________________________________ 17 Riktlinje 6. Organisatoriska krav på värdepappersföretag för att förhindra marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) i en automatiserad handelsmiljö. __________________________ 19 Riktlinje 7. Organisatoriska krav på reglerade marknader och multilaterala handelsplattformar vars medlemmar/deltagare och användare ger direkt marknadstillträde eller sponsrat tillträde _______ 20 Riktlinje 8. Organisatoriska krav på värdepappersföretag som ger direkt marknadstillträde och/eller sponsrat tillträde _________________________________________________________ 22

text: WITHDRAWN

text: I. Tillämpningsområde

text: Vad?

text: 1. Detta dokument innehåller riktlinjer som utfärdats enligt

text: artikel 16 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010

text: om inrättande av en europeisk tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten). I enlighet med

text: artikel 16.3 i den förordningen

text: ska de behöriga myndigheterna och finansmarknadsaktörerna med alla tillgängliga medel söka följa riktlinjerna och rekommendationerna.

text: Vem?

text: 2. I riktlinjerna anger Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) sin syn på hur unionens lag ska tillämpas på ett visst område, eller sin syn på lämpliga tillsynsrutiner inom det europeiska systemet för finansiell tillsyn. Esma förväntar sig därför att alla berörda behöriga myndigheter och finansmarknadsaktörer ska följa dessa riktlinjer såvida inte annat anges.

text: 3. Riktlinjerna omfattar följande:

text: a. En reglerad marknads eller en multilateral handelsplattforms drift av ett elektroniskt handelssystem.

text: b. Ett värdepappersföretags användning av ett elektroniskt handelssystem, inbegripet en handelsalgoritm, för handel för egen räkning eller för utförandet av order för kunders räkning.

text: c. Ett värdepappersföretags tillhandahållande av direkt marknadstillträde eller sponsrat tillträde som en del av tjänsten att utföra order för kundernas räkning.

text: 4. Riktlinjerna har också betydelse för företag som inte är auktoriserade som marknadsplatsoperatör eller värdepappersföretag enligt direktivet om marknader för finansiella instrument. Till dessa hör företag som säljer elektroniska handelssystem till marknadsplatsoperatörer eller värdepappersföretag eller agerar som uppdragstagande leverantörer av sådana system eller tillhandahåller anslutningstjänster till värdepappersföretag vid åtkomst till handelsplattformar. Sådana företag berörs av handelsplattformarnas och värdepappersföretagens skyldigheter avseende deras elektroniska handelssystem.

text: 5. Riktlinjerna berör även företag som är undantagna från direktivet om marknader för finansiella instrument och som handlar för egen räkning och har direkt åtkomst till handelsplattformar som medlemmar, deltagare eller användare eller via direkt marknadstillträde eller sponsrat tillträde. De berörs av riktlinjerna om en välordnad handel på lika villkor för handelsplattformar vad gäller kraven för medlemmar, deltagare och användare som inte är auktoriserade, och riktlinjerna för

text: WITHDRAWN

text: handelsplattformar och värdepappersföretag vad gäller direkt marknadstillträde och sponsrat tillträde.

text: 6. När det i riktlinjerna hänvisas till värdepappersföretag gäller detta när dessa företag utför order för kunders räkning och/eller handlar för egen räkning i en automatiserad handelsmiljö. Ett värdepappersföretag som driver en multilateral handelsplattform omfattas av riktlinjerna för handelsplattformar.

text: 7. I begreppet elektroniska handelssystem som används av värdepappersföretag inbegriper Esma elektroniska system som skickar order till handelsplattformar (oavsett om order från kunder skickas elektroniskt till värdepappersföretaget) och elektroniska system som automatiskt genererar order, dvs. handelsalgoritmer. Intelligent orderhantering kan ingå i ett företags system för att skicka order till handelsplattformar. I detta arbete behandlar Esma intelligent orderhantering enbart vad gäller de risker som är förknippade med läggande av order, men inte avseende exempelvis bästa utförande.

text: 8. Riktlinjerna är inte begränsade till handel med aktier utan omfattar handel i automatiserade miljöer med varje slag av finansiellt instrument (enligt definitionen i direktivet om marknader för finansiella instrument).

text: 9. För både handelsplattformar och värdepappersföretag gäller att de system och kontroller som utnyttjas för att följa dessa riktlinjer ska vara utformade så att de beaktar verksamhetens art, omfattning och komplexitet.

text: När?

text: 10. Riktlinjerna träder i kraft en månad efter det att den behöriga nationella myndigheten har offentliggjort riktlinjerna på sin officiella webbplats på sitt nationella språk. Enligt denna plan ska finansmarknadsaktörerna såvida inte annat meddelas kunna följa riktlinjerna från och med den 1 maj 2012.

text: Rapporteringskrav

text: 11. Behöriga myndigheter som följer riktlinjerna ska införliva dem i sin tillsynspraxis, även i de fall då vissa riktlinjer i dokumentet främst är riktade till finansmarknadsaktörerna. De nationella behöriga myndigheterna ska underrätta Esma om att de följer eller ämnar följa riktlinjerna två månader efter offentliggörandet av de slutliga riktlinjerna på samtliga officiella EU-språk. Om myndigheterna inte följer riktlinjerna ska de ange skälet.

text: 12. Finansmarknadsaktörerna är inte skyldiga att rapportera till Esma huruvida de följer riktlinjerna eller inte.

text: II. Definitioner

text: 13. I dessa riktlinjer har ord med kursiv stil den betydelse som anges i tabellen nedan. Vissa andra termer i riktlinjerna, till exempel värdepappersföretag, har den betydelse som anges i

text: artikel 4 i direktivet

text: om marknader för finansiella instrument.

text: behöriga myndigheter Behöriga myndigheter som utsetts i enlighet med artikel 48 i WITHDRAWNdirektivet om marknader för finansiella instrument.

text: direkt marknadstillträde Ett arrangemang varigenom ett värdepappersföretag som är

text: (DMA) medlem/deltagare eller användare av en handelsplattform tillåter angivna kunder (inbegripet godtagbara motparter) att elektroniskt överföra order till värdepappersföretagets interna elektroniska handelssystem för automatisk vidarebefordran under värdepappersföretagets handels-ID till en angiven handelsplattform.

text: Esma Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten

text: Esma-förordningen

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010 av den 24 november 2010

text: om inrättande av en europeisk tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten), om ändring av beslut nr

text: och om upphävande av

text: kommissionens beslut 2009/77/EG

text: , EUT L 331, 15.12.2010, s. 84.

text: finansmarknadsaktör En person som definieras i artikel 4.1 i Esma-förordningen: ”…varje person på vilken ett krav i de unionsakter som avses i

text: artikel 1.2

text: [vilket inbegriper direktivet om marknader för finansiella instrument och marknadsmissbruksdirektivet samt deras respektive tillämpningsföreskrifter] eller i nationell genomförandelagstiftning avseende dessa är tillämpligt.”

text: marknadsmissbruksdirektivet

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/6/EG

text: av den (MAD) 28 januari 2003 om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk), EUT L 96, 12.4.2003, s. 16.

text: direktivet om marknader för Europaparlamentet och

text: rådets direktiv 2004/39/EG

text: av den 21 april finansiella instrument 2004 om marknader för finansiella instrument och om ändring av

text: rådets direktiv 85/611/EEG

text: och

text: och

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2000/12/EG

text: samt upphävande av

text: rådets direktiv 93/22/EEG

text: , EUT L 145, 30.4.2004, s. 1.

text: genomförandedirektivet till Kommissionens direktiv

text: av den 10 augusti 2006 om direktivet om marknader för genomförandet av Europaparlamentets och rådets direktiv finansiella instrument

text: vad gäller organisatoriska krav och villkor för verksamheten i värdepappersföretag, och definitioner för tillämpning av det direktivet, EUT L 241, 2.9.2006, s. 26.

text: sponsrat tillträde (SA) Ett arrangemang varigenom ett värdepappersföretag som är medlem/deltagare eller användare av en handelsplattform tillåter angivna kunder (inbegripet godtagbara motparter) att elektroniskt och direkt överföra order till en angiven handelsplattform under värdepappersföretagets handels-ID utan att order dirigeras via värdepappersföretagets interna elektroniska handelssystem.

