text: The draft law also amends the following legal acts: Law No 25/2008 of 5 July 2008 establishing measures of a preventive and repressive nature to combat money laundering of illicit origin and terrorist financing which transposes Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 26 October 2005 and

text: Commission Directive 2006/70/EC of 1 August 2006

text: on the prevention of the use of the financial system for the purpose of money laundering and terrorist financing and amends Law No 52/2003 of 22 August 2003 and repeals Law No 11/2004 of 27 March 2004; Law No 28/2009 of 19 June 2009 which reviews the legal framework on criminal and misdemeanour penalties in the financial sector; Decree-Law No 260/94 of 22 October 1994 establishing the legal framework for investment companies; Decree-Law No 72/95 of 15 April 1995 establishing the legal framework for financial leasing companies; Decree-Law No 171/95 of 19 July 1995 amending the legal framework for factoring companies; Decree-Law 211/98 of 16 July 1998 regulating the activity of mutual guarantee companies; and Decree-Law No 317/2009 of 30 October 2009 which approves the legal framework governing the taking up of the business of payment institutions and the provision of payment services.

text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ L 189, 3.7.1998, p. 42).

text: Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on access to the activity of credit institutions and the prudential supervision of credit institutions and investment firms (OJ L 176, 27.6.2013,

text: Regulation (EU) No 575/2013

text: of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms (OJ L 176, 27.6.2013, p. 1). 5

text: Regulation (EU) No 468/2014

text: of the European Central Bank of 16 April 2014 establishing the framework for cooperation within the Single Supervisory Mechanism between the European Central Bank and national competent authorities and with national designated authorities (ECB/2014/17), (OJ L 141, 14.5.2014, p. 1). 6 Namely the countercyclical capital buffer, minimum risk weights, loss given default floors on exposures secured by mortgages, the G-SII buffer and the O-SII buffer.

text: See

text: Articles 30

text: to 33 and the new

text: Articles 30

text: A to 30D and 31A to 33A of the draft law, and the guidelines on the assessment of the suitability of members of the management body and key function holders, EBA, 22 November 2012 (available on the EBA’s website at www.eba.europa.eu). 8 See paragraph 2 of Opinion

text: and paragraph 3.1 of Opinion

text: . All ECB opinions are published on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. 9 Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 26 October 2005 on the prevention of the use of the financial system for the purpose of money laundering and terrorist financing (OJ L 309, 25.11.2005, p. 15). 10

text: laying down implementing measures for Directive

text: of the European Parliament and of the Council as regards the definition of ‘politically exposed person’ and the technical criteria for simplified customer due diligence procedures and for exemption on grounds of a financial activity conducted on an occasional or very limited basis (OJ L 214, 4.8.2006, p. 29). 11 See

text: Article 81

text: A of the draft law. 12 The ECB notes that credit financial institutions will not be permitted to receive deposits from the public, although they will be permitted to accept repayable funds from the public and to engage in all other usual banking activities. 13 These were already classified as financial companies and subject to the prudential supervision of the BdP. 14 See Articles 3 and 6 of the draft law.

text: Financial companies are allowed to carry on, on a professional basis, the activities of credit institutions referred to in

text: Article 4(1)

text: (b) to (i) and (q) to (s) of the legal framework with the exception of the consultancy activities referred to in (i). 16 See

text: Article 145

text: B(1) and (3) of the draft law and paragraph 3.2 of Opinion

text: . 17 Proposal for a directive of the European Parliament and of the Council establishing a framework for the recovery and resolution of credit institutions and investment firms (COM(2012) 280 final).

title: Opinion of the European Central Bank of 16 May 2014 on the legal framework for credit institutions and financial companies (CON/2014/34)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 16 May 2014 on the legal framework for credit institutions and financial companies (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 5 March 2014, the European Central Bank (ECB) received a request from the Portuguese Minister of State and for Finance for an opinion on a draft law (hereinafter the ‘draft law’) amending Decree-Law No 298/1992 of 31 December 1992 establishing the legal framework for credit institutions and financial companies and other closely related laws and decree-laws (hereinafter the ‘legal framework’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and on the third and sixth indents of

text: , as the draft law relates to the Banco de Portugal (BdP) and to rules applicable to financial institutions insofar as they materially influence the stability of financial institutions and markets. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft law

text: 1.1 The draft law introduces changes to the legal framework whose main purpose is to implement Directive

text: of the European Parliament and of the Council by incorporating the relevant provisions in the banking law, and to effect changes and

text: clarifications to Portuguese law made necessary by

text: Regulation (EU) No 575/2013

text: of the European Parliament and of the Council . The draft law introduces changes with regard to, inter alia, capital buffers, risk management, corporate governance and administrative sanctions, as required by Directive

text: . It also proposes amendments to several related laws, such as Decree-Law No 317/2009 of 30 October 2009 which approves the legal framework governing the taking up of the business of payment institutions and the provision of payment services. 1.2 The draft law also contains amendments to the resolution framework for credit institutions in order to clarify some of the provisions of Decree-Law No 31-A/2012 of 10 February 2012, which introduced a resolution regime into the legal framework for credit institutions and financial companies. In addition to the implementation of Directive

text: , the draft law introduces the following amendments: (a) reduction of the list of entities that are considered as credit institutions; (b) in-depth revision of the sanctions regime; (c) express introduction of the ‘no creditor worse off principle’ in the resolution of credit institutions, which has until now only been implicit; (d) reorganisation of the bank accounts database regarding the disclosure of information to relevant authorities; and (e) revision of the regime for assessing suitability of members of the management body and its extension to key function holders.

text: 2. General observations

text: The ECB generally welcomes the draft law, which implements Directive

text: while reflecting the participation of the BdP in the single supervisory mechanism, and clarify the ‘no creditor worse off principle’ in the current framework. It is important that the transposition into national law of the micro- and macro-prudential tools contained in Directive

text: and the implementation of the requirements that fall under the remit of 5 6 the SSM Framework Regulation are carried out accurately .

text: 3. Implementation of Directive

text: 3.1 The draft law revises the criteria and requirements for assessing the suitability of the members of the management body and of the key function holders of a credit institution in order to comply with Directive

text: and with guidelines from the European Banking

text: Authority (EBA) . It also implements the options under Articles

text: and

text: of Regulation (EU) No 575/2013. By these means, the draft law helps promote consistency across all participating Member States, thereby helping to ensure a level playing field and lowering the risk of regulatory arbitrage . 3.2 The draft law also revises the sanctions regime in order to align it with

text: Articles 64

text: to 72 of Directive

text: and with the rules laid down in Directive

text: of the European 9 10 Parliament and of the Council and in

text: Commission Directive 2006/70/EC

text: . Furthermore, it contains new and clearer rules regarding the disclosure of information relating to bank accounts to certain entities in circumstances where exceptions to the obligation of professional secrecy apply . 3.3 The draft law provides that the categories of entities to be considered as credit institutions will be limited to: (a) banks; (b) savings banks; (c) central mutual agricultural credit banks and mutual agricultural credit banks; (d) credit financial institutions ; and (e) any other undertakings which fulfil the definition of credit institution and are classified as such in the law. 3.4 A new

text: Article 4

text: A lists the investment firms and specifies which of them are subject to the legal framework and to the prudential supervision of the BdP (dealers, brokers, wealth management companies, foreign exchange and money market mediating companies). 3.5 Although the draft law leaves unchanged the definition of ‘credit institution’, it reduces the list of entities that may be considered as such in Portugal. It removes certain categories of credit institutions that are currently provided for in the banking law but not used in practice (e.g. credit purchase financing companies) and classifies certain other categories of credit institutions as ‘financial companies’ (e.g. investment companies, financial leasing companies, factoring companies) . The ECB understands that ‘financial companies’ will not be authorised to accept deposits from the public and will not be subject to all of the

text: prudential provisions laid down in Directive

text: and

text: Regulation (EU) No 575/2013

text: , and that the BdP will lay down rules specifically applicable to them. 3.6 The ECB considers that the above might allow financial companies to be more competitive by reducing their administrative costs in the context of European regulation. It is confident that a level playing field will be preserved, thus safeguarding all of the interests in a wellfunctioning banking system and the financial system as a whole . The relevant authorities should, however, ensure that the transfer of these institutions, which were previously regulated as credit institutions, to a less onerous regime of prudential regulation is in line with Union law. This is particularly the case if they still fulfil the criteria for authorisation as credit institutions.

text: 4 Amendments to the resolution framework

text: As mentioned above, the draft law introduces some amendments to the resolution framework to clarify some of its provisions. In particular, it introduces the ‘no creditor worse off principle’ , which is not expressly set out in the current legal framework. The ECB welcomes this amendment as it is an essential core principle of the European Commission’s proposal for a directive on the recovery and resolution of credit institutions and investment firms (hereinafter the ‘proposed BRRD’). However, this does not preclude the need to amend more broadly the resolution framework in view of the entry into force of the proposed BRRD.

text: This opinion will be published on the ECB’s website.

text: Done at Frankfurt am Main, 16 May 2014.

text: [signed]

text: The President of the ECB

text: Mario DRAGHI


text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ L 189, 3.7.1998, p. 42).

text: See, for example, the ECB’s Convergence Report 2013, p. 24, paragraph 6 of Opinion

text: and paragraph 4 of Opinion

text: . All ECB documents are published on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu.

text: See Opinion

text: , in particular paragraph 4.3.

text: See the ECB’s Convergence Report 2013, p. 27 and the reference to ECB opinions made there.

