text: COM(2023) 240 final.

text: COM(2023) 241 final.

text: COM(2023) 242 final.

text: Se punkt 1.1 i Europeiska centralbankens yttrande

text: av den 11 maj 2018 över ett förslag till rådets direktiv om fastställande av bestämmelser för att stärka det finanspolitiska ansvarstagandet och den medelfristiga budgetpolitiska inriktningen i medlemsstaterna (EUT C 261, 25.7.2018, s. 1). Alla ECB:s yttranden finns i EUR-Lex.

text: Se Eurosystemets yttrande som svar på kommissionens meddelande EU:s ekonomi efter covid-19: Konsekvenser för den ekonomiska styrningen, 1 december 2021, finns på ECB:s webbplatswww.ecb.europa.eu

text: Se EU-kommissionen, Fiscal policy guidance for 2024: Promoting debt sustainability and sustainable and inclusive growth, 8 mars 2023.

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1176/2011 av den 16 november 2011

text: om förebyggande och korrigering av makroekonomiska obalanser (EUT L 306, 23.11.2011, s. 25).

text: Parisavtal som antagits inom ramen för Förenta nationernas ramkonvention om klimatförändringar (EUT L 282, 19.10.2016, s. 4).

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) 2021/1119 av den 30 juni 2021

text: om inrättande av en ram för att uppnå klimatneutralitet och om ändring av förordningarna

text: (EG) nr 401/2009

text: och

text: (EU) 2018/1999

text: (europeisk klimatlag) (EUT L 243, 9.7.2021, s.1).

text: Se Färdigställandet av EU:s ekonomiska och monetära union, rapport av Jean-Claude Juncker, i nära samarbete med Donald Tusk, Jeroen Dijsselbloem, Mario Draghi och Martin Schulz, 22 juni 2015, s 4, finns på kommissionens webbplats www.ec.europa.eu. Se även de allmänna kommentarerna i Europeiska centralbankens yttrande

text: av den 9 november 2018 om ett förslag till förordning om inrättande av Europeiska investeringsstabiliseringsfunktionen (EUT C 444, 10.12.2018, s. 11), punkt 1.3 i Europeiska centralbankens yttrande

text: av den 30 oktober 2019 om ett förslag till förordning om en styrningsram för budgetinstrumentet för konvergens och konkurrenskraft för euroområdet (EUT C 408, 4.12.2019, s. 3).

text: Se artiklarna

text: och

text: samt bilaga I i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen. Se även meddelande från kommissionen till Europaparlamentet, rådet, Europeiska centralbanken, Europeiska ekonomiska och sociala kommittén samt regionkommittén, Meddelande om riktlinjer för en reform av EU:s ramverk för ekonomisk styrning, COM (2022) 583 final, 9 november 2022.

text: Till exempel i

text: artikel 2.2

text: och/eller i bilaga II led a i förslaget till ny förordning om stabilitets- och tillväxtpaktens förebyggande del.

text: Se artikel 6 a i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se

text: artikel 8

text: och bilaga V i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Detta kunde särskilt inkluderas i bilaga V i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 5 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 11.2 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se även artikel 1.1 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: artikel 2.1

text: a i

text: rådets förordning (EG) nr 1467/97 av den 7 juli 1997

text: om påskyndande och förtydligande av tillämpningen av förfarandet vid alltför stora underskott (EGT L 209, 2.8.1997, s. 6).

text: Se artikel

text: 6 c

text: 6 d

text: artikel 15.2

text: och bilaga V led c i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen. Se artikel 1.2 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: artikel 3.4 i rådets förordning (EG) nr 1467/97

text: ; se artikel 1.4 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: artikel 5.1 i rådets förordning (EG) nr 1467/97

text: Se artikel 10 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artiklarna

text: och

text: samt bilaga II i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se

text: artikel 5

text: och artikel 11.1 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 13.1 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 13.3 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se

text: artikel 13.5

text: och bilaga VII i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel

text: 6 c

text: och

text: 6 d

text: samt artikel 15.2 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 13.4 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 14.1 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel

text: 12 b

text: samt artiklarna 16 och 30 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se

text: artikel 11.1

text: och artikel 12 b i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 30 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se punkt 18 i Europeiska centralbankens yttrande

text: av den 16 februari 2011 om en reform av Europeiska unionens ekonomiska styrning (EUT C 150, 20.05.2011, s. 1).

text: Se rådets pressmeddelande av den 12 juli 2022 Macroeconomic imbalance procedure: Council adopts conclusions, finns på rådets webbplats www.consilium.europa.eu.

text: Se artikel 19 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 27 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 19 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen. Texten skulle kunna ändras så att följande anges: [...] rådet ska på rekommendation av kommissionen rekommendera en reviderad plan för nettoutgifterna med en kortare anpassningsperiod.

text: Se meddelande från kommissionen till Europaparlamentet, rådet, Europeiska centralbanken, Europeiska ekonomiska och sociala kommittén samt regionkommittén, Meddelande om riktlinjer för en reform av EU:s ramverk för ekonomisk styrning, COM (2022) 583 final, 9 november 2022

text: Artikel 1.1 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: artikel 2.3 i rådets förordning (EG) nr 1467/97

text: Se artikel 1.2 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: Se

text: artikel 3.4 i förordning (EG) nr 1467/97

text: Se

text: artikel 21 andra stycket

text: och bilaga IV i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 1.1 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: artikel 2.3 b i rådets förordning (EG) nr 1467/97

text: T.ex. enligt artikel 1.1 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: artikel 2 i rådets förordning (EG) nr 1467/97

text: Se punkt 2.4.1 i yttrande

text: Se artikel 1.8 i förslaget till rådets direktiv om ändring av medlemsstaternas budgetramverk, som ändrar

text: artikel 8 i rådets direktiv 2011/85/EU av den 8 november 2011

text: om krav på medlemsstaternas budgetramverk (EUT L 306, 23.11.2011, s. 41). Se artikel 22 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen. Se artikel 1.1 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: , och artikel 1.3 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som ändrar

text: artikel 3.5 i rådets förordning (EG) nr 1467/97

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 473/2013 av den 21 maj 2013

text: om gemensamma bestämmelser för övervakning och bedömning av utkast till budgetplaner och säkerställande av korrigering av alltför stora underskott i medlemsstater i euroområdet (EUT L 140, 27.5.2013, s. 11).

text: Se artikel 1.1 i de föreslagna ändringarna av direktivet om budgetramverk som ändrar

text: artikel 8.3 c i rådets direktiv 2011/85/EU

text: Kommissionens beslut

text: (EU) 2015/1937

text: av den 21 oktober 2015 om inrättande av en oberoende rådgivande europeisk finanspolitisk nämnd (EUT L 282, 28.10.2015, s. 37).

text: Se punkt 22 i yttrande

text: Se artikel 24 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se artikel 32 i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: Se ECB:s yttrande

text: av den 4 maj 2011 om ett förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv

text: och

text: med avseende på befogenheterna för Europeiska försäkrings- och tjänstepensionsmyndigheten och Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten; se punkt 8 i Europeiska centralbankens yttrande

text: av den 19 maj 2011 om ett förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om det europeiska national- och regionalräkenskapssystemet i Europeiska unionen; se punkt 4 i Europeiska centralbankens yttrande

text: av den 25 januari 2012 om ett direktivförslag om tillträde till kreditinstitutens verksamhet och tillsyn av kreditinstitut och värdepappersföretag och ett förslag till förordning om tillsynskraven avseende kreditinstitut och värdepappersföretag; se punkt 1.9 i Europeiska centralbankens yttrande

text: av den 2 januari 2018 om ett förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om europeisk företagsstatistik, om ändring av förordning

text: (EG) nr 184/2005

text: och om upphävande av tio rättsakter på området företagsstatistik.

text: Se punkt 1.2 i yttrande

text: . Enligt artikel 16 i fördraget om stabilitet, samordning och styrning ska nödvändiga åtgärder vidtas senast fem år efter ikraftträdandet av fördraget, dvs. senast den 1 januari 2018, i syfte att införliva innehållet i fördraget i unionens rättsliga ram.

text: Se Eurosystemets yttrande som svar på kommissionens meddelande EU:s ekonomi efter covid-19: Konsekvenser för den ekonomiska styrningen av den 19 oktober 2021, 1 december 2021. Se även de allmänna kommentarerna i yttrande

text: och punkt 1.3 i yttrande

publisher: Europeiska centralbanken

title: Europeiska centralbankens yttrande av den 5 juli 2023 om ett förslag om en reform av EU:s ramverk för ekonomisk styrning (CON/2023/20) 2023/C 290/03

serie: con

text: Inledning och rättslig grund

type: rubrik

text: Den 12 maj och den 27 juni 2023 mottog Europeiska centralbanken (ECB) begäranden från Europeiska unionens råd respektive Europaparlamentet om ett yttrande över ett förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om en effektiv samordning av den ekonomiska politiken och multilateral budgetövervakning samt om upphävande av

text: rådets förordning (EG) nr 1466/97

text: (nedan kallat förslaget om en ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen). Den 12 maj 2023 mottog Europeiska centralbanken en begäran från Europeiska unionens råd om ett yttrande över ett förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om ändring av förordning

text: (EG) nr 1467/97

text: om påskyndande och förtydligande av tillämpningen av förfarandet vid alltför stora underskott (nedan kallat förslagna ändringar av stabilitets- och tillväxtpaktens korrigerande del) och ett förslag till rådets direktiv om ändring av direktiv

text: om krav på medlemsstaternas budgetramverk (nedan kallat förslagna ändringar av direktiv om budgetramverk) – nedan, tillsammans med förslaget om en ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen samt förslagna ändringar av stabilitets- och tillväxtpaktens korrigerande del tillsammans kallade kommissionens förslag.

type: stycke

text: ECB:s behörighet att avge ett yttrande om förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen och förslaget till rådets direktiv om ändring av medlemsstaternas budgetramverk grundas på artiklarna

text: och

text: i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt (EUF-fördraget) eftersom en effektiv samordning av den ekonomiska politiken och multilateral budgetövervakning har betydelse för Europeiska centralbankssystemets (ECBS) huvudmål att upprätthålla prisstabilitet enligt artiklarna

text: och

text: i EUF-fördraget och

text: artikel 2 i stadgan

text: för Europeiska centralbankssystemet och Europeiska centralbanken (nedan kallad ECBS-stadgan).