text: rapport om misstänkt De rapporter till behöriga myndigheter som krävs enligt artikel 6.9 i transaktion marknadsmissbruksdirektivet om en person som yrkesmässigt utför

text: WITHDRAWN

text: transaktioner med finansiella instrument misstänker att en

text: transaktion utgör insiderhandel eller otillbörlig marknadspåverkan.

text: handelsalgoritm Ett datorprogram som fungerar enligt nyckelparametrar som ställts in av ett värdepappersföretag eller en kund till ett värdepappersföretag som genererar order som ska skickas automatiskt till handelsplattformar som reaktion på marknadsinformation.

text: handelsplattform En reglerad marknad eller en multilateral handelsplattform (MTF).

text: III.Syfte

text: 14. Syftet med dessa riktlinjer är att säkerställa en gemensam, enhetlig och konsekvent tillämpning av direktivet om marknader för finansiella instrument och marknadsmissbruksdirektivet när de tillämpas på de system och kontroller som krävs för

text: – handelsplattformar och värdepappersföretag i en automatiserad handelsmiljö, och

text: – handelsplattformar och värdepappersföretag när det gäller tillhandahållande av direkt marknadstillträde eller sponsrat tillträde.

text: IV. Riktlinjer för system och kontroller i en automatiserad handelsmiljö för handelsplattformar, värdepappersföretag och behöriga myndigheter

text: Riktlinje 1. Organisatoriska krav på reglerade marknaders och multilaterala handelsplattformars elektroniska handelssystem

text: Berörd lagstiftning.

text: Artikel 39

text: b

text: och

text: c

text: i direktivet om marknader för finansiella instrument för reglerade marknader.

text: Artikel 14.1

text: och artikel

text: och

text: i direktivet om marknader för finansiella instrument samt artiklarna 5–9, 13–14 och 51 i genomförandedirektivet till direktivet om marknader för finansiella instrument för multilaterala handelsplattformar.

text: Allmän riktlinje

text: 1. För en reglerad marknads eller multilateral handelsplattforms elektroniska system ska man se till att tillämpliga skyldigheter enligt direktivet om marknader för finansiella instrument och annan relevant unionslagstiftning och nationell lag fullgörs med beaktande av tekniska framsteg och trender i medlemmars/deltagares eller användares teknikanvändning. I synnerhet ska systemet, eller systemen, vara väl anpassade till den verksamhet som utförs genom det eller dem, och vara tillräckligt stabilt för att sörja för kontinuitet och regelbundenhet i utförandet av den eller de automatiska marknader som drivs av marknadsplatsoperatören eller värdepappersföretaget.

text: WITHDRAWN

text: Detaljerade riktlinjer

text: 2. När handelsplattformarna följer den allmänna riktlinjen ska de beakta minst följande:

text: a) Styrformer

text: – Styrprocessen är central för fullgörandet av föreskrivna skyldigheter. Handelsplattformar ska inom ramen för sin övergripande styrning och beslutsfattande utveckla, upphandla (inbegripet utkontraktera) och övervaka sina elektroniska handelssystem genom en tydlig och formaliserad styrprocess. Styrprocessen ska garantera att alla relevanta överväganden, inbegripet kommersiella, tekniska, riskmässiga och legala, som bör beaktas i viktiga beslut ges vederbörlig vikt. Den ska framför allt inbegripa principer för regelefterlevnad och riskhantering. Styrprocessen ska också ha klara regler för ansvarighet, inklusive förfaranden för att godkänna utveckling, den första driftsättningen, efterföljande uppdateringar och lösande av problem som identifierats genom övervakning. Det ska också finnas lämpliga förfaranden för att kommunicera information.

text: – I styrprocessen ska personal som arbetar inom funktionen för regelefterlevnad klargöra marknadsplatsoperatörens eller företagets föreskrivna skyldigheter samt principer och förfaranden som syftar till att säkerställa att handelssystem överensstämmer med marknadsplatsoperatörens eller företagets skyldigheter och att eventuell bristande efterlevnad upptäcks. Detta kräver att personalen som ansvarar för regelefterlevnaden är insatt i hur handelssystemen fungerar men inte att de har kunskap om handelssystemens tekniska egenskaper.

text: b) Kapacitet och motståndsförmåga

text: – Reglerade marknaders och multilaterala handelsplattformars elektroniska system ska ha tillräcklig kapacitet att rymma rimligt förutsebara meddelandevolymer och kunna byggas ut så att kapaciteten kan ökas i takt med ett ökat meddelandeflöde och i nödsituationer där det finns risk för att systemen inte fungerar korrekt.

text: c) Driftskontinuitet

text: – Handelsplattformar ska ha effektiva arrangemang för driftskontinuitet för sina elektroniska handelssystem för att klara avbrottsincidenter, bland annat men inte enbart systemfel. Arrangemangen för driftskontinuitet ska säkerställa ett snabbt återupptagande av handeln, bland annat men inte enbart systemfel. Arrangemangen ska, beroende på vad som är tillämpligt, omfatta sådana frågor som följande:

text: a. Styrning av utvecklingen och driftsättningen av arrangemangen.

text: b. Beaktande av ett lämpligt urval av potentiella situationer avseende driften av handelssystemen som kräver särskilda driftskontinuitetsarrangemang.

text: c. Säkerhetskopiering av viktiga affärsdata (inklusive data om regelefterlevnaden) som strömmar genom deras elektroniska handelssystem.

text: d. Förfaranden för att flytta till och driva det elektroniska handelssystemet från en reservplats. WITHDRAWNe. Utbildning av personal i tillämpningen av arrangemangen och varje persons roll i dem.

text: f. Ett fortlöpande program för att testa, utvärdera och granska arrangemangen, inklusive förfaranden för ändring av dem med hänsyn till resultaten av programmet.

text: d) Testning

text: – Handelsplattformar ska innan ett elektroniskt handelssystem driftsätts och innan uppdateringar driftsätts använda klart beskrivna utvecklings- och testmetoder. Vid användningen av dessa metoder ska man bland annat eftersträva att driften av det elektroniska handelssystemet är kompatibel med den reglerade marknadens och den multilaterala handelsplattformens skyldigheter enligt direktivet om marknader för finansiella instrument och annan relevant unionslagstiftning eller nationell rätt, att efterlevnads- och riskhanteringskontroller som är integrerade i systemen fungerar som avsett (inklusive generering av felrapporter automatiskt) och att de elektroniska handelssystemen kan fortsätta att fungera effektivt under stressade marknadsförhållanden.

text: e) Övervakning och översyn

text: – Handelsplattformar ska övervaka sina elektroniska handelssystem i realtid. De ska på ett fullgott sätt hantera problem som identifieras så snart det rimligen är möjligt för att kunna prioritera och vid behov justera, trappa ned eller stänga av det elektroniska handelssystemet. Vid beslut om en åtgärd för att hantera problemen med elektroniska handelssystem ska man så långt möjligt beakta behovet av att handelsplattformarna ska fungera på ett välordnat sätt.

text: – För att se till att handelsplattformarna oavbrutet förblir effektiva, ska operatörerna av dessa handelsplattformar regelbundet se över och utvärdera sina elektroniska handelssystem och tillhörande styrprocess, ansvarighet och godkännande samt driftskontinuitetsarrangemang. De ska handla utifrån dessa översyner och utvärderingar för att avhjälpa brister. Översyns- och utvärderingsprocessen ska ha ett visst mått av oberoende, vilket till exempel kan uppnås genom medverkan av internrevision eller tredje parter.

text: f) Säkerhet

text: – Handelsplattformar ska ha förfaranden och arrangemang för fysisk och elektronisk säkerhet som är utformade för att skydda deras elektroniska handelssystem från felanvändning eller obehörig åtkomst och säkerställa integriteten hos data som ingår i eller passerar igenom systemen.

text: g) Bemanning

text: – Handelsplattformar ska ha förfaranden och arrangemang, inklusive rekrytering och utbildning, för att fastställa personalkrav och sedan se till att de anställer tillräckligt många personer med nödvändiga yrkeskunskaper för att hantera deras elektroniska system. I detta ingår att anställa personal med kunskap om relevanta elektroniska handelssystem, övervakning och testning av systemen samt den typ av handel som kommer att bedrivas av medlemmar/deltagare i den reglerade marknaden eller användare av den multilaterala handelsplattformen och de reglerade marknadernas eller multilaterala handelssystemens föreskrivna skyldigheter.