publisher: Europeiska centralbanken

sprak: en

title: Opinion of the European Central Bank of 19 May 2014 on pension restrictions (CON/2014/35)

serie: con

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 19 May 2014 on pension restrictions (

text: ) Introduction and legal basis

type: rubrik

text: On 27 March 2014, the European Central Bank (ECB) received a request from the Austrian Ministry of Finance for an opinion on a draft law on the limitation of special pension arrangements (hereinafter the ‘draft law’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the third indent of

text: Article 2(1) of Council Decision 98/415/EC

text: , as the draft law relates to the Oesterreichische Nationalbank (OeNB). In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

type: stycke

text: 1. Purpose of the draft law

text: 1.1 Generally, the draft law aims to secure the long-term stability of pension rules in the public sector where special pension rights exist. It also applies to private entities owned by the State such as the OeNB. It contains provisions reducing emoluments and pension benefits for public office holders, in particular by raising pension safeguard contributions, pension contributions and the pensionable age, including with respect to the OeNB Terms of Service I and II. The draft law also abolishes a currently applicable death grant (Sterbequartal), whereby after the death of a pensioner the pension is paid for a further three months. Part of the draft law, i.e. an amendment to the Federal Constitutional Law on limiting the emoluments of public office holders, will be adopted as constitutional law. 1.2 With regard to the OeNB, the draft law only applies to pensioners and active officers and employees falling under Terms of Service I and II. The ECB notes that there are currently five different terms of service (i.e. classes I to V). Terms of Service I and II only apply to staff hired before 31 May 1993 and 30 April 1998, respectively. The ECB understands that such staff receive OeNB pensions based on individual agreements with the OeNB and do not fall under the general social

text: security system. 1.3 The draft law obliges former OeNB officers and employees subject to Terms of Service I and II to pay pension safeguard contributions to the OeNB from 1 January 2015. The pension safeguard contributions amount to at least 5.8% of monthly pensions for persons subject to Terms of Service I and at least 3.3% of monthly pensions for persons subject to Terms of Service II. Contributions may amount to up to 25% of payments in the case of higher pensions under both schemes. 1.4 Active officers and employees subject to Terms of Service I and II will pay pension contributions from 1 January 2015. The pension contributions for officers and employees under Terms of Service I amount to 5% of monthly emoluments and supplementary payments from 1 January 2015 and are gradually increased to 10.25% from 1 January 2018. Regarding Terms of Service II, the pension contributions amount to at least 10.25% of their monthly emoluments and supplementary payments up to the relevant maximum contribution base under the Law on general social security, and an additional 3% for emoluments in excess of the maximum contribution base, which is gradually increased to 5% from 1 January 2017. The OeNB will have to withhold the relevant amounts from salary or pension payments. 1.5 Additionally, the draft law raises the retirement age for active officers and employees subject to Terms of Service I and II. This is gradually increased to 61.5 until 2028 (for employees subject to Terms of Service I) and 65 until 2025 (for employees subject to Terms of Service II). If an employee claims a pension before the pensionable age, the pension will be lowered accordingly. 1.6 The draft law also entitles the OeNB’s General Council to establish a flexible pension rule for the members of the Governing Council and employees, including reductions in the case of retirement before the age of 65. An officer or employee may claim a flexible pension upon reaching 62, provided that he or she has served at least 40 years. According to the draft law, OeNB pensions are adjusted at the same time and to the same extent as pensions under the statutory pension insurance scheme.

text: 2. Central bank independence

text: 2.1 As the draft law applies to and directly affects members of the OeNB’s decision-making bodies and its employees, it should be examined from the perspective of central bank independence. This examination is without prejudice to the Member States’ competences under Article 153(4) of the Treaty. 2.2. The principle of central bank independence as enshrined in Article 130 of the Treaty prohibits third parties, including the governments of the Member States, from issuing instructions to the national central banks (NCBs). In addition, this principle means that third parties may not influence, directly or indirectly, an NCB in the performance of its tasks or as regards its ability to fulfil its mandate

text: both operationally in terms of manpower, and in terms of appropriate financial resources . 2.3 Member States may not interfere with an NCB’s ability to employ and retain the qualified staff necessary for the NCB to perform independently the tasks conferred on it by the Treaty and the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank. To protect autonomy in staff matters, the ECB has consistently recommended in its previous opinions and in its convergence reports that any amendment to legislation on remuneration for members of an NCB’s decision-making bodies and its employees should be decided in close and effective cooperation with the NCB, taking due account of its views, to ensure the ongoing ability of the NCB to independently carry out its tasks . Autonomy in staff matters extends to issues relating to staff pensions . 2.4 In order to protect the OeNB’s autonomy in staff matters, legislative provisions affecting the remuneration of members of its decision-making bodies and employees should be drafted in close and effective cooperation with the OeNB. Against this background, the OeNB’s autonomy in staff matters, which is an aspect of its financial independence, should be respected by taking due account of the internal pension reform adopted by the OeNB on a voluntary basis in January 2014 and of the OeNB’s opinion on the draft law.

text: Done at Frankfurt am Main, 19 May 2014.

text: [signed]

text: The President of the ECB

text: Mario DRAGHI

type: vagledning

utgivare: ecb


text: COM(2013) 615 final.

text: Se Eurosystemets ställningstagande till kommissionens grönbok om skuggbanksystemet av den 5 juli 2012, se ECB:s webbplats www.ecb.europa.eu

text: Se Policy recommendations for money market funds, Final report, FR07/12, 9 oktober 2012 (nedan kallade Iosco rekommendationerna), finns på Ioscos webbplats på www.iosco.org.

text: Se Europeiska systemrisknämndens rekommendation av den 20 december 2012 om penningmarknadsfonder (EUT C 146, 25.5.2013, s. 1) (nedan kallad ESRB:s rekommendation).

text: Se CESR:s Guidelines on a common definition of European money market funds, 19 maj 2010, finns på Esmas webbplats på www.esma.europa.eu

text: Se Europeiska centralbankens förordning

text: (EU) nr 1071/2013

text: av den 24 september 2013 om de monetära finansinstitutens balansräkningar (ECB/2013/33) (EUT L 297, 7.11.2013, s. 1).

text: Artikel 6 i förslaget till förordningen.

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG av den 13 juli 2009

text: om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) (EUT L 302, 17.11.2009, s. 32).

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU av den 8 juni 2011

text: om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt om ändring av direktiv

text: och

text: och förordningarna

text: (EG) nr 1060/2009

text: och

text: (EU) nr 1095/2010

text: (EUT L 174, 1.7.2011, s. 1).

text: Dessa regler specificeras ytterligare i flera icke-bindande riktlinjer som antagits av Esma. Se t.ex. Guidelines on key concepts of the AIFMD av den 24 maj 2013 (

text: ) och CESR:s Guidelines concerning eligible assets for investment by UCITS, 19 mars 2007 (CESR/07-044) som båda finns på www.esma.europa.eu

text: Se ändring 2.

text: Förslaget till förordning välkomnades även i utkastet till rapport daterad den 15 november 2013 om ett förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om penningmarknadsfonder (COM(2013) 615 – C7-0263/2013 – 2013/0306(COD)), finns på Europaparlamentets webbplats www.europarl.europa.eu

text: Penningmarknadsfonder genomför transformeringar när de investerar kortfristig inlåning från företag i exempelvis certifikat (normalt med löptider på minst en månad) emitterade av banker.

text: Se rekommendation 10 i Iosco-rekommendationerna och rekommendation A i ESRB-rekommendationen.

text: Se Consultative Document Strengthening Oversight and Regulation of Shadow Banking An Integrated Overview of Policy Recommendations, 18 november 2012, finns på FSB:s webbplats www.financialstabilityboard.org

text: United States Financial Stability Oversight Council (FSOC) har föreslagit att införa en riskbaserad fondbuffert (se Proposed Recommendations Regarding Money Market Mutual Fund Reform, 13 november 2012, finns på amerikanska finansministeriets webbplats www.treasury.gov). Relativt nyligen har United States Securities and Exchange Commission (SEC) lämnat olika förslag: a) att penningmarknadsfonder med fast andelsvärde måste omvandlas till fonder med variabelt andelsvärde (med undantag för lågriskfonder med fast andelsvärde, s.k. government MMFs och retail MMFs), b) att man inför likviditets- och uttagsavgifter, beroende på fondstyrelsens godkännande (se The proposed rule(s) for amending rules that govern money market mutual funds (or money market Funds) under the Investment Company Act of 1940, SEC Release nr 33-9408 (5 juni 2013), Federal Register vol. 78, nr 118, s. 36834 (19 juni 2013), finns på SEC:s webbplats www.sec.gov).

text: Artikel 30 i förslaget till förordning.

text: Se rekommendation A i ESRB:s rekommendation.

text: Se s. 30 i bilagan till ESRB:s rekommendation.

text: Se s. 47 i den konsekvensbedömning som är bifogad förslaget till Europaparlamentets och rådets förordning om penningmarknadsfonder (nedan kallad konsekvensbedömningen), (SWD(2013) 315 final), 4.9.2013.

text: Artikel 45 i förslaget till förordning.

text: Artikel 33.2 i förslaget till förordning.

text: Artikel 29.2 g i förslaget till förordning.

text: Artikel 36 i förslaget till förordning.

text: Se

text: artikel 84 i direktiv 2009/65/EG

text: Till exempel att man begränsar uttagen till ett visst belopp eller en viss andel per dag. Se rekommendation 9 i Iosco-rekommendationerna.

text: Artikel 36 i förslaget till förordning.

text: Artiklarna 9.3 och 13.5 a i förslaget till förordning.

text: Se rådet för finansiell stabilitet (FSB), Policy Framework for Addressing Shadow Banking Risks in Securities Lending and Repos, 29 augusti 2013, finns på FSB:s webbplats www.financialstabiltyboard.org

text: Artikel 16 i förslaget till förordning.

text: Artiklarna 21 och 22.1 i förslaget till förordning.

text: Se Baselkommittén för banktillsyn: Basel III: The Liquidity Coverage Ratio and liquidity risk monitoring tools, januari 2013 (ändrad i januari 2014), finns på webbplatsen för Banken för internationell betalningsutjämning www.bis.org.

text: Penningmarknadsfonder innehar för närvarande 38 procent av de kortfristiga skuldpapper som emitterats av banksektorn. Se konsekvensbedömningen, s. 4.

text: Artikel 10 i förslaget till förordning.

text: Se konsekvensbedömningen, s. 45.

text: Se konsekvensbedömningen, s. 44. Kommissionen noterar särskilt att det för närvarande finns 23 verksamma aktörer på unionens marknad för penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde, och att de tio största fonderna har en marknadsandel på 85 procent och de fem största fonderna har en marknadsandel på 65 procent.

text: Artikel 16.2 i förslaget till förordning.

text: Artikel 23 i förslaget till förordning.

text: Se yttrande

text: . Alla ECB:s yttranden finns på ECB:s webbplats www.ecb.europa.eu.

text: Artikel 3.1 i förslaget till förordning.

text: Artikel 46 i förslaget till förordning.

text: Artikel 38.4 i förslaget förordning.

text: Se ändring 8.

text: Se ändringarna 6 och 7.

text: Se ändring 3.

text: Se ändringarna 4, 5 och 9.

text: Text markerad med fet stil anger ECB:s förslag till ny text. Genomstruken text anger de strykningar som ECB föreslår.

text: Se Esmas publikation Peer Review, Money Market Funds Guidelines, 15 april 2013 (

text: ), finns på Esmas webbplats på www.esma.europa.eu

text: Denna definition har specificerats ytterligare i Esmas riktlinjer för viktiga koncept i AIFM-direktivet.

