text: http://www.esma.europa.eu/system/files/10_293.pdf 11

title: Guidelines for the assessment of knowledge and competence

text: Riktlinjer

text: Riktlinjer för bedömning av kunskap och kompetens

text: 22/03/2016 |

text: SV (rev)

text: I. Tillämpningsområde

text: Vem?

text: 1. Dessa riktlinjer gäller följande parter: a. Behöriga myndigheter och b. företag. Vad?

text: 2. Dessa riktlinjer gäller tillhandahållandet av de investeringstjänster och den investeringsverksamhet som anges i avsnitt A och de sidotjänster som anges i avsnitt B i bilaga I till MiFID II-direktivet. När?

text: 3. Dessa riktlinjer gäller från den 3 januari 2018.

text: II. Hänvisningar, förkortningar och definitioner

text: Hänvisningar till lagstiftning

text: AIFMD-direktivet

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/16/EU av den 8 juni 2011

text: om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt om ändring av direktiv

text: och

text: och förordningarna

text: (EG) nr 1060/2009

text: och

text: (EU) nr 1095/2010

text: Esma-förordningen

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010 av den 24 november 2010

text: om inrättande av en europeisk tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten), om ändring av beslut nr

text: och om upphävande av

text: kommissionens beslut 2009/77/EG

text: MiFID-direktivet

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2004/39/EG av den 21 april 2004

text: rådets direktiv 85/611/EEG

text: och

text: och

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2000/12/EG

text: samt upphävande av

text: rådets direktiv 93/22/EEG

text: MiFID II-direktivet

text: Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU av den 15 maj 2014

text: om marknader för finansiella instrument och om ändring av direktiv

text: och av direktiv

text: (omarbetning).

text: Förkortningar

text: AIFMD-direktivet Direktivet om förvaltare av alternativa investeringsfonder

text: BM Behörig myndighet

text: SD Samrådsdokument

text: Kommissionen Europeiska kommissionen

text: EU Europeiska unionen

text: Esma Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten

text: MiFID-direktivet Direktivet om marknader för finansiella instrument

text: Definitioner

text: 4. Om inte annat anges har de termer som används i MiFID II-direktivet samma innebörd i dessa riktlinjer. Dessutom gäller följande definitioner: a. Behörig myndighet (eller BM) avser en myndighet som har utsetts enligt artikel 67 i MiFID II-direktivet. b. Med ”företag” avses värdepappersföretag enligt definitionen i

text: artikel 4.1

text: .1 i MiFID II-direktivet, kreditinstitut (enligt definitionen i

text: artikel 4.1

text: .27 i MiFID IIdirektivet) när de tillhandahåller investeringstjänster liksom värdepappersföretag och kreditinstitut när de säljer eller ger kunder råd om strukturerade insättningar, förvaltningsbolag för fondföretag och externa förvaltare av alternativa investeringsfonder (AIF-förvaltare) i den mån de tillhandahåller investeringstjänster inom ramen för individuell portföljförvaltning eller sidotjänster och endast i samband med tillhandahållandet av dessa tjänster (i den mening som avses i artikel 6.3 a och b i fondföretagsdirektivet respektive artikel 6.4 a och b i AIFMD-direktivet). c. Med ”personal” avses fysiska personer (inklusive anknutna ombud) som tillhandahåller relevanta tjänster för företagets räkning. d. Med ”relevanta tjänster” avses tillhandahållande av investeringsrådgivning eller information om finansiella instrument, strukturerade insättningar, investeringstjänster eller sidotjänster till kunder. e. Med ”tillhandahållande av information” avses ett direkt tillhandahållande av information till kunder om finansiella instrument, strukturerade insättningar, investeringstjänster eller sidotjänster, antingen på kundens begäran eller på företagets initiativ, i samband med att den anställde tillhandahåller kunden någon 4 av de tjänster och verksamheter som anges i avsnitten A och B i bilaga I till MiFID II-direktivet. f. Med ”kunskap och kompetens” avses att ha erhållit en lämplig utbildning och lämplig erfarenhet för att fullgöra de skyldigheter som anges i artiklarna 24 och 25 i MiFID II-direktivet i syfte att tillhandahålla de relevanta tjänsterna. g. Med ”lämplig utbildning” avses en examen eller annat prov eller kurs som uppfyller de kriterier som anges i riktlinjerna. h. Med ”lämplig erfarenhet” avses att en anställd med erforderlig skicklighet har bevisat sin förmåga att utföra de relevanta tjänsterna genom tidigare arbete. Detta arbete ska ha utförts på heltid under minst 6 månader. Utöver denna minimiperiod kan den behöriga myndigheten variera kravet på erforderlig erfarenhetsperiod utifrån den lämpliga utbildning som den anställde erhållit och även utifrån de relevanta tjänster som tillhandahålls. i. Med ”investeringsprodukter” avses finansiella instrument och strukturerade insättningar i enlighet med definitionen i MiFID II-direktivet. j. Med ”under tillsyn” avses att tillhandahålla kunder den relevanta tjänsten under ansvar av en annan anställd som har både lämplig utbildning och lämplig erfarenhet. Den anställde kan arbeta under tillsyn i högst 4 år, förutom om en kortare period fastställs av den behöriga myndigheten.

text: III. Syfte

text: 5. Syftet med dessa riktlinjer är att ange kriterierna för bedömning av den kunskap och kompetens som krävs enligt artikel 25.1 i MiFID II-direktivet, i enlighet med artikel 25.9 i samma direktiv.

text: 6. Esma förväntar sig att dessa riktlinjer ska främja ökad konvergens i fråga om kunskap och kompetens hos personal som tillhandahåller kunder investeringsrådgivning eller information om finansiella instrument, strukturerade insättningar, investeringstjänster eller sidotjänster, och att behöriga myndigheter ska bedöma om dessa krav efterlevs i tillräcklig utsträckning. Genom dessa riktlinjer fastställs viktiga standarder som syftar till att hjälpa företag att fullgöra sina skyldigheter att agera för sina kunders bästa och att på lämpligt sätt hjälpa behöriga myndigheter att bedöma hur företag fullgör dessa skyldigheter.

text: 7. Genom dessa riktlinjer fastställs minimistandarder för bedömningen av kunskap och kompetens hos personal som tillhandahåller relevanta tjänster. Behöriga myndigheter kan följaktligen kräva högre kunskaps- och kompetensnivåer för personal som tillhandahåller råd och/eller personal som tillhandahåller information.

text: 8. Genom tillämpningen av dessa riktlinjer förväntar sig Esma en motsvarande förstärkning av investerarskyddet. Bilaga I innehåller ett antal exempel på hur ett 5 värdepappersföretag kan tillämpa riktlinjerna. Dessa exempel ingår inte i riktlinjerna utan syftar till att hjälpa företag genom praktiska exempel på hur kraven i riktlinjerna kan uppfyllas.

text: IV. Efterlevnads- och rapporteringsskyldigheter

text: Riktlinjernas status

text: 9. Detta dokument innehåller riktlinjer som utfärdas enligt artikel 16 i Esmaförordningen och som erfordras enligt artikel 25.9 i MiFID II-direktivet. Enligt artikel 16.3 i Esma-förordningen ska behöriga myndigheter och finansmarknadsaktörer med alla tillgängliga medel söka följa riktlinjerna.

text: 10. Behöriga myndigheter som berörs av riktlinjerna bör införliva dessa i sin tillsynsverksamhet, även i fall där riktlinjerna främst riktar sig till finansmarknadsaktörer. Rapporteringskrav

text: 11. Inom två månader efter det att Esma offentliggjort riktlinjerna ska de behöriga myndigheter som omfattas av desamma anmäla till Esma på adressen KCguidelines1886@esma.europa.eu att de följer eller tänker följa riktlinjerna, alternativt ange skälen till varför de inte följer eller inte avser att följa riktlinjerna. Om inget svar inkommit inom denna tidsfrist anses de behöriga myndigheterna inte uppfylla riktlinjerna. På Esmas webbplats finns en mall för dessa anmälningar.

text: 12. Företag som omfattas av riktlinjerna måste inte rapportera till Esma huruvida de följer dem.

text: V. Riktlinjer

text: V.I Allmänt

text: 13. Nivån på och djupet av den kunskap och kompetens som förväntas av dem som tillhandahåller investeringsrådgivning ska överstiga motsvarigheten hos dem som bara tillhandahåller information om investeringsprodukter och -tjänster.

text: 14. Företag ska se till att personal som tillhandahåller de relevanta tjänsterna har den kunskap och kompetens som krävs för att uppfylla relevanta lagar och regler samt affärsetiska standarder.