text: h) Dokumentation och samarbete

text: WITHDRAWN

text: – Handelsplattformar ska dokumentera sina elektroniska handelssystem, vilket ska omfatta minst de frågor som avses i punkterna a–g ovan. I detta ingår information om viktiga beslut,

text: systemegenskaper, testmetoder, testresultat och periodiska översyner. Dokumentationen ska vara tillräckligt utförlig för att göra det möjligt för de behöriga myndigheterna att övervaka efterlevnaden av handelsplattformens relevanta skyldigheter. Marknadsplatsoperatörer och värdepappersföretag som driver multilaterala handelsplattformar ska bevara sin dokumentation i minst fem år. Marknadsoperatörer som driver reglerade marknader ska bevara dokumentationen minst så länge som deras behöriga hemlandsyndighet kräver.

text: – Handelsplattformar ska informera de behöriga myndigheterna i enlighet med tillsynsordningen i sin medlemsstat om alla betydande risker som kan påverka sund förvaltning av systemets tekniska drift och större incidenter där riskerna materialiseras.

text: Riktlinje 2. Organisatoriska krav på värdepappersföretags elektroniska handelssystem (inbegripet handelsalgoritmer)

text: Berörd lagstiftning. Artikel

text: i direktivet om marknader för finansiella instrument samt artiklarna 5–9, 13–14 och 51 i genomförandedirektivet till direktivet om marknader för finansiella instrument.

text: Allmän riktlinje

text: 1. Ett värdepappersföretags elektroniska handelssystem, inbegripet handelsalgoritmer, ska vara utformat så att det säkerställer företagets efterlevande av sina tillämpliga skyldigheter enligt direktivet om marknader för finansiella instrument, annan relevant unionslagstiftning och nationell rätt samt reglerna för de handelssystem som det skickar order till. I synnerhet ska systemet, eller systemen, vara väl anpassade till den verksamhet som utförs genom det eller dem och vara tillräckligt stabila för att sörja för kontinuitet och regelbundenhet i tillhandahållandet av investeringstjänster och utförandet av investeringsverksamheter i en automatiserad handelsmiljö.

text: Detaljerade riktlinjer

text: 2. När värdepappersföretaget följer den allmänna riktlinjen ska det beakta minst följande:

text: a) Styrformer

text: – Styrprocessen är central för fullgörandet av föreskrivna skyldigheter. Värdepappersföretag ska inom ramen för sin övergripande styrning och beslutsfattande utveckla, upphandla (inbegripet utläggande av verksamhet) och övervaka sina elektroniska handelssystem, inbegripet handelsalgoritmer, genom en tydlig och formaliserad styrprocess. Styrprocessen ska garantera att alla relevanta överväganden, inbegripet kommersiella, tekniska, riskmässiga och legala, som ska beaktas i viktiga beslut ges vederbörlig vikt. Den ska framför allt inbegripa principer för regelefterlevnad och riskhantering. Styrprocessen ska också ha klara regler för ansvarighet, inklusive förfaranden för att godkänna utveckling, den första driftsättningen, efterföljande uppdateringar och lösande av problem som identifieras genom övervakning. Det ska också finnas lämpliga förfaranden för att kommunicera information.

text: – I styrprocessen ska personal som arbetar inom funktionen för regelefterlevnad klargöra företagets WITHDRAWNföreskrivna skyldigheter samt principer och förfaranden som syftar till att säkerställa att

text: handelssystem överensstämmer med företagets skyldigheter och att eventuell bristande efterlevnad upptäcks. Detta kräver att personalen som ansvarar för efterlevnaden är insatt i hur

text: handelssystemen fungerar men inte att de har kunskap om handelssystemens tekniska egenskaper eller algoritmer.

text: b) Kapacitet och motståndsförmåga

text: – Värdepappersföretags elektroniska handelssystem ska ha tillräcklig kapacitet för att rymma rimligt förutsebara meddelandevolymer. Kapaciteten ska vara utbyggbar och kunna svara mot ett ökat meddelandeflöde och nödsituationer där det finns risk för att systemet inte fungerar korrekt.

text: c) Driftskontinuitet

text: – Värdepappersföretag ska ha tillräckliga, rimliga och effektiva driftskontinuitetsarrangemang för sina elektroniska handelssystem för att klara avbrottsincidenter (som vid behov kan säkerställa ett snabbt återupptagande av handeln), bland annat men inte enbart systemfel. Arrangemangen ska, beroende på vad som är tillämpligt, omfatta sådana frågor som följande:

text: c. Säkerhetskopiering av viktiga affärsdata (inklusive data om efterlevnaden) som strömmar genom deras elektroniska handelssystem.

text: d. Förfaranden för att flytta till och driva det elektroniska handelssystemet från en reservplats.

text: e. Utbildning av personal i tillämpningen av arrangemangen och varje persons roll i dem.

text: f. Ett fortlöpande program för att testa, utvärdera och granska arrangemangen, inklusive förfaranden för ändring av arrangemangen med hänsyn till resultaten av programmet.

text: d) Testning

text: – Värdepappersföretag ska innan ett elektroniskt handelssystem eller en handelsalgoritm driftsätts och innan uppdateringar driftsätts använda klart beskrivna utvecklings- och testmetoder. För algoritmer kan dessa inbegripa prestandasimuleringar/utfallstest eller offline-testning i en handelsplattforms testmiljö (där marknadsplatsoperatör gör testning tillgänglig). Användningen av dessa metoder ska syfta till att säkerställa att bland annat driften av elektroniska handelssystem är kompatibel med värdepappersföretagets skyldigheter enligt direktivet om marknader för finansiella instrument och annan relevant unionslagstiftning och nationell rätt samt reglerna för de handelsplattformar de använder, att efterlevnaden och riskhanteringskontrollsystemen som är integrerade i systemet eller algoritmen fungerar som avsett (inklusive automatisk generering av felrapporter) och att det elektroniska handelssystemet eller algoritmen kan fortsätta att fungera effektivt under stressade marknadsförhållanden. Att fungera effektivt under stressade marknadsförhållanden kan (men behöver inte) innebära att systemet eller algoritmen stängs av under sådana förhållanden.

text: WITHDRAWN

text: – Värdepappersföretag ska anpassa tester av handelsalgoritmer (inbegripet test utanför aktiva handelsmiljöer) till den strategi företaget kommer att använda algoritmen för (inbegripet de

text: marknader som den kommer att skicka order till och deras struktur). Värdepappersföretaget ska också se till att dessa tester står i proportion till de risker som strategin kan medföra och med en välordnad drift på lika villkor av de marknader som drivs av de handelsplattformar som företaget avser att algoritmen ska skicka order till. Värdepappersföretag ska genomföra ytterligare testning om de marknader där algoritmen ska användas ändras från de ursprungligen avsedda marknaderna.

text: – Värdepappersföretag ska introducera driftsättningen av handelsalgoritmer i en aktiv miljö på ett kontrollerat och försiktigt sätt genom att till exempel begränsa antalet finansiella instrument som det bedrivs handel med, värdet och antalet order, antalet marknader som order skickas till för att göra det möjligt för företaget att kontrollera att algoritmen fungerar som avsett i en aktiv miljö och i annat fall göra ändringar.

text: e) Övervakning och översyn

text: – Värdepappersföretag ska övervaka sina elektroniska handelssystem i realtid, inklusive handelsalgoritmer. De ska på ett fullgott sätt hantera problem som identifieras så snart det rimligen är möjligt för att kunna prioritera och vid behov justera, trappa ned eller omedelbart stänga av det elektroniska handelssystemet eller handelsalgoritmen. När ett värdepappersföretag vidtar åtgärder för att hantera problem med sina elektroniska handelssystem ska det så långt möjligt beakta medlemmars/deltagares och användares behov av att reglerade marknader fungerar på ett välordnat sätt.