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 345/2013 av den 17 april 2013

text: om europeiska riskkapitalfonder (EUT L 115, 25.4.2013, s. 1).

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 236/2012 av den 14 mars 2012

text: om blankning och vissa aspekter av kreditswappar (EUT L 86, 24.3.2012, s. 1).

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 575/2013 av den 26 juni 2013

text: om tillsynskrav för kreditinstitut och värdepappersföretag och om ändring av förordning

text: (EU) nr 648/2012

text: (EUT L 176, 27.6.2013, s. 1).

sprak: sv

title: Europeiska Centralbankens Yttrande av den 21 maj 2014 om ett förslag till en förordning om penningmarknadsfonder (CON/2014/36)

text: Inledning och rättslig grund

text: Den 13 november 2013 mottog Europeiska centralbanken (ECB) en begäran från rådet om ett yttrande över ett förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om penningmarknadsfonder n(edan kallad förslaget till förordning).

text: ECB:s behörighet att avge ett yttrande om förslaget till förordning grundas på artiklarna

text: och

text: i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt, eftersom förslaget till förordning innehåller bestämmelser som berör Europeiska centralbankssystemets (ECBS) medverkan till ett smidigt genomförande av politiken för det finansiella systemets stabilitet i enlighet med artikel 127.5 i fördraget. I enlighet med artikel 17.5 första meningen i arbetsordningen för Europeiska centralbanken har detta yttrande antagits av ECB-rådet.

text: Allmänna kommentarer

text: 1. Förslaget till förordning är en del av ett större internationellt initiativ för att ta fram ett regelverk för skuggbankenheter. Eurosystemet underströk redan i sitt ställningstagande till Europeiska kommissionens grönbok om skuggbanksystemet (nedan kallat Eurosystemets ställningstagande) att ECB är mycket intresserad av skuggbankernas utveckling eftersom dessa kan ha stor betydelse för den finansiella stabiliteten.

text: 2. Vad gäller den specifika regleringen av penningmarknadsfonder utfärdade Internationella organisationen för värdepapperstillsyn (Iosco) rekommendationer i oktober 2012 som fick stöd av rådet för finansiell stabilitet (FSB), medan Europeiska systemrisknämnden (ESRB) antog rekommendationer riktade till kommissionen i december 2012. Europeiska värdepapperstillsynskommittén (CESR), föregångaren till Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) utfärdade år 2010 riktlinjer om en gemensam definition av europeiska penningmarknadsfonder (nedan kallade CESR:s riktlinjer) som ECB har följt, med en anpassning av definitionen av penningmarknadsfonder för statistiska ändamål.

text: Specifika kommentarer

text: 1. Hur förslaget till förordning kompletterar ramverken avseende företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) och förvaltare av alternativa investeringsfonder (AIF-förvaltare)

text: De regler för penningmarknadsfonder som införs genom förslaget till förordning ska komplettera de existerande reglerna för att driva investeringsfonder enligt

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG

text: (nedan kallat UCITS-direktivet) och

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU

text: (nedan kallat AIFM-direktivet). De regler som införs genom dessa två direktiv blir först bindande för marknadsaktörerna när de införlivats i nationell rätt. Därför rekommenderar ECB att förslaget till förordning förtydligar samspelet mellan nationella bestämmelser som införlivar UCITS- och AIFM-direktivet samt de direkt tillämpliga bestämmelserna i förslaget till förordning; och i största möjliga utsträckning säkerställer konkurrens på lika villkor mellan olika jurisdiktioner. Man bör särskilt säkerställa att penningmarknadsfonder endast beviljas auktorisation om de uppfyller samtliga krav för auktorisering enligt antingen UCITS- eller AIFM-direktivet.

text: 2. Överväganden som rör den finansiella stabiliteten

text: 2.1 Förslaget till förordning överensstämmer med de internationella policystandarder som förordas för penningmarknadsfonder. Såsom framgår av Eurosystemets svar visade det sig under finanskrisen att det utgår specifika finansiella stabilitetsrisker och systemrisker från sektorn penningmarknadsfonder, och dessa bör noggrant övervägas.

text: 2.2 Gentemot sina andelsägare förpliktar sig penningmarknadsfonder, likt banker som tar emot inlåning från kunderna, att på begäran och utan dröjsmål betala ut kontanta medel vilket kan medföra att gränsdragningen gentemot banker inte är helt klar. Eftersom penningmarknadsfonder även genomför löptidstransformeringar kan oväntade och stora uttag från andelsägarna tvinga fonderna att reducera sina investeringar i penningmarknadsinstrument. Eftersom penningmarknadsfonder, till skillnad från banker, inte har tillgång till centralbanksfinansiering eller insättningsgarantier måste man i ett worst-case scenario räkna med att penningmarknadsfondernas andelsägare förlorar förtroendet och försöker uppnå först-till-kvarn-fördelar. Detta skulle kunna leda till en anstormning där innehav måste säljas till underkurs. Denna risk är särskilt stor för penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde (eng: constant NAV MMF) om den allmänna uppfattningen är att dessa, beroende på deras affärsmodell, inte klarar av att lösa in aktierna/andelarna till sitt nominella värde.

text: 2.3 Ur finansiell stabilitetssynpunkt skulle uttagsanstormningar mot penningmarknadsfonder försämra penningmarknadernas funktion, medföra och förstärka de finansiella riskerna i hela systemet och främst påverka de finansförmedlare, t.ex. banker, som i betydande omfattning använder sig av penningmarknadsfonder som källa till kortfristig finansiering.

text: 2.4 Dessutom är ett antal stora europeiska banker försörjare till penningmarknadsfonder. Denna omständighet medför både finansiella risker och renommérisker för försörjarna som kan bli tvungna att stödja, och i slutänden rädda, dessa penningmarknadsfonder. Det nära sambandet mellan penningmarknadsfonder och andra finansförmedlare är också ett av skälen till att reformera regelverket för penningmarknadsfonderna.

text: 3. Penningmarknadsfonder med fast andelsvärde

text: 3.1 Mot denna bakgrund finns det en internationell samsyn om att man bör tackla de risker som utgår från penningmarknadsfonder med fast andelsvärde. FSB har uttalat sitt stöd för det arbete Iosco utfört och föreslog två alternativa möjligheter för att tackla ovannämnda risker. Antingen a) tar man bort de särdrag hos penningmarknadsfonder som ökar risken för uttagsanstormningar genom att kräva att affärsmodellen för penningmarknadsfonder med fast andelsvärde ändras, eller b) att man tillåter affärsmodellen för penningmarknadsfonder med fast andelsvärde förutsatt att de uppfyller krav som i princip motsvarar bankregleringen.

text: 3.2. Även om de konkreta åtgärderna som vidtas kan skilja sig åt mellan olika marknader, är det rent allmänt viktigt att uppnå en avsevärd konvergens på en internationell nivå för att undvika att skillnader i nationell lagstiftning, främst mellan EU och USA (där en mycket stor del av penningmarknadsfonderna återfinns) leder till regelarbitrage. I USA undersöker de behöriga myndigheterna fortfarande alternativa tillvägagångssätt, bl.a. en obligatorisk omvandling av penningmarknadsfonder med fast andelsvärde och uttagsbegränsningar.

text: 3.3 Förslaget till förordning introducerar en buffert för nettoandelsvärdet (en s.k. fondbuffert) för penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde för att minska riskerna för den finansiella stabiliteten, och undviker alltså en obligatorisk omvandling till fonder med variabelt andelsvärde. ECB noterar att fondbufferten enligt förslaget till förordning ska öka fondernas motståndskraft och deras förmåga att återbetala investerare som vill ta ut medel med kort varsel. ECB påminner om att ESRB har rekommenderat en obligatorisk omvandling av penningmarknadsfonder med fast andelsvärde och avvisat ett alternativ med kapitalkrav eftersom det senare sannolikt skulle resultera i en ytterligare konsolidering i en redan koncentrerad industri, vilket då skulle medföra mer koncentrerade risker ur ett makrotillsynsperspektiv. ECB noterar att kommissionen förordar fondbuffertar bl.a. med behovet av att undvika att en allmän övergång från fasta till rörliga fondandelsvärden för penningmarknadsfonder kan medföra problem för den reala ekonomins finansiering (särskilt för de enheter som är beroende av att emittera kortfristiga skuldbevis som innehas av penningmarknadsfonder). ECB anser att detta förslag är en komponent för att minska de risker som utgår från penningmarknadsfonder med fast andelsvärde, som överensstämmer med Iosco-rekommendationerna som FSB uttalat sitt stöd för, och noterar att den översyn som kommissionen planerar att göra för att kontrollera huruvida de föreslagna reglerna är adekvata tre år efter det att förordningen trätt i kraft medför en möjlighet att på nytt bedöma situationen och eventuellt genomföra ESRB:s rekommendation.

text: 3.4 Trots detta finns det flera aspekter på buffertarna som bör övervägas:

punkt: a

text: Enligt förslaget till förordning ska bufferten för en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde uppgå till minst 3 % av det totala värdet av fondens tillgångar, dvs. bufferten är inte riskbaserad. Det faktum att denna regel inte beaktar fondens riskprofil underlättar visserligen regelns tillämpning men kan få oönskade konsekvenser för fondernas investeringspolitik. Marknadens krav på att snabbt bygga upp eller fylla på bufferten kan medföra att lågrisk-penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde höjer sina avkastningsmål.

punkt: b

text: Vad gäller den tidsperiod som beviljas för att återställa fondbufferten till miniminivån bör denna helst vara kopplad till hur lågt fondbufferten fallit samt huruvida den allmänna marknadssituationen försvårar påfyllnaden. Mot bakgrund av den korta tidsperiod som framgår av förslaget till förordning föreslår ECB mer flexibla regler för att upprätthålla fondbufferten, inklusive en förlängd tidsfrist för påfyllnad.