text: 15. Företag ska se till att deras personal känner till, förstår och tillämpar företagets interna riktlinjer och förfaranden som utformats för att säkerställa efterlevnad av MiFID II-direktivet. För att säkerställa en proportionerlig tillämpning av kunskapsoch kompetenskraven bör företag se till att de anställda har de kunskaps- och kompetensnivåer som krävs för att de ska kunna fullgöra sina skyldigheter, utifrån omfattningen av och nivån på de relevanta tjänster som tillhandahålls. 6

text: 16. Funktionen för regelefterlevnad ska bedöma och granska efterlevnaden av dessa riktlinjer. Denna granskning bör inkluderas i rapporten till ledningsorganet om genomförandet av och effektiviteten hos den övergripande kontrollmiljön avseende investeringstjänster och -verksamhet. V.II Kunskaps- och kompetenskriterier för personal som tillhandahåller information om investeringsprodukter, investeringstjänster eller sidotjänster

text: 17. Företag ska se till att personal som tillhandahåller information om de investeringsprodukter, investeringstjänster eller sidotjänster som erbjuds genom företaget har den kunskap och kompetens som krävs för att a. förstå de grundläggande egenskaperna, riskerna och särdragen hos de investeringsprodukter som erbjuds genom företaget, inklusive eventuella allmänna skattemässiga konsekvenser och kostnader för kunden i samband med transaktioner. Särskild noggrannhet bör iakttas när man tillhandahåller information med anknytning till produkter som är mer komplexa, b. förstå de totala kostnader och avgifter som kunden kommer att ådra sig i samband med transaktioner med en investeringsprodukt, investeringstjänster eller sidotjänster, c. förstå egenskaperna hos och omfattningen av investeringstjänsterna eller sidotjänsterna, d. förstå hur finansiella marknader fungerar och hur dessa påverkar värdet och prissättningen på de investeringsprodukter som de tillhandahåller kunder information om, e. förstå inverkan av ekonomisk information och nationella/regionala/globala händelser på marknader och på värdet av de investeringsprodukter som de tillhandahåller information om, f. förstå skillnaden mellan historiska resultat och prognoser för framtida resultat liksom begränsningarna med prognoser, g. förstå frågeställningar med anknytning till marknadsmissbruk och penningtvätt, h. bedöma uppgifter av relevans för de investeringsprodukter som de tillhandahåller kunder information om, såsom basfaktablad för investerare, prospekt, årsredovisningar eller finansiell information, i. förstå de specifika marknadsstrukturerna för de investeringsprodukter som de tillhandahåller kunder information om och, i förekommande fall, deras handelsplatser eller förekomsten av eventuella andrahandsmarknader, j. ha grundläggande kunskap om värderingsprinciperna för den typ av investeringsprodukter med anknytning till vilka informationen tillhandahålls. 7 V.III Kunskaps- och kompetenskriterier för personal som tillhandahåller investeringsrådgivning

text: 18. Företag ska se till att personal som tillhandahåller investeringsrådgivning har den kunskap och kompetens som krävs för att a. förstå de grundläggande egenskaperna, riskerna och särdragen hos de investeringsprodukter som erbjuds eller rekommenderas, inklusive eventuella allmänna skattemässiga konsekvenser för kunden i samband med transaktioner. Särskild noggrannhet bör iakttas vid rådgivning avseende produkter som är mer komplexa, b. förstå de totala kostnader och avgifter som kunden kommer att ådra sig i samband med den investeringsprodukt som erbjuds eller rekommenderas och kostnaderna i samband med tillhandahållandet av rådgivningen och andra eventuella relaterade tjänster som tillhandahålls, c. fullgöra de skyldigheter som krävs av företag vad gäller lämplighetskraven i MiFID, inklusive de skyldigheter som anges i Riktlinjer om vissa aspekter av lämplighetskraven i MiFID , d. förstå hur den typ av investeringsprodukt som tillhandahålls av företaget eventuellt inte är lämplig för kunden, efter att ha bedömt den relevanta information som kunden lämnat samt potentiella förändringar som kan ha inträffat sedan den relevanta informationen samlades in, e. förstå hur finansiella marknader fungerar och hur de påverkar värdet och prissättningen på de produkter som erbjuds eller rekommenderas till kunder, f. förstå inverkan av ekonomisk information och nationella/regionala/globala händelser på marknader och på värdet av de investeringsprodukter som erbjuds eller rekommenderas till kunder, g. förstå skillnaden mellan historiska resultat och prognoser för framtida resultat liksom begränsningarna med prognoser, h. förstå frågeställningar med anknytning till marknadsmissbruk och penningtvätt, i. bedöma uppgifter av relevans för de investeringsprodukter som erbjuds eller rekommenderas till kunder såsom basfaktablad för investerare, prospekt, årsredovisningar eller finansiell information, j. förstå de specifika marknadsstrukturerna för den typ av investeringsprodukter som erbjuds eller rekommenderas till kunder och, i förekommande fall, deras handelsplatser eller förekomsten av eventuella andrahandsmarknader, 8 k. ha grundläggande kunskap om värderingsprinciperna för den typ av investeringsprodukter som erbjuds eller rekommenderas till kunder, l. förstå grundprinciperna i portföljteori, inklusive att förstå innebörden av diversifiering vad gäller enskilda investeringsalternativ. V.IV Organisatoriska krav för bedömning, bibehållande och uppdatering av kunskap och kompetens

text: 19. Företag ska dokumentera personalens ansvar och se till att det, i förekommande fall, i enlighet med de tjänster som tillhandahålls av företaget och dess interna organisation, finns en tydlig skillnad i beskrivningen av ansvaret mellan de roller där personalen ger råd och där man ger information.

text: 20. Företag ska a. säkerställa att personal som tillhandahåller kunder relevanta tjänster bedöms ha genomfört en lämplig utbildning och, genom att tillhandahålla kunder relevanta tjänster, erhåller lämplig erfarenhet. b. utföra en intern eller extern granskning, åtminstone en gång om året, av den anställdes behov av utveckling och erfarenhet, bedöma lagstiftningens utveckling och vidta åtgärder som krävs för att uppfylla dessa krav; denna granskning ska också säkerställa att den anställde besitter lämplig kunskap och bibehåller och uppdaterar sin kunskap och kompetens genom att genomgå vidareutbildning för denna lämpliga kunskap, liksom specifik utbildning som krävs inför eventuella nya investeringsprodukter som erbjuds av företaget, c. säkerställa att de till sin behöriga myndighet, på begäran, lämnar in redogörelser för kunskap och kompetens hos personal som tillhandahåller kunder relevanta tjänster; dessa redogörelser ska innehålla information som gör det möjligt för den behöriga myndigheten att bedöma och kontrollera efterlevnaden av dessa riktlinjer, d. säkerställa att en anställd som inte har erhållit den kunskap och kompetens som krävs vid tillhandahållandet av de relevanta tjänsterna inte får tillhandahålla de relevanta tjänsterna; om den anställde emellertid inte har erhållit den lämpliga utbildning eller erfarenhet som krävs för att tillhandahålla de relevanta tjänsterna eller båda, får den anställde endast tillhandahålla de relevanta tjänsterna under tillsyn. Tillsynens nivå och omfattning bör spegla den relevanta utbildningen och erfarenheten hos den anställde som står under tillsyn och detta skulle, i förekommande fall, kunna inkludera tillsyn under kundmöten eller andra former av kommunikation, till exempel telefonsamtal och e-postmeddelanden, e. säkerställa att den anställde som utövar tillsyn över en annan anställd, i de situationer som tas upp under led d, har den nödvändiga kunskap och 9 kompetens som krävs enligt dessa riktlinjer och de nödvändiga färdigheterna och resurserna för att agera som behörig handledare, f. säkerställa att den tillsyn som utövas skräddarsys efter de tjänster som ska tillhandahållas av den anställde och täcker de krav enligt dessa riktlinjer som är av relevans för sådana tjänster, g. säkerställa att handledaren tar ansvar för tillhandahållandet av de relevanta tjänsterna när den anställde som står under tillsyn tillhandahåller en kund relevanta tjänster, som om handledaren skulle tillhandahålla kunden de relevanta tjänsterna, inklusive undertecknandet av lämplighetsrapport när rådgivning ges, h. säkerställa att den anställde som inte har erhållit den nödvändiga kunskapen eller kompetensen vid tillhandahållandet av de relevanta tjänsterna inte får tillhandahålla dessa relevanta tjänster under tillsyn under en period på mer än 4 år (eller kortare om den behöriga myndigheten kräver detta). V.V Behöriga myndigheters offentliggörande av information

text: 21. När en förteckning över de specifika lämpliga utbildningar som uppfyller kriterierna i riktlinjerna inte offentliggörs av den behöriga myndigheten eller andra nationella organ som fastställs i medlemsstaten måste den behöriga myndigheten offentliggöra kriterierna i dessa riktlinjer liksom de egenskaper som en lämplig utbildning måste ha för att uppfylla dessa kriterier.