text: – Värdepappersföretag ska regelbundet se över och utvärdera sina elektroniska handelssystem och handelsalgoritmer, och det tillhörande ramverket för styrning, ansvarighet och godkännande samt tillhörande arrangemang för driftskontinuitet. De ska handla utifrån dessa översyner och utvärderingar för att avhjälpa upptäckta brister. Översyns- och utvärderingsprocessen ska ha ett visst mått av oberoende, vilket till exempel kan uppnås genom medverkan av internrevision eller tredje parter. Översyner av handelsalgoritmernas prestanda ska innefatta en utvärdering av konsekvensen för marknadsintegritet och motståndsförmåga samt vinst och förlust av de strategier som algoritmen driftsätts för.

text: f) Säkerhet

text: – Värdepappersföretag ska ha förfaranden och arrangemang för fysisk och elektronisk säkerhet som är utformade för att skydda elektroniska handelssystem och handelsalgoritmer mot felanvändning eller obehörig åtkomst och säkerställa integriteten hos data som ingår i eller passerar igenom systemen och algoritmerna.

text: g) Bemanning

text: – Värdepappersföretag ska ha förfaranden och arrangemang, inklusive rekrytering och utbildning, för att fastställa personalkrav och sedan se till att de anställer tillräckligt många personer med nödvändiga yrkeskunskaper för att hantera deras elektroniska handelssystem och handelsalgoritmer. I detta ingår att anställa personal med kunskap om relevanta elektroniska handelssystem och algoritmer, övervakning och testning av dessa system och algoritmer samt det WITHDRAWNslags handelsstrategier som företaget använder genom sina handelssystem och algoritmer samt

text: företagets föreskrivna skyldigheter.

text: h) Dokumentation och samarbete

text: −−−− Värdepappersföretag ska under minst fem år bevara dokumentation om sina elektroniska handelssystem (och handelsalgoritmer) med avseende på de frågor som omfattas av punkt 3, inklusive information om viktiga beslut, handelsstrategi eller strategier som varje algoritm är driftsatt för att utföra, systemegenskaper, testningsmetoder, testresultat och periodiska översyner. Dokumentationen ska vara tillräckligt utförlig för att göra det möjligt för de behöriga myndigheterna att övervaka företagens efterlevnad av sina skyldigheter.

text: – Värdepappersföretag ska informera de behöriga myndigheterna i enlighet med tillsynsordningen i sin medlemsstat om alla betydande risker som kan påverka sund förvaltning av systemets tekniska drift och större incidenter där dessa risker materialiseras.

text: Riktlinje 3. Organisatoriska krav på reglerade marknader och multilaterala handelsplattformar för att främja en välordnad handel på lika villkor i en automatiserad handelsmiljö

text: Berörd lagstiftning.

text: Artikel 39

text: b

text: d

text: och artiklarna

text: och

text: Artikel

text: och

text: , artiklarna

text: och

text: i direktivet om marknader för finansiella instrument, samt artiklarna 13, 14 och 51 i genomförandedirektivet till direktivet om marknader för finansiella instrument för multilaterala handelsplattformar.

text: Allmän riktlinje

text: 1. Reglerade marknaders och multilaterala handelsplattformars regler och förfaranden för handel på sina elektroniska marknader ska vara lämpliga för arten och omfattningen av handeln på dessa marknader, inklusive typen av medlemmar, deltagare och användare och deras handelsstrategier.

text: Detaljerade riktlinjer

text: 2. För att följa den allmänna riktlinjen ska handelsplattformarnas regler och förfaranden i vart fall inbegripa följande:

text: a) Krav för medlemmar eller deltagare som inte är kreditinstitut eller värdepappersföretag

text: – Handelsplattformar ska tillämpa tillbörlig omsorg (due diligence) i fråga om ansökningar för att bli medlem/deltagare eller användare från personer som inte är kreditinstitut eller värdepappersföretag enligt EU-rätt.

text: – Handelsplattformar ska ha organisatoriska krav för medlemmar eller deltagare som inte är kreditinstitut eller värdepappersföretag (med beaktande av de kontroller som åläggs företag som WITHDRAWNär auktoriserade utanför EES), bland annat krav på övervakning av handel mot plattformens

text: regler och riskhantering. Handelsplattformars regler ska kräva att medlemmar/deltagare och

text: användare som inte är värdepappersföretag följer de riktlinjer som föreskrivs i detta dokument för värdepappersföretag.

text: b) IT-kompatibilitet

text: − Handelsplattformar ska ha standardiserad prövning av överensstämmelse för att se till att de system som medlemmar och deltagare använder för åtkomst till plattformen har en miniminivå av funktionalitet som är förenlig med handelsplattformens elektroniska handelssystem och inte utgör ett hot mot plattformens välordnade handel på lika villkor.

text: c) För- och efterhandelskontroller

text: − För att säkerställa en välordnad handel på plattformen ska handelsplattformar ha minimikrav för medlemmars/deltagares och användares kontroller av sina handelsverksamheter (inklusive kontroller för att se till att det inte sker någon obehörig åtkomst till handelssystemen) före och efter handel. Det bör särskilt finnas kontroller för filtrering av orderpris och kvantitet (detta krav inverkar inte på medlemmarnas/deltagarnas eller användarnas ansvar att genomföra egna kontroller före och efter handel).

text: d) Handlares tillträde och kunskap

text: − Handelsplattformar ska ha standarder som täcker kunskaper hos personer bland de medlemmar/deltagare och användare som kommer att använda orderregistreringssystemen. e) Begränsningar av tillträde och ingripande mot transaktioner.

text: – Handelsplattformar ska ha möjlighet att helt eller delvis förhindra en medlems eller deltagares tillträde till deras marknader och att avbryta, ändra eller korrigera en transaktion. Regler och förfaranden för att annullera, ändra eller korrigera handel ska vara transparenta för medlemmar/deltagare och användare av den reglerade marknaden eller den multilaterala plattformen.

text: f) Åtgärder för att hantera ett alltför stort orderflöde.

text: – Handelsplattformar ska se till att de har arrangemang för att förhindra alltför stort orderflöde vid var tidpubnkt särskilt genom begränsningar av varje deltagares befogenhet att lägga order. g) Förhindrande av att kapacitetsgränser överträds.

text: – Handelsplattformar ska ha arrangemang (t.ex. strypning) för att förhindra att kapacitetsgränserna för meddelanden överskrids. Ett minimikrav är att regelverket för dessa arrangemang ska göras tillgängligt för medlemmar/deltagare och användare. h) Åtgärder för att begränsa eller stoppa handeln.

text: – Handelsplattformar ska ha arrangemang (t.ex. volatilitetsavbrott eller automatiskt avvisande av order utanför vissa fastställda volym- och priströsklar) för att vid behov begränsa eller stoppa

text: WITHDRAWN

text: handeln i ett eller flera instrument för att upprätthålla en välordnad marknad. Ett minimikrav är

text: att regelverket för dessa arrangemang ska göras tillgängligt för medlemmar/deltagare och användare.

text: i) Inhämtande av information från medlemmar/deltagare och användare

text: −−−− Handelsplattformar ska ha möjlighet att inhämta information från en medlem/deltagare eller användare för att underlätta övervakning eller efterlevnad av regler och förfaranden för den reglerade marknaden eller multilaterala handelsplattformen avseende organisationskrav och handelskontroller.

text: j) Övervakning

text: −−−− Handelsplattformar ska när de är i drift övervaka marknaderna så nära realtid som möjligt för eventuella tecken på otillbörlig handel. Denna övervakning ska utföras av personal som förstår hur marknaden fungerar. Denna personal ska vara tillgänglig för plattformens behöriga hemlandsmyndighet och ha behörighet att vid behov vidta avhjälpande åtgärder för att skydda en välordnad handel på lika villkor.

text: k) Dokumentation och samarbete

text: i) Handelsplattformar ska dokumentera de frågor som omfattas av punkterna a–j ovan, inklusive frågor som uppkommer i samband med de nämnda principerna och förfarandena. Dokumentationen ska vara tillräckligt utförlig för att göra det möjligt för en behörig myndighet att övervaka efterlevnaden av handelsplattformarnas relevanta skyldigheter. Marknadsplatsoperatörer och värdepappersföretag som driver multilaterala handelsplattformar ska bevara sin dokumentation i minst fem år. Marknadsplatsoperatörer som bedriver regelbundna marknader ska bevara dem så länge som deras behöriga hemlandsmyndighet kräver.

text: ii) Handelsplattformar ska informera de behöriga myndigheterna i överensstämmelse med den tillsynsordning som finns i deras medlemsstat, om betydande risker som kan påverka en välordnad handel på lika villkor och om större incidenter där riskerna materialiseras.

