Ändring av delegerat direktiv (EU) 2017/593 vad gäller villkoren för tredje parters utförande av kundorder och investeringsanalystjänster åt värdepappersföretag som erbjuder portföljförvaltningstjänster eller andra investerings- eller sidotjänster
EUROPEISKA KOMMISSIONEN HAR ANTAGIT FÖLJANDE DIREKTIV
med beaktande av fördraget om Europeiska unionens funktionssätt, särskilt artikel 53.1,
med beaktande av Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av direktiv 2002/92/EG och av direktiv 2011/61/EU, särskilt artikel 24.13, och
(1) Genom Europaparlamentets och rådets direktiv (EU) 2024/2811 ändrades direktiv 2014/65/EU för att göra offentliga kapitalmarknader i unionen attraktivare för företag och ge små och medelstora företag enklare tillgång till kapital, särskilt genom att uppmuntra till mer investeringsanalys av dessa företag, ge dem större synlighet och bättre utsikter att dra till sig potentiella investerare.
(2) Direktiv (EU) 2024/2811 ändrade det sätt på vilket värdepappersföretag kan betala för tredje parts tillhandahållande av utförande- och investeringsanalystjänster, genom att dessa företag fick möjlighet att välja mellan att betala separat eller gemensamt för dessa tjänster. En sådan flexibilitet tar hänsyn till den administrativa börda som separata betalningar för utförande- och investeringsanalystjänster kan innebära för vissa företag, särskilt små och medelstora börsnoterade företag, som därför väljer att inte längre tillhandahålla eller använda investeringsanalystjänster.
(3) Kommissionens delegerade direktiv (EU) 2017/593 innehåller endast krav i samband med gemensam betalning för utförande av kundorder och investeringsanalystjänster. Det är nödvändigt att återspegla det faktum att värdepappersföretag nu kan välja om de vill betala gemensamt eller separat för dessa tjänster och att kraven i fråga om kvalitetsbedömning av investeringsanalysen bör gälla i båda fallen.
(4) Den flexibilitet som värdepappersföretag ges när det gäller betalningsmetod bör inte påverka dessa företags skyldighet att agera hederligt, rättvist och professionellt i enlighet med kundernas bästa intresse. Dessa värdepappersföretag bör därför vara skyldiga att bedöma kvaliteten på den analys som de använder eller tillhandahåller för att säkerställa att den analys som de erhåller av en tredje part är av hög kvalitet och kan användas för att bidra till bättre investeringsbeslut och på så sätt skapa ett mervärde för den slutliga investeraren.
(5) De värdepappersföretag som erhåller investeringsanalyser bör årligen bedöma kvaliteten på dessa analyser. För att säkerställa att analysen på ett effektivt sätt bidrar till bättre investeringsbeslut, i linje med den investeringsstrategi som är tillämplig på kundens portfölj, bör värdepappersföretagen göra detta på grundval av solida kvalitetskriterier. Om den årliga bedömningen visar att analysen är av bristande kvalitet, inte är användbar eller inte bidrar till bättre investeringsbeslut bör de berörda värdepappersföretagen överväga åtgärder för att avhjälpa situationen, exempelvis begära att tredjepartsleverantören av investeringsanalyser höjer analyskvaliteten, sluta använda eller distribuera analyser som är av otillräcklig kvalitet eller välja en alternativ leverantör av investeringsanalyser.
(6) Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten, inrättad genom Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010, har hörts för teknisk rådgivning om de regler som fastställs i detta delegerade direktiv.
(7) För att göra det möjligt för behöriga myndigheter och värdepappersföretag att anpassa sig till de nya kraven, så att de kan tillämpas på ett effektivt och ändamålsenligt sätt, bör datumet för införlivande och datumet för tillämpning av detta delegerade direktiv vara desamma som datumen för införlivande respektive tillämpning av direktiv (EU) 2024/2811.
(8) Delegerat direktiv (EU) 2017/593 bör därför ändras i enlighet med detta.
HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
Artikel 1 – Ändringar av delegerat direktiv (EU) 2017/593
Artikel 13 I delegerat direktiv (EU) 2017/593 ska ändras på följande sätt:
1. Punkt 1 ska ersättas med följande: 1. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretag som har ett sådant separat konto för analysutgifter som avses i artikel 24.9a d ii i direktiv 2014/65/EU uppfyller följande villkor för kontoförvaltningen: a) Analyskontot finansieras genom en specifik analysavgift som tas ut av kunden. b) I samband med upprättandet av analyskontot och överenskommelsen med kunderna om analysavgiften fastställer värdepappersföretaget en analysbudget som det regelbundet följer upp, som en intern administrativ åtgärd. c) Värdepappersföretaget bär ansvaret för analyskontot.
2. Följande punkt ska införas som punkt 1a: 1a. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretag som använder ett sådant analyskonto som avses i punkt 1 upplyser sina kunder om följande: a) Innan investeringstjänster tillhandahålls kunder: information om det budgeterade beloppet för analys och det beräknade analysavgiftsbeloppet för varje kund. b) Årliga uppgifter om de totala kostnader som värdepappersföretag har haft för analyser utförda av tredje part.
3. Punkterna 2–7 ska ersättas med följande: 2. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretag som väljer att betala separat för utförande av kundorder och analystjänster och som har ett sådant analyskonto som avses i punkt 1, på begäran av sina kunder eller behöriga myndigheter tillhandahåller följande: a) En förteckning över de leverantörer som betalas från detta analyskonto. b) Det totala belopp som dessa leverantörer betalats under en angiven period. c) De förmåner och tjänster som värdepappersföretaget erhållit från dessa leverantörer. d) Hur det totala belopp som betalats ut från analyskontot förhåller sig till den budget som värdepappersföretaget hade fastställt för samma period, med uppgift om eventuella rabatter eller överföringar av outnyttjade belopp till påföljande period. Vid tillämpning av punkt 1 a ska medlemsstaterna säkerställa att den uppskattade analysavgiften a) endast grundas på en analysbudget som värdepappersföretaget fastställt för de analyser utförda av tredje part som krävs för att värdepappersföretaget ska kunna erbjuda sina kunder investeringstjänster, b) inte är kopplad till volymen eller värdet på de transaktioner som utförs för kundernas räkning. 3. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretag som väljer att betala separat för utförande av kundorder och analystjänster och som har ett sådant analyskonto som avses i punkt 1 a) anger en åtskild och identifierbar avgift för varje operativt arrangemang för att samla in analysavgiften från kunder, b) uppfyller villkoren i punkterna 1 och 1a. 4. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretag som väljer att betala separat för utförande av kundorder och analystjänster och som har ett sådant analyskonto som avses i punkt 1, inte mottar ett totalt belopp för analysavgifter som överstiger deras analysbudget. 5. Medlemsstaterna ska se till att värdepappersföretag som väljer att betala separat för utförande av kundorder och analystjänster och som har ett sådant särskilt analyskonto som avses i punkt 1, i sina investeringsförvaltningsavtal eller allmänna affärsvillkor kommer överens med sina kunder om den analysavgift värdepappersföretaget har budgeterat och hur ofta den särskilda analysavgiften ska dras från kundens medel under loppet av ett år. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretagen inte ökar sin analysbudget utan att först ha gett sina kunder tydlig information om den planerade ökningen. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretagen har en rutin för att återbetala ett eventuellt överskott på analyskontot i slutet av en period till sina kunder eller för att räkna av det från budgetmedlen och analysavgiften för den efterföljande perioden. 6. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretag som väljer att betala separat för utförande av kundorder och analystjänster och som har ett sådant analyskonto som avses i punkt 1 är ensamt ansvariga för förvaltningen av den analysbudget som avses i punkt 1 b. Medlemsstaterna ska säkerställa att den analysbudget som avses i punkt 1 b bygger på en rimlig bedömning av behovet av analyser utförda av tredje part. Medlemsstaterna ska säkerställa att fördelningen av medlen i analysbudgeten för inköp av analyser från tredje part kontrolleras av värdepappersföretaget och görs under högsta ledningens överinseende, på ett objektivt och lämpligt sätt, för att säkerställa att budgeten förvaltas och används så att det bäst gagnar företagets kunder. Medlemsstaterna ska säkerställa att dessa kontroller innefattar en tydlig verifikationskedja för utbetalningarna till analysleverantörer, samt för hur de utbetalda beloppen har fastställts utifrån kvalitetskriterierna i punkt 10 första stycket. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretag inte använder medel från analysbudgeten och analyskontot för internt analysarbete. 7. Vid tillämpning av punkt 1 c ska medlemsstaterna säkerställa att värdepappersföretag kan delegera förvaltningen av analyskontot till tredje part, förutsatt att detta arrangemang underlättar inköp av analysarbete från tredje part och betalningar till analysleverantörer i värdepappersföretagets namn utan onödigt dröjsmål och i enlighet med värdepappersföretagets instruktioner.