text: 4. Externa tillskott

text: 4.1 ECB välkomnar att förslaget till förordning stadgar att en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde inte får erhålla annat externt tillskott än genom fondbufferten. ECB välkomnar också att penningmarknadsfonder som inte har fast fondandelsvärde endast får ta emot externa tillskott för att garantera penningmarknadsfondens likviditet under vissa exceptionella omständigheter med den behöriga myndighetens samtycke och, om den som ger stödet omfattas av tillsynslagstiftning, ett godkännande från den senares tillsynsmyndighet. I detta sammanhang bör man säkerställa att moderbolagets riskhanteringsfunktion får korrekt och regelbunden information från dem som ansvarar för gruppens penningmarknadsfonder och att information om relevanta likviditetsproblem som kan medföra behov av stödinsatser snabbt meddelas de behöriga tillsynsmyndigheterna. ECB anser att sådana externa tillskott uteslutande bör vara exceptionella. För att förebygga spridningseffekter bör svårigheter som uppstår hos penningmarknadsfonder i samband med inlösen av andelar/aktier i första hand lösas på andra sätt, t.ex. genom att tillfälligt senarelägga återköp eller inlösen enligt vad som framgår av UCITS-direktivet, eller genom s.k. uttagsbegränsningar.

text: 4.2 Därutöver kan nationella myndigheter ha olika uppfattningar om under vilka exceptionella omständigheter penningmarknadsfonder som inte har fast fondandelsvärde får ta emot externa tillskott, särskilt om riskerna går utöver landgränserna eller är omfattande. För de myndigheter som är behöriga för penningmarknadsfonden kan aspekter som rör penningmarknadsfondens stabilitet väga tyngre än aspekter som rör försörjarens stabilitet. För att säkerställa att denna bestämmelse tillämpas konsekvent i alla medlemsstater bör man överväga att introducera någon form av samordning på unionsnivå.

text: 5. Penningmarknadsfondernas riskhantering

text: ECB välkomnar målsättningarna i förslaget till förordning att införa sund riskhantering hos penningmarknadsfonder, bl.a. a) precisa portföljbestämmelser som går utöver de minimiregler som framgår av CESR-riktlinjerna, b) kravet att införa know your customer-regler, samt c) genomföra regelbundna stresstester. Portföljbestämmelserna kommer att begränsa både likviditets- och koncentrationsriskerna som utgår från penningmarknadsfondernas tillgångssida, medan införandet av due diligence-regler kommer att förbättra möjligheterna för penningmarknadsfondernas ledning att identifiera potentiella risker, inklusive risken för rusningar, som utgår från penningmarknadsfondernas skuldsida. Därutöver kan väl genomtänkta stresstester vara ett viktigt verktyg för att simulera specifika händelser och resultaten av stresstesterna kan ge värdefull information till ledningen om hur de ska skydda penningmarknadsfonden mot sådana risker.

text: 6. Penningmarknadsfondernas roll vid förmedling

text: 6.1 ECB noterar att undantagen i godtagbarhetskriterierna avseende instrument med hög kreditkvalitet som har emitterats eller garanterats av en central myndighet eller centralbank i en medlemsstat, ECB, EU, Europeiska stabilitetsmekanismen eller Europeiska investeringsbanken. Dessa undantag är också i linje med liknande undantag för enheter med statlig anknytning som förordats i flera FSB-förslag om standarder för minimiavdrag avseende finansieringen av värdepapperstransaktioner. ECB noterar att dessa undantag måste införlivas på ett konsekvent sätt vid den interna kreditbedömningen.

text: 6.2 Trots att ECB välkomnar förslaget till förordning ur ett finansiellt stabilitetsperspektiv, vill ECB ändå påpeka att man noga måste överväga den kombinerade effekten av de föreslagna åtgärderna för penningmarknadsfonderna förmedlande funktion i unionens finansiella system. Det är möjligt att penningmarknadsfonderna förmedlande funktion reduceras när penningmarknadsfonderna måste hålla en betydande del av sina tillgångar (30 %) i tillgångar med en återstående löptid på en dag resp. en vecka eftersom sådana begränsningar inte existerar i nuläget. Dessutom kan den nyligen införda likviditetstäckningskvoten, enligt vilken finansiering från företag behandlas mer förmånligt än finansiering från kapitalförvaltare, öka bankernas incitament att söka finansiering direkt från företagen. Framtida regler avseende stabil nettofinansiering kan också komma att påverka relationen mellan banker och penningmarknadsfonder. I detta sammanhang förordar ECB en ytterligare granskning av vilka konsekvenser förslaget till förordning kommer att få för bankernas förmedlande roll och vilka problem som kan uppstå vid övergången från ett förmedlingskoncept till ett annat. Man bör särskilt granska huruvida reallokeringen av medel från penningmarknadsfonderna till banksystemet är omfattande och huruvida detta faktiskt påverkar den korta penningmarknaden.

text: 6.3 Penningmarknadsfonder spelar också en viktig roll som en av huvudinvesterarna i kortfristiga värdepapperiserade tillgångar, t.ex. certifikat med bakomliggande tillgångar (Asset Backed Commercial Papers). Denna marknad är viktig för förmedlingen av kortfristig kredit till den reala ekonomin, t.ex. handelskrediter. Förslaget till förordning uppställer krav för godtagbarheten av värdepapperiserade tillgångar som penningmarknadsfonder får investera i, inklusive krav avseende de underliggande tillgångarnas typ, kredit- och likviditetsrisker samt återstående löptid. ECB håller visserligen med om att dessa krav ökar transparensen på penningmarknadsfondernas investeringar och förbättrar hanteringen av kredit- och likviditetsriskerna, men föreslår ändå att man undersöker vilka fördelar de föreslagna begränsningarna avseende investeringar i certifikat med bakomliggande tillgångar medför, och vilka konsekvenser detta får för värdepapperiseringsmarknadernas funktion och djup.

text: 6.4 Kommissionen har redan noterat att kostnaden för att genomföra reformen kan medföra att ett antal fonder avvecklas vilket kan resultera i en ytterligare koncentration på en redan koncentrerad marknad. Om en sådan situation uppstår kan de resterande penningmarknadsfonderna, p.g.a. penningmarknadsfondernas betydelse för bankernas kortfristiga finansiering, bli än mer systemviktiga, särskilt vad gäller den penningpolitiska transmissionsmekanismen. Dessa aspekter bör också undersökas mer i detalj.

text: 7. Interna ratingsystem

text: Enligt förslaget till förordning ska en penningmarknadsfond upprätta ett internt kreditvärderingssystem och förslaget förbjuder för penningmarknadsfonder eller deras förvaltare att begära att fonden betygsätts av kreditvärderingsföretag. ECB stöder målsättningen att minska den överdrivna tilliten till externa kreditbedömningar. Samtidigt noterar ECB att interna kreditvärderingssystem kan medföra bedömningar som liknar kreditvärderingsföretagens, vilket skulle innebära att antalet emittenter med högt kreditbetyg även i framtiden är begränsat. Riskerna för ofrivilliga försäljningar av tillgångar i konjunkturnedgångar är därmed inte helt undanröjda. Man bör också granska etiska aspekter för att säkerställa att interna kreditvärderingar inte påverkas av egna intressen.

text: 8. Penningmarknadsfondernas rapportering

text: 8.1 När förslaget till förordning träder i kraft får endast företag för kollektiva investeringar som är godkända i enlighet med det nya regelverket marknadsföras eller förvaltas som penningmarknadsfonder i EU. Inom ramen för ECB:s insamling av statistik om de monetära finansinstituten är den aktuella definitionen av penningmarknadsfonder anpassad till CESR-riktlinjerna vilket säkerställer att penningmarknadsfonder behandlas konsekvent i statistik- och tillsynsfrågor. Följaktligen kan det, efter det att förslaget till förordning trätt i kraft och ytterligare ändringar av ECB:s statistiska ramverk ännu ej genomförts, uppstå en tidsperiod då olika definitioner existerar för statistik- och tillsynsändamål. I detta hänseende innehåller förordning

text: (EU) nr 1071/2013

text: (ECB/2013/33) kriterier för att identifiera penningmarknadsfonder som är obligatoriska för statistiska ändamål, oavsett huruvida de tillämpas för tillsynsändamål på nationell nivå.

text: 8.2 Enligt förslaget till förordning ska penningmarknadsfonder kvartalsvis rapportera till de behöriga myndigheterna. Denna information ställs sedan till Esmas förfogande som kommer att skapa en central databas över alla penningmarknadsfonder som är etablerade, förvaltas eller marknadsförs i EU. ECB ska endast ha åtkomst till databasen för statistiksyften. ECB stöder denna uttryckliga hänvisning, men det kan bli nödvändigt med ytterligare tillgång till andra uppgifter om penningmarknadsfonder för att säkerställa Europeiska centralbankssystemets medverkan till a) ett smidigt genomförande av politiken för det finansiella systemets stabilitet och b) ECB:s stöd till ESRB i form av analyser och statistik.

text: 9. Övriga bestämmelser

text: Utöver de specifika kommentarerna ovan föreslår ECB ett antal tekniska ändringar av förslaget till förordning. Dessa berör särskilt en lämplig involvering av Esma på alla relevanta områden men även att säkerställa att definitionerna är konsekventa i unionens lagstiftning avseende finansiella tjänster samt att säkerställa rättssäkerheten.

text: I de fall där ECB rekommenderar att förslaget till förordning ska ändras anges de specifika förslagen i bilagan åtföljt av en förklaring.

text: Utfärdat i Frankfurt am Main den 21 maj 2014.

