Om överföring av Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar till Andra AP-fonden

Om överföring av Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar till Andra AP-fonden

Delbetänkande av Utredningen om överföring av Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar till Andra AP-fonden

Stockholm 2025

SOU och Ds finns på regeringen.se under Rättsliga dokument.

Svara på remiss – hur och varför Statsrådsberedningen, SB PM 2021:1. Information för dem som ska svara på remiss finns tillgänglig på regeringen.se/remisser.

Layout: Kommittéservice, Regeringskansliet Omslag: Elanders Sverige AB Tryck och remisshantering: Elanders Sverige AB, Stockholm 2025

ISBN 978-91-525-1381-1 (tryck) ISBN 978-91-525-1382-8 (pdf) ISSN 0375-250X

Till Statsrådet Niklas Wykman

Genom beslut den 20 mars 2025 bemyndigade regeringen statsrådet Niklas Wykman att ge en särskild utredare i uppdrag att bistå Andra och Sjätte AP-fonderna i genomförandet av en omorganisation som innebär att Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar ska föras över till Andra AP-fonden. Med stöd av bemyndigandet förordnades den 20 mars 2025 lagmannen Eva-Lena Norgren som särskild utredare. Till sekreterare förordnades rådmannen Johan Edling. Utredningen överlämnar härmed sitt delbetänkande . Uppdraget i övrigt ska slutredovisas senast den 16 februari 2026.

Stockholm i september 2025

Eva-Lena Norgren

Johan Edling

Ordlista, begrepp, förkortningar

• ALM-analys: analys av pensionssystemets hela balansräkning, där samspelet mellan tillgångar och åtaganden modelleras. Utifrån en sådan analys kan en strategi för tillgångsförvaltningen väljas som beaktar åtagandena • Buyout: investering i medelstora till stora mogna bolag • Co-investering: investering i ett enskilt bolag tillsammans med fonder i fond-portföljen. En co-investering karaktäriseras av att det är fonden som ansvarar för förvaltningen av det bolag i vilket en gemensam investering gjorts • Due diligence: grundlig granskning och analys av ett företag, en enhet eller en tredje part i syfte att identifiera risker, bedöma värde och säkerställa att ett investeringsbeslut är välgrundat • Fond-i-fond-investering: investeringar i fonder som investerar i andra fonder • Secondaries: investeringar i fondandelar som någon annan investerare ägt tidigare men av olika skäl valt att avyttra • Transitionsportfölj: tillgångar som inte bör överföras till Andra AP-fonden och som därför förvaltas avskilt • Transportportfölj: tillgångar som kommer överföras till Andra AP-fonden efter årsskiftet • Venture/growth: investering i mindre företag i tidig uppstartsfas respektive små till medelstora etablerade bolag med hög tillväxtpotential • Vintage: en fondinvesterings första investeringsår

Sammanfattning

Regeringen överlämnade den 18 mars 2025 en proposition till riksdagen om en effektivare förvaltning av buffertkapitalet (prop. 2024/ 25:133). I propositionen föreslås bland annat att Sjätte AP-fondens tillgångar och förpliktelser ska föras över till Andra AP-fonden. Efter beredning i Finansutskottet godkände riksdagen den 20 maj 2025 förslaget. Genom förslaget antogs en ny lag (2025:378) om upphävande av lagen (2000:193) om Sjätte AP-fonden. I den antagna lagen anges att Sjätte AP-fondens tillgångar och förpliktelser ska överföras till Andra AP-fonden vid årsskiftet 2025/2026. De tillgångar som inte kan överföras till Andra AP-fonden kommer att kvarstå i det som propositionen benämner ”avskild förvaltning”. Andra AP-fonden kommer från och med den 1 januari 2026 att ansvara för den avskilda förvaltningen. Den juridiska enheten Sjätte AP-fonden med de avskilda tillgångarna kommer då att indirekt inordnas under Andra AP-fonden. De tillgångar som förvaltas avskilt kommer gradvis avvecklas i takt med att tillgångarna kan överföras till Andra AP-fonden, att tillgångarna i sig genererar likviditet som kan överföras till Andra AP-fonden alternativt att tillgångarna avyttras varpå säljlikviden efter avdrag för kostnaderna för förvaltningen kommer överföras till Andra AP-fonden. De tillgångar som förvaltas avskilt har delats upp i två kategorier. Det rör sig dels om tillgångar som inte kommer att överföras till Andra AP-fonden utan som i stället ska hanteras inom ramen för en så kallad transitionsportfölj, dels om tillgångar som ska överföras till Andra AP-fonden så snart det är möjligt efter årsskiftet 2025/2026. Dessa tillgångar kommer under en kort period hanteras avskilt inom ramen för en så kallad transportportfölj. Tidsmässigt kommer tillgångarna i transitionsportföljen att avvecklas successivt under en tioårsperiod. Långsiktigheten krävs för

Sammanfattning

att undvika onödig värdeförstöring. Det bör dock understrykas att en betydande del av tillgångarna förväntas ha genererat likviditet redan under de första åren. Endast en mindre del av tillgångarna förväntas behöva förvaltas under en längre period. Transportportföljen förväntas kunna vara överförd under första halvåret 2026.