text: ECB:s behörighet att avge ett yttrande om förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, grundas på

text: artikel 126.14 andra stycket i EUF-fördraget

text: , enligt vilken rådet, efter att ha hört bl.a. ECB, får anta lämpliga bestämmelser om förfarandet vid alltför stora underskott, som även har betydelse för ECBS huvudmål som nämnts ovan.

text: I enlighet med

text: artikel 17.5

text: första meningen i arbetsordningen för Europeiska centralbanken har detta yttrande antagits av ECB-rådet.

text: Allmänna kommentarer

text: ECB välkomnar kommissionens förslag om en reform av unionens ramverk för ekonomisk styrning. Reformen syftar till att säkerställa den offentliga skuldens hållbarhet, finanspolitikens konjunkturutjämnande karaktär, att anta en strategi för budgetpolitiken på medellång sikt samt att uppnå förenkling och ökat nationellt egenansvar för ramverket. Den erkänner också att reformer, investeringar och finanspolitisk hållbarhet ömsesidigt förstärker varandra och därför bör främjas med en integrerad strategi. Slutligen syftar reformen till att säkerställa en effektivare kontroll av regelverkets efterlevnad. För att stödja uppnåendet av dessa mål lämnar ECB vissa specifika, tekniska synpunkter och förslag om kommissionens förslag, i syfte att ytterligare förbättra den nya ramen och se till att den blir mer transparent och förutsägbar.

text: En stabil unionsram för samordning och övervakning av den ekonomiska politiken och finanspolitiken ligger i Europeiska unionens, medlemsstaternas och i synnerhet euroområdets intresse. ECB betonar vikten av hållbara offentliga finanser för prisstabilitet och hållbar tillväxt i en väl fungerande ekonomisk och monetär union (EMU). Reformen av unionens ramverk för ekonomisk styrning kan möjliggöra en realistisk, gradvis och varaktig anpassning av den offentliga skulden, i kombination med att underlätta nödvändig nationell strukturpolitik.

text: ECB uppmanar unionslagstiftarna att så snart som möjligt och senast i slutet av 2023 nå en överenskommelse om reformen av unionens ramverk för ekonomisk styrning. Eftersom stabilitets- och tillväxtpaktens allmänna undantagsklausul då kommer att avaktiveras skulle en sådant överenskommelse vara avgörande för att förankra förväntningarna på hållbar skuldsättning och hållbar tillväxt för alla. Underlåtenhet att snabbt komma överens om och införa ett trovärdig, transparent och förutsägbar finanspolitiskt ramverk kan skapa osäkerhet och onödigt försena den nödvändiga finanspolitiska anpassningen och drivkraften för reformer och investeringar.

text: ECB understryker följande skäl till ett reformerat ramverk för ekonomisk styrning. För det första nödvändiggör de ökade offentliga skuldkvoterna och skillnaderna i skuldsättningen i efterdyningarna av coronapandemin behovet av en effektiv samordning av de offentliga finanserna via stabilitets- och tillväxtpakten. En realistisk, gradvis och varaktig anpassning av den offentliga skulden med beaktande av prognoserna för tillväxt och inflation är viktig för att säkerställa finanspolitisk hållbarhet och för att åter bygga upp det finanspolitiska utrymmet inför framtida nedgångar. För det andra är det viktigt att göra finanspolitiken mer kontracyklisk. Beslutsamma åtgärder under recessioner krävs för att undvika en ogynnsam ekonomisk utveckling, men det är också avgörande att buffertar byggs upp igen när ekonomin åter är på rätt spår för att säkerställa en hållbar skuldsättning. Genom att effektivt bidra till makroekonomisk stabilisering i tider av stora chocker stöder den kontracykliska finanspolitiken penningpolitiken genom att uppnå prisstabilitet på medellång sikt. För det tredje är det viktigt att ramverket för ekonomisk styrning skapar förutsättningar för att den ekonomiska politiken ska bli mer tillväxtvänlig. Strukturreformer, investeringar och finanspolitisk hållbarhet bör integreras bättre i den finanspolitiska och makroekonomiska övervakningen, även inom ramen för förfarandet vid makroekonomiska obalanser (MIP). För att ta itu med utmaningarna i samband med den gröna och digitala omställningen, särskilt för att uppfylla unionens och medlemsstaternas klimatåtaganden enligt internationell rätt och EU-lagstiftning, kommer det dessutom att krävas betydande privata och offentliga investeringar som underlättas av en kompletterande strukturpolitik. En trovärdig stabilisering av de offentliga skuldkvoterna kräver en tillväxtvänlig ekonomisk politik, inbegripet offentliga investeringar, som måste stimuleras på lämpligt sätt i unionens reformerade ramverk för ekonomisk styrning. Om NextGenerationEU, och i synnerhet faciliteten för återhämtning och resiliens, genomförs på ett effektivt sätt kommer detta att hjälpa medlemsstaterna att ta itu med dessa utmaningar och visa på potentialen i unionsomfattande åtgärder. Det kommer dock att behövas större resurser och investeringar på unionsnivå, liksom hållbara nationellt finansierade investeringar, vilket kräver antingen ytterligare inkomstkällor eller en omprioritering av utgifterna, särskilt i medlemsstater med höga skuldkvoter. För det fjärde skulle ECB välkomna ytterligare framsteg när det gäller euroområdesrelaterade aspekter av unionens ramverk för ekonomisk styrning, såsom en mer effektiv samordning av euroområdets finanspolitiska inriktning och inrättandet av en lämpligt utformad permanent central finanspolitisk kapacitet. Mer allmänt är det viktigt att fullborda EMU:s ekonomiska och institutionella struktur för att stärka euroområdets förmåga att absorbera chocker och främja stabilitet och tillväxt.

text: Specifika kommentarer

text: 1. En hållbar offentlig skuldsättning och finanspolitisk anpassning

text: 1.1. Hållbarhetsanalyser av skulden

text: 1.1.1. ECB förstår att de analyser av hållbar skuldsättning (DSA) som utarbetats av kommissionen enligt förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt, den förebyggande delen, kommer att spela en viktig roll när det gäller att utforma de tekniska utvecklingsbanor för de offentliga nettoutgifterna som kommissionen lägger fram för att ge vägledning till medlemsstaterna. Kommissionens analyser av hållbar skuldsättning är ett värdefullt verktyg för att identifiera finanspolitiska risker som inte i tillräcklig utsträckning fångas upp i registrerade skuldnivåer, till exempel framtida kostnader i samband med åldrande, ansvarsförbindelser och skuldens löptidssammansättning. För att säkerställa att en analys av hållbar skuldsättning är reproducerbar, förutsägbar och transparent samt att regelverket genomförs på ett enhetligt sätt i alla medlemsstater och i tid, betonar ECB vikten av att specificera den metod som ligger till grund för kommissionens analyser av hållbar skuldsättning i samråd med, och med stöd av, medlemsstaterna. ECB skulle också se fördelar med att samråda med den rådgivande Europeiska finanspolitiska nämnden om denna metod.

text: 1.1.2. ECB välkomnar att kommissionens tekniska utvecklingsbana är inriktad på en nettoutgiftsbana som i princip inte skulle förlita sig på årliga realtidsskattningar av det produktionsgap som inte kan observeras. Detta kan förbättra finanspolitikens konjunkturutjämnande effekter, inbegripet fluktuationer i intäkterna till följd av konjunkturförhållandena. För att ytterligare förtydliga kommissionens förslag rekommenderar ECB att definitionen av nettoutgifter specificeras ytterligare för att förtydliga följande aspekter. Definitionen bör a) förklara huruvida nettoutgiftsbanan skulle definieras i nominella eller reala termer, b) förtydliga och bedöma metoden för att beräkna tillfälliga intäktsposter som ska dras av från bruttoutgifterna, samt c) förtydliga i vilken utsträckning beräkningen av indikatorn skulle bygga på observerbara poster, särskilt genom att förtydliga metoden för att beräkna de cykliska elementen av kostnaden för arbetslöshetsersättningen.

text: 1.1.3. Enligt förslaget till ny förordning om stabilitets- och tillväxtpaktens förebyggande del ska den tekniska utvecklingsbanan för nettoutgifterna säkerställer att den offentliga skuldkvoten förs in på, eller fortsätter att följa, en realistisk nedåtgående bana, eller ligger kvar på en sund nivå. Kommissionen måste bedöma och offentliggöra sin rimlighetsanalys och de underliggande uppgifterna. ECB rekommenderar att de nyckelparametrar och antaganden som ligger till grund för metoden för att bedöma om anpassningsbanan är realistisk bör utvecklas vidare i kommissionens förslag. Dessutom välkomnar och stöder ECB det faktum att kommissionens rapport till Ekonomiska och finansiella kommittén, som innehåller de tekniska utvecklingsbanorna, kommer att offentliggöras innan medlemsstaterna utarbetar sina nationella finanspolitiska strukturplaner på medellång sikt (nedan kallade de nationella planerna). ECB rekommenderar dessutom att en gemensam ram tas fram med avseende på de starka och verifierbara ekonomiska argument som medlemsstaterna ska lägga fram i sina nationella planer när dessa inkluderar en utveckling av nettoutgifterna som är högre än den som kommissionen lagt fram.

text: 1.2. Skyddsåtgärder

text: ECB erinrar om att

text: artikel 126.2 b i EUF-fördraget

text: avser situationer där den offentliga skuldens andel av bruttonationalprodukten (BNP) anses minska i tillräcklig utsträckning och närma sig referensvärdet i tillfredsställande takt. För att undvika att skulder stabiliseras på höga nivåer välkomnar ECB att kommissionens förslag innehåller vissa skyddsåtgärder som stöder skuld- och underskottsminskningen, särskilt genom att säkerställa att den finanspolitiska utvecklingen förutser en lägre offentlig skuldkvot i slutet av planeringsperioden än i början av den tekniska utvecklingsbanan, genom att undvika att den finanspolitiska anpassningen först sker under de sista åren av anpassningsperioden och genom att föreslå en årlig minsta anpassning då underskottet förväntas överskrida referensvärdet på 3 procent. ECB förstår att frågan om skyddsåtgärder är föremål för pågående diskussioner och anser att det behövs en balans mellan å ena sidan komplexitet och ägarskap och å andra sidan effektiviteten i skuldminskningen för att säkerställa att skuldsättningen minskar i tillräcklig omfattning och är tillräckligt differentierad.