4. Punkt 8 ska utgå;
5. Följande punkt ska läggas till som punkt 10: 10. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretagen, oavsett hur de betalar för utförande av kundorder och analystjänster, baserar den årliga analysbedömning som föreskrivs i artikel 24.9a c i direktiv 2014/65/EU på solida kvalitetskriterier som gör det möjligt för företagen att objektivt bedöma analysens kvalitet, användbarhet och värde samt hur den bidrar till bättre investeringsbeslut. Medlemsstaterna ska säkerställa att värdepappersföretagen vidtar nödvändiga korrigerande åtgärder om bedömningarna visar att analysen är av bristande kvalitet eller värde, inte är användbar eller inte bidrar till bättre investeringsbeslut.
Artikel 2 – Införlivande
Medlemsstaterna ska senast den 5 juni 2026 anta och offentliggöra de lagar och andra författningar som är nödvändiga för att följa detta direktiv. De ska genast överlämna texten till dessa bestämmelser till kommissionen.
De ska tillämpa dessa bestämmelser från och med den 6 juni 2026.
När en medlemsstat antar dessa bestämmelser ska de innehålla en hänvisning till detta direktiv eller åtföljas av en sådan hänvisning när de offentliggörs. Närmare föreskrifter om hur hänvisningen ska göras ska varje medlemsstat själv utfärda.
Medlemsstaterna ska underrätta kommissionen om texten till de centrala bestämmelser i nationell rätt som de antar inom det område som omfattas av detta direktiv.
Artikel 3 – Ikraftträdande
Detta direktiv träder i kraft den tjugonde dagen efter det att det har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella tidning.
Artikel 4 – Adressater
Detta direktiv riktar sig till medlemsstaterna.
1 EUT L 173, 12.6.2014, s. 349, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2014/65/oj.
2 Europaparlamentets och rådets direktiv (EU) 2024/2811 av den 23 oktober 2024 om ändring av direktiv 2014/65/EU för att göra offentliga kapitalmarknader i unionen attraktivare för företag och ge små och medelstora företag enklare tillgång till kapital och om upphävande av direktiv 2001/34/EG ( EUT L, 2024/2811, 14.11.2024, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/2811/oj).
3 Kommissionens delegerade direktiv (EU) 2017/593 av den 7 april 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU i fråga om skydd av finansiella instrument och medel som tillhör kunder, produktstyrningskrav och regler för tillhandahållande eller mottagande av avgifter, provisioner eller andra monetära eller icke-monetära förmåner (EUT L 87, 31.3.2017, s. 500, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir_del/2017/593/oj).
4 Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1095/2010 av den 24 november 2010 om inrättande av en europeisk tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten), om ändring av beslut nr 716/2009/EG och om upphävande av kommissionens beslut 2009/77/EG (EUT L 331, 15.12.2010, s. 84, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2010/1095/oj).
Kommissionens delegerade direktiv (EU) 2026/374 av den 20 februari 2026 om ändring av delegerat direktiv (EU) 2017/593 vad gäller villkoren för tredje parters utförande av kundorder och investeringsanalystjänster åt värdepappersföretag som erbjuder portföljförvaltningstjänster eller andra investerings- eller sidotjänster
1 Text av betydelse för EES.