1 Inledning

Regeringen överlämnade den 18 mars 2025 en proposition till riksdagen om en effektivare förvaltning av buffertkapitalet (prop. 2024/ 25:133). I propositionen föreslås bland annat att Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar ska föras över till Andra AP-fonden. 1 Förslagen syftar i huvudsak till att fullt ut införliva Sjätte AP-fonden i pensionsöverenskommelsen och buffertfondsystemet samt att uppnå en effektivare förvaltning av buffertkapitalet genom att möjliggöra synergieffekter, skalfördelar och kostnadsbesparingar. Den särskilda utredaren, som ska fungera som samordnare, har haft i uppdrag att i samråd med Andra och Sjätte AP-fonderna senast den 30 september 2025 i en delrapport föreslå för Regeringskansliet (Finansdepartementet) vilka av Sjätte AP-fondens tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar. Om det under genomförandet av omorganisationen uppstår behov av ytterligare lagändringar ska samordnaren föreslå sådana ändringar. Utredaren har därutöver haft i uppdrag att föreslå hur kostnaderna för genomförandet av omorganisationen ska fördelas mellan fonderna. Utredaren ska också bistå fonderna med frågor om personal och avtal samt samordna arbetet med den utredare som utsetts för överföringen av Första AP-fondens verksamhet och tillgångar till Tredje och Fjärde AP-fonderna. Uppdraget ska slutredovisas till Regeringskansliet (Finansdepartementet) senast den 16 februari 2026. När det gäller frågan om vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt framgår av direktivet för utredningen att samordnaren noga ska

1 Utredningen noterar att det i förarbetena anges att det är Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar som ska överföras. På samma sätt framgår det i utredningens direktiv att den särskilde utredaren ska bistå fonderna i genomförandet av en omorganisation som innebär att Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar överförs till Andra AP-fonden. I lagen (2025:378) om upphävande av lagen (2000:193) om Sjätte AP-fonden anges dock att det är Sjätte AP-fondens tillgångar och förpliktelser som ska överföras till Andra AP-fonden. I betänkandet har utredningen löpande valt att hänvisa till formuleringen i lagtexten.

Inledning

överväga konsekvenserna av att en tillgång inte överförs. För- och nackdelar med att en tillgång förvaltas avskilt ska analyseras. Det ska även innefatta en analys och bedömning av de kostnader som är förenade med att förvalta tillgångarna avskilt respektive med övriga tillgångar. Samordnaren har också haft i uppdrag att bedöma om och i så fall när det är möjligt att överföra en tillgång, antingen genom att själva tillgången förs över eller genom att tillgången avvecklas och influtna medel förs över. I den mån det är möjligt ska samordnaren uppskatta de kostnader som kan uppkomma om en tillgång inte förvaltas avskilt från övriga tillgångar.

2 Utredningens genomförande

Utredningen har haft ett uttryckligt uppdrag att i samråd med berörda fonder ta fram ett förslag till regeringen på vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt. Parallellt med denna fråga har utredningen också ett mer övergripande samordningsansvar för att möjliggöra den omorganisation som de nu antagna lagändringarna förutsätter. Utredningen kan konstatera att Andra och Sjätte AP-fonderna har haft olika utgångspunkter när det gäller tolkningen av uppdraget och dess syfte. Speciellt har utredningens arbete påverkats negativt av att ledningen för Sjätte AP-fonden haft en avvikande uppfattning till de mål som regeringen och riksdagen har uppställt. Ledningen för Sjätte AP-fonden har också visat en obenägenhet att samarbeta kring för utredningen centrala frågor. Det har inneburit en fördröjning av utredningens arbete men också påverkat möjligheterna och förutsättningarna för Andra AP-fonden som mottagande organisation. Sedan våren har utredningen haft regelbundna möten med representanter på olika nivåer från Andra respektive Sjätte AP-fonden. Möten har ägt rum med respektive fond och också gemensamt med fonderna. Utredningen har också träffat styrelserna för respektive AP-fond. Tillsammans med Andra och Sjätte AP-fonderna har utredningen tagit fram en projektplan som syftar till att genomföra övergången av Sjätte AP-fondens tillgångar och förpliktelser i enlighet med de antagna lagändringarna. Fonderna har samarbetat och samrått i en gemensam projektorganisation. Det innefattar inte bara frågan om att definiera avvecklingsportföljen – vilket denna delrapport berör – utan en bredd av frågor kopplat till bland annat affärsstöd, säkring av den kompetens som finns inom Sjätte AP-fonden och kommunikationsfrågor. Utredningen arbetar också med att vara ett stöd till Sjätte AP-fonden i frågor kopplat till personalfrågor och avtal som inte är hänförliga till kapitalförvaltningen. En annan mycket

Utredningens genomförande

viktig fråga för utredningen har varit att säkerställa att den kompetens och erfarenhet som finns inom Sjätte AP-fonden tillvaratas inom ramen för omorganisationen. Det har framför allt kunnat ske inom ramen för den gemensamma projektorganisationen där medarbetare från fonderna har samarbetat med varandra. Andra AP-fonden har, som mottagande organisation, genom samarbetet fått möjlighet att informera sig om Sjätte AP-fondens verksamhet, arbetssätt och strategi. Sjätte AP-fondens medarbetare har å sin sida fått möjlighet att bidra med sin såväl djupa kompetens som långa erfarenhet. Utöver löpande samråd med företrädare och representanter för respektive AP-fond har utredningen också stått i nära kontakt och samarbetat med den utredning som haft att hantera överföringen av Första AP-fondens verksamhet och tillgångar till Tredje och Fjärde AP-fonderna. Därutöver har utredningen också haft avstämningar med AP-fondernas revisorer.

3 Utgångspunkter vid överföring

av tillgångar och förpliktelser

3.1 AP-fondernas uppdrag

Enlig 4 kap. 1 § lagen (2000:192) om allmänna AP