text: 22. Behöriga myndigheter ska också offentliggöra i) information om den tidsperiod som krävs för att erhålla lämplig erfarenhet, ii) den längsta tidsperiod under vilken en anställd som saknar lämplig utbildning eller lämplig erfarenhet får arbeta under tillsyn och iii) huruvida granskningen av den anställdes lämpliga utbildning bör utföras av företaget eller ett externt organ.

text: 23. Informationen i punkterna 21 och 22 ska offentliggöras på den behöriga myndighetens webbplats. 10

text: VI. Bilaga I Belysande exempel på tillämpningen av vissa aspekter av riktlinjerna

text: Exempel som rör riktlinjernas tillämpningsområde

text: Följande exempel visar när en anställd inte omfattas av riktlinjernas tillämpningsområde:  Anställda som bara visar var kunder kan hitta information.  Anställda som delar ut broschyrer och foldrar till kunder utan att tillhandahålla ytterligare information om deras innehåll eller eventuella uppföljande investeringstjänster till kunderna i fråga.  Anställda som endast överlämnar information såsom basfakta för investerare på kundens begäran utan att tillhandahålla någon ytterligare information om dess innehåll eller eventuella uppföljande investeringstjänster till kunderna i fråga.  Anställda som sköter back-office-funktioner och som inte har direktkontakt med kunderna.

text: Företag bör, vad gäller skillnaden mellan personal som tillhandahåller information och personal som tillhandahåller investeringsrådgivning, komma ihåg att beakta de dokument med frågor och svar som utfärdats av CESR . Allmänt exempel med anknytning till del V.I: Ett företag tillhandahåller sin personal regelbunden obligatorisk utbildning om uppföranderegler och organisatoriska krav enligt MiFID-direktivet. Allmänt exempel med anknytning till del V.I: Företaget antar etiska regler för att ange de standarder avseende god affärssed och beteende som krävs för ett korrekt tillhandahållande av de relevanta tjänsterna och hämtar in skriftliga bekräftelser från de anställda om att de har läst, förstått och följt dessa. Exempel med anknytning till delarna V.I, V.II och V.III: Ett företag tillhandahåller sin personal regelbunden obligatorisk utbildning om särdragen och egenskaperna, inbegripet potentiella risker, hos de produkter som företaget erbjuder. Detta omfattar utbildning om nya produkter som företaget erbjuder.

text: Ett företag ser till att personalen är bekant med de situationer då intressekonflikter uppstår och hur man ska tillämpa reglerna om hantering av intressekonflikter. Ett företag ser till att personalen är bekant med de situationer då ett företag kan komma att betala eller ta emot incitament och de relevanta rättsliga krav som rör incitament.

text: Exempel med anknytning till delarna V.III och V.IV

text: Ett företag övervakar regelbundet de lämplighetsbedömningar som de anställda lämnar in för att bedöma om en anställd har övervägt alla aspekter av lämplighetskraven mot investeringsproduktens specifika uppgifter. Ett företag övervakar regelbundet att de relevanta anställda som tillhandahåller rådgivning kan  ställa lämpliga frågor till kunden för att förstå hans/hennes investeringsmål, finansiella situation och kunskap och erfarenhet,  förklara riskerna och fördelarna med en viss produkt eller strategi för kunden,  jämföra utvalda produkter med avseende på villkor och risker för att kunna välja den produkt som är bäst lämpad för kundprofilen.

text: Exempel med anknytning till del V.IV

text: Företaget dokumenterar de anställdas roller och ansvar och utvärderar deras resultat mot fastställda kriterier som anges i beskrivningen av ansvarsområdena. Företag tillkännager offentligt, på ett sätt som är konsekvent och meningsfullt för kunderna, sina kriterier för att visa hur personalen följer dessa riktlinjer. Kontinuerlig eller regelbunden vidareutbildning krävs för att personalen ska inneha ”lämplig utbildning”. Denna regelbundna bedömning kommer att innehålla uppdaterat material och kommer att testa personalens kunskap om exempelvis förändrad lagstiftning, nya produkter och tjänster som finns tillgängliga på marknaden. Denna regelbundna bedömning  kan komma att inbegripa utbildning i form av kurser, seminarier, oberoende undersökningar eller lärande, och  inbegriper kontrollfrågor som visar att personalen innehar den kunskap och kompetens som erfordras. Företag kontrollerar relevansen hos den kontinuerliga, regelbundna utveckling som erbjuds personal som tillhandahåller relevanta tjänster.


text: ( ) Denna certifiering kan utföras av kreditvärderingsinstitutets externa revisor på olika sätt: det kan t.ex. röra sig om en rapport över fastställda förfaranden eller en rapport över överenskomna förfaranden med kreditvärderingsinstitutets externa revisor, en redogörelse för kreditvärderingsinstitutets intäkter eller fakturerade belopp som lämnas av kreditvärderingsinstitutets externa revisor eller genom att denna certifieringsförfrågan inkluderas i revisionsuppdraget med kreditvärderingsinstitutets externa revisor.

text: ( ) I avsnitt E del II punkt 2 sista stycket i bilaga I till CRA-förordningen fastställs följande: ”med kund avses en enhet och dess dotterenheter samt anknutna enheter i vilka enheten har innehav på minst 20 % och varje annan enhet för vilken det har förhandlat fram en strukturering av en obligationsemission för en kunds räkning, varvid en avgift betalades, direkt eller indirekt, till kreditvärderingsinstitutet för kreditvärdering av obligationsemissionen.”

sprak: sv

title: Riktlinjer för periodisk information som kreditvärderingsinstitut ska lämna till Esma

serie: riktlinjer

text: Riktlinjer och rekommendationer

type: rubrik

text: 23/06/15 |

type: stycke

text: Förkortningar

text: CRA-förordningen

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1060/2009

text: (senast ändrad genom förordning

text: (EU) nr 462/2013

text: ). CRA kreditvärderingsinstitut (credit rating agency) Esma Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten HR Human Resources (Personal) IA Internal Audit (interrevision)

text: 1 Omfattning

text: Vem?

text: 1. Dessa riktlinjer gäller för kreditvärderingsinstitut som är registrerade i EU. Riktlinjerna gäller inte för certifierade kreditvärderingsinstitut. När?

text: 2. Dessa riktlinjer börjar gälla två månader efter det att de har offentliggjorts på Esmas webbplats på samtliga officiella EU-språk.

text: 2 Definitioner

text: 3. Esma-förordningen: Europaparlamentets och rådets förordning nr 1095/2010 av den 24 november 2010 om inrättande av en europeisk tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten), om ändring av beslut nr

text: och om upphävande av

text: kommissionens beslut 2009/77/EG

text: 3 Syftet med dessa riktlinjer

text: 4. I riktlinjerna fastställs vilken information som kreditvärderingsinstitut ska lämna för att Esma ska kunna utföra en kontinuerlig och konsekvent tillsyn över kreditvärderingsinstituten. I riktlinjerna klargörs också vilken information som Esma förväntar sig att få för att myndigheten ska kunna beräkna tillsynsavgifter och kreditvärderingsinstitutens marknadsandel.

text: 4 Efterlevnads- och rapporteringsskyldigheter

text: 5. I dokumentet anges riktlinjer som utfärdats enligt artikel 16 i Esma-förordningen. Enligt artikel 16.3 i Esma-förordningen ska finansmarknadsaktörerna med alla tillgängliga medel söka följa dessa riktlinjer och rekommendationer.

text: 5 Information som ska ingå i den periodiska rapporteringen

text: 6. I detta avsnitt anges vilken information som kreditvärderingsinstitut ska lämna till Esma kvartalsvis, halvårsvis och årsvis som ett led i deras periodiska rapportering. Informationen ska lämnas inom en månad efter utgången av respektive kvartal. 3 Period Sista datum att lämna in uppgifter Första kvartalet 20xx (fram till och 30 april 20xx med den 31 mars 20xx) Andra kvartalet 20xx (fram till och 31 juli 20xx med den 30 juni 20xx) Tredje kvartalet 20xx (fram till och 31 oktober 20xx med den 30 september 20xx) Fjärde kvartalet 20xx (fram till och 31 januari 20x(x+1) med den 31 december 20xx)

text: 7. Observera att om det har konstaterats potentiella överträdelser av CRA-förordningen som medför en risk för att de befintliga kreditbetygen inte är korrekta och objektiva (detta kan också inbegripa potentiell bedräglig eller olaglig verksamhet, exempelvis att en anställd eller chef har gjort sig skyldig till allvarlig försummelse), bör kreditvärderingsinstituten omgående underrätta Esma om detta. Kreditvärderingsinstitut ska vara medvetna om att en underlåtelse att göra detta medför att företaget inte kommer att kunna utnyttja den förmildrande faktor som anges i avsnitt II punkt 3 i bilaga IV till CRA-förordningen vid en konstaterad överträdelse (”Om kreditvärderingsinstitutet skyndsamt uppmärksammat Esma på överträdelsen på ett ändamålsenligt och fullständigt sätt ska en koefficient på 0,4 tillämpas.”).