text: 2. Nationella medelfristiga finans- och strukturpolitiska planer

text: 2.1. Reformer och investeringar

text: Produktiva investeringar är en förutsättning för ekonomisk tillväxt som skulle stödja de offentliga finansernas långsiktiga hållbarhet. Det är därför mycket viktigt att den finanspolitiska anpassningen inte sker på bekostnad av investeringar, särskilt investeringar som stöder unionens gemensamma prioriteringar. I detta syfte bör de offentliga investeringarnas nivå och kvalitet också övervakas på ett effektivt sätt. ECB håller också med om att det finns ett akut behov av att främja tillväxtfrämjande reformer. Därför är nationellt egenansvar för medlemsstaternas nationella planer av avgörande betydelse. ECB betonar att den tekniska dialogen mellan medlemsstaten och kommissionen inom ramen för förslaget om en ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, som är en viktig del av det nationella egenansvaret, bör föras på ett smidigt, transparent och förutsägbart sätt. Den tekniska dialogen bör vara väl strukturerad och detaljerad så att innehållet i de nationella planerna tydligt kan specificeras. ECB rekommenderar därför att förslaget om en ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, innehåller en mer detaljerad beskrivning av kraven för de reformer och investeringsåtaganden som ska ingå i alla nationella planer.

text: 2.2. Anpassningsperiod

text: I förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delenföreskrivs att medlemsstaternas nationella planer ska ange en nettoutgiftsbana över minst fyra år. Om en medlemsstat åtar sig att genomföra en relevant uppsättning reformer och investeringar får anpassningsperioden förlängas med upp till tre år. En sådan tidshorisont är lång och sträcker sig längre än en typisk valcykel och kan därför utgöra ett hinder för efterlevnaden av sådana åtaganden. ECB stöder därför en försiktig användning av förlängda tidsfrister avseende nationella planer, och betonar behovet av åtaganden om ytterligare reformer för att investeringar ska förverkligas fullt ut. ECB har även två förslag om anpassningsperioden och dess förlängning. För det första välkomnar ECB kravet på att vart och ett av de reform- och investeringsåtaganden som ligger till grund för en förlängning av anpassningsperioden måste vara tillräckligt detaljerade, innehålla åtgärder tidigt under perioden, vara tidsbundna och kontrollerbara. För att säkerställa att metoden är tillräckligt tydlig och transparent föreslår ECB att ramen för bedömningen av medlemsstaternas åtaganden vidareutvecklas. Det bör särskilt säkerställas att sådana åtaganden bidrar till att öka den potentiella tillväxten och därmed skuldernas hållbarhet. ECB rekommenderar dessutom att ytterligare skyddsåtgärder införs för att säkerställa ökade investeringar för viktiga politiska prioriteringar såsom den gröna och den digitala omställningen, och att reform- och investeringsåtaganden tidigareläggs i tillräckligt hög grad, i likhet med de skyddsåtgärder som redan finns för finanspolitisk anpassning. För det andra kan de reform- och investeringsåtaganden som ingår i medlemsstaternas godkända planer för återhämtning och resiliens fram till 2026 beaktas för en förlängning av anpassningsperioden. ECB välkomnar planerna för återhämtning och resiliens, men rekommenderar att ramen för bedömningen säkerställer att en betydande del av de reformer och investeringar som läggs fram av medlemsstaterna kompletterar redan befintliga åtaganden.

text: 2.3. Reviderade nationella planer

text: I förslaget om en ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen skapas en möjlighet för medlemsstater att lämna in en reviderad nationell plan om det på grund av objektiva omständigheter inte är möjligt att genomföra den ursprungliga planen eller om en ny regering begär att en ny nationell plan ska lämnas in. ECB rekommenderar att förslaget om en ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, specificerar de objektiva omständigheter som skulle anses relevanta och klargör hur kommissionen beaktar den berörda medlemsstatens tidigare anpassning, eller avsaknaden av sådan, vid utarbetandet av den nya tekniska utvecklingsbanan. Dessutom rekommenderar ECB att förslaget om en ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, säkerställer att den reviderade planen inte tillåter senareläggning av reformer och investeringar.

text: 3. Samverkan med förfarandet vid makroekonomiska obalanser

text: 3.1. ECB välkomnar den övergripande granskningen av nationella åtaganden om strukturreformer, tillsammans med investeringar och finanspolitik, som en del av de nationella planerna, för all nationell strukturpolitik, särskilt sådan som kan underlätta förebyggande och korrigering av makroekonomiska obalanser, som övervakas inom ramen för förfarandet vid makroekonomiska obalanser.

text: 3.2. ECB välkomnar kravet på nationella planer att ta itu med unionens landsspecifika rekommendationer, inbegripet de som rör makroekonomiska obalanser som identifierats inom ramen för förfarandet vid makroekonomiska obalanser. ECB rekommenderar att de nationella planerna inriktas på att ta itu med de största riskerna för makroekonomiska obalanser för de offentliga finansernas hållbarhet, ihållande förlust av konkurrenskraft och stora externa obalanser.

text: 3.3. I förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, föreskrivs att om en medlemsstat underlåter att genomföra de reform- och investeringsåtaganden som ingår i dess nationella plan för att följa landsspecifika rekommendationer som är relevanta för förfarandet vid makroekonomiska obalanser och den berörda medlemsstaten påverkas av alltför stora obalanser, kan ett förfarande vid alltför stora obalanser inledas i enlighet med

text: artikel 7.2 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1176/2011

text: . I sådana fall måste medlemsstaten lämna in en reviderad nationell plan som också fungerar som den plan för korrigerande åtgärder som krävs enligt

text: artikel 8.1 i förordning (EU) nr 1176/2011

text: . ECB har två kommentarer avseende detta. För det första anser ECB, med tanke på de makroekonomiska utmaningarnas föränderliga karaktär, att det skulle vara till hjälp om ramen också kunde underlätta justeringar av de nationella planerna oavsett om ett förfarande vid alltför stora obalanser inleds eller inte. Detta säkerställer att relevanta reformer och investeringar kan anpassas så att alla nya makroekonomiska obalanser och makroekonomiska utmaningar bättre kan hanteras i rätt tid och på ett effektivt sätt. För det andra noterar ECB att verkställandet avseende makroekonomiska obalanser har varit ett centralt problem inom det befintliga ramverket för ekonomisk styrning. ECB betonar att förfarandena för förebyggande och korrigering av makroekonomiska obalanser bör fastställas genom transparenta och effektiva mekanismer, inbegripet detaljerad information om beslut i procedurfrågor. För att säkerställa att medlemsstaterna vidtar åtgärder mot makroekonomiska obalanser i tid och på ett effektivt sätt, och i enlighet med vad rådet har noterat, betonar ECB att förfarandet vid makroekonomiska obalanser bör användas till sin fulla potential och på ett transparent och konsekvent sätt, vilket säkerställer medlemsstaternas egenansvar för förfarandet, även om ett förfarande vid alltför stora obalanser inleds.

text: 4. Efterlevnad och kontroll

text: 4.1. Tillfredsställande uppfyllande från medlemsstaternas sida av de åtaganden som ligger till grund för en förlängning av en anpassningsperiod

text: I i förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, föreskrivs att om en medlemsstat har beviljats en förlängning av anpassningsperioden men inte på ett tillfredsställande sätt uppfyller de reform- och investeringsåtaganden som ligger till grund för förlängningen, får rådet, på kommissionens rekommendation, rekommendera en reviderad nettoutgiftsbana med en kortare anpassningsperiod. I detta sammanhang betonar ECB behovet av att säkerställa snabb, adekvat och transparent övervakning och verkställighet av medlemsstaternas efterlevnad av sina reform- och investeringsåtaganden för att säkerställa finanspolitisk och makroekonomisk stabilitet. Det kan därför vara att föredra att förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, i detta fall ålägger rådet att agera på rekommendation av kommissionen, i enlighet med principen följ eller förklara, för att rekommendera en reviderad nettoutgiftsbana med en kortare anpassningsperiod. I linje med detta noterar ECB kommissionens hänvisning till det kommande arbetet med att utveckla ett nytt verkställighetsverktyg. ECB skulle välkomna mer information om det nya verkställighetsverktyget, som ännu inte ingår i kommissionens förslag.

text: 4.2. Bedömning av avsevärda utmaningar avseende den offentliga skuldens hållbarhet och andra faktorer av betydelse i samband med kommissionens rapport enligt

text: artikel 126.3 i EUF-fördraget

text: ECB välkomnar att graden av skuldutmaning i den berörda medlemsstaten ingår som en viktig faktor av betydelse för inledandet av ett förfarande vid alltför stora underskott. Med tanke på hur viktig bedömningen av relevanta faktorer är för genomförandet av förfarandet vid alltför stora underskott efterlyser ECB en väldefinierad och transparent metod för bedömningen av dessa faktorer som ska ingå i de föreslagna ändringarna av stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen.

text: 4.3. Utformningen av den korrigerande nettoutgiftsbanan

text: ECB betonar behovet av en gradvis men snabb korrigering av alltför stora skulder och underskott. I detta sammanhang är ECB medveten om att skyddsåtgärder som syftar till att begränsa risken för senareläggning av den finanspolitiska korrigeringen har införts vad gäller hur den korrigerande nettoutgiftsbanan ska hantera skuldkvoten. ECB välkomnar det numeriska kravet avseende underskott, och stöder att, för de år då underskottet i de offentliga finanserna väntas överskrida referensvärdet, den korrigerade nettoutgiftsbanan måste vara förenlig med en minsta anpassning. Det bör dock klargöras hur denna anpassning ska mätas. ECB noterar dock att förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen skulle undanröja det nuvarande kravet på att rådets rekommendation enligt

text: artikel 126.7 i EUF-fördraget

text: måste fastställa en särskild tidsfrist för korrigeringen av det alltför stora underskottet vilket ska slutföras under det år som följer på året då underskottet fastställdes, om inte särskilda omständigheter föreligger.