text: Riktlinje 4. Organisatoriska krav på värdepappersföretag för att främja en välordnad handel på lika villkor i en automatiserad handelsmiljö.

text: Berörd lagstiftning. Artiklarna

text: i direktivet om marknader för finansiella instrument samt artiklarna 5–7, 9, 13, 14 och 51 i genomförandedirektivet till direktivet om marknader för

text: finansiella instrument

text: Allmän riktlinje

text: 1. Värdepappersföretag ska ha principer och förfaranden som säkerställer att deras automatiserade handelsaktiviteter, inklusive om de tillhandahåller direkt marknadstillträde eller sponsrat tillträde, på handelsplattformar överensstämmer med deras föreskrivna skyldigheter enligt direktivet om marknader för finansiella instrument, annan relevant unionslagstiftning och nationell rätt, och särskilt WITHDRAWNatt de hanterar risker i samband med dessa handelsverksamheter.

text: Detaljerade riktlinjer

text: 2. När värdepappersföretag följer de allmänna riktlinjerna ska deras automatiserade handelsverksamheter minst beakta följande punkter:

text: a) Pris- eller storleksparametrar

text: – Värdepappersföretag ska kunna automatiskt spärra eller annullera order som inte uppfyller priseller storleksparametrar (vid behov differentierat efter olika finansiella instrument) på orderbasis och/eller under en viss angiven tidsperiod.

text: b) Tillstånd att handla

text: – Värdepappersföretag ska kunna automatiskt spärra eller annullera order från en handlare om de känner till att en handlare inte har tillstånd att handla med ett visst finansiellt instrument.

text: c) Riskhantering

text: – Värdepappersföretag ska kunna automatiskt spärra eller annullera order som riskerar att äventyra företagets egna riskhanteringströsklar. Kontroller bör vid behov tillämpas enligt vad som är lämpligt för exponeringar av enskilda kunder eller finansiella instrument, eller grupper av kunder eller finansiella instrument, exponeringar av enskilda handlare, handelsdeskar eller värdepappersföretaget som helhet.

text: d) Förenlighet med regelverket

text: – De elektroniska systemen och de order dessa genererar ska vara förenliga med företagets skyldigheter enligt direktivet om marknader för finansiella instrument eller annan relevant unionslagstiftning eller nationell rätt, eller reglerna för den reglerade marknad eller multilaterala plattform som ordern skickas till (inklusive bestämmelser om en välordnad handel på lika villkor).

text: e) Rapporteringsskyldigheter enligt tillsynsordningarna

text: – Värdepappersföretag ska informera de behöriga myndigheterna i överensstämmelse med den tillsynsordning som finns i deras medlemsstat om betydande risker som kan påverka en välordnad handel på lika villkor och om större incidenter där dessa risker materialiseras.

text: f) Åsidosättande av förhandelskontroller

text: – Värdepappersföretag ska ha förfaranden och arrangemang för att hantera order som har spärrats automatiskt av företagets förhandelskontroller men som värdepappersföretaget vill inge. Dessa förfaranden och arrangemang ska göra personal som arbetar inom funktionen för regelefterlevnad och funktionen för riskhantering medvetna om när kontroller åsidosätts och kräva deras godkännande för åsidosättande av dessa kontroller.

text: g) Utbildning om förfaranden för orderregistrering

text: – Värdepappersföretag ska se till att anställda som medverkar i orderregistreringen har lämplig utbildning i förfarandena för orderregistrering, till exempel genom utbildning på arbetsplatsen

text: WITHDRAWN

text: med erfarna handledare eller klassrumsundervisning, inklusive i att uppfylla de krav som ställs av handelsplattformarna innan de får lov att använda orderregistreringssystemen.

text: h) Övervakning och tillgänglighet av kunnig och bemyndigad personal

text: – Värdepappersföretag ska under de tider de skickar order till handelsplattformar övervaka sina order i så nära realtid som möjligt, inklusive i ett marknadsövergripande perspektiv, för eventuella tecken på otillbörlig handel. Denna övervakning ska utföras av personal som förstår företagets handelsflöde. Personalmedlemmar ska vara tillgängliga för företagets behöriga hemlandsmyndighet och för de handelsplattformar där företaget är aktivt och ha behörighet att vid behov vidta avhjälpande åtgärder.

text: i) Fortlöpande granskning av den personal som arbetar inom funktionen för regelefterlevnad

text: – Värdepappersföretag ska se till att den personal som arbetar inom funktionen för regelefterlevnad nära kan följa företagets elektroniska handelsverksamhet så att de snabbt kan reagera på och korrigera alla överträdelser av bestämmelserna som kan inträffa.

text: j) Kontroll av meddelandetrafiken

text: – Värdepappersföretag ska se till att de har kontroll över meddelandetrafiken till enskilda handelsplattformar.

text: k) Hantering av operativ risk

text: – Värdepappersföretag ska kunna hantera de operativa riskerna i elektronisk handel via lämpliga och proportionella arrangemang för styrning, interna kontroller och interna rapporteringssystem med beaktande, enligt vad som är tillämpligt, av Europeiska banktillsynskommitténs riktlinjer för operativa risker i marknadsrelaterade verksamheter. ( )

text: l) IT-kompatibilitet

text: – Värdepappersföretag ska se till att de system som de använder för åtkomst till en handelsplattform har en miniminivå av funktionalitet som är förenlig med handelsplattformens elektroniska handelssystem och inte utgör ett hot mot plattformens välordnade handel på lika villkor.

text: m) Dokumentation och samarbete

text: i. Värdepappersföretag ska bevara dokumentation i minst fem år av de frågor som omfattas av punkterna a–l ovan. Dokumentationen ska vara tillräckligt utförlig för att göra det möjligt för myndigheterna att övervaka företagets efterlevnad av sina skyldigheter.

text: ii. Värdepappersföretag ska informera de behöriga myndigheterna i överensstämmelse med den tillsynsordning som finns i deras medlemsstat, om betydande risker som kan påverka en välordnad handel på lika villkor och om större incidenter där riskerna materialiseras.

text: WITHDRAWN

text: Riktlinje 5. Organisatoriska krav på reglerade marknader och multilaterala handelsplattformar för att förhindra marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) i en automatiserad handelsmiljö

text: Berörd lagstiftning

text: Artikel 39

text: b

text: och

text: d

text: samt

text: artikel 43 i direktivet

text: om marknader för finansiella instrument, artikel 6.6 och 6.9 i marknadsmissbruksdirektivet, samt artiklarna 7–10 i genomförandedirektiv

text: till marknadsmissbruksdirektivet för reglerade marknader.

text: Artikel 14.1

text: , artikel

text: och

text: samt

text: artikel 26 i direktivet

text: om marknader för finansiella instrument, artiklarna

text: och artikel 51 i genomförandedirektivet till direktivet om marknader för finansiella instrument, artikel 6.6 och 6.9 i marknadsmissbruksdirektivet, samt artiklarna 7–10 i genomförandedirektiv

text: till marknadsmissbruksdirektivet för multilaterala handelsplattformar.

text: Allmän riktlinje

text: 1. Handelsplattformarna ska ha effektiva arrangemang och förfaranden, som beaktar de särskilda tillsynsordningarna eller bestämmelserna i deras medlemsstat som gör det möjligt för dem att identifiera beteende av medlemmar/deltagare och användare som kan innebära marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) i en automatiserad handelsmiljö.

text: 2. Bland potentiella fall av otillbörlig marknadspåverkan som kan vara särskilt oroande i en automatiserad handelsmiljö finns följande:

text: • Pingorder – ingivandet av små order för att ta reda på nivån av dolda order och särskilt använt för att bedöma vad som finns kvar på en icke transparant plattform.

text: • Quote stuffing – registrering av en stor mängd order och/eller annulleringar/uppdateringar av order för att skapa osäkerhet för andra deltagare, som bromsar upp deras process och kamouflerar den egna strategin.

text: • Momentum ignition – registrering av order eller en rad order för att starta eller förvärra en trend och för att uppmuntra andra deltagare att accelerera eller utöka trenden för att skapa en möjlighet att frigöra/öppna en position till ett förmånligt pris.