text: 8. Esma avser inte att ett kreditvärderingsinstitut som lämnar in periodisk information enligt dessa riktlinjer ska avstå från sina rättsliga privilegier. A. Kvartalsrapportering av information

text: 5.1 Finansiella intäkter och kostnader (per typ av kreditbetyg samt på individuell nivå och gruppnivå)

text: 9. Esma ska erhålla information om kvartalsvisa intäkter per i) typ av kreditbetyg och ii) kostnader.

text: 10. Kvartalsvisa intäkter ska delas upp på följande typer av kreditbetyg: icke-finansiella företag, finansiella företag, statliga/offentliga finanser, strukturerade finansiella produkter, säkerställda obligationer.

text: 11. För kvartalsvisa kostnader ska driftskostnader och totala kostnader redovisas separat. Driftskostnader ska vara en approximation av rörelseresultat före finansnetto och skatt. Siffrorna ska redovisas som intäkter och kostnader i förhållande till föregående kvartal (och inte i förhållande till föregående år).

text: 12. Kreditvärderingsinstitut som är undantagna från en årlig tillsynsavgift ska lämna informationen halvårsvis och inte kvartalsvis. 4

text: 5.2 Personalomsättning, lediga tjänster och viktiga utnämningar

text: 13. Kvartalsomsättning av ledande befattningshavare (inklusive högre IT-chefer), chefsanalytiker och analytiker ska anges. Kreditvärderingsinstitut som är undantagna från en årlig tillsynsavgift ska lämna informationen halvårsvis och inte kvartalsvis.

text: 5.3 Personal uttryckt i heltidsekvivalenter

text: 14. Utöver uppgifter om personalomsättning ska Esma erhålla kvartalsrapportering om det totala antalet anställda som arbetar vid ett kreditvärderingsinstitut uttryckt i heltidstjänster. Kreditvärderingsinstitut som är undantagna från den årliga tillsynsavgiften ska lämna informationen halvårsvis och inte kvartalsvis.

text: 5.4 Interna klagomål som har lämnats till avdelningen för regelefterlevnad

text: 15. Om det uppkommer klagomål som omfattas av förordningens tillämpningsområde ska kreditvärderingsinstituten lämna följande till Esma: o En beskrivning av klagomålets innehåll. o Information om uppföljningsåtgärder som kreditvärderingsinstitutet har vidtagit. o Information om detta har lett till en internutredning, inklusive om utredningen är pågående eller avslutad vid rapporteringstillfället. Om utredningen är avslutad ska det också lämnas en kopia av en eventuell rapport som har gjorts efter denna utredning. B. Halvårsrapportering av information

text: 5.5 Styrelseprotokoll, oberoende icke-verkställande direktörers utlåtanden och rapporter som har lämnats till styrelsen

text: 16. Kreditvärderingsinstitut ska lämna följande information halvårsvis: o Protokoll från styrelsemöten. o En kopia av handlingar som har sänts till lednings- och styrelsemedlemmar före deras respektive möten samt ytterligare handlingar som har diskuterats under mötet (t.ex. rapporter från funktionerna för regelefterlevnad, internrevision och riskhantering, internöversynsrapportering, informationssäkerhet och risker). o Om en oberoende icke-verkställande direktörs utlåtande ges i ett separat dokument ska kreditvärderingsinstitut i sin halvårsrapportering lämna eventuella utlåtanden från ett kreditvärderingsinstituts oberoende icke- 5 verkställande direktör(er) i enlighet med avsnitt A punkt 2 i bilaga I till CRAförordningen samt alla rapporter (inklusive uppföljningsrapporter) som har utfärdats av en oberoende direktör.

text: 5.6 Domstols-, skiljedoms- och andra tvistlösningsförfaranden

text: 17. Esma ska halvårsvis få en kortfattad beskrivning av samt uppdaterad information om pågående och aktuella domstolsförfaranden, skiljedomsförfaranden och alla former av bindande tvistlösningsförfaranden som förekommer/förekommit vid någon tidpunkt under rapporteringsperioden och som kan inverka negativt på kreditvärderingarnas kontinuitet eller kvalitet och/eller väsentligen inverka på ett kreditvärderingsinstituts finansiella ställning. Beskrivningen ska omfatta en sammanfattning av förfarandet samt tänkbart resultat av förfarandet med tanke på ansvarsskyldighet.

text: 5.7 Potentiella och faktiska fall av bristande efterlevnad av CRAförordningen som har konstaterats samt vidtagna åtgärder

text: 18. Kreditvärderingsinstitut ska halvårsvis lämna detaljerad information om tänkbara ärenden som kan resultera i bristande efterlevnad av något av de ursprungliga registreringsvillkoren, däribland: a. En beskrivning av varje ärende som kan resultera i en potentiell bristande efterlevnad av de ursprungliga registreringsvillkoren. b. En redogörelse för skälen till att ärendet uppstått. c. En redogörelse för de åtgärder som kreditvärderingsinstitutet har vidtagit efter det att det aktuella ärendet har fastställts. d. En redogörelse för om det har inletts en internutredning för det aktuella ärendet samt om denna utredning är pågående eller avslutad. Om utredningen är avslutad ska det lämnas en kopia av varje efterföljande rapport som har gjorts om utredningen.

text: 5.8 Organisationsplaner

text: 19. Kreditvärderingsinstituten ska lämna organisationsplaner halvårsvis i de fall då planerna har uppdaterats. Dessa organisationsplaner ska vara så detaljerade att Esma kan fastställa följande avdelningars struktur samt ange huvudfunktionerna för avdelningarna: o Funktion för regelefterlevnad o Internrevision o Internöversynsfunktion o Affärsområden med ansvar för kreditbedömning o Informationssäkerhetsfunktion o IT-avdelning o Riskfunktion 6

text: 5.9 Regelefterlevnad, internrevision och riskhantering

text: 20. Varje kreditvärderingsinstitut ska halvårsvis lämna sin arbetsplan för regelefterlevnad i de fall då planen har uppdaterats under perioden.

text: 21. Om ett kreditvärderingsinstitut har upprättat en internrevisionsfunktion eller beställt in internrevisioner från en extern part, ska Esma få en kopia av den uppdaterade internrevisionsarbetsplanen i de fall då den har uppdaterats under perioden.

text: 22. Varje kreditvärderingsinstitut ska till Esma lämna kopior av rapporter som har utfärdats av dess funktioner för regelefterlevnad, internrevision och riskhantering (som gäller exempelvis operativa risker eller informationssäkerhetsrisker). Kreditvärderingsinstitut ska lämna uppgifter om varje uppföljningsåtgärd som har fastställts för att minska dessa risker.

text: 5.10 Företagsövergripande IT-strategi

text: 23. Esma ska halvårsvis informeras om kreditvärderingsinstitutens företagsövergripande ITstrategier och eventuella ändringar av dessa.

text: 24. Esma ska halvårsvis informeras om kreditvärderingsinstitutens IT-arbetsplaner och eventuella ändringar av dessa. Kreditvärderingsinstituten ska också lämna uppdateringar om arbetsplanens genomförandestatus.

text: 5.11 Övriga områden

text: 25. Kreditvärderingsinstituten ska även halvårsvis rapportera om följande:  Nya identifierade potentiella och faktiska intressekonflikter samt vidtagna åtgärder.  Information om eventuella internöversyner som har inletts eller är planerade i fråga om modeller och förfaranden för kreditbedömning.  Resultat från metodöversyner, inbegripet information om utfallstester som har utförts under perioden samt uppgifter om större avvikelser och åtgärder som kreditvärderingsinstitutet har vidtagit till följd av detta.