text: 4.4. Kontrollkonto

text: ECB välkomnar kravet att kommissionen ska inrätta ett kontrollkonto för att registrera de faktiska nettoutgifternas ackumulerade avvikelser uppåt eller nedåt i förhållande till nettoutgiftsbanan. Detta är en avgörande faktor för att säkerställa efterlevnad och stödja regelns konjunkturutjämnande karaktär, genom att utnyttja möjligheten att bygga upp finanspolitiska buffertar i ekonomiskt goda tider som kan användas i ekonomiskt dåliga tider. Uppgifterna på kontrollkontot beaktas i samband med kommissionens rapport enligt

text: artikel 126.3 i EUF-fördraget

text: och är därför en viktig faktor som för inledandet av ett förfarande vid alltför stora underskott. ECB rekommenderar därför att kontrollkontonas funktion och centrala parametrar specificeras ytterligare. ECB rekommenderar dessutom att de landsspecifika beräkningarna och statusen för varje medlemsstat som står under kontrollkontot offentliggörs på kommissionens webbplats, helst tillsammans med kommissionens vår- och höstprognoser. Slutligen rekommenderar ECB att man inför en tröskel för avvikelser mellan faktiska nettoutgifter och nettoutgiftsbanan, vilket skulle utlösa ett krav på att kommissionen ska utarbeta en rapport enligt

text: artikel 126.3 i EUF-fördraget

text: 5. Rollerna för oberoende finanspolitiska institutioner och europeiska finanspolitiska nämnden

text: 5.1. En förstärkning av de oberoende organens roll i den finanspolitiska övervakningsprocessen kan bidra till att minska de procykliska tendenser som är inneboende i utformningen av finanspolitiken och samtidigt stödja nationellt egenansvar, vilket är avgörande för ett hållbart genomförande av ramverket. ECB stöder därför de bestämmelser i förslagen som syftar till att stärka rollen för oberoende finanspolitiska institutioner genom att inkludera krav som rör deras styrning och oberoende samt tilldela dem uppgifter som går utöver deras aktuella uppgifter enligt

text: Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 473/2013

text: . ECB välkomnar särskilt förankringen av principen följ eller förklara i unionslagstiftningen. ECB stöder en förstärkning av de oberoende finanspolitiska institutionernas roll, förutsatt att deras övergripande kapacitet också förbättras motsvarande deras nya uppgifter och att man säkerställer att de har tillräckliga egna och stabila resurser för att utföra sina uppdrag på ett effektivt sätt.

text: 5.2. ECB rekommenderar, med förbehåll för den ovannämnda förstärkningen av kapaciteten och utan att det påverkar kommissionens roll enligt fördragen, att de oberoende finanspolitiska institutionernas roll enligt förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, bör stärkas ytterligare genom att de ges en roll i utarbetandet av medlemsstaternas nationella planer och bedömningen av icke kvantifierbara mål (till exempel vilken effekt reformer förväntas ha). Oberoende finanspolitiska institutioner skulle kunna tillhandahålla en bedömning av de underliggande antagandena, den nationella planens överensstämmelse med kommissionens tekniska utvecklingsbana och, i förekommande fall, om reform- och investeringsåtagandena är rimliga. På samma sätt rekommenderar ECB att de oberoende finanspolitiska institutionernas deltagande enligt förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, kan stärkas ytterligare genom att kräva att de oberoende finanspolitiska institutionerna också utarbetar ett yttrande om kommissionens analys av relevanta faktorer för rapporten enligt

text: artikel 126.3 i EUF-fördraget

text: 5.3. Slutligen erkänner ECB den europeiska finanspolitiska nämndens arbete och stöder fullt ut kommissionens avsikt att vidta åtgärder för att stärka den. I detta syfte stöder ECB, utan att det påverkar kommissionens befogenheter, en viktig roll för den europeiska finanspolitiska nämnden i unionens ramverk för ekonomisk styrning. ECB välkomnar särskilt möjligheten för den europeiska finanspolitiska nämnden att avge ett yttrande som underlag för rådets rekommendation om aktivering eller förlängning av den allmänna undantagsklausulen i enlighet med förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen. Såsom anges ovan i punkt 1.1.1 ser ECB också fördelar med att samråda med den europeiska finanspolitiska nämnden om den metod som ligger till grund för analysen av hållbar skuldsättning. Dessutom bör den europeiska finanspolitiska nämndens roll vid bedömningen av den lämpliga finanspolitiska inriktningen i euroområdet också stärkas.

text: 6. Kommissionens delegerade befogenheter att ändra bilagorna

text: 6.1. Förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, ger kommissionen befogenhet att anta delegerade akter i syfte att ändra bilagorna II–VII för att anpassa dem till ytterligare utveckling eller behov.

text: 6.2. Eftersom bilagorna utgör en integrerad del av förslaget till ny stabilitets- och tillväxtpakt (SGP), den förebyggande delen, rekommenderar ECB att bilagorna redan på förhand innehåller ytterligare detaljer och specifikationer. Såsom anges ovan kan ytterligare uppgifter lämnas om den information som ska ingå i nationella medelfristiga finans- och strukturpolitiska planerna (bilaga II), kontrollkontot (bilaga IV), metoden en bedömning av huruvida anpassningsbanan är realistisk (bilaga V) samt bedömningsramverket för reform- och investeringsåtaganden som ligger till grund för en förlängning av anpassningsperioden (bilaga VII).

text: 6.3. ECB vill också understryka vikten av att ECB, i enlighet med

text: artiklarna 127.4

text: första strecksatsen och 282.5 i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt, i god tid bör höras om alla delegerade akter eller genomförandeakter som faller inom ECB:s behörighetsområde.

text: 7. Förhållandet till fördraget om stabilitet, samordning och styrning

text: ECB välkomnar syftet med kommissionens förslag att integrera innehållet i fördraget om stabilitet, samordning och styrning i unionens rättsliga ram, i enlighet med artikel 16 i detta. Innehållet i fördraget om stabilitet, samordning och styrning har av kommissionen tolkats så att det motsvarar finanspakten (avdelning III i fördraget om stabilitet, samordning och styrning). ECB noterar dessutom att artikel 2 i fördraget om stabilitet, samordning och styrning säkerställer att antagandet av kommissionens förslag inte kräver att fördraget om stabilitet, samordning och styrning ändras eller upphävs. Artikel 2.1 i fördraget om stabilitet, samordning och styrning erinrar om att fördraget ska tillämpas och tolkas av de fördragsslutande parterna i överensstämmelse med de fördrag som ligger till grund för Europeiska unionen, särskilt

text: artikel 4.3 i fördraget om Europeiska unionen

text: , och med Europeiska unionens rätt, inbegripet förfarandereglerna i de fall sekundärlagstiftning behöver antas. Av artikel 2.2 i fördraget om stabilitet, samordning och styrning framgår att det ska tillämpas i den mån det är förenligt med de fördrag som ligger till grund för Europeiska unionen och med Europeiska unionens rätt, och att det får inte inkräkta på unionens befogenhet att agera på den ekonomiska unionens område. ECB tolkar det därför som att när kommissionens förslag antas och träder i kraft kommer fördraget om stabilitet, samordning och styrning att tillämpas och tolkas i enlighet med det nya ramverket för ekonomisk styrning.

text: 8. Färdigställandet av den ekonomiska och monetära unionen

text: Med tanke på vikten av stabil unionsram för samordning av den ekonomiska politiken och finanspolitiken inom ramen för den monetära unionen, betonar ECB att ytterligare framsteg krävs när det gäller specifika aspekter avseende euroområdet. Det är viktigt att utveckla ett ramverk för att övervaka och styra euroområdets samlade finanspolitiska inriktning som motvikt till penningpolitiken, eftersom detta kan bidra till att penning- och finanspolitiken kompletterar varandra bättre. Dessutom kvarstår behovet av en permanent central finanspolitisk kapacitet. Ett sådant verktyg skulle, om det är lämpligt utformat, kunna spela en roll för att stärka den makroekonomiska stabiliseringen och konvergensen i euroområdet på längre sikt, bl.a. genom investeringar, och därigenom också stödja den gemensamma penningpolitiken. För detta ändamål skulle en permanent central finanspolitisk kapacitet behöva vara tillräckligt stor och ha permanent finansiering.

text: Christine Lagarde

text: ECB:s ordförande

type: vagledning

utgivare: ecb


text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ L 189, 3.7.1998, p. 42). 2 Law on payment services and payment systems (Закон за платежните услуги и платежните системи, обн. ДВ, бр. 20 от 06.03.2018 г.).

text: 4 of the Council and Directive

text: of the European Parliament and of the Council , both of which refer to the euro. 1.2 Discontinuation of the Real-time INterbank Gross-settlement System The draft law proposes to abrogate all provisions regarding the establishment of the real-time gross settlement payment system in lev, operated by BNB (Real-time INterbank Gross-settlement System (RINGS)), since on the date of introduction of the euro in Bulgaria RINGS will cease to be used. 1.3 Refinement of provisions relating to TARGET The draft law proposes to refine the related provisions relating to the system component of the Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer System (TARGET) to be operated by BNB. In particular, the draft law provides that an ancillary system (AS) operator may use TARGET accounts, the balances of which do not belong to the AS but are held on behalf of its participants or used to settle transfer orders on behalf of its participants. The AS operator must at all times maintain information on the funds each participant has in such account. Funds in such accounts may not be frozen or used for enforcing recovery of the operator’s debts. The draft law further provides that where insolvency proceedings are initiated against the AS operator, the funds in the abovementioned TARGET accounts will not be included in the insolvency estate but will be returned to the participants. The draft law further provides that the participant’s funds in an AS, held in such a TARGET account, may only be frozen or used for enforcing recovery up to the amount of the relevant participant’s funds according to the operator’s information. The explanatory memorandum accompanying the draft law states that these revisions are in accordance with the TARGET rules. 1.4 BNB’s oversight powers in relation to the Eurosystem oversight framework for electronic payment

text: Directive (EU) 2015/2366

text: of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on payment services in the internal market, amending Directives

text: and

text: and

text: Regulation (EU) No 1093/2010

text: , and repealing Directive

text: (OJ L 337, 23.12.2015, p. 35). 4 Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on the taking up, pursuit and prudential supervision of the business of electronic money institutions amending Directives

text: and

text: and repealing Directive

text: (OJ L 267, 10.10.2009, p. 7).

text: Council Regulation (EC) No 1103/97 of 17 June 1997

text: on certain provisions relating to the introduction of the euro (OJ L 162, 19.6.1997, p. 1). 6 See Article 3 of Guideline

text: (EU) 2022/912

text: of the European Central Bank of 24 February 2022 on a new-generation Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer system (TARGET) and repealing Guideline

text: (ECB/2012/27) (ECB/2022/8) (OJ L 163, 17.6.2022, p. 84).