text: • Layering och spoofing – läggande av flera falska order ofta nära bästa sälj-/köpkurs i avsikt att genomföra handel i motsatt riktning. När handeln väl har ägt rum avlägsnas falska order.

text: Detaljerade riktlinjer

text: 3. I följande riktlinjer ska de arrangemang och förfarandena för handelsplattformar vars syfte är att förhindra och identifiera beteende av medlemmar/deltagare och användare som kan innebära marknadsmissbruk och särskilt otillbörlig marknadspåverkan i automatiserade handelssystem minst omfatta följande:

text: WITHDRAWN

text: a) Bemanning

text: −−−− Handelsplattformar ska ha tillräcklig personal med kunskap om regelverk och handelsverksamhet och kompetens att övervaka handelsverksamheten i en automatiserad handelsmiljö och identifiera beteende som väcker misstanke om marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan), om övervakning av marknadsmissbruk hör till deras ansvarsområde.

text: b) Övervakning

text: – Handelsplattformar ska minst ha system (inklusive automatiserade varningssystem om transaktioner och order) med tillräcklig kapacitet att klara en hög frekvens av ordergenerering och transaktioner samt överföringar med kort åtkomsttid, för att med tillräcklig noggrannhet i tid övervaka order som läggs och transaktioner som vidtas av medlemmar/deltagare och användare och allt beteende som kan innebära marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan, inklusive, om handelsplattformen har inblick i denna marknadsövergripande beteende) och med möjlighet att spåra transaktioner bakåt som genomförts av medlemmar/deltagare och användare samt order som registrerats/annullerats som kan innebära otillbörlig marknadspåverkan.

text: c) Arrangemang för att identifiera och rapportera misstänkta transaktioner och order

text: − Handelsplattformar ska ha infört arrangemang för att identifiera transaktioner och det rekommenderas att dessa arrangemang också omfattar order ( ), som kräver en rapport om misstänkt transaktion till behöriga myndigheter vid marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) och göra dessa rapporter tillgängliga utan dröjsmål (om inledande undersökningar vidtas ska en rapport så snart som möjligt lämnas om dessa undersökningar inte leder till en tillfredsställande förklaring av det observerande beteendet).

text: d) Översyner

text: – Handelsplattformar ska genomföra regelbundna översyner och interna kontroller av förfaranden och arrangemang för att förhindra och identifiera förekomster av beteenden som kan innebära marknadsmissbruk.

text: e) Dokumentation

text: −−−− Handelsplattformar ska dokumentera frågor som omfattas av punkterna a–d ovan, inklusive effektiva verifieringskedjor av hur varje varning eller tänkbart misstänkt beteende hanteras, oavsett om en rapport har lämnats till de behöriga myndigheterna. Dokumentationen ska vara tillräckligt utförlig för att göra det möjligt för de behöriga myndigheterna att övervaka efterlevnaden av handelsplattformarnas relevanta skyldigheter. Marknadsplatsoperatörer och

text: värdepappersföretag som driver multilaterala handelsplattformar ska bevara sin dokumentation i minst fem år. Marknadsplatsoperatörer som bedriver regelbundna marknader ska bevara dem så länge som deras hemmyndighet kräver.

text: Riktlinje 6. Organisatoriska krav på värdepappersföretag för att förhindra marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) i en automatiserad handelsmiljö.

text: Berörd lagstiftning. Artikel

text: och

text: i direktivet om marknader för finansiella instrument och artiklarna 5, 6 och 9 i genomförandedirektivet till direktivet om marknader för finansiella instrument samt artikel 6.9 i marknadsmissbruksdirektivet och artiklarna 7–10 i genomförandedirektiv

text: till marknadsmissbruksdirektivet

text: Allmän riktlinje

text: 1. Värdepappersföretagen ska ha infört principer och förfaranden som minimerar risken för att deras automatiserade handelsverksamhet ger upphov till marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan).

text: 2. Den otillbörliga marknadspåverkan som kan vara särskilt oroande i en starkt automatiserad handelsmiljö beskrevs i riktlinje 5 (punkt 2 under den allmänna riktlinjen).

text: Detaljerade riktlinjer

text: 3. När värdepappersföretag som bedriver automatiserade handelsverksamheter följer den allmänna riktlinjen ska de minst ta med följande:

text: a) Kompetens och befogenheter för den personal som arbetar inom funktionen för regelefterlevnad

text: – Värdepappersföretagen ska ha förfaranden för att söka säkerställa att personal som utövar efterlevnadsfunktionen har tillräcklig kunskap (både om regelverk och handelsverksamhet), kompetens och behörighet att protestera hos den personal som ansvarar för handeln när handelsverksamheten väcker misstankar om marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan).

text: b) Utbildning om marknadsmissbruk

text: – Värdepappersföretag ska tillhandahålla inledande och fortlöpande utbildning om vad som utgör marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) för alla enskilda som medverkar i utförandet av order på kundernas vägnar och handel för egen räkning.

text: c) Övervakningsverksamhet

text: – Värdepappersföretag ska övervaka verksamheterna för enskildas/algoritmers handel på företagets vägnar och kundernas handelsverksamheter med beaktande av de order som ingetts, ändrats och annullerats samt genomförda transaktioner. I detta ingår att ha infört lämpliga system (inklusive

text: WITHDRAWN

text: automatiserade varningssystem) med tillräcklig detaljeringsgrad för att flagga beteenden som väcker misstanke om marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan), inklusive (om företaget har sådan inblick) marknadsövergripande beteende.

text: d) Arrangemang för att identifiera och rapportera misstänkta transaktioner och order

text: – Värdepappersföretag ska ha arrangemang för att identifiera transaktioner, och det rekommenderas att dessa arrangemang även omfattar order som kräver en rapport till behöriga myndigheter vid marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) och göra dessa rapporter utan fördröjning (om inledande undersökningar genomförs ska en rapport snarast möjligt lämnas om man i undersökningarna inte kan hitta en tillfredsställande förklaring till det observerade beteendet).

text: e) Periodiska översyner och interna kontroller av efterlevnadsarrangemangen och förfarandena

text: – Värdepappersföretag ska genomföra periodiska översyner och interna kontroller och arrangemang för att förhindra och identifiera förekomster av beteende som kan innebära marknadsmissbruk.

text: f) Ofta granskade arrangemang som styr personalens åtkomst till handelssystem

text: − Värdepappersföretag ska under minst fem år behålla dokumentation om arrangemangen och förfarandena för att identifiera beteende som kan innebära marknadsmissbruk som gäller de frågor som anges i punkterna a–e ovan, inklusive en effektiv granskning av hur tänkbart misstänkt beteende hanteras oavsett om en rapport lämnas till de behöriga myndigheterna. Dokumentationen ska vara tillräckligt utförlig för att göra det möjligt för de behöriga myndigheterna att övervaka företagens efterlevnad av sina relevanta skyldigheter.

text: Riktlinje 7. Organisatoriska krav på reglerade marknader och multilaterala handelsplattformar vars medlemmar/deltagare och användare ger direkt marknadstillträde eller sponsrat tillträde

text: Berörd lagstiftning.

text: Artiklarna

text: 39 b

text: och

text: Artikel 14.1

text: , artikel

text: och

text: samt

text: artikel 26.1 i direktivet

text: om marknader för finansiella instrument och artiklarna 5–9 och 51 i genomförandedirektivet till direktivet om marknader för finansiella instrument för multilaterala handelsplattformar.

text: Allmän riktlinje

text: 1. Om handelsplattformar tillåter medlemmar/deltagare eller användare att ge direkt marknadstillträde/sponsrat tillträde (DMA/SA) ska de ha regler och förfaranden för att säkerställa att tillhandahållandet av DMA/SA är kompatibelt med välordnad handel på lika villkor. Det är viktigt att handelsplattformar och deras medlemmar/deltagare behåller kontrollen över sina system för att minimera varje tänkbart avbrott som orsakas av dessa tredje parter för att undvika att handelsplattformar är sårbara för potentiellt dåligt uppförande eller marknadsmissbruk av DMA/SA eller av deras otillräckliga eller felaktiga system.