text: 5.12 Anmälan av väsentliga ändringar i förhållande till de ursprungliga registreringsvillkoren

text: 26. Med ”väsentlig ändring” avser Esma en ändring av den information som har lämnats i registreringsansökan samt mer generellt en ändring som kan påverka efterlevnaden av kraven i CRA-förordningen. 7

text: 27. Ett kreditvärderingsinstitut ska underrätta Esma om alla väsentliga ändringar i de ursprungliga registreringsvillkoren, vilket bland annat kan omfatta följande: a. Etablering och avveckling av filialer. b. Användning av godkännande. c. Kreditvärderingsinstitutens rätt till undantag vid registreringen. d. Arrangemang för utkontraktering. e. Juridisk form. f. Affärsstruktur (inklusive omorganisation eller omstrukturering av kreditvärderingsinstitutets verksamhet och spin-off-företag). g. Typ av affärsverksamheter (inklusive tillhandahållandet av en ny tjänst och lanseringen av en ny produkt inom eller utanför kreditbedömningsverksamheten). h. Kategori och/eller typ av kreditbetyg. i. Ägarstruktur: förvärv eller avyttring av innehav som överstiger 5 procent av kapitalet. j. Ledamöter av tillsynsråd/styrelse. k. Funktion för regelefterlevnad och översynsfunktion. l. Förfaranden för att utfärda och se över kreditbetyg. m. Finansiella medel (inklusive ändringar i aktiekapital eller långfristiga skulder). n. Metoder, modeller och grundläggande antaganden för kreditbedömning. o. IT- och informationsbehandlingssystem som stöder kreditbedömningen, såsom ändringar i IT-styrningen.

text: 5.13 Beräkningar av kreditvärderingsinstitutets tillsynsavgift och marknadsandel

text: Tillsynsavgift

text: 28. Med avseende på beräkningen av tillsynsavgifter ska kreditvärderingsinstituten lämna sina reviderade årsredovisningar för föregående år till Esma senast den 31 maj varje år.

text: 29. Beräkningsgrund för tillsynsavgiften är intäkterna från kreditvärderingsinstitutets kreditvärderingsverksamhet samt verksamhetsanknutna tjänster. Ett kreditvärderingsinstitut som tillhandahåller en eller flera andra tjänster än 8 kreditvärderingar ska till Esma överlämna en detaljerad beskrivning av denna tjänst eller dessa tjänster, så att Esma kan bedöma om de(n) utgör ickekreditvärderingstjänster, icke-verksamhetsanknutna tjänster eller verksamhetsanknutna tjänster.

text: 30. Om ett kreditvärderingsinstitut vars årsomsättning uppgår till minst 10 miljoner euro fastställer att intäkter härrör från icke-kreditvärderingsverksamhet och/eller ickeverksamhetsanknutna tjänster, ska kreditvärderingsinstitutet till Esma lämna en detaljerad beskrivning av dessa verksamheter och tjänster. Därigenom får Esma möjlighet att bedöma om de intäkter som genererats genom dessa aktiviteter och tjänster kan dras av från den tillämpliga omsättningen. De belopp som motsvarar dessa icke-kreditvärderingsaktiviteter och icke-verksamhetsanknutna tjänster ska på lämpligt sätt certifieras av kreditvärderingsinstitutets externa revisorer ( ).

text: 31. Om ett kreditvärderingsinstitut vars årsomsättning uppgår till minst 10 miljoner euro tillhandahåller kreditvärderingsaktiviteter och verksamhetsanknutna tjänster till olika kunder, kan det begära att intäkterna från detta ska dras av från beräkningen av intäkter som genereras från verksamhetsanknutna tjänster. Kreditvärderingsinstitutet ska till Esma lämna en detaljerad beskrivning av sin interna struktur samt i förekommande fall relevanta riktlinjer, processer och förfaranden. Därigenom kan Esma i varje enskilt fall avgöra om detta utfall motsvaras av att tjänster tillhandahållits olika kunder och därigenom undanröja en potentiell intressekonflikt samt behovet av tillsyn. Med detta som underlag ska Esma avgöra om de intäkter som genererats från differentierade kundbaser kan dras av från den tillämpliga omsättningen. De belopp som motsvarar intäkter genererade från verksamhetsanknutna tjänster och som tillhandahålls till olika kunder som inte erhåller kreditvärderingstjänster under tillämpligt räkenskapsår ska på lämpligt sätt certifieras av kreditvärderingsinstitutets externa revisorer för varje enskild kund samt på gruppnivå. Varje ändring i kreditvärderingsinstitutets struktur eller relevanta riktlinjer, processer eller förfaranden som avser tillhandahållandet av verksamhetsanknutna tjänster till en viss kund ska meddelas Esma utan onödigt dröjsmål.

text: 32. När ovannämnda beräkning ska göras och det ska bedömas att det inte föreligger några intressekonflikter ska ”kund” avse varje kund enligt definitionen i avsnitt E del II punkt 2 sista stycket i bilaga I till CRA-förordningen som inte erhåller någon kreditvärderingstjänst från gruppen av kreditvärderingsinstitut ( ).

text: 33. Om ett kreditvärderingsinstitut begär en annan justering av den tillämpliga omsättningen (exempelvis att koncerninterna transaktioner avlägsnas), ska 9 kreditvärderingsinstitutet till Esma lämna en detaljerad beskrivning av den begärda justeringen samt skälen för denna justering. Beloppet motsvarande denna justering ska på lämpligt sätt certifieras av kreditvärderingsinstitutets externa revisor.

text: 34. Beräkningen av ett kreditvärderingsinstituts tillsynsavgifter ska inte inverka på Esmas kontinuerliga tillsynsbefogenheter att bedöma huruvida tillhandahållandet av verksamhetsanknutna tjänster som tillhandahålls av ett kreditvärderingsinstitut utgör en potentiell intressekonflikt samt, om så är fallet, att vidta lämpliga åtgärder i enlighet med CRA-förordningen.

text: 5.14 Beräkning av kreditvärderingsinstitutets marknadsandel

text: 35. Eftersom kreditvärderingsinstitutets marknadsandel beräknas enligt samma princip som tillsynsavgifterna gäller riktlinjerna för beräkning av tillämplig omsättning för tillsynsavgifter även när kreditvärderingsinstitutets marknadsandel ska beräknas.

text: 36. För beräkning av kreditvärderingsinstitutets marknadsandel per år ska kreditvärderingsinstitut vars räkenskapsår avviker från kalenderåret förse Esma med räkenskaper där siffrorna har justerats till kalenderår. Beloppen motsvarande dessa justeringar ska på lämpligt sätt certifieras av kreditvärderingsinstitutets externa revisorer. Ett kreditvärderingsinstitut kan även lämna reviderade räkenskaper uppdelade per kvartal eller för en annan tidsperiod så länge denna information medför att Esma kan göra den årliga beräkningen av den totala marknadsandelen respektive tillsynsavgifterna. 10

text: 6 Bilaga 1: Översikt över periodisk information som kreditvärderingsinstitut ska lämna till Esma

text: A. Kvartalsrapportering av information  Finansiella intäkter (per typ av kreditbetyg samt på individuell nivå och gruppnivå) och kostnader (halvårsvis för kreditvärderingsinstitut som är undantagna från tillsynsavgifter).  Personalomsättning, lediga tjänster och viktiga utnämningar (halvårsvis för kreditvärderingsinstitut som är undantagna från tillsynsavgifter).  Personal uttryckt i heltidsekvivalenter (halvårsvis för kreditvärderingsinstitut som är undantagna från tillsynsavgifter).  Interna klagomål som har lämnats till avdelningen för regelefterlevnad.

text: B. Halvårsrapportering av information  Information om eventuella internöversyner som har inletts eller är tänkta att utföras i fråga om modeller och förfaranden för kreditbedömning.  Resultat från metodöversyner, inbegripet information om utfallstester som har utförts under perioden samt uppgifter om större avvikelser och åtgärder som kreditvärderingsinstitutet har vidtagit till följd av detta.  Strategi för och styrning av regelefterlevnad, internrevision, riskhantering och IT.  Potentiella fall av bristande efterlevnad av CRA-förordningen som har konstaterats samt vidtagna åtgärder.  Nya identifierade potentiella och faktiska intressekonflikter samt vidtagna åtgärder.  Styrelseprotokoll, oberoende icke-verkställande direktörers utlåtanden och rapporter som har lämnats till styrelsen.  Domstols-, skiljedoms- och andra tvistlösningsförfaranden.  Uppdaterade organisationsplaner.

type: vagledning

utgivare: esma


text: Regulation (EU) No 1095/2010

text: of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority), amending Decision No

text: and repealing

text: Commission Decision 2009/77/EC

text: http://www.esma.europa.eu/content/Technical-Advice-Commission-MiFID-II-and-MiFIR pp. 407-408. 3 http://www.esma.europa.eu/content/Technical-Advice-Commission-MiFID-II-and-MiFIR pp. 406-407.