text: Mario Draghi

text: Ecb:s ordförande

text: BILAGA

text: Kommissionens förslag | ECB:s ändringsförslag

text: (9) De riktlinjer för penningmarknadsfonder som antogs av Europeiska värdepapperstillsynskommittén (CESR) för att skapa lika villkor för penningmarknadsfonder inom EU hade ett år efter det att de trätt i kraft endast tillämpats av 12 medlemsstater, vilket visar att det fortfarande finns skillnader mellan de nationella bestämmelserna. Olika nationella strategier löser inte problemet med sårbarheten hos penningmarknaderna i EU, vilket blev tydligt under finanskrisen, och minskar inte smittrisken. Detta äventyrar den inre marknadens funktion och stabilitet. Gemensamma bestämmelser för penningmarknadsfonder skulle ge en hög nivå av investerarskydd, och skulle förhindra och minska eventuella smittrisker till följd av eventuella rusningar hos dem som investerat i penningmarknadsfonder. | (9) De riktlinjer för penningmarknadsfonder som antogs av Europeiska värdepapperstillsynskommittén (CESR) för att skapa lika villkor för penningmarknadsfonder inom EU hade ett år efter det att de trätt i kraft, dvs. den 1 juli 2012, endast tillämpats olika av 120 medlemsstater, vilket visar att det fortfarande finns skillnader mellan de nationella bestämmelserna. Olika nationella strategier löser inte problemet med sårbarheten hos penningmarknaderna i EU, vilket blev tydligt under finanskrisen, och minskar inte smittrisken. Detta äventyrar den inre marknadens funktion och stabilitet. Gemensamma bestämmelser för penningmarknadsfonder skulle ge en hög nivå av investerarskydd, och skulle förhindra och minska eventuella smittrisker till följd av eventuella rusningar hos dem som investerat i penningmarknadsfonder.

text: Förklaring Målet med denna ändring är att bättre spegla resultatet av den inbördes utvärdering som Esma genomförde i slutet av 2012 för att granska hur de nationella behöriga myndigheterna har tillämpat CESR:s riktlinjer om en gemensam definition av europeiska penningmarknadsfonder.

text: 1. […] Denna förordning ska tillämpas på företag för kollektiva investeringar för vilka det krävs auktorisering som fondföretag enligt direktiv

text: eller som är AIF-fonder enligt direktiv

text: , investerar i kortfristiga tillgångar och har som uttalat eller kumulativt mål att erbjuda en avkastning i linje med penningmarknadsräntan eller behålla värdet på investeringen. | 1. […] Denna förordning ska tillämpas på företag för kollektiva investeringar för vilka det krävs auktorisering som fondföretag enligt direktiv

text: eller som är AIF-fonder som förvaltas av en AIF-förvaltare som är auktoriserad enligt direktiv

text: Förklaring Enligt definitionen i

text: artikel 4.1 a i direktiv 2011/61/EU

text: , är AIF-fonder företag för kollektiva investeringar, inbegripet dess delfonder, som inte kräver auktorisation enligt

text: artikel 5 i direktiv 2009/65/EG

text: . Denna definition inkluderar även AIF-fonder vars förvaltare är helt undantagna från tillämpningen av direktiv

text: och istället kan omfattas av t.ex.

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 345/2013

text: . Ordalydelsen i

text: artikel 1.1

text: bör ändras för att förtydliga att AIF-fonder vars förvaltare inte auktoriserats enligt direktiv

text: inte omfattas av förslaget till förordning.

text: (22) blankning: försäljning av penningmarknadsinstrument utan täckning. | (22) blankning: försäljning av penningmarknadsinstrument utan täckning en försäljning genom penningmarknadsfonden av instrumentet som penningmarknadsfonden inte äger vid ingåendet av säljavtalet, inklusive en sådan försäljning där penningmarknadsfonden vid tidpunkten för ingåendet av säljavtalet har lånat eller avtalat om att låna penningmarknadsinstrumentet för leverans vid avvecklingstidpunkten.

text: Förklaring Av konsekvensskäl är det önskvärt att samordna definitionerna i förslaget till förordning med de definitioner som redan existerar i unionslagstiftningen, särskilt

text: artikel 2.1 b i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 236/2012

text: Artikel 9

text: Godtagbara penningmarknadsinstrument 1. Ett penningmarknadsinstrument ska vara godtagbart för investering av en penningmarknadsfond förutsatt att […] 2. Som ett undantag från punkt 1 b ska en standardiserad penningmarknadsfond även ha rätt att investera i penningmarknadsinstrument som genomgår regelbunden räntejustering i linje med penningmarknadsvillkoren var 397:e dag eller oftare, dock får den återstående löptiden vara högst två år. 3. Som ett undantag från punkt 1 c ska begränsningarna till investeringar i penningmarknadsinstrument som fått det högsta eller näst högsta interna kreditbetyget inte gälla för penningmarknadsinstrument som är emitterade eller garanterade av en central myndighet eller centralbank i en medlemsstat, Europeiska centralbanken, EU, Europeiska stabilitetsmekanismen eller Europeiska investeringsbanken. |

text: Artikel 9

text: Godtagbara penningmarknadsinstrument 1. Ett penningmarknadsinstrument ska vara godtagbart för investering av en penningmarknadsfond för korta löptider förutsatt att […] 2. Som ett undantag från punkt 1 b ska en standardiserad penningmarknadsfond även ha rätt att investera i penningmarknadsinstrument som genomgår regelbunden räntejustering i linje med penningmarknadsvillkoren var 397:e dag eller oftare, dock får den återstående löptiden vara högst två år. Ett penningmarknadsinstrument ska vara godtagbart för investering av en standardiserad penningmarknadsfond förutsatt att a) det faller inom en av de kategorier av penningmarknadsinstrument som anges i artikel 50.1

text: a

text: b

text: c

text: eller

text: h

text: i direktiv 2009/65/EG, b) den genomgår regelbunden räntejustering i linje med penningmarknadsvillkoren var 397:e dag eller oftare, dock får den återstående löptiden vara högst två år. c) emittenten av penningmarknadsinstrumentet har fått det högsta eller näst högsta interna kreditbetyget enligt bestämmelserna i artiklarna 16–19 i den här förordningen. d) om instrumentet har exponering mot en värdepapperisering, ska det underställas de ytterligare krav som föreskrivs i

text: artikel 10

text: . 3. Som ett undantag från punkterna 1 c och 2 c ska begränsningarna till investeringar i penningmarknadsinstrument som fått det högsta eller näst högsta interna kreditbetyget inte gälla för penningmarknadsinstrument som är emitterade eller garanterade av en central myndighet eller centralbank i en medlemsstat, Europeiska centralbanken, EU, Europeiska stabilitetsmekanismen /Europeiska finansiella stabiliseringsfaciliteten eller Europeiska investeringsbanken.

text: Förklaring Målet med

text: artikel 9

text: är att förtydliga skillnaderna mellan standardiserade penningmarknadsfonder och penningmarknadsfonder med kort löptid som definieras i artikel

text: och

text: genom korshänvisningar till artikel

text: och

text: Artikel 9.1

text: borde därför hänvisa till penningmarknadsfonder med kort löptid som måste investera i penningmarknadsinstrument med en återstående löptid på högst 397 dagar, medan standardiserade penningmarknadsfonder måste investera i penningmarknadsinstrument med en återstående löptid på upp till två år. För att säkerställa att standardiserade penningmarknadsfonder även uppfyller villkoren 1 a, 1 c och 1 d, måste ny text läggas till i punkt 2. ECB:s tolkning är också att undantaget i punkt 3 även gäller för penningmarknadsinstrument som är emitterade eller garanterade av Europeiska finansiella stabiliseringsfaciliteten (EFSF). Alla hänvisningar till Europeiska stabilitetsmekanismen i förslaget till förordning tolkas som att de även inkluderar EFSF.

text: 3. Värdepapperiseringar enligt definitionen i

text: artikel 10

text: ska inte erhållas av penningmarknadsfonder som del av en omvänd repa. De tillgångar som erhålls av penningmarknadsfonden som en del av den omvända repan ska inte säljas, återinvesteras, pantsättas eller överföras på något annat sätt. | 3. Värdepapperiseringar enligt definitionen i

text: artikel 10

text: Förklaring Enligt ECB:s tolkning är avsikten med denna bestämmelse att generellt exkludera värdepapperiseringar från förteckningen över tillgångar som en penningsmarknadsfond kan ta emot i en omvänd repa. Texten bör justeras för att undvika otydlighet.

text: 2. En penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde ska uppfylla samtliga kompletterande krav: […] (b) Den behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde godkänner den detaljerade plan som beskriver villkoren för användning av bufferten som penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde lämnat in i enlighet med

text: artikel 31

text: . | 2. En penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde ska uppfylla samtliga kompletterande krav: […] b) Den behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde, efter att ha konsulterat Esma, godkänner den detaljerade plan som beskriver villkoren för användning av bufferten som penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde lämnat in i enlighet med

text: artikel 31

text: Förklaring För närvarande ger bestämmelsen de nationella behöriga myndigheterna stort utrymme för egna beslut vilket kan ha den oönskade konsekvensen att man ger incitament till en mindre strikt tillsyn. För att säkerställa konkurrens på lika villkor i hela unionen bör Esma involveras i processen.

text: 3. Esma ska utarbeta förslag till tekniska standarder för genomförande för att upprätta en rapporteringsmall som ska innehålla all den information som räknas upp i punkt 2. Kommissionen ska ges befogenhet att anta de tekniska standarder för genomförande som avses i första stycket i enlighet med

text: artikel 15 i förordning (EU) nr 1095/2010

text: . | 3. Esma ska utarbeta förslag till tekniska standarder för genomförande för att specificera enhetliga format, intervall och datum för rapporteringen, definitioner och vilka it-lösningar som ska tillämpas inom unionen för rapportering av för att upprätta en rapporteringsmall som ska innehålla all den information som räknas upp i punkt 2. Esma ska överlämna dessa tekniska standarder för genomförande till kommissionen senast den 1 januari 2015. Kommissionen ska ges befogenhet att anta de tekniska standarder för genomförande som avses i första stycket i enlighet med

text: Förklaring De föreslagna ändringarna ska formellt samordna och förtydliga omfattningen på Esmas mandat utifrån liknande mandat som EBA getts i

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 575/2013

text: Artikel 38.3

text: bör innehålla en preliminär tidsfrist då Esma ska överlämna förslaget till tekniska standarder till kommissionen. Det bästa vore om detta datum kunde samordnas med det datum då förslaget till förordning träder i kraft, så att Esma snabbt kan skapa en central databas med standardiserad och jämförbar information för alla penningmarknadsfonder i unionen.