text: See Act concerning the conditions of accession of the Republic of Bulgaria and Romania and the adjustments to the Treaties on which the European Union is founded (OJ L 157, 21.6.2005, p. 203). 8 See Part VI of Guideline

text: (EU) 2022/912

text: (ECB/2022/8). 9 See paragraph 3.1 of Opinion

text: and paragraph 2.8 of Opinion

text: . All ECB opinions are published on EUR-Lex. 10 See paragraph 2.1 of Opinion

text: . 11 See, for example,

text: Article 35 of Directive (EU) 2015/2366

text: and Article 16 of Regulation of the European Central Bank

text: (EU) No 795/2014

text: of 3 July 2014 on oversight requirements for systemically important payment systems (ECB/2014/28) (OJ L 217, 23.7.2014, p. 16). 12 See Principles for Financial Market Infrastructures (PFMIs), available on the Bank for International Settlements website at www.bis.org. The PFMIs were implemented in Bulgarian law by Article 141 of the Law on payment services and payment systems and Ordinance No 16 of the BNB of 29 March 2018 on granting licenses and approvals, entry into the register under Article 19 of the Law on payment services and payment systems, and requirements to the activity of operators of payment systems with settlement finality (Наредба № 16 на БНБ от 29 март 2018 г. за издаване на лицензи и одобрения, за вписване в регистъра по чл. 19 от Закона за платежните услуги и платежните системи и за изискванията към дейността на операторите на платежни системи с окончателност на сетълмента, обн. ДВ, бр. 32 от 13.04.2018 г.).

sprak: en

title: Opinion of the European Central Bank of 14 July 2023 on payment services and payment systems (CON/2023/21)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 14 July 2023 on payment services and payment systems (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 29 May 2023 the European Central Bank (ECB) received a request from Българска народна банка (Bulgarian National Bank (BNB)), acting on behalf of the Bulgarian Minister for Finance, for an opinion on a draft law amending the Law on payment services and payment systems (hereinafter the ‘draft law’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the fifth indent of

text: Article 2(1) of Council Decision 98/415/EC

text: , as the draft law relates to payment and settlement systems. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft law

text: As explained in the consultation letter accompanying the draft law, the draft law aims to ensure the smooth introduction of the euro in Bulgaria in the field of payment services and payment systems. The draft law would only enter into force on the date of the introduction of the euro in Bulgaria, as stipulated in the Council Decision adopted in accordance with Article 140(2) of the Treaty, and in the Council Regulation adopted in accordance with Article 140(3) of the Treaty. Separately, the draft law aims to facilitate the exercise of payment supervision and payment oversight. Those provisions will enter into force in accordance with the general regime under Bulgarian law. 1.1 Replacement of references to Bulgarian lev with references to euro The draft law proposes to replace a number of references to Bulgarian lev in the Law on payment services and payment systems with references to euro at a rate of two Bulgarian lev for one euro. Accordingly, the draft law proposes to replace references to BGN 500 million, 200 million, 20 million, 10 million, 2 million, 250 000, 100 000, 40 000, 600 and 100, respectively, with EUR 250 million, 100 million, 10 million, 5 million, 1 million, 125 000, 50 000, 20 000, 300 and 50, respectively. These references can be found in those provisions in the Law on payment services and payment systems that transpose the relevant provisions of

text: Directive (EU) 2015/2366

text: of the European Parliament and

text: instruments, schemes and arrangements

text: The draft law provides that BNB will ensure compliance by entities, based in Bulgaria, that manage the functioning of electronic payment instruments, schemes and arrangements with the Eurosystem oversight framework for electronic payment instruments, schemes and arrangements (hereinafter the ‘PISA framework’). As noted in the explanatory memorandum, the proposed changes will enable BNB to effectively implement the PISA framework. In particular, where BNB identifies breaches in the activities of such entities, BNB may, depending on the nature and gravity of the breaches, issue a written warning and/or mandatory instructions, oblige the entity to discontinue and remedy the breaches within a predefined time limit, require changes in the internal rules and procedures, or prohibit that entity from conducting activities until the breaches are remedied. The draft law further authorises BNB to issue an ordinance on the implementation of these provisions.

text: 1.5 Conditions for clearing and settlement of card-based payment transactions The draft law proposes certain refinements to the provisions governing the conditions for the clearing and settlement of card-based payment transactions. In particular, the draft law provides that card-based payment transactions in euro must be cleared and settled by a BNB-authorised operator of a system providing settlement finality, where both of the following conditions are met: (a) the cards’ issuers are payment service providers authorised by BNB or branches of payment service providers operating in Bulgaria; and (b) the point of sale or the automated teller machine is located in Bulgaria. The draft law further provides that the system operator must stipulate and make the terms and conditions of participation in the payment system publicly available, including with respect to indirect participants. 1.6 Other provisions in the draft law The draft law further regulates the conditions for payment institutions to grant credit in relation to payment services when payment institutions use their own funds. Furthermore, the draft law proposes certain refinements in relation to cooperation between authorities within the context of the exercise of the right of establishment and freedom to provide services, as referred to in

text: Directive (EU) 2015/2366

text: 2. General observations

text: Subject to the specific observations, below, the ECB welcomes the draft law’s objective to facilitate a smooth introduction of the euro in Bulgaria, as well as a timely implementation of the necessary measures in connection therewith.

text: 3. Specific observations

text: 3.1 Replacement of references to Bulgarian lev with references to euro Upon the abrogation of Bulgaria’s derogation, in accordance with Article 140(2) of the Treaty,

text: Article 5 of Council Regulation (EC) No 1103/97

text: provides that monetary amounts to be paid or accounted for when a rounding takes place after a conversion into the euro unit must be rounded up or down to the nearest cent. However, the ECB understands that rather than rounding monetary amounts after a possible future conversion to euro, the draft law aims to fully transpose the relevant amounts as specified in

text: Directive (EU) 2015/2366

text: and Directive

text: , which are expressed in euro. 3.2 Discontinuation of RINGS TARGET is legally structured as a multiplicity of payment systems, which make up the component systems of TARGET, and each Eurosystem central bank must operate its own TARGET component system. Bulgaria joined the Union on 1 January 2007, becoming a Member State with

text: a derogation in accordance with Article 5 of the Act of Accession . Following the abrogation of Bulgaria’s derogation, BNB will be a Eurosystem central bank, with an obligation to operate its own national component of TARGET, to the exclusion of any other real-time settlement system in lev, such as RINGS. The ECB therefore welcomes the proposed discontinuation of RINGS, which is consistent with BNB’s future legal obligations as a Eurosystem central bank. 3.3 Refinement of provisions relating to TARGET The ECB notes that TARGET offers various AS settlement procedures for the settlement of AS transfer orders, each supported by sub-accounts and a different AS technical account structure (for some of the AS settlement procedures, it is mandatory to use dedicated AS technical accounts, which cannot be reused for other AS settlement procedures). The ECB welcomes the account segregation measures proposed by the draft law as they are consistent both with the rationale of the participation of AS operators in TARGET – notably for the settlement of fund transfers for the participants in an AS – and the AS sub-account and technical account structure in the TARGET Guideline . 3.4 BNB oversight powers in relation to the PISA framework The ECB welcomes that the draft law aims to strengthen and provide a sound regulatory basis for BNB’s oversight role in the area of electronic payment instruments, schemes and arrangements to ensure a safer and more efficient functioning of these instruments, schemes and arrangements . While the explanatory memorandum specifies that powers have been conferred on BNB to enforce the PISA framework, within the context of its oversight of electronic payment instruments, schemes and arrangements, the draft law refers only generally to the Eurosystem requirements relating to the oversight of electronic payment instruments, schemes and arrangements. To avoid doubt, the ECB suggests that the draft law explicitly specifies BNB’s powers in relation to the PISA framework. 3.5 Conditions for clearing and settlement of card-based payment transactions The ECB understands that the restriction regarding card-based payment transactions is aimed at ensuring that such retail payments which are deemed to be closely linked to the territory of Bulgaria are cleared and settled in central bank money through TARGET. The ECB reiterates that this restriction should be considered in the light of the principle of open and non-discriminatory access 11 12 to payment systems, as enshrined in Union legislation and in international standards . In this

text: regard the ECB understands that the restriction would not hamper the cross-border acquiring of card-based payment transactions. To this end, and for the purpose of the cross-border acquiring of card-based payment transactions, the participation of payment service providers that (a) are authorised in other Member States and (b) provide payment services in Bulgaria without a branch into settlement finality systems that process card-based payment transactions and perform net settlement in TARGET should not be prohibited and non-discrimination of the payment system participants should be ensured.

text: This opinion will be published on EUR-Lex.

text: Done at Frankfurt am Main, 14 July 2023.

text: [signed]

text: The President of the ECB

text: Christine LAGARDE


text: Law on credit institutions (Закон за кредитните институции, обн. ДВ, бр. 59 от 21.07.2006 г.). 2 Law on payment services and payment systems (Закон за платежните услуги и платежните системи, обн. ДВ, бр. 20 от 06.03.2018 г.). 3

text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ L 189, 3.7.1998, p. 42).

text: See also paragraph 1.2 of Opinion

text: , paragraph 2.3 of Opinion

text: paragraphs 1.2 to 1.4 of Opinion

text: and paragraphs 1.2 and 1.3 of Opinion

text: . All ECB opinions are available on EUR- Lex. 5 See press release, Communiqué on Bulgaria, 10 July 2020, available on the ECB’s website at www.ecb.europa.eu.

text: See Section 10.21 of the Joint Guidelines on the prudential assessment of acquisitions and increases of qualifying holdings in the financial sector (

text: ), available on the website of the European Banking Authority at www.eba.europa.eu. 7 Directive

text: of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on access to the activity of credit institutions and the prudential supervision of credit institutions, amending Directive

text: and repealing Directives

text: and

text: (OJ L 176, 27.6.2013, p. 338).