text: Regulation (EU) No 1095/2010

text: and repealing

text: Commission Decision 2009/77/EC

amnesord:
Guidelines and Technical standards
Trading

publisher: Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten

sprak: en

title: Guidelines on the application of the definitions in Sections C6 and C7 of Annex I of Directive 2004/39/EC (MiFID)

text: The application of the definitions in Sections C6 and C7 of Annex I of Directive

text: (MiFID)

text: 06 May 2015 |

text: 1 Scope

text: Who?

text: 1. These guidelines apply to competent authorities. What?

text: 2. These guidelines apply to the application of the definition of commodity derivatives and their classification under C6 and C7 listed in Section C of Annex I of MiFID. When?

text: 3. These guidelines apply from 7 August 2015.

text: 2 Definitions

text: 4. Unless otherwise specified, terms used in the Markets in Financial Instruments Directive have the same meaning in these guidelines. In addition, the following definitions apply: competent authority an authority designated under Article 48 of the Markets in Financial Instruments Directive Markets in Financial Directive

text: of the European Parliament and of the Instruments Directive Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments

text: 3 Purpose

text: 5. The purpose of these guidelines is to ensure a common, uniform and consistent application of the definitions of commodity derivatives under C6 and C7 of Annex I of the Markets in Financial Instruments Directive.

text: 6. According to

text: Article 2(5) of Regulation (EU) No 648/2012

text: (EMIR) ‘derivative’ or ‘derivative contract’ means a financial instrument as set out in points (4) to (10) of Section C of Annex I to MIFID as implemented by Article

text: and

text: of Regulation (EC) No 1287/2006. The obligations resulting from Title II of EMIR and the related Commission Delegated Regulations

text: (EU) No 148/2013

text: and 149/2013 (RTS on OTC derivatives) apply to derivatives or OTC derivatives. In addition, certain requirements for CCPs, as specified in Commission Delegated

text: Regulation (EU) No 153/2013

text: (RTS on CCPs) only apply to OTC derivative contracts.

text: 7. As explained in Recital 12 of EMIR, uniform rules are required for derivatives contracts set out in points (4) to (10) of Section C of Annex I to MiFID.

text: 8. The application of MiFID in the different Member States has given rise, for certain types of instruments or contracts, to different interpretations among competent authorities on what should constitute a financial instrument and what should be classified as a derivative contract. These different interpretations may lead to an inconsistent application of MiFID, EMIR and potentially other Directives and Regulations that rely on MiFID definitions of financial instruments.

text: 9. A Regulation that is directly applicable in all the Member States cannot be applied differently as a result of different national interpretations of definitions included in a Directive. This is contrary to the spirit and objectives of the Regulation.

text: 10. Against this background and in line with Article 29 of the ESMA Regulation, ESMA should ensure uniform and consistent application of directly applicable provisions, by ensuring consistent approaches throughout the Union. For this reason, a clarification for certain financial instruments for which different interpretations among Member States have been identified is needed.

text: 11. Under EMIR the reporting obligation to trade repositories applies to all derivatives. This obligation is directly applicable across the Union. Different classifications of what constitutes a derivative contract may lead to the reporting of certain transactions in one Member State and not in others. This would lead to a non-uniform and inconsistent application of EMIR within the Union and eventually it would lead to an un-level playing field, which is contrary to the spirit and objectives of a Regulation.

text: 12. Under EMIR the clearing obligation applies to OTC derivatives. The power to determine the classes of derivatives subject to the clearing obligation has been given to ESMA to ensure, amongst other things, one single uniform and consistent application of this obligation across the Union. If competent authorities adopt different classifications of what constitutes a derivative contract, the clearing obligation would not apply in a uniform manner across the Union, contravening the objectives of EMIR.

text: 13. Under EMIR and the RTS on OTC derivatives, the calculation of the clearing threshold by non-financial counterparties is made on the basis of positions on OTC derivatives. From the calculation of the clearing threshold derives directly applicable obligations for non-financial counterparties. Different classifications of what constitutes a derivative contract would determine the inclusion of certain financial instruments in the calculation of the clearing threshold for financial counterparties established in some Member States and the exclusion of those for non-financial counterparties established in other Member States. This would create a non-uniform application of EMIR across the Union and an un-level playing field amongst non-financial counterparties, which is contrary to the principle of the direct applicability of EMIR across the Union.

text: 14. Under EMIR and the RTS on OTC derivatives, the relevant obligations on risk mitigation techniques for OTC derivatives contracts not cleared by a CCP apply to OTC derivatives contracts. All of these obligations are directly applicable in the Union and should therefore apply in a uniform and consistent manner. Different classifications of what constitutes a derivative contract by different competent authorities would lead to an inconsistent application of EMIR across the Union, which again is contrary to the Regulation.

text: 15. Under the RTS on CCPs, higher margin requirements apply to OTC derivatives than to other financial instruments. If competent authorities apply different classifications of what constitutes a derivative contract, a CCP established in one Member State may implement higher margin requirements than a CCP established in a different Member State. Therefore, different classifications of what constitutes a derivative contract would lead to an un-level playing field among CCPs operating in the Union.

text: 4 Compliance and reporting obligations

text: Status of the guidelines

text: 16. This document contains guidelines issued under Article 16 of the ESMA Regulation . In accordance with Article 16(3) of the ESMA Regulation competent authorities and financial market participants must make every effort to comply with guidelines and recommendations.

text: 17. Competent authorities to whom the guidelines apply should comply by incorporating them into their supervisory practices, including where particular guidelines within the document are directed primarily at financial market participants. Reporting requirements

text: 18. Competent authorities to whom these guidelines apply must notify ESMA whether they comply or intend to comply with the guidelines, with reasons for non-compliance, within two months of the date of publication by ESMA, by emailing secondary-marketsteam@esma.europa.eu. In the absence of a response by this deadline, competent authorities will be considered as non-compliant. A template for notifications is available from the ESMA website.

text: 19. Financial market participants are not required to report whether they comply with these guidelines.

text: 5 Guidelines on the application of C6 and C7 of Annex 1 of MiFID

text: Application of C6 of Annex 1 of MiFID I

text: 20. ESMA considers that definition C6 of Annex 1 of MiFID applies in the following way: a. C6 has a broad application, applying to all commodity derivative contracts, including forwards, providing that: i. they can or must be physically settled; and ii. they are traded on a regulated market and/or an MTF. b. “Physically settled” incorporates a broad range of delivery methods and includes: i. physical delivery of the relevant commodities themselves; ii. delivery of a document giving rights of an ownership nature to the relevant commodities or the relevant quantity of the commodities concerned (such as a bill of lading or a warehouse warrant); or iii. another method of bringing about the transfer of rights of an ownership nature in relation to the relevant quantity of commodities without physically delivering them (including notification, scheduling or nomination to the operator of an energy supply network) that entitles the recipient to the relevant quantity of the commodities. Application of C7 of Annex 1 of MiFID I

text: 21. ESMA considers that definition C7 of Annex 1 applies in the following way: a. C7 forms a category that is distinct from C6 and applies to commodity derivative contracts that can be physically settled which are not traded on a regulated market or an MTF providing that the commodity derivative contract: i. is not a spot contract as defined under

text: Article 38(2) of Regulation 1287/2006/EC

text: ; ii. is not for the commercial purposes described under

text: Article 38(4) of Regulation 1287/2006/EC

text: ; and iii. meets one of the three criteria under

text: Article 38(1)

text: (a) and also the separate criteria under

text: Article 38(1)

text: (b) and 38(1)(c) of Regulation

text: . b. “Physically settled” incorporates a broad range of delivery methods and includes: i. physical delivery of the relevant commodities themselves; ii. delivery of a document giving rights of an ownership nature to the relevant commodities or the relevant quantity of the commodities concerned (such as a bill of lading or a warehouse warrant); or, iii. another method of bringing about the transfer of rights of an ownership nature in relation to the relevant quantity of commodities without physically delivering them (including notification, scheduling or nomination to the operator of an energy supply network) that entitles the recipient to the relevant quantity of the commodities.

text: 22. Physically settled commodity derivatives which do not fall within the definition of C6, i.e. are not traded on a Regulated Market or an MTF, may fall within the definition of C7 and the definitions of C6 and C7 form two distinct categories as C7 applies to commodity derivatives “that can be physically settled not otherwise mentioned in C6”.

text: 23. The other characteristics of commodity derivatives under C7 - “not being for commercial purposes, which have the characteristics of other derivative financial instruments, having regard to whether, inter alia, they are cleared and settled through recognised clearing houses or are subject to regular margin calls” - are further defined under

text: Article 38 of Regulation 1287/2006/EC

text: 24. ESMA notes that the conditions defined in

text: Article 38 of Regulation 1287/2006/EC

text: , are to be applied cumulatively.