text: WITHDRAWN

text: Detaljerade riktlinjer

text: 2. När handelsplattformarna följer den allmänna riktlinjen ska de fastställa om det är tillåtet för deras medlemmar/deltagare eller användare att erbjuda DMA och/eller SA. Om de tillåter medlemmar eller deltagare att erbjuda DMA och/eller SA, ska deras regler och förfaranden minst beakta följande:

text: a) Slutansvaret för meddelanden, inklusive order, samt eventuella ingrepp och sanktioner.

text: – Handelsplattformar ska göra det klart att medlemmen/deltagaren eller användaren ensam ansvarar för alla meddelanden, inklusive order som anges under deras handelskoder och som därför kan vara föremål för interventioner (inklusive att avbryta medlemmens/deltagarens eller användarens tillgång till handelsplattformen) och sanktioner vid alla brott mot reglerna eller förfarandena för dessa order.

text: b) Subsidiärt ansvar vid tillhandahållandet av DMA/SA

text: – DMA/SA-arrangemang mellan handelsplattformar och en DMA/SA-leverantörsfirma ska betona att den firma som tillhandahåller direkt marknadstillträde eller sponsrat tillträde förblir ansvarig inför handelsplattformen för alla handlare som använder deras marknadsdeltagar-ID-kod eller annan identifiering.

text: c) Krav för medlemmar/deltagare för att tillhandahålla DMA/SA

text: – Enligt riktlinje 3 ska handelsplattformar kräva att medlemmar/deltagare eller användare har tillräckliga system och effektiva kontroller, inklusive för- och efterhandelskontroller för att se till att tillhandahållandet av DMA/SA inte inverkar negativt på efterlevnaden av reglerna för den reglerade marknaden eller den multilaterala plattformen, leder till otillbörliga marknadsförhållanden eller underlättar beteende som kan innebära marknadsmissbruk. Detta gäller också när en medlem/deltagare eller användare tillhandahåller DMA/SA.

text: d) Vederbörlig aktsamhet före direkt marknadstillträde/sponsrat tillträde

text: – Handelsplattformar ska kräva att medlemmar/deltagare eller användare tillämpar tillbörlig omsorg (due diligence) avseende kunder till vilka de tillhandahåller direkt marknadstillträde/sponsrat tillträde.

text: e) Rätt till tillträde

text: – Handelsplattformar ska kunna vägra en begäran från en medlem/deltagare eller användare att tillåta en kund att förses med SA om den reglerade marknaden eller multilaterala plattformen inte är övertygad om att detta skulle vara förenligt med dess regler och förfaranden för en välordnad handel på lika villkor. I fråga om ren SA, se riktlinje 8.

text: f) Övervakning av order

text: – Handelsplattformar ska som en del av sina skyldigheter att övervaka marknaderna enligt

text: WITHDRAWN

text: riktlinje 3 övervaka order som skickats till deras system av en medlems/deltagares SA-kunder.

text: g) Potentiella ingrepp i fråga om SA

text: i) Handelsplattformar ska kunna tillfälligt avbryta eller dra tillbaka SA efter det att den beviljats om den reglerade marknaden eller multilaterala handelsplattformen inte är övertygad om att fortsatt åtkomst skulle vara förenligt med dess regler och förfaranden för en välordnad marknad på lika villkor.

text: ii) Handelsplattformar ska ha möjlighet att stoppa order från en person som handlar via SA skilt från order från medlemmen eller deltagaren som sponsrar den personens tillträde genom att tilldela unika ID:n till kunder som har åtkomst till marknaden via SA.

text: iii) Handelsplattformar ska vid behov kunna genomföra en översyn av en medlems/deltagares eller användares interna riskontrollsystem avseende deras kunders sponsrade tillträde eller direkta marknadstillträde.

text: h) Dokumentation

text: − Handelsplattformar ska bevara dokumentation av sina principer och förfaranden avseende DMA/SA och alla betydande incidenter gällande SA-handel. Dokumentationen ska vara tillräckligt utförlig för att göra det möjligt för behöriga myndigheter att övervaka handelsplattformarnas efterlevnad av berörda skyldigheter. Marknadsplatsoperatörer och värdepappersföretag som driver multilaterala handelsplattformar ska bevara sin dokumentation i minst fem år. Marknadsplatsoperatörer som bedriver regelbundna marknader ska i vart fall bevara den så länge som deras hemmyndighet kräver.

text: Riktlinje 8. Organisatoriska krav på värdepappersföretag som ger direkt marknadstillträde och/eller sponsrat tillträde

text: Berörd lagstiftning. Artikel

text: i direktivet om marknader för finansiella instrument och artiklarna

text: , artiklarna

text: och

text: samt artikel 51 i genomförandedirektivet till direktivet om marknader för finansiella instrument.

text: Allmän riktlinje

text: 1. Värdepappersföretag som erbjuder DMA/SA till kunderna (DMA/SA-kunder) ansvarar för dessa kunders handel. De ska fastställa principer och förfaranden för att säkerställa att deras kunder följer reglerna och förfarandena för de berörda handelsplattformar till vilka dessa kunders order skickas och gör det möjligt för värdepappersföretaget att uppfylla sina skyldigheter enligt direktivet om marknader för finansiella instrument och annan relevant unionslagstiftning och nationell rätt.

text: Detaljerade riktlinjer

text: 2. När värdepappersföretaget följer den allmänna riktlinjen ska den beakta minst följande:

text: a) Tillbörlig omsorg (due diligence) tillämpad på kunder som ges direkt marknadstillträde eller sponsrat tillträde

text: WITHDRAWN

text: – Värdepappersföretagen ska tillämpa tillbörlig omsorg (due diligence) avseende blivande DMA/SA-kunder enligt vad som är lämpligt med hänsyn till de risker som uppkommer av kundernas art samt omfattningen och komplexiteten hos deras kommande handelsverksamheter

text: och den tjänst som tillhandahålls. Due diligence kan beroende på vad som är lämpligt omfatta frågor som utbildning och kompetens hos enskilda som lägger order, åtkomstkontroller för orderregistrering, fördelning av ansvar för åtgärder och fel, kundens tidigare mönster/beteende (om tillgängligt) och kundernas möjlighet att uppfylla sina skyldigheter till företaget. I sin due diligence kan värdepappersföretag beakta om den blivande kunden omfattas av ett direktiv, nationell lag i en medlemsstat eller lagen i ett tredjeland och dokumentation av tidigare disciplinära åtgärder hos behöriga myndigheter och handelsplattformar. Bedömningen av due diligence ska regelbundet ses över.

text: b) Kontroller före handel

text: i. Förhandelskontroller av order från DMA/SA-kunder av det slag som omfattas av punkt 2 i riktlinje 4 om organisatoriska krav på värdepappersföretag för att främja en välordnad handel på lika villkor i en automatiserad handelsmiljö, inklusive inbyggt och automatiskt avvisande av order utanför vissa parametrar.

text: ii. Det ska vara absolut klart att värdepappersföretaget ensamt har rätt att ändra parametrarna för förhandelskontroller (dvs. DMA/SA-kunden ska inte kunna göra detta).

text: iii. Värdepappersföretag som erbjuder DMA/SA kan använda för- och efterhandelskontroller som är dess egna kontroller, kontroller som köpts in från en leverantör, kontroller som tillhandahålls av en uppdragstagare eller kontroller som erbjuds av själva plattformen (dvs. de får inte vara kontroller som tillhör DMA/SA-kunden). Under var och en av dessa omständigheter förblir värdepappersföretaget ansvarigt för kontrollernas effektivitet och måste vara ensamt ansvarig för inställning av huvudparametrar.

text: c) ”Naket” eller ofiltrerat marknadstillträde

text: – ”Naket” eller ofiltrerat tillträde till en reglerad marknad eller MTF, där en kunds order inte passerar igenom förhandskontroller innan den skickas till en reglerad marknad eller MTF, är förbjudet enligt direktivet om marknader för finansiella instrument. En SA-kund ska därför aldrig kunna skicka en order till en handelsplattform utan att ordern passerar genom värdepappersföretagets förhandelskontroller.

text: d) Övervakning

text: i) Övervakningen av order (inklusive marknadsövergripande) som värdepappersföretag är skyldiga att genomföra enligt riktlinje 4 ska också tillämpas på alla orderflöden inklusive från DMA/SA-kunder och de system som värdepappersföretag är skyldiga att ha enligt riktlinje 6 för att identifiera möjliga förekomster av marknadsmissbruk (särskilt otillbörlig marknadspåverkan) ska tillämpas på order från och transaktioner av DMA/SA-kunder.