text: 9 (

text: ) and the ECB’s Guide to fit and proper assessments . Specifically, these documents provide that the conclusions drawn on an appointee’s reputation should be based on that appointee’s own conduct and reputation and do not envisage an appointee’s fitness and propriety being derived from another legal or natural person’s fitness and propriety. As such, the draft law may be perceived as going beyond the objective of Directive

text: and overstretching the interpretation of the Joint ESMA and EBA Guidelines on the assessment of the suitability of members of the management body and key function holders, and in particular paragraph 78(e) thereof, which provides that a member of the management body should uphold high standards of integrity and honesty, and that, inter alia, any evidence that suggests that the person acts in a manner that is not in line with high standards of conduct is among the factors that should also be considered in the assessment of reputation, honesty and integrity. Moreover, the introduction of legal provisions under which the fitness and propriety of another natural person automatically impacts on the fitness and propriety of an appointee (even if the appointee were able to sever the link in some cases), would have an impact on the level playing field across the SSM and the efforts made to create a Single Rulebook to provide a single set of prudential harmonised rules that institutions throughout the Union must respect. 3.2.2 Principle of proportionality The draft law introduces the rule that an appointee is automatically deemed unsuitable if a close associate is criminally convicted . This automaticity raises questions about compliance with the principle of proportionality. The ECB suggests that the consulting authority should reconsider the introduction of this automatic consequence, also given that the draft law provides the competent authority with the possibility to assess the impact of such close associates on the suitability of the appointee on a case-by-case basis . Specifically, in line with the approach taken for relatives, the ECB would welcome the draft law clarifying that the assessment of close associates of the appointee is part of the case-by-case assessment of the reputation of the appointee taking into account all relevant aspects of the case, thereby underscoring the ECB’s supervisory discretion in fit and proper assessments and forsaking the automaticity through which an appointee becomes unsuitable. 3.2.3 Data protection The definition of close associate encompasses a number of third parties. An assessment of the relevant facts in relation to such close associates, whether conducted by an appointee, the supervised entity or the prudential supervisor, would require access to the criminal records of third parties. Such access currently falls outside the scope of fit and proper assessments. Obtaining the criminal records of persons other than the appointee raises not only practical concerns but also data protection concerns. Due to the potentially high degree of intrusiveness involved, consideration needs to be given to counterbalancing these concerns by ensuring additional

text: Joint ESMA and EBA Guidelines on the assessment of the suitability of members of the management body and key function holders (

text: ). 9 See ECB Banking Supervision, Guide to fit and proper assessments, available on the ECB’s Banking Supervision website at www.bankingsupervision.europa.eu. 10 See proposed revised

text: Article 11(1)

text: (3a) of the Law on credit institutions. 11 See proposed revised

text: Article 11(1)

text: (9) of the Law on credit institutions.

title: Opinion of the European Central Bank of 20 July 2023 on certain aspects relating to the assessments of the acquisition of qualifying holdings in credit institutions and fit and proper assessments in relation to appointees in credit institutions (CON/2023/22)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 20 July 2023 on certain aspects relating to the assessments of the acquisition of qualifying holdings in credit institutions and fit and proper assessments in relation to appointees in credit institutions (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 6 June 2023 the European Central Bank (ECB) received a request from Българска народна банка (Bulgarian National Bank (BNB)), acting on behalf of the Bulgarian Council of Ministers, for an opinion on a draft law amending the Law on credit institutions and the Law on payment services and payment systems (hereinafter the ‘draft law’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union, Article 25.1 of the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank and the sixth indent of

text: as the draft law relates to (1) the implementation of Union legislation relating to the prudential supervision of credit institutions and to the stability of the financial system, (2) the ECB’s tasks concerning the prudential supervision of credit institutions under Article 127(6) of the Treaty, and (3) rules applicable to financial institutions insofar as they materially influence the stability of financial institutions and markets. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft law

text: 1.1 As explained in the consultation letter accompanying the draft law, the draft law aims to address certain recommendations made in a report by the Committee of Experts for the Evaluation of Anti- Money Laundering Measures of the Council of Europe (MONEYVAL). 1.2 The draft law proposes to establish the concept of a close associate of an applicant for (1) authorisation of a credit institution, (2) acquisition of a qualifying holding in a credit institution and (3) appointment as a member of the management bodies of a credit institution, a key function holder or another appointment that requires supervisory approval in accordance with the Law on credit institutions. The draft law defines such close associates as comprising (1) any natural person who holds a managerial position at a legal person where the applicant holds a managerial position or is

text: its beneficial owner; (2) any natural person who is the beneficial owner of a legal person where the applicant holds a managerial position; (3) any natural person who is the beneficial owner of a legal person jointly with the applicant; (4) any person linked to the applicant who has been convicted of an intentional criminal offence, unless such person has been rehabilitated, and with whom the applicant or the appointee, as the case may be, maintains financial and/or non-financial links. 1.3 The draft law further provides that an appointee who has a close associate who has been convicted of an intentional criminal offence subject to public prosecution, unless such close associate has been rehabilitated, will not be eligible for appointment. Moreover, the draft law provides that the supervisor must ensure, based on information collected about an appointee, as well as about their close associates and the links between them, that there are no grounds to doubt the appointee’s reliability and suitability or to suspect potential conflicts of interest.

text: 2. General observations

text: The draft law introduces detailed provisions on specific aspects of the supervisory assessments to be carried out in relation to the authorisation of a credit institution, the acquisition of a qualifying holding in a credit institution and the appointment of members of management bodies and key function holders in credit institutions. The ECB recognises the importance of Bulgaria ensuring a strong anti-money laundering and countering the financing of terrorism framework, as money laundering and terrorism financing risks pose a danger to the sustainability of banks, and can seriously damage trust in the banking sector and therefore negatively impact financial stability . The agreement on participation of the Bulgarian lev in the exchange rate mechanism (ERM II) is accompanied by a firm commitment by the Bulgarian authorities to pursue sound economic policies with the aim of preserving economic and financial stability and achieving a high degree of sustainable economic convergence. The Bulgarian authorities have committed to implement specific policy measures in relation to the non-banking financial sector, state-owned enterprises, the insolvency framework, and the anti-money laundering framework . From this perspective, the provisions introducing the possibility to consider the impact of close associates on the applicants’ reputation may help to increase the consistency, and thus clarity, of assessments regarding reputational aspects. However, the ECB highlights a number of specific considerations and possible issues relating to the application of the draft law in specific cases.

text: 3. Specific observations

text: 3.1 Close associates for the purposes of the assessment of an authorisation or the acquisition of a

text: qualifying holding in credit institutions

text: As regards qualifying holding procedures, the draft law proposes to introduce the concept of ‘close associates’. The ECB understands that in this context the draft law aims to further specify the concept of a ‘person linked to the proposed acquirer’ referred to in the Joint Guidelines on the prudential assessment of acquisitions and increases of qualifying holdings in the financial sector

text: ) , which can be taken into consideration by the supervisor when assessing the integrity of the proposed acquirer. This legal anchor may be helpful when assessing the integrity of a person intending to acquire a qualifying holding in a Bulgarian credit institution. At the same time, the draft law does not specify the interface between the proposed definition of close associates and the assessment of the authorisation or the proposed acquisition of a qualifying holding in a credit institution. The ECB understands that this interface will be further specified in the respective BNB ordinances regulating in detail the assessment of an application for authorisation or a proposed acquisition of a qualifying holding. The criteria for assessment of the application for authorisation or the proposed acquisition of a qualifying holding are specified in Directive

text: of the European Parliament and of the Council , as implemented in Bulgarian law. The ECB understands that the draft law does not seek to constrain the ECB’s discretion as the responsible authority for the assessment of the authorisation or the acquisition of qualifying holdings in all credit institutions within the Single Supervisory Mechanism (SSM). In this regard the ECB understands that the indications relating to a close associate are one of the considerations to be taken into account in respect of the assessment of the reputation of the applicant or the proposed acquirer. It may be useful for the draft law to specify that assessment of close associates of the applicant or the proposed acquirer forms part of the case-by-case assessment of reputation taking into account all relevant aspects of the matter at hand. 3.2 Close associates for the purposes of the assessment of suitability of members of the management bodies and key function holders in credit institutions and other individuals who require supervisory

text: The ECB acknowledges and welcomes the intention of strengthening the suitability assessment of members of the management bodies and key function holders in credit institutions and other individuals who require supervisory approval in accordance with the Law on credit institutions. This assessment includes consideration of relevant criminal convictions. Against this background, the ECB offers the following reflections, aimed at supporting BNB’s endeavours to further strengthen the Bulgarian banking sector by enhancing anti-money laundering measures. These reflections specifically concern (1) the legal basis, (2) the principle of proportionality, (3) data protection and (4) practical implementation. 3.2.1 Legal basis The draft law seemingly takes a different approach to the assessment of the reputation of an appointee than that taken in Directive

text: , the Joint ESMA and EBA Guidelines on the assessment of the suitability of members of the management body and key function holders

text: safeguards. The ECB recommends that the consulting authority should enhance the draft law by providing clear and precise rules governing the extension of the interference with the data subjects’ right to data protection, as well as provisions reaffirming some key principles of data protection (e.g. purpose limitation, data minimisation, storage limitation), in order to ensure that such interference is limited to what is strictly necessary and that the data subjects have sufficient guarantees to effectively protect their personal data. 3.2.4 Practical implementation The ECB understands that currently BNB is granted automatic access to criminal records for Bulgarian citizens only, and not for persons who are not Bulgarian citizens. Consideration needs to be given on how this information for non-citizens would be obtained in practice and whether additional formal mechanisms for cooperation should be established with foreign counterparts. This may have an impact on the level playing field in the assessment of appointees if close associates who are not Bulgarian citizens need to be assessed.

text: Done at Frankfurt am Main, 20 July 2023.

text: [signed]

text: The President of the ECB

text: Christine LAGARDE


text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ L 189, 3.7.1998, p. 42).

text: See press release ‘IMF Executive Board Approves Establishment of the Resilience and Sustainability Trust’, 18 April 2022, available on the IMF’s website at www.imf.org.

text: Idem.

text: Malta Membership Of The International Monetary Fund Act, Chapter 209 of the Laws of Malta, as amended by Act No. VII of 2023.

text: Council Regulation (EC) No 3603/93 of 13 December 1993

text: specifying definitions for the application of the prohibitions referred to in Articles

text: and

text: b(1) of the Treaty (OJ L 332, 31.12.1993, p. 1).