text: Annex 1: Feedback to the Consultation

text: General Feedback

text: 1. A significant number of respondents expressed the view that the “secondary contractual rights” (e.g. default and bona fide provisions) within the terms of a commodity derivative contract do not change the nature of what must be physically settled. It was noted that the distinction between cash settlement and physical settlement should be based upon the legal nature and objective of the contract, where elements such as: i) the primary obligation of making and taking delivery; ii) transfer of title and risk to the commodity; iii) delivery type and termination clauses; are relevant to the capability of at least one of the parties to make or take physical delivery of the commodity. It was also highlighted that in order to ensure the correct classification of a transaction for both counterparties, the capability test should be applied on an individual transaction basis at the point of execution.

text: 2. ESMA’s response: ESMA is in agreement with this position, and notes that this approach is consistent with what it has proposed in its Technical Advice to the European Commission in respect of MiFID II. ESMA’s purpose is to ensure, wherever possible, there is continuity between the application of the MiFID I regime and the MiFID II regime in order to prevent disruption to the existing practices of the industry at the time of transition.

text: 3. The views of several respondents were split regarding whether or not physical forward contracts for commodities are derivatives under either C6 or C7.

text: 4. ESMA’s response: ESMA notes that the existing wording of C5, C6, C7 and C10 includes the general and inclusive term “any other derivative contract”. Therefore derivative contracts that are, or are merely termed, “forwards” will be captured within C6 if they are traded on a regulated market or an MTF, and within the scope of C5, C7 or C10 if they have the other characteristics relevant to these respective definitions.

text: 5. A number of other issues of a general nature were raised in the responses to the public consultation, in particular:  the need for clarification on those instruments that have a number of legs before being ultimately “physically settled”. In particular, those instruments that settle into a future first, before being ultimately “physically settled”, which are sometimes referred to as “hybrid settlement” contracts; and  the need to align EU and US rules on commodity derivatives.

text: 6. ESMA’s response: ESMA is of the opinion that it is the ultimate mode of settlement of a derivative contract that should determine whether it is cash-settled or physically-settled, providing that the settlement chain is integral to the contract specification and remains incapable of disruption except in bona fide circumstances. ESMA is also aware that the different definitions of financial instruments that exist between the EU and other jurisdictions can cause market participants operational difficulties. However ESMA notes that these definitions arise from different implementing legislation, and without the harmonisation of the source legislation it is not possible for ESMA to implement steps of its own initiative to achieve this outcome. Question 1: Do you agree with ESMA’s approach on specifying that C6 includes commodity derivative contracts that “must” be physically settled and contracts that “can” be physically settled?

text: 7. A significant number of respondents agreed with ESMA’s distinction in confirming that the existing definition of C6 covers both contracts that “must” be physically settled and contracts that “can” be physically settled. Some respondents considered that to highlight the distinction was unnecessary as contracts that “must be physically settled” is a concept that only stems from MiFID II.

text: 8. ESMA’s response: ESMA’s aim is to clarify that the existing definition is an inclusive term, and that in confirming there are two elements within the existing definition, ESMA hopes this should assist in the understanding of the transition to the modified C6 definition that will take effect under MiFID II. Question 2: Do you consider there are any alternatives for or additions to the proposed examples of “physically settled” that ESMA should consider within the definition of C6? If you do, what are these?

text: 9. Many respondents agreed with the general approach taken by ESMA but voiced their concerns about framing the list too narrowly or exhaustively and asked ESMA to assess the impact on commercial markets. In particular, respondents warned about the consequences of the list of physical settlement options being incorrect and the definitions too narrow and considered that any attempt to impose an exhaustive list would be ill advised.

text: 10. ESMA’s response: ESMA takes note of these concerns and is aware of the risks associated with framing the list of physical settlement options too narrowly. ESMA believes that the text of the final guidelines is sufficiently wide in scope to recognise current practices in the physical market and to permit new developments and therefore addresses such concerns.

text: 11. Respondents pointed out that there were slight differences in the proposals of delivery methods ESMA made in the Consultation Paper compared to the CESR Advice of 2005 and asked, in particular, for scheduling and nominating to the operator of an energy supply network as a delivery method to be explicitly listed in the final guidelines. In addition, some respondents asked for the delivery mechanisms to extend to book entries (examples being precious metals and uranium).

text: 12. ESMA’s response: In the Consultation Paper, ESMA noted it largely endorsed the CESR Advice from 2005 which mentioned explicitly “the amendment, assignment, or other form of alteration of the records of rights of ownership in a central registry or other dematerialised system recording entitlement to establish a change in beneficial ownership of a physical commodity”. The reason ESMA dropped this description from its proposal in the Consultation Paper is that it believes it is redundant and already contained in alternative iii. in the Consultation Paper: “another method to bring about the transfer of rights of an ownership nature…”. ESMA also considers that book entries are encompassed in this alternative. In addition, ESMA has, in its final guidelines, inserted the term “”including notification, scheduling or nomination to the operator of an energy supply network” and has aligned the guideline text with the text used to define methods of physical delivery in the ESMA Technical Advice to the European Commission in respect of MiFID II .

text: 13. A number of respondents considered that the practice of operational netting in energy markets and portfolio compression should also be mentioned explicitly as types of physical settlement in the guidelines.

text: 14. ESMA’s response: ESMA does not consider it necessary to include explicitly these two concepts in this context and therefore has not included wording describing them in the final guidelines. Operational netting is mentioned in the Technical Advice to the European Commission in respect of MiFID II to clarify that it does not constitute offsetting in a way which would render a contract as “not must be physically settled” which is an important clarification for the application of the specific “C6 exemption” included in MiFID II. For the purposes of these guidelines, the process of nominating to a transmission system operator (TSO) is explicitly caught by alternative iii. of the guidelines. The term operational netting, in ESMA’s view, describes a type of settlement that occurs only on a net basis if the TSO so requires. Therefore ESMA does not consider it is an additional type of physical settlement and has not done so in its Technical Advice to the European Commission in respect of MiFID II either. As far as portfolio compression is concerned, ESMA considers this to be a risk reduction technique applied to a contract but that it does not change the legal nature of a contract and its specifications, and cannot be described as a “delivery method” from the outset. Therefore ESMA has not included portfolio compression as a separate delivery method in the final guidelines either. Question 3: Do you agree with ESMA’s discussion of the relationship between definitions C5, C6 and C7 and that there is no conflict between these definitions? If you do not, please provide reasons to support your response. In particular, ESMA is interested in views regarding whether the proposed boundaries would result in “gaps”, into which some instruments would fall and not be covered by any of the definitions of financial instrument. ESMA also seeks views on whether there are any adverse consequences from the fact that some instruments could fall into different definitions depending upon the inherent characteristics of the contract e.g. those with “take or pay” clauses that may be either cash or physically settled.

text: 15. This question in the consultation paper covered a number of separate areas, combined in a single question. A large majority of respondents agreed with the general proposition that the guidelines as drafted by ESMA did not create a conflict between C5, C6 and C7. Within these responses, a number of more detailed or technical points were made that are explained further below.

text: 16. Comments were made regarding the different possible settlement outcomes of contracts that were entered into for physical settlement, but which for various reasons may be cash-settled or offset and replaced with further contracts.

text: 17. ESMA’s response: ESMA does not believe that any of these scenarios described affect whether the contracts in themselves fall within MIFID and merely clarifies the reasons by which they may fall into either C5, C6 or C7. Therefore ESMA feels that it is not necessary to set out a more detailed list of specific scenarios within the guidelines or specify the relationship between the definitions.

text: 18. A number of respondents commented that ESMA’s proposed guidelines included reference to the condition “must be physically settled” and pointed out that whilst this was relevant to the definitions of financial instruments under MIFID II, this specific language is not included under MIFID I.

text: 19. ESMA’s response: As noted under the General Feedback, ESMA is aware of this point. However, in order to provide continuity between the existing and future definitions, ESMA considered it important to include this in the discussion.

text: 20. A number of respondents also raised an issue related to “take or pay” contracts, noting these contracts provide flexibility over the actual amount of the commodity that is sold or purchased, and any difference between that amount and the contractual amount is compensated by a cash payment.