text: 4. De behöriga myndigheterna ska överföra all information som de erhåller i enlighet med denna artikel till Esma, samt alla andra meddelanden eller information som utbyts med penningmarknadsfonden eller dess förvaltare i enlighet med denna förordning. Informationen ska överföras till Esma senast 30 dagar efter det att ett rapporteringskvartal löpt ut. Esma ska samla in informationen och skapa en central databas över alla penningmarknadsfonder som är etablerade, förvaltas eller marknadsförs i EU. Europeiska centralbanken ska endast ha åtkomst till databasen för statistiksyften. | 4. De behöriga myndigheterna ska överföra all information som de erhåller i enlighet med denna artikel till Esma, samt alla andra meddelanden eller information som utbyts med penningmarknadsfonden eller dess förvaltare i enlighet med denna förordning. Informationen ska överföras till Esma senast 30 dagar efter det att en tt rapporteringsperiod kvartal löpt ut. Esma ska samla in informationen och skapa en central databas över alla penningmarknadsfonder som är etablerade, förvaltas eller marknadsförs i EU. Europeiska centralbanken och Europeiska systemrisknämnden ska endast ha åtkomst till databasen för statistiksyften.

text: Förklaring Tillsammans med de andra centralbankerna i Eurosystemet och Europeiska centralbankssystemet samt även ESRB, granskar och bedömer ECB systematiskt den cykliska och strukturella utvecklingen inom finanssektorn både i euroområdet och i hela unionen. Tillgång till fler uppgifter i databasen skulle därför förbättra ECB:s analytiska arbete med att identifiera eventuella sårbarheter som utgår från sektorn penningmarknadsfonder.

text: Artikel 46

text: Ikraftträdande Denna förordning träder i kraft den tjugonde dagen efter det att den har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella tidning. Denna förordning är till alla delar bindande och direkt tillämplig i alla medlemsstater. |

text: Artikel 46

text: Ikraftträdande och tillämpningsdatum 1. Denna förordning träder i kraft den tjugonde dagen efter det att den har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella tidning. 2. Denna förordning ska tillämpas från och med den 1 januari 2015. Denna förordning är till alla delar bindande och direkt tillämplig i alla medlemsstater.

text: Förklaring Tillämpningsdatumet för förordningen saknas. För att underlätta genomförandet bör detta sammanfalla med kalenderåret.


text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ L 189, 3.7.1998, p. 42).

text: Published in Monitorul Oficial al României, Part I, No 24/31.1.1996.

text: The maximum value of transactions with a single legal person is specified as RON 5 000 (around EUR 1 100) per day and the total value of transactions per day as RON 10 000 (around EUR 2 200) .

text: Published in Monitorul Oficial al României, Part I, No 942/23.12.2002.

text: Council Regulation (EC) No 974/98 of 3 May 1998

text: on the introduction of the euro (OJ L 139, 11.5.1998, p. 1).

text: See, most recently, Opinion

text: . All ECB opinions are published on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu.

text: Adopted on 15 April 2014. Not yet published in the Official Journal.

text: COM (2013) 550 final.

text: See

text: Article 2

text: (a) and (b) of the draft law.

text: Article 12 of the draft law.

title: Opinion of the European Central Bank of 22 May 2014 on the limitation of cash payments and receipts (CON/2014/37)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 22 May 2014 on the limitation of cash payments and receipts (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 15 April 2014, the European Central Bank (ECB) received a request from Banca Naţională a României (BNR) for an opinion on a draft law on strengthening financial discipline in relation to cash payments and receipts and amending and supplementing a Government emergency ordinance on the introduction of modern payment systems (hereinafter the ‘draft law’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the second indent of

text: Article 2(1) of Council Decision 98/415/EC

text: , as the draft law relates to means of payment. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft law

text: 1.1 The draft law aims to combat tax evasion and tax fraud and to strengthen financial discipline. It replaces Government Ordinance No 15/1996 on strengthening financial and foreign currency 2 3 discipline , which limits cash payments and receipts between legal persons , by introducing stricter limitations. In addition, the draft law amends Government Emergency Ordinance No 193/2002 on introducing modern payment systems by placing certain ceilings on interchange fees.

text: Limitation on cash payments and receipts

text: 1.2 The draft law limits cash payments and receipts in national and foreign currency between legal and natural persons as follows: (a) operations performed by legal persons are limited to a maximum amount per single transaction of RON 5 000 (around EUR 1 100) per day and a total amount of RON 10 000 (around EUR 2 200) per day;

text: (b) the maximum amount in respect of operations performed by natural persons is RON 10 000 (around EUR 2 200) per transaction per day; (c) fragmented cash payments and receipts and incentives for cash operations are forbidden; (d) amounts exceeding the limits are to be split between cash up to the specified ceiling and cashless payment instruments in respect of the remainder. These limitations do not apply to credit institutions, electronic money institutions, institutions that provide payment services, non-banking financial institutions and entities conducting foreign exchange operations. 1.3 The proposed limitations on operations performed by legal persons do not apply to: (a) cash deposits in accounts with credit institutions or institutions that provide payment services; (b) payment of travel expenses for business purposes; (c) cash payment of taxes, fees, contributions, fines and other obligations owed to the general consolidated state budget; (d) cash withdrawal from accounts with credit institutions or institutions that provide payment services for the purposes of paying wages and other employee entitlements; (e) ATM cash withdrawals; and (f) transfer of amounts through institutions that provide payment services. 1.4 The Ministry of Public Finance and the National Fiscal Administration Agency will assess compliance with the limitations and impose fines. Fines are to be set at 25 % of the amount received or paid in excess of the relevant ceiling.

text: Ceilings on interchange fees

text: 1.5 The draft law limits the interchange fees for card-based transactions to 0.2 % of the value of the transaction for debit cards and 0.3 % of the value of the transaction for credit cards. Commercial card operations, ATM cash withdrawals and operations with cards issued by three-party card payment systems are exempt from these limitations. 1.6 Failure to comply with the limitations is sanctioned with a fine.

text: 2. General observations

text: 2.1 Although Union law only regulates restrictions on cash payments in euro, the ECB considers it appropriate to assess the draft law’s provisions against the relevant Eurosystem practices. 2.2 The draft law complies with Union law and is in line with

text: recital 19

text: of

text: Council Regulation (EC) No 974/98

text: , which states that ‘limitations on payments in notes and coins, established by Member States for public reasons, are not incompatible with the status of legal tender of euro banknotes and coins, provided that other lawful means for the settlement of monetary debts are available’ . The ECB acknowledges that other lawful means for the settlement of monetary debts, ensuring similar benefits to those of cash, are generally available in Romania. The ECB also acknowledges that the

text: draft law’s objectives of combating tax evasion and money laundering qualify as public reasons justifying the establishment of the abovementioned limitations on cash payments. 2.3 Limitations on cash payments should be proportionate to the objectives pursued and should not go beyond what is necessary to achieve such objectives, especially in view of the fact that the measures contained in the draft law also affect transactions between natural persons and the fact that a proportion of the Romanian population do not have bank accounts. Any negative impact of the proposed limitations should therefore be carefully weighed against the anticipated public benefits. 2.4 In this respect, the ECB notes that the recently adopted Directive of the European Parliament and of the Council on the transparency and comparability of payment account fees, payment account switching and access to a basic payment account could make it easier for Union citizens to obtain payment accounts and related electronic payment services as an alternative to cash. 2.5 The ECB also notes the recent Union legislative initiatives in this field, in particular the European Commission’s proposal for a regulation of the European Parliament and of the Council on interchange fees for card-based payment transactions , which was published in July 2013 and is currently being discussed in the Council of the European Union. As the European Parliament has already agreed on a position, it is likely that the proposed regulation will be adopted before the end of 2014. Since certain provisions of the draft law address similar matters to those in the proposed regulation, the ECB recommends awaiting the adoption of the regulation prior to taking any further legislative action in this area at national level.

text: 3. Specific observations

text: 3.1 The explanatory memorandum to the draft law does not mention the social impact of the limitation on cash payments and receipts contained in the draft law. Given that limitations are to be placed on transactions between natural persons and that a proportion of the Romanian population do not have bank accounts, a social impact assessment may be useful in weighing any negative impact of the proposed limitations against the anticipated public benefits. 3.2 The ECB recommends introducing a degree of flexibility into the draft law by, for example, allowing cash payments and receipts for compelling reasons or for reasons that are outside the customer’s control , such as where no payment service provider is available at the place or on the date of payment. 3.3 The ECB suggests that the definitions of ‘fragmented receipt’ and ‘fragmented payment’ should be further elaborated to provide clear criteria for the identification of the envisaged fragmentation. 3.4 The ECB further recommends clarifying whether the limitations noted in paragraph 3.1 cover cash

text: payment and receipt operations between natural persons for the transfer of ownership over goods or rights, the supply of services and the granting or reimbursement of loans. 3.5 With a view to enhancing legal certainty, the ECB also recommends clarifying to whom fines payable for failure to comply with the limitations on cash payments and receipts are addressed. This opinion will be published on the ECB’s website. Done at Frankfurt am Main, 22 May 2014. [signed]

text: The President of the ECB

text: Mario DRAGHI


title: Opinion of the European Central Bank of 26 May 2014 on the remuneration of staff and members of decision-making bodies of the Banca d’Italia and taxation of its revalued shares (CON/2014/38)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 26 May 2014 on the remuneration of staff and members of decision-making bodies of the Banca d’Italia and taxation of its revalued shares (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 7 May 2014, the European Central Bank (ECB) received a request from the Ministry of Economy and Finance for an opinion on Articles 4(12) and 13(5) of Decree-Law No 66 of 24 April 2014 on urgent measures for competitiveness and social justice (hereinafter the ‘Decree-Law’) . The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the third indent of

text: , as the Law relates to the Banca d’Italia. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the Decree-Law

text: 1.1 Under Italian law, the level of remuneration of the First President of the Supreme Court of Cassation represents a ceiling on the remuneration of managers of publicly-owned companies, as well as on individuals receiving salaries and other types of compensation from public authorities. Article 13(1) of the Decree-Law caps such remuneration at EUR 240 000 and pursuant to Article 13(5) of the Decree-Law, the Banca d’Italia is expected to adapt its institutional set-up to this principle. 1.2 Decree-Law No 133 of 30 November 2013 , converted with amendments into Law No 5 of 29 January 2014 , provided for an increase in the Banca d’Italia’s capital. The level of capital, which had been set by the Banking Law of 1936 at EUR 156 000, was raised to EUR 7.5 billion and the shares held by shareholders were revalued accordingly . The Decree-Law provides that the higher values recorded in the financial statements for the financial year ending 31 December 2013 are subject to a substitute tax, rather than income tax, any regional tax on productive activities, as

text: Gazzetta Ufficiale della Repubblica Italiana No 95, 24.4.2014.