text: Consistent with this interpretation, see Opinions

text: and

text: . All ECB opinions are available on EUR-Lex. 10 See International Monetary Fund, Balance of Payments and International Investment Position Manual (sixth edn., 2009), Chapter 8, Section F, p. 111. 11 See also paragraph 2.2 of Opinion

text: . 12 See also paragraph 2.4 of Opinion

text: and paragraph 2.4 of Opinion

text: . 13 See also Opinions

text: and

text: See paragraph 2.6 of Opinion

title: Opinion of the European Central Bank of 21 July 2023 on Malta’s participation in the International Monetary Fund’s Resilience and Sustainability Trust (CON/2023/23)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 21 July 2023 on Malta’s participation in the International Monetary Fund’s Resilience and Sustainability Trust (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 23 June 2023 the European Central Bank (ECB) received a request from the Central Bank of Malta (CBM) on behalf of the Maltese Minister for Finance, for an opinion on draft subsidiary legislation entitled the Malta Membership of the International Monetary Fund (Contribution Agreement) Order. On 5 July 2023 the ECB received from the CBM an updated version of that draft subsidiary legislation (hereinafter the ‘draft order’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union and the third indent of

text: Article 2(1) of Council Decision 98/415/EC

text: , as the draft order relates to the CBM. In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft order

text: 1.1 The main purpose of the draft order is to authorise the CBM to enter into a bilateral agreement (hereinafter the ‘draft 2023 Contribution Agreement’) with the International Monetary Fund (IMF) for the purpose of lending a special drawing rights (SDR)-denominated amount to the Resilience and Sustainability Trust (RST) of the International Monetary Fund. 1.2 As noted in the consultation request accompanying the draft order, the RST is a new trust intended to complement the IMF’s existing lending toolkit by focusing on urgent, macro-critical and longerterm structural challenges that are not covered by the IMF’s Poverty Reduction and Growth Trust (PRGT). To date, the IMF has identified pandemic-related and climate-related challenges as the RST’s main intended areas of operation . The funding of the RST will require a total of SDR 33 billion in contributions from IMF member countries . Thirty-five countries, including Malta, have been approached by the IMF to provide such funding. 1.3 The draft order provides that: (1) the draft 2023 Contribution Agreement will consist of three parts, namely a borrowing agreement, a deposit agreement and a reserve contribution agreement; (2) to finance loan disbursements under the RST, the IMF may make drawings at any time from the

text: effective date of the draft 2023 Contribution Agreement until 30 November 2030; and (3) the maturity date for repayment of the contribution paid under the deposit agreement is 30 November 2050. 1.4 The draft order specifies that the CBM will provide the contribution to be made under the reserve contribution agreement following receipt of the necessary funds from the Government. 1.5 The draft order would be adopted by the Minister for Finance pursuant to his powers under Article 8 of the Malta Membership of the International Monetary Fund Act , which empowers the Minister to enact orders to bring into force any of the provisions of the Articles of Agreement of the International Monetary Fund.

text: 2. General observations

text: 2.1 The ECB notes that under the Malta Membership of the International Monetary Fund Act the functions of the CBM are to: (1) pay the amounts payable from time to time to the IMF on Malta’s account , (2) exercise Malta’s rights, and perform Malta’s obligations and functions ensuing from its participation in the Special Drawing Account ; and (3) issue to the IMF non-interest bearing and non-negotiable notes or other obligations as provided for by the Articles of Agreement of the International Monetary Fund . 2.2 The ECB understands that the draft order must be read in conjunction with the draft 2023 Contribution Agreement and the information provided by the CBM in its request for an opinion. To enable the contributions to the RST, the draft 2023 Contribution Agreement provides that the CBM will conclude (1) a borrowing agreement under which the CBM will lend to the IMF an SDRdenominated amount up to the equivalent of EUR 25 000 000 by means of a transfer to the loan account of the RST, which functions as the RST’s conduit for lending operations; (2) a deposit agreement under which the CBM will deposit an SDR-denominated amount equivalent to EUR 5 000 000 in the deposit account of the RST, which holds additional reserves and thus endows the RST with sufficient gross reserves; and (3) a reserve contribution agreement under which the CBM will contribute an SDR-denominated amount equivalent to EUR 500 000 to the reserve account of the RST, which contains the reserves that form the RST’s principal financial buffer to cover operational costs while also managing credit and liquidity risk.

text: 3. Specific observations

text: 3.1 Monetary financing prohibition Article 123(1) of the Treaty prohibits the national central banks (NCBs) from granting overdraft facilities or any other type of credit facility to public authorities and bodies of the Member States.

text: This prohibition is subject to certain exemptions contained in

text: Council Regulation (EC) No 3603/93

text: . In particular,

text: Article 7 of Regulation (EC) No 3603/93

text: provides that the financing by NCBs of obligations falling upon the public sector vis-à-vis the IMF is not regarded as a credit facility within the meaning of Article 123 of the Treaty. The fourteenth recital of

text: Regulation (EC) No 3603/93

text: clarifies the rationale behind this exemption, stating that it is appropriate to authorise the financing by the NCBs of obligations falling upon the public sector vis-à-vis the IMF because such financing ‘results in foreign claims which have all the characteristics of reserve assets’. Therefore, the exemption in

text: Article 7 of Regulation (EC) No 3603/93

text: must be interpreted in line with this rationale . 3.2 Contribution to the RST loan and deposit accounts Reserve assets are defined as those external assets that are readily available to and controlled by monetary authorities for meeting balance of payments financing needs, for interventions in exchange markets to affect the currency exchange rate, and for other related purposes, such as maintaining confidence in the currency and the economy and serving as a basis for foreign borrowing. Under this definition, reserve assets must be foreign currency assets and, other than gold bullion, must be claims on non-residents . The need for availability on demand to meet balance of payments financing needs and other related purposes implies that the credit quality and liquidity of the claims must be ensured . 3.2.1 For the exemption laid down in

text: Article 7 of Regulation (EC) No 3603/93

text: to apply to the CBM’s contributions to the RST loan and deposit accounts envisaged by the draft order, the terms and conditions of the agreement with the IMF must provide for a potential early repayment of the principal amount of the resources borrowed from the CBM. Under the draft 2023 Contribution Agreement the CBM will have the right to seek early repayment of all or part of the principal amount of its outstanding claims on the RST's loan and deposit accounts if the CBM represents that Malta’s balance of payments and reserve assets position justifies early repayment. Under this arrangement, the SDRs channelled by the CBM to the RST would be readily repayable, to meet balance of payments and reserve needs, so that the liquidity of the claims of the CBM is safeguarded with a view to ensuring their reserve asset status . 3.2.2 Subject to the above arrangement, the ECB considers that the CBM’s loan to the IMF’s RST loan and deposit accounts is compatible with the monetary financing prohibition, as it results in SDRdenominated claims of the CBM against the RST that have all the characteristics of reserve assets .

text: 3.3 Contribution to the RST reserve account Regarding the CBM’s contribution to the RST reserve account, the draft order specifies that the reserve contribution is to be provided by the CBM (only) once it has received the necessary funds from the Government. On this basis, the ECB considers that the transfer of funds to the IMF by the CBM would not give rise to a credit facility within the meaning of Article 123(1) of the Treaty and

text: Article 1(1)

text: (b)(ii) of

text: Regulation (EC) No 3603/93

text: since the contribution to the RST reserve account is in effect financed by the Government and not by the CBM .

text: This opinion will be published on EUR-Lex.

text: Done at Frankfurt am Main, 21 July 2023.

text: [signed]

text: The President of the ECB

text: Christine LAGARDE


text: A Magyar Nemzeti Bankról szóló 2013. évi CXXXIX. törvény.

text: Magyarország gazdasági stabilitásáról szóló 2011. évi CXCIV. törvény.

text: Council Decision 98/415/EC of 29 June 1998

text: on the consultation of the European Central Bank by national authorities regarding draft legislative provisions (OJ L 189, 3.7.1998, p. 42). 5 See Annex I to the Decree on the MNB’s accounts (a Magyar Nemzeti Bank éves beszámoló készítési és könyvvezetési kötelezettségének sajátosságairól szóló 221/2000. (XII.19.) Korm. rendelet.

text: See

text: Article 12(4)

text: , point (b), of the Law on the MNB. 9 Pursuant to

text: Article 166

text: (1a) of the Law on the MNB. 10 See

text: Article 12(4)

text: , point (b), of the Law on the MNB.

text: See

text: Article 131

text: TFEU. 13 See, for example, paragraph 3.4 of Opinion

text: , paragraph 2.1 of Opinion

text: and paragraph 2.1 of Opinion

text: . All ECB opinions are available on EUR-Lex. 14 See Opinion

text: . 15 See, for example, judgment of the Court of Justice of 26 February 2019, Rimšēvičs and ECB v Latvia,

text: and

text: , EU:C:2019:139, paragraph 47. 16 Judgment of the Court of Justice of 13 September 2022, Banka Slovenije,

text: , EU:C:2022:670 (hereinafter the ‘judgment in

text: Case C-45/21

text: ’), paragraphs 97 and 104. 17 Judgment in

text: Case C-45/21

text: , paragraphs 98 and 99. 18 ECB Convergence Report 2022, Chapter 2.2.3, first paragraph of the section on ‘Financial independence’. 19 Judgment in

text: Case C-45/21

text: , paragraph 104.

text: See paragraph 3.2 of Opinion

text: . 21 Judgment in

text: Case C-45/21

text: , paragraph 100. 22 See Article 147(1) of the Law on the MNB. 23 See Article 147(2) of the Law on the MNB.

text: See, for example, paragraph 3.4.3 of Opinion

text: . 26 ECB Convergence Report 2022, Chapter 2.2.3, fourth paragraph of the section on ‘Financial independence’. 27 See Article 57(7) of the Act on Hrvatska Narodna Banka. 28 See paragraph 2.6 of Opinion

text: . 29 ECB Convergence Report 2022, Chapter 7.3.4, ‘Croatia’, ‘Conclusions’.

text: See

text: Article 166

text: (1a) of the Law on the MNB. 32 ECB Convergence Report 2022, Chapter 2.2.3, first paragraph of the section on ‘Distribution of profits, NCBs’ capital and financial provisions’. 33 See

text: Article 3

text: :88(2) of the Civil Code (A Polgári Törvénykönyvről szóló 2013. évi V. törvény) and Article 37(2) of the Accounting Act (a számvitelről szóló 2000. évi C. törvény). 34 See Article 7 of the Law on the MNB and Article 1(2) of the Decree on the MNB’s accounts.

title: Opinion of the European Central Bank of 1 September 2023 on the recapitalisation of the Magyar Nemzeti Bank (CON/2023/24)

text: OPINION OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK of 1 September 2023 on the recapitalisation of the Magyar Nemzeti Bank (

text: ) Introduction and legal basis

text: On 24 July 2023 the European Central Bank (ECB) received a request from the Hungarian Ministry of Finance for an opinion on a draft law amending the Law on the Magyar Nemzeti Bank and the Law on the Economic Stability of Hungary (hereinafter the ‘draft law’). The ECB’s competence to deliver an opinion is based on Articles 127(4) and 282(5) of the Treaty on the Functioning of the European Union (TFEU) and the third indent of

text: , as the draft law concerns the Magyar Nemzeti Bank (MNB). In accordance with the first sentence of Article 17.5 of the Rules of Procedure of the European Central Bank, the Governing Council has adopted this opinion.