text: 21. ESMA’s response: ESMA acknowledges that these contracts can be useful in certain scenarios, such as providing a hedge for selling forward the output of solar or wind power production which by its very nature is dependent on external climatic factors. ESMA believes that these contracts do not automatically fall outside the definitions of C5, C6 or C7. However by reference to the definitions of those categories, certain “take or pay” contracts may not meet the characteristics of other derivative financial instruments and therefore would not be included within the scope of MIFID. One respondent stated that the cash settlement element of a “take or pay” contract should not be regarded as falling within C5 because the cash payment is a consequence of the default of the contract. ESMA does not accept this reasoning as an event of default, and the consequences that flow from that are very different in legal and practical terms to the process envisaged at the outset of a “take or pay” contract, which is the ability for the parties to adjust the amount of physical delivery to meet real world requirements.

text: 22. One respondent commented that “forwards are by nature OTC contracts” and that they should therefore not be subject to C6.

text: 23. ESMA’s response: ESMA discounts this as a policy position as the term “forward” is not defined in MIFID and therefore MiFID does not prescribe what the characteristics of these contracts are and how they should be treated. Further, there is nothing to preclude a trading venue from calling a product a “forward” regardless of whether it is traded on a regulated market, MTF or OTC. A commodity forward might constitute an “other derivative financial instrument” in circumstances where it meets the criteria for “other derivative” as defined by MIFID and thus may fall within C5, C7 or C10 as appropriate. It is, however, correct to say that OTC contracts do not fall within the scope of C6.

text: 24. Some respondents expressed concern over ESMA’s statement that “it has not been able to identify any instrument which can be accurately described as “must be physically settled”, as all instruments appear to contain force majeure provisions that would prevent physical delivery.

text: 25. ESMA’s response: ESMA confirms that this observation is not intended to call into question the definition of physical settlement under either MIFID I or prospectively under MIFID II but was merely to highlight that the inclusion of this language would not disqualify a contract from being regarded as physically settled. ESMA wished to recognise that there may be extreme and infrequent scenarios where other arrangements must be made in lieu of physical settlement and that this does not render the contract as cash settled from the outset.

text: 26. One respondent called for ESMA to align the definitions of financial instruments with those used by the US and other major regulators.

text: 27. ESMA’s response: As noted in the General Feedback, whilst recognising that this may have benefits to certain participants and in certain circumstances, such as the prospective use of “substituted compliance”, it is not possible for ESMA to achieve this as long as the basis of the legislation, and particularly the language contained within it, remains fundamentally different. Question 4: What further comments do you have on ESMA’s proposed guidance on the application of C6?

text: 28. In response to the request for further comments, some participants highlighted issues that have been discussed above already in relation to questions 1 to 3. Question 5: Do you have any comments on ESMA’s proposed guidance on the specification of C7?

text: 29. The majority of respondents support the general approach that a financial instrument should be defined as under C7 if it is:  physically-settled;  not for commercial purposes; and

text: 30. Several respondents noted that

text: Article 38

text: has previously worked well. Others welcomed the clarity on the cumulative application of

text: Article 38

text: 31. ESMA’s response: ESMA notes the broad agreement of respondents to its proposed guidance on C7.

text: 32. A significant number of respondents, in particular from the agricultural sector, suggest that the definition of ‘commercial purposes’ should be expanded from its currently narrow application (to contracts for energy transmission grid, energy balancing mechanism, or pipeline network that are necessary to balance the network) to cover other markets and sectors within those markets. Examples were given of bilateral forward contracts for commercial and industrial purposes or contracts entered into to meet regulatory obligations such as Compulsory Stock Obligations and Renewable Transport Fuel Obligation. One respondent suggested that ‘take-or-pay’ or ‘send-or-pay’ contracts should be considered as being for commercial purposes. Other respondents suggest that ESMA should consider other more general approaches taken by other regulatory authorities, which take into account the commercial nature of and intentions of the counterparties to the transaction. A small number of respondents, however, requested that the definition of commercial purpose should remain narrow in order to prevent avoidance of financial regulation when contracts were traded for speculative purposes.

text: 33. ESMA’s response: ESMA did not extend the definition of “commercial purposes” as no parallel scenarios were identified that involved the two key characteristics of the existing term: the obligation derives from a third party, and the necessity of maintaining the stability of a network or other delivery mechanism. As noted in the Technical Advice given on the definition of financial instruments under MiFID II, ESMA remains open to suggestions of similar scenarios that contain these two characteristics. As noted in the General Feedback, ESMA is aware of other regulatory practices but divergences between the source legislations means that harmonisation is not possible.

text: 34. Certain agricultural respondents commented that although some agricultural contracts make reference to trading venues prices as a base price upon which to determine the actual price, they should still be considered as commercial as other factors such as quantity, quality and delivery condition are specified with reference to standard commercial market contractual terms.

text: 35. ESMA’s response: ESMA notes that these contracts may have varying characteristics and confirms that any analysis of a specific instrument should be made with regard to the criteria of having “the characteristics of other derivative financial instruments”. The extent of the standardisation of the contract specification in comparison to those financial instruments that are characteristically traded on a regulated market or an MTF will determine whether it is a MiFID financial instrument or not.

text: 36. Other comments made by respondents are more technical in nature. Several respondents highlight that

text: Article 38(1)

text: (a)(ii) cannot be properly implemented because neither the European Commission or ESMA has published a list of equivalent third country markets.

text: 37. ESMA’s response: ESMA does not agree with this conclusion. The language of

text: Article 38(1)

text: (a)(ii), and also that of

text: Article 38(1)

text: (a)(i), does not include, and therefore does not require, the term “equivalent”. It merely refers to a third country trading facility that performs a similar function to that of a regulated market or an MTF. It does not require there to be an express opinion on and statement of equivalence of a third country market as may be required by the specific language within other EU directives and regulations, such as EMIR.

text: 38. A small number of respondents highlighted uncertainties about the application regarding contractual options with physical delivery with a non-commodities underlying (such as corporate transactions with options providing the right to buy further shares in the future).

text: 39. ESMA’s response: ESMA will not comment in these guidelines on the appropriate treatment of these transactions given that they involve a non-commodities underlying and so fall outside the scope of C5, C6, C7 or C10.

text: Annex II: Cost-benefit analysis

text: I. Introduction

text: 1. Article 16 of the ESMA Regulation requires ESMA, where appropriate, to analyse the potential costs and benefits relating to proposed guidelines. It also states that cost-benefit analyses must be proportionate in relation to the scope, nature and impact of the proposed guidelines.

text: 2. The objective of performing a cost-benefit analysis is to assess the costs and benefits of the various policy or technical options which were analysed during the process of drafting the guidelines.

text: 3. The guidelines included in this report are of an optional nature, i.e. they are not envisaged in any Regulation, but are issued in line with Article 16 of ESMA Regulation in order to ensure uniform, consistent and coherent application of Union Law.

text: 4. The choices or options envisaged by ESMA while drafting these guidelines were therefore limited to whether to issue these guidelines and ensure a consistent application of EMIR within the Union (which is one of ESMA’s tasks) or not issuing them.

text: 5. With reference to the classification of the financial instruments covered by these guidelines, different options were considered in view of the different applications and local specificities. ESMA considered that the lowest impacts in terms of costs for market participants were provided by the option supported and implemented by the majority of the CAs. II. Should these guidelines be issued?

text: 6. The consistent application of MiFID aside, there are a number of directly applicable provisions in EMIR that would not apply in a uniform, consistent and coherent way within the Union in the absence of a clarification from ESMA on the classification of financial instruments as derivatives.

text: 7. These directly applicable obligations relate to: the clearing obligation, the reporting obligation to TRs, the calculation of the clearing thresholds, risk mitigation techniques for OTC derivatives not cleared by a CCP and margin requirements for CCPs.

text: 8. The costs implied by these guidelines can be summarised as the cost of changing current market practices, where necessary, and potentially enlarging the scope of MiFID and EMIR to financial instruments that were not initially considered to be covered by the regulation. These costs could be associated and would be to an extent similar to the costs of implementation of EMIR, which have already been analysed when the Commission proposal on EMIR was published .

text: 9. As proved by the impact assessment of the Commission on EMIR, the benefits brought by the proposal significantly outweigh the costs. These guidelines aim at ensuring the uniform, consistent and common application of MiFID and EMIR across the Union, which is an essential component of an EU Regulation that by its nature is directly applicable in all Member States. 10.The absence of guidelines to clarify the classification of certain financial instruments as derivatives would have the following consequences: a. An un-level playing field between entities subject to MiFID and EMIR established in different Member States; b. A lack of clarity among stakeholders on the classification of financial instruments and on the applicable rules; c. Difficulties in implementing consistent approaches for groups or entities operating on a cross-border basis; and d. Legal risks for stakeholders in view of the uncertainty resulting from the absence of a clear and consistent classification of financial instruments.

text: 11. On the basis of the analysis above, ESMA concludes that the benefits of issuing guidelines on the classification of certain financial instruments as derivatives outweigh the costs.