text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the Consultation of the European Union by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ 189, 3.7.1998, p. 2).

text: 3 Gazzetta Ufficiale della Repubblica Italiana No 281, 30.11.2013.

text: 4 Gazzetta ufficiale della Repubblica Italiana No 23, 29.1.2014.

text: 5 The ECB was consulted on the capital increase and the envisaged amendments to the Statute of the Banca d’Italia and delivered Opinions

text: and

text: . All ECB opinions are published on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu. well as any surcharges. The substitute tax is 26 per cent of the nominal value of shares at that date and it must be paid in full in a single instalment by the date for final settlement of income tax for the tax period including 31 December 2013.

text: 2. The appropriate time to consult the ECB

text: 2.1 The ECB must be consulted at an appropriate stage in the legislative process, i.e. at a time that enables the ECB to adopt its opinion in all required language versions and that enables the authority initiating the legislative provision to take the ECB’s opinion into account before it decides on the substance . 2.2 In the Italian legal system, a decree-law, adopted by the Government, enters into force on publication in the Gazzetta Ufficiale and must be submitted on the same day to Parliament for conversion into law on the date of its adoption. If not converted within 60 days of publication, the decree-law is rendered invalid with retroactive application. In the light of the above, the ECB should be consulted before adoption of a decree-law . 2.3 In this case, the Decree-Law was adopted on 24 April 2014 and published in the Gazzetta Ufficiale on the same date. However, the consultation request was made well after the entry into force of the Decree-Law. In its request, the Ministry of Economy and Finance maintains that the Decree-Law was adopted as a matter of urgency, but no specific reasons for such urgency were provided. A request for an opinion made after submission of the Decree-Law to Parliament for conversion is not in compliance with the obligation to consult the ECB, and the ECB would like to draw the Ministry’s attention to the proper procedure for consultation.

text: 3. General observations

text: 3.1 Article 13 of the Decree-Law, which concerns the remuneration paid to individuals from public finances, is found under Title II ‘Savings and efficiency of public spending’, Chapter II ‘Conservative administration’. Accordingly, the ECB understands that Article 13(1) of the Decree- Law aims to regulate the remuneration of civil servants and public managers as well as the remuneration of anyone receiving any kind of remuneration from public authorities, irrespective of their employment status. 3.2 The ECB also notes that Article 4(12) of the Decree-Law materially amends the tax regime applicable to the revalued shares of the Banca d’Italia, as previously laid down by Article 1(148) of Law No 147 of 27 December 2013. It is for the European Commission’s task to assess whether the share revaluation and the amendments made to the tax regime comply with Union law.

text: 6 See Title IV, Section I of the Guide to consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions.

text: 7 See Opinions

text: and

text: 4. Specific observations

text: 4.1 Financial independence

text: 4.1.1 The ECB has a well-established doctrine that autonomy in staff matters is an integral aspect of the principle of financial independence of national central banks (NCBs). According to this principle, Member States may not impair an NCB’s ability to recruit and retain the qualified staff necessary for the NCB to perform independently the tasks conferred on it by the Treaty and the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank . Additionally, an NCB may not be put into a position where it has limited control or no control over its staff, or where the government of a Member State can inﬂuence its policy on staff matters. Furthermore, any amendment to the legislative provisions on the remuneration of members of an NCB’s decisionmaking bodies and its employees should be decided in close and effective cooperation with the NCB to ensure the ongoing ability of the NCB to independently carry out its tasks. 4.1.2 The ECB notes that the ceiling of EUR 240 000 on remuneration is expressly described as a 9 10 principle or a guideline , rather than a rule requiring strict compliance. In the light of the above, the ECB understands that the Decree-Law requires the Banca d’Italia to: (a) assess whether the Decree-Law’s principle can be implemented without prejudice to the Banca d’Italia’s autonomy in staff matters; and (b) take measures in accordance with this principle only if and to the extent compatible with its ability to independently carry out its tasks. The ECB also understands that the annual ordinary meeting of shareholders retains its competence with regard to the compensation of members of the Board of Auditors, the regents of the main offices and the councillors of the local branches, and that the Board of Directors is responsible for, inter alia, general administration, management supervision and internal control of the bank, determining the compensation of the members of the Governing Board, approval of the Banca d’Italia’s internal regulations, determining staffing levels, recruitment and dismissal of employees, and approval of agreements negotiated with trade unions . Based on these understandings, the Decree-Law can be considered compatible with the principle of financial independence . 4.2 Use of funds resulting from a possible reduction in remuneration of staff and members of decisionmaking bodies in the Banca d’Italia. 4.2.1 The ECB notes that pursuant to

text: Article 1(474)

text: and (475) of Law No 147 of 27 December 2013, and

text: Article 23(4)

text: ter of Decree-Law No 95 of 6 July 2012, converted with amendments into Law No 135 of 7 August 2012, savings resulting from the implementation of

text: Article 23

text: ter thereof must

text: 8 See Opinions

text: 10 See reference to the Technical Report attached to the Decree-Law submitted to the Parliament, found in the Italian Senate’s ‘Nota di lettura’ on A.S. 1465 ‘Conversione in legge del decreto-legge 24 aprile 2014, n. 66, recante misure urgenti per la competitività e la giustizia sociale’ (Reading note on A.S. 1465 Conversion into law of the Decree-Law No 66 of 24 April 2014 on urgent measures for competitiveness and social justice), available on the Italian Senate’s website atwww.senato.it.

text: 11 See Articles 7 and 19 of the Statute of the Banca d’Italia.

text: 12 See Opinions

text: and

text: . be paid into the ‘Fund for amortisation of government securities’, which are then transferred to the Italian State. It is unclear whether such a rule is intended to apply to savings stemming from the reduction of the remuneration of the staff of the Banca d’Italia and the members of its decisionmaking bodies . 4.2.2 If such a rule applies to the Banca d’Italia, from an accounting perspective, a decrease in remuneration of staff and members of its decision-making bodies will de facto decrease the operational costs of the Banca d’Italia, hence potentially increasing its reported profits. An interim distribution of increased profits from the Banca d’Italia to the State, without the Banca d’Italia having the opportunity to use the related resources independently for the fulfilment of its tasks, could be equated with monetary financing, which is clearly prohibited under Article 123 of the Treaty . By contrast, a decrease in the Banca d’Italia’s operational costs with a view to increasing its own financial resources to strengthen the performance of its mandate would be acceptable . In addition, the principle of central bank financial independence guarantees that the Banca d’Italia can independently use its financial resources as it sees fit to fulfil its mandate. The ECB notes that the Banca d’Italia must be fully independent in deciding how to use the funds resulting from any reduction in salaries that it pays . In conclusion, the application of the rule that savings resulting from the implementation of

text: Article 23

text: bis thereof are paid into the Fund for amortisation of government securities if applied to the Banca d’Italia, is not compatible with the principle of financial independence and could be equated with monetary financing, which is clearly prohibited under Article 123 of the Treaty. 4.3 Personal independence of the members of the Banca d’Italia’s decision making-bodies 4.3.1 Article 130 of the Treaty prohibits, inter alia, national governments from influencing the members of NCBs’ decision-making bodies in the performance of their tasks. In this case, the ceiling in respect of remuneration is not specifically addressed to the staff and members of decision-making bodies of the Banca d’Italia. In fact, it forms part of a broader legislative reform that seeks to reduce remuneration of officials, employees and managers of public administrations and publiclyowned companies.

text: 13 See the Italian Senate’s ‘Nota di lettura’ on A.S. 1465 ‘Conversione in legge del decreto-legge 24 aprile 2014, n. 66, recante misure urgenti per la competitività e la giustizia sociale’ (‘Reading note’ on A.S. 1465 ‘Conversion into law of Decree-Law No 66 of 24 April 2014 on urgent measures for competitiveness and social justice’).

text: 14 This provision prohibits overdraft facilities or any other type of credit facility with the ECB or NCBs in favour of Union institutions, bodies, offices or agencies, central governments, regional, local or other public authorities, other bodies governed by public law, or public undertakings of Member States, and the purchase directly from these public sector entities by the ECB or NCBs of debt instruments. With a view to preserving the integrity of the NCB’s balance sheet, the monetary financing prohibition is of key importance in ensuring the primary monetary policy objective of price stability, which must not be impeded. Even if Article 123(1) of the Treaty refers literally to ‘credit facilities’, i.e. with an obligation to repay such credit, the prohibition also applies a fortiori to other forms of funding, i.e. without an obligation to repay, since it has the overall aim of public finance discipline and of prohibiting NCBs from financing the public sector.

text: 15 See Opinions

text: and

text: 16 See Opinion

text: . 4.3.2 However, as underlined by the ECB in several opinions and in the ECB Convergence Reports , Member States may not seek to influence the members of the NCB’s decision-making bodies by amending national legislation affecting their remuneration, which, as a matter of principle, should not affect the terms under which they have been appointed. Consequently, Article 13(5) of the Decree-Law should specifically refer not only to the institutional and financial independence of the Banca d’Italia, but also to the personal independence of the members of the Banca d’Italia’s decision-making bodies . This opinion will be published on the ECB’s website. Done at Frankfurt am Main, 26 May 2014. [signed] The President of the ECB Mario DRAGHI

text: 17 See Opinion

text: 18 See the ECB’s Convergence Report, 2013, p. 23 and Opinions

text: and


title: Opinion of the European Central Bank of 27 May 2014 on public access to specific information concerning the bad loans of certain banks (CON/2014/39)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 27 May 2014 on public access to specific information concerning the bad loans of certain banks (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 11 April 2014, the European Central Bank (ECB) received a request from the President of the Slovenian Parliament for an opinion on a draft law amending the Law on access to public sector information (hereinafter the ‘draft law’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the sixth indent of

text: Article 2(1) of Council Decision 98/415/EC

text: , as the draft law relates to rules applicable to financial institutions insofar as they materially influence the stability of financial institutions and markets. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft law

text: 1.1 The Law on access to public sector information (hereinafter the ‘Law’) provides a procedure for free access to and reuse of information held by entities governed by public law. According to the most recent amendments to the Law , this includes information held by commercial entities under the dominant influence of entities governed by public law. 1.2 As a result of the State aid recently granted to certain Slovenian banks in the form of, inter alia, recapitalisation and the transfer of impaired bank assets to the state-owned Bank Asset Management Company (BAMC), the most recent amendments to the Law require public disclosure of specific information on ‘bad loans’ transferred by the banks that have received State aid to the

text: 1 Predlog zakona o spremembah in dopolnitvah Zakona o dostopu do informacij javnega značaja, dated 8 April 2014.