text: 1. Purpose of the draft law

text: 1.1 The main purpose of the draft law is to modify the provisions of the Law on the Magyar Nemzeti Bank (hereinafter the ‘Law on the MNB’) and the Law on the Economic Stability of Hungary regarding the recapitalisation of the MNB and reimbursement by the State in case the amount of equity of the MNB falls below its subscribed capital. 1.2 Under the current provisions of the Law on the MNB , if, at the end of the year under review, the amount of equity of the MNB falls below the subscribed capital, the difference is to be reimbursed from the central budget in equal annual instalments within five years, within 30 days of receipt of the financial statements for the year under review by the shareholder, directly to the profit and loss reserve. For this purpose, the equity consists of the following elements: (1) subscribed capital; (2) retained earnings; (3) valuation reserve; (4) revaluation reserve due to exchange rate change; (5) revaluation reserve of foreign currency securities; and (6) the result of the financial year under 5 6 review . The subscribed capital of the MNB is ten billion forints (HUF) . If the amount of the equity exceeds the subscribed capital, all outstanding reimbursement obligations will cease. If, within the

text: five-year period, a new reimbursement obligation is incurred by the central budget, the central budget must ensure that the MNB’s equity does not remain below the subscribed capital for a longer period . The Executive Board of the MNB must establish and decide on the financial statements of the MNB, decide on dividend payments and approve the report to be sent to the shareholder on the management and assets of the MNB . In addition to the above, the current Law on the MNB also stipulates that if, at the end of the year under review, the amount of the equity exceeds the subscribed capital, the MNB pays 50 % of the profit of the year under review as dividends . 1.3 According to the explanatory memorandum accompanying the draft law (hereinafter the ‘explanatory memorandum’), the current reimbursement rule may require a large one-off reimbursement from the central budget roughly one year after the adoption of the central budget. The explanatory memorandum also notes that while the negative equity does not bind the central bank in fulfilling its legal mandate, central bank losses may have unintended negative effects for fiscal policy and monetary policy and may reduce the room for manoeuvre for central banks. 1.4 Against this background, the draft law proposes to replace the existing reimbursement rule with a general reimbursement commitment. In particular, the draft law provides that if the equity of the MNB is below the subscribed capital for a prolonged period of time, it must be ensured, by direct reimbursement to the retained earnings provided from the central budget, that the amount of the MNB’s equity is at least at the level of the subscribed capital within a reasonable period of time, in order to comply with the principle of financial independence. Consequently, if the amount of equity exceeds the subscribed capital at the end of the year under review, the MNB must pay 50 % of its profit for the year under review as a dividend, and there is no obligation to reimburse pursuant to the above in the year following the year under review. Noting that few Union Member States have a recapitalisation rule for their central banks, the explanatory memorandum states that the new reimbursement rule is very close to the Croatian central bank law, and is in harmony with the ECB’s convergence criteria. 1.5 The draft law provides that the Executive Board of the MNB must approve a year-by-year forecast of the preliminary level of the equity at the end of the previous year and its expected development and send the report to the shareholder and the Fiscal Council by 30 April. The draft law proposes to amend the Law on the Economic Stability of Hungary to stipulate that when providing an opinion on the draft law on the central budget prior to its adoption by the Hungarian Parliament, the Fiscal Council must examine the compliance of the equity of the MNB with the provisions of the Law on the MNB as amended, as set out above.

text: 2. General observations

text: 2.1 The ECB would like to emphasise that, although Member States with a derogation, like Hungary, do not yet participate in the third stage of economic and monetary union, they have a legal duty to adapt

text: the statutes of their national central banks (NCBs) to ensure compatibility with the TFEU and the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank (hereinafter the ‘Statute of the ESCB’). Any legislative reform in non-participating Member States should aim to gradually achieve consistency with Eurosystem standards . 2.2 The ECB notes that the provisions of the Law on the MNB to be amended by the draft law only entered into force very recently, and that the ECB recently adopted an opinion on the current rules on dividend payments, recapitalisation and reimbursement of the MNB .

text: 3. Specific observations

text: Article 130

text: TFEU and Article 7 of the Statute of the ESCB expressly prohibit the ECB, the NCBs, and the members of their decision-making bodies from seeking or taking instructions from Union institutions, bodies, offices or agencies, from any government of a Member State or from any other body, on the one hand, and prohibits those Union institutions, bodies, offices or agencies and any government of a Member State from seeking to influence the members of the decision-making bodies of the ECB and the NCBs in the performance of their tasks, on the other. The intention of these provisions is to shield the European System of Central Banks (ESCB) from all political pressure in order to enable it effectively to pursue the objectives ascribed to its tasks, through the independent exercise of the specific powers conferred on it for that purpose by primary law . National rules therefore cannot, without infringing

text: Article 130

text: TFEU and Article 7 of the Statute of the ESCB, place the NCB concerned in a situation where it is potentially exposed to political pressure or which in any way undermines its ability to carry out independently a task falling within the scope of the ESCB . 3.2 In that regard, in order to ensure the independence of the ECB, the authors of the TFEU provided, inter alia, in the third sentence of

text: Article 282(3)

text: TFEU, that it is to be independent in the management of its finances. While it is true that neither the TFEU nor the Statute of the ESCB lay down an equivalent rule in respect of the NCBs, the fact remains that the basic tasks of the ESCB fall not only on the ECB but also on the NCBs . The ECB has consistently held that the overall independence of the NCB concerned would be jeopardised if it could not autonomously avail itself of sufficient financial resources to perform the ESCB-related tasks required of it under the Treaty and the Statute of the ESCB . In order to have at its disposal the funds necessary to carry out its tasks within the ESCB, national rules may not place the NCB concerned in a situation where it is forced to seek the consent of the political authorities mentioned in the first sentence of paragraph 3.1 in order to obtain funding or recapitalisation .

text: 3.3 As previously noted , in order to participate in the implementation of the Union’s monetary policy, it is essential that NCBs have the ability to establish reserves . The Law on the MNB stipulates that the MNB must place gains and losses resulting from the valuation of its foreign currency assets and liabilities at the official exchange rate on the last day of the year in question in the HUF revaluation reserve . In addition, the MNB must place the difference resulting from the market valuation of security based claims denominated in foreign currency in the foreign currency securities revaluation reserve . The HUF revaluation reserve and the foreign currency securities revaluation reserve are elements of the MNB’s equity . The ECB understands that, in addition to the abovementioned revaluation reserves, which cannot be regarded as a buffer against all risks and cannot be used to cover financial losses of whatever kind, as they serve to cover dedicated risks, the MNB may freely establish reserves of a general type. As previously noted by the ECB, the NCB is best placed to assess independently what level of reserves is necessary to enable it to perform its tasks , and such a decision should not be subject to any third party’s decision. 3.4 The ECB has consistently held that any situation should be avoided whereby for a prolonged period of time an NCB’s net equity is below the level of its statutory capital or is even negative, including where losses beyond the capital and the reserves are carried over. Therefore, the event of an NCB’s net equity becoming less than its statutory capital or even negative would require that the respective Member State provides the NCB with an appropriate amount of capital at least up to the level of the statutory capital within a reasonable period of time so as to comply with the principle of financial independence . 3.5 As indicated in the explanatory memorandum, the majority of the Member States do not have an explicit mechanism for the recapitalisation of their NCBs by the State in their respective NCBs’ statutes. As indicated in the explanatory memorandum, the reimbursement mechanism contained in the draft law closely resembles the recapitalisation mechanism in Croatia, which provides that should the overall capital of the Hrvatska Narodna Banka (HNB), reduced for the loss from previous years, be lower than the capital of the HNB for a longer period, the difference required up to the amount of the capital must be covered from the State budget in the following medium-term period . The ECB notes that it considered the pre-existing mechanism in Croatia, whereby the HNB’s losses that could not be covered from general reserves were automatically covered from the State budget, to be a useful mechanism that served to strengthen the HNB’s financial independence. The ECB therefore regretted the fact that this pre-existing mechanism was not maintained in the HNB’s statutes . However, the ECB concluded that this mechanism is consistent with the Treaty and the Statute of the ESCB .

text: 3.6 The Hungarian economy is facing important macro-financial challenges. Monetary policy is confronted with very high inflation, with annual Harmonized Index of Consumer Prices inflation standing at 17.6 % in June 2023, which triggered a significant increase in policy rates, with the central bank base rate and the overnight collateralised loan rate currently standing at 13 % and 17.5 %, respectively. This has, among other factors, contributed to losses of about HUF 402 billion in 2022. It is possible that the MNB incurs further losses in 2023. Given these particular challenges, it is important that the MNB maintains a sufficiently strong balance sheet that can absorb possible future losses and safeguard the financial independence and operational effectiveness of the MNB. The Hungarian authorities may wish to take account of these specific circumstances when designing a regime for the possible future recapitalisation of the MNB via the state budget. 3.7 Due to the substitution in the draft law of the current reimbursement rule for a general commitment to reimburse the MNB from the central budget, it seems that State authorities have a wide margin of discretion to determine when the MNB’s equity would be restored up to the level of the MNB’s subscribed capital. That wide margin of discretion on the part of the State authorities is not inconsistent with the Treaty and the Statute of the ESCB. 3.8 The Law on the MNB provides that if the amount of equity exceeds the subscribed capital at the end of the year under review, the MNB must pay 50 % of its profit for the year under review as a dividend (automatic dividend payment) . In addition to this, upon the decision of the Executive Board of the MNB, the MNB pays dividends from the positive amount of the retained earnings supplemented by the loss for the year or 50 % of the profit for the year, up to the amount by which the equity of the MNB exceeds the subscribed capital (discretionary dividend payment) . If in the year under review the equity of the MNB falls under the subscribed capital, no dividend payment, whether automatic or upon the decision of the Executive Board of the MNB, may occur. In relation to dividend payments, the ECB has taken the consistent position that profit allocation rules in NCBs’ statutes should ensure that profits may be distributed to the State only after any accumulated losses from previous years have been covered and financial buffers deemed necessary to safeguard the real value of the NCB’s capital and assets have been created . In this respect, the ECB understands that profits may be distributed by the MNB to the State only after any accumulated losses from previous years have been covered, as, under the Hungarian Civil Code and Accounting Act , which are also applicable to the MNB , a dividend may only be paid from positive retained earnings, supplemented by the accumulated losses of previous years.

text: This opinion will be published on EUR-Lex. Done at Frankfurt am Main,1 September 2023. [signed]

text: The President of the ECB

text: Christine LAGARDE