text: ii) För att fullgöra dessa skyldigheter ska värdepappersföretag kunna separat identifiera order och transaktioner från DMA/SA-kunder från företagets övriga order och transaktioner.

text: iii) Värdepappersföretagen ska också ha möjlighet att omedelbar stoppa handel av enskilda DMA/SA-kunder.

text: WITHDRAWN

text: e) Parternas rättigheter och skyldigheter

text: – Värdepappersföretag ska klargöra båda parters rättigheter och skyldigheter avseende DMA/SA-tjänster.

text: f) Dokumentation

text: – Värdepappersföretag ska i minst fem år bevara dokumentation av frågor som omfattas av punkterna a–e ovan som är tillräckligt utförlig för att göra det möjligt för behöriga myndigheter att övervaka värdepapppersföretagens efterlevnad av berörda skyldigheter. Detta ska omfatta minst resultaten av den due diligence som utövas avseende potentiella DMA/SA-kunder och följande översyn, samt båda parters rättigheter och skyldigheter avseende DMA/SA-tjänsten.

text: WITHDRAWN


text: Datum: 23. mars 2012 Esma/2012/197SV

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010 av den 24 november 2010

text: om inrättande av en europeisk tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten), om ändring av beslut nr

text: och om upphävande av

text: kommissionens beslut 2009/77/EG

amnesord:
Fund Management
Guidelines and Technical standards

text: Riktlinjer för behöriga myndigheter och fondförvaltningsbolag

type: rubrik

text: | Esma/2012/197

type: stycke

text: Innehållsförteckning

text: I. Tillämpningsområde _____________________________________________________ 3 II. Definitioner ___________________________________________________________ 3 III. Syfte ________________________________________________________________ 3 IV. Överensstämmelse och rapporteringskrav _______________________________________ 4 V. Riktlinjer om riskbedömning och beräkning av total exponering i vissa typer av strukturerade fondföretag ________________________________________________________________ 4

text: I. Tillämpningsområde

text: 1. Dessa riktlinjer gäller behöriga myndigheter och fondförvaltningsbolag. II. Definitioner

text: 2. Med termerna i kursiv stil avses i dessa riktlinjer följande: Behöriga myndigheter De myndigheter som anges i artikel 97 i direktivet om fondföretag. Fondförvaltningsbolag Ett bolag vars ordinarie verksamhet är förvaltning av fondföretag i form av värdepappersfonder eller investeringsbolag (kollektiv portföljförvaltning av fondföretag). Direktivet om

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG av den 13 juli 2009

text: om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för fondföretag kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) (omarbetning). Allmänna riktlinjer Riktlinjer om riskbedömning och beräkning av total exponering och motpartsrisk för fondföretag, som offentliggjorts av europeiska värdepapperstillsynskommittén (ref. CESR/10-788). Esma Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten. III. Syfte

text: 3. I riktlinjerna kompletteras kraven om beräkningen av total exponering som hänför sig till derivatinstrument enligt

text: artikel 51.3 i direktivet

text: om fondföretag och

text: artiklarna 40

text: till 42 i

text: kommissionens direktiv 2010/43/EU

text: . CESR ansåg att bestämmelserna skulle kompletteras med fler utförliga riktlinjer om beräkning av total exponering, för att undvika omfattande variationer i beräkningsmetoden som ett fondföretag använder beroende på bestämmelserna i den egna medlemsstaten. Det ledde till att de allmänna riktlinjerna antogs i juli 2010.

text: 4. Syftet med riktlinjerna är att tillhandahålla vissa typer av strukturerade fondföretag enligt det som anges i riktlinje 1 med en valfri metod för beräkning av total exponering med hjälp av åtagandemetoden. IV. Överensstämmelse och rapporteringskrav Riktlinjernas status

text: 5. I dokumentet anges riktlinjer som utfärdats enligt

text: artikel 16 i förordningen

text: om Esma . Enligt

text: artikel 16.3 i förordningen

text: ska de behöriga myndigheterna och finansmarknadsaktörerna med alla tillgängliga medel söka följa dessa riktlinjer och rekommendationer.

text: 6. Riktlinjerna speglar Esmas synpunkter om lämplig tillsynspraxis inom ramen för det europeiska systemet för finansiell tillsyn eller hur unionsrätten ska tillämpas inom ett visst område. Esma förväntar sig därför att alla behöriga myndigheter och finansmarknadsaktörer som berörs av riktlinjerna följer dem om så inte annat anges. Behöriga myndigheter som berörs av riktlinjerna ska följa dem genom att införliva dem i sin tillsynspraxis, även när särskilda riktlinjer i dokumentet i första hand riktas till finansmarknadsaktörer. Rapporteringskrav

text: 7. Behöriga myndigheter ska meddela Esma om de följer eller avser följa riktlinjerna, eller ange skälen till varför de inte avser följa dem, senast två månader efter offentliggörande.

text: 8. Fondförvaltningsbolag måste inte ange om de följer riktlinjerna. V. Riktlinjer om riskbedömning och beräkning av total exponering i vissa typer av strukturerade fondföretag

text: 9. Fondföretag som helt följer kriterierna i punkt 10 kan beräkna total exponering med hjälp av åtagandemetoden enligt punkt 11.

text: 10. Kriterierna är följande: a) Fondföretaget förvaltas passivt och struktureras så att det fördefinierade utfallet uppnås på förfallodagen, och det innehar hela tiden de tillgångar som behövs för att se till att det fördefinierade utfallet uppnås. b) Fondföretaget är formelbaserat och det fördefinierade utfallet kan delas upp på ett begränsat antal olika scenarier som är beroende av värdet på de underliggande tillgångarna och som erbjuder investerarna olika utfall. c) Vid varje tidpunkt kan investeraren endast utsättas för en utfallsprofil under fondföretagets löptid. d) Det är lämpligt att använda åtagandemetoden enligt de allmänna riktlinjerna för beräkning av total exponering för enskilda scenarier, med beaktande av kraven i ruta 1 i de allmänna riktlinjerna. e) Fondföretaget har en löptid på högst nio år. f) Fondföretaget tar inte emot nya teckningar från allmänheten efter den inledande marknadsföringsperioden. g) Högsta förlusten som ett fondföretag tillåts göra när portföljen ändras från en utfallsprofil till en annan måste begränsas till 100 procent av den första säljkursen. h) Konsekvensen av resultatet av en enskild underliggande tillgång för utfallsprofilen när fondföretaget ändras från ett scenario till ett annat ska följa diversifieringskraven som anges i direktivet om fondföretag, baserat på fondföretagets ursprungliga fondandelsvärde (NAV).

text: 11. Beräkningsmetoden är åtagandemetoden så som den definieras i de allmänna riktlinjerna, men anpassad enligt följande: a) Den formelbaserade investeringsstrategin för varje fördefinierat utfall bryts ner i enskilda utfallsscenarier. b) De finansiella derivatinstrumenten som används i varje scenario bedöms för att fastställa om derivatet kan uteslutas från beräkningen av total exponering enligt bestämmelserna i ruta 3 eller 4 i de allmänna riktlinjerna. c) Slutligen beräknar fondföretaget total exponering av enskilda scenarier för att bedöma om de följer den totala exponeringsgränsen på 100 procent av fondandelsvärdet.

text: 12. Fondföretag som följer kriterierna som anges i ovanstående punkter 10 a, 10 b, 10 c och 10 d, och som godkändes före den 1 juli 2011, måste inte följa kraven i rutorna 1 till 25 i de allmänna riktlinjerna, under förutsättning att de följer alla bestämmelser som den behöriga myndigheten i den egna medlemsstaten har fastställt för beräkning av total exponering.

text: 13. Fondförvaltningsbolag som använder den metod för beräkning av total exponering som anges i dessa riktlinjer ska se till att det i prospektet a) ges fullständig information om investeringspolicyn, underliggande exponering och utfallsformler på ett tydligt språk som icke-professionella investerare lätt kan förstå, och b) på framträdande plats ingår en riskvarning, enligt vilken investerare, som löser in sin investering i förtid, informeras om att de inte omfattas av det fördefinierade utfallet och kan komma att drabbas av omfattande förluster.

type: vagledning

utgivare: esma