text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ L 189, 3.7.1998, p. 42).

text: 3 Zakon o dostopu do informacij javnega značaja (ZDIJZ) (Ur. l. RS No 51/06 – official consolidated text, 117/06 - ZDavP-2 and 23/14).

text: 4 Adopted on 24 March 2014 and entering into force on 17 April 2014 (Zakon o spremembah in dopolnitvah Zakona o dostopu do informacij javnega značaja (ZDIJZ-C) (Ur. l. RS No 23/14).

text: 5 Pursuant to the Law on Slovenia’s measures to strengthen bank stability (Zakon o ukrepih Republike Slovenije za krepitev stabilnosti bank (ZUKSB)) (Ur. l. RS No 105/12, 63/13 - ZS-K and 23/14 - ZDIJZ-C).

text: 6 The term ‘bad loans’ is defined in

text: Article 6

text: .a(6) of the Law. BAMC . The Law now requires that for each bad loan transferred, the following information is to be disclosed by the BAMC: (a) information relating to concluded contracts including: (i) the type and value of the transaction; (ii) the name and registered seat of both the creditor and debtor and; (iii) the date of conclusion of the contract; (b) information concerning the resolutions adopted by the body within the relevant bank responsible for the approval of the transaction including: (i) the name of the body that approved the transaction together with the name and position of each member of the body; and (ii) the names of the bank’s Management Board and Supervisory Board members at the time of approval of the loan; (c) information on documents concerning the security interest to include the type of the security interest and assets which are the subject of the security interest for the loan; and (d) information concerning the agreement concluded between the relevant bank and the BAMC including: (i) the name and registered seat of the bank; (ii) the debtors of the individual bad loans transferred to the BAMC; and (iii) the final gross exposure to individual debtors of such loans. This disclosure is to be made on the BAMC’s website . 1.3 Building on these most recent amendments, the draft law broadens the scope of disclosure required in relation to bad loans. Not only is the information on bad loans transferred from the banks that have received State aid to the BAMC to be made public, but also information on bad loans remaining on their balance sheets at the date of entry into force of the draft law . The draft law requires banks that have received State aid to publish on their websites the relevant information on bad loans referred to in paragraph 1.2 above . 1.4 According to the explanatory memorandum to the draft law, following the recapitalisation of the banks with taxpayers’ money, the public interest requires an increase in transparency as proposed by the draft amendments. The explanatory memorandum states that the extensive State support granted to the banks calls for transparent, efficient and responsible conduct by both the BAMC and the banks in future.

text: 2. Duty to consult the ECB

text: The ECB notes that the most recent amendments to the Law, which introduced a requirement for public disclosure of information relating to bad loans transferred to the BAMC, also assigned a new task to Banka Slovenije. Pursuant to

text: Article 10

text: .a(10) of the Law, Banka Slovenije is to specify detailed rules for

text: Article 6

text: .a(5) in connection with

text: Article 1

text: .a(3) of the Law.

text: 8 See

text: Article 6

text: .a(5) to (7) and

text: Article 10

text: .a(10) of the Law.

text: 9 See the proposed amendments to

text: Article 6

text: .a(5) of the Law.

text: 10 See the proposed amendments to

text: Article 6

text: .a(7) of the Law, the proposed

text: Article 10

text: .a(13) and the transitional provisions of the draft law. the publication of information on bad loans. Based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty and the third indent of

text: , the national authorities must consult the ECB on draft legislative provisions that fall within the ECB’s fields of competence, including draft legislative provisions that relate to national central banks. The ECB must be consulted on national legislative provisions before they are adopted and at an appropriate stage in the legislative process which gives the ECB sufficient time to examine the draft legislative provisions, adopt its opinion and allow the relevant national authorities to take the ECB’s opinion into consideration. The ECB requests that, in future, the Slovenian authorities meet their obligation to consult the ECB.

text: 3. Disclosure of information

text: 3.1 Pursuant to the Law and the draft law, a broad range of information on the individual bad loans of Slovenian banks that have received State aid pursuant to the Law on Slovenia’s measures to strengthen bank stability is required to be published. Publication is required either by the BAMC, where the bad loans are transferred from the banks, or by the banks themselves if they have loans recorded as bad loans on their balance sheets at the date of entry into force of the draft law. The explanatory memorandum to the draft law could be interpreted as providing that the scope of the disclosure obligation under the Law and the draft law covers those banks that have received or will receive State aid by the date of entry into force of the draft law. Therefore, the banks would have to disclose information concerning the loans on their balance sheet recorded as bad loans on the date of entry into force of the draft law. However, this is not clear due to the wording of the proposed amendment to

text: Article 6

text: .a(5) of the Law, in particular on a reading of the consolidated text of

text: Article 6

text: .a(5). 3.2 The ECB notes that specific disclosure obligations, exceptions and prohibitions are imposed by Union law, e.g. the Capital Requirements Regulation (CRR) , the Capital Requirements 12 13 14 Directive , the Market Abuse Regulation , the Prospectus Directive , as well as by Slovenian national law, e.g. the Law on banking . The ECB would welcome clarification in the draft law as to the interaction and priority between the specific information disclosure to be made pursuant to

text: Regulation (EU) No 575/2013

text: of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending

text: Regulation (EU) No 648/2012

text: (OJ L 176, 27.6.2013, p. 1).

text: 12 Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on access to the activity of credit institutions and the prudential supervision of credit institutions and investment firms, amending Directive

text: and repealing Directives

text: and

text: (OJ L 176, 27.6.2013, p. 338).

text: 13 Regulation (EU) No .../2014 of the European Parliament and of the Council on market abuse (market abuse regulation) and repealing Directive

text: of the European Parliament and of the Council and Commission Directives

text: and

text: 14 Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading and amending Directive

text: (OJ L 345, 31.12.2003, p. 64).

text: 15 Zakon o bančništvu (ZBan-1) (Ur. l. RS No 99/10 – official consolidated text, 52/11 - corr., 9/11 - ZPlaSS-B, 35/11, 59/11, 85/11, 48/12, 105/12, 56/13, 63/13 - ZS-K and 96/13). the draft law and the disclosure obligations or prohibitions under Union law and existing national legislation (including national legislation transposing Union law) . The ECB further notes that the CRR provides for a comprehensive disclosure regime which also contains rules on the disclosure of impaired exposures and confidential information. The CRR allows institutions to omit the disclosure of items of information where the information is confidential, i.e. if institutions have binding obligations of confidentiality to customers or in counterparty relationships . Confidentiality clauses are usually to be found in loan agreements and therefore constitute one such binding customer or counterparty relationship. Moreover, the CRR contains a rule on the disclosure of impaired and past due exposures which regulates the information to be disclosed on bad loans in amounts allocated by, for example, geographical area (rather than by bank customer or counterparty) . The rationale behind the relevant Articles of the CRR is that legal provisions on the disclosure of financial information must not require credit institutions to disclose details relating to customers or other counterparties to a loan agreement. Also, the competent authorities should pay appropriate attention to cases where they suspect that information is regarded as, inter alia, confidential by an institution in order to avoid disclosure of such information . Finally, the objective of the CRR to ensure progressive convergence towards uniform rules on disclosure by institutions should not be undermined . 3.3 The explanatory memorandum to the draft law states that the disclosure of information on bad loans is in the public interest due to the State aid involved in the rehabilitation of the Slovenian banking system and that the draft law aims to foster responsible conduct in the future. In addition to the ECB’s observations on the interaction of the draft law with Union financial services legislation raised in paragraph 3.2 above, the ECB notes that there may be exceptional circumstances where the information will be of systemic importance and where legitimate interests will justify that disclosure be delayed or prevented. Such legitimate interests could include : (a) preserving the stability of the financial system; (b) preventing liquidity crises from turning into solvency crises; (c) avoiding circumstances where public disclosure could undermine the conclusion of negotiations designed to ensure the long-term financial recovery of a credit institution; and (d) ensuring the orderly application of resolution tools under the Bank Recovery and Resolution Directive . Therefore, the ECB queries whether, from a financial stability perspective, the draft law should also provide some safeguards regarding the publication of information relating to bad loans

text: 16 See Opinion

text: , paragraph 7.2.

text: 17 See Articles 432 and 442 of the CRR.

text: 18 See

text: Article 442

text: (h) of the CRR.

text: 19 See Articles 432 and 442 of the CRR.

text: 20 See recital 68 of the CRR.

text: 21 See recital 120 of the CRR.

text: 22 See Opinions

text: , paragraph 9,

text: , paragraph 7.2 and

text: , paragraph 16.

text: 23 Directive 2014/…/EU of the European Parliament and of the Council establishing a framework for the recovery and resolution of credit institutions and investment firms and amending

text: Council Directive 82/891/EEC

text: , and Directives

text: and

text: , and Regulations

text: (EU) No 1093/2010

text: and

text: (EU) No 648/2012

text: , of the European Parliament and of the Council (not yet published in the Official Journal). required by

text: Article 6

text: .a(5) of the Law. Ideally, the assessment of whether the information is of systemic importance and whether the delay or prevention of disclosure is in the public interest should be made by Banka Slovenije, as both the national central bank and the national supervisory authority, in close cooperation with the relevant macro-prudential authorities and the ECB . This opinion will be published on the ECB’s website. Done at Frankfurt am Main, 27 May 2014. [Signed] The President of the ECB Mario DRAGHI

text: 24 See Opinion

text: , paragraph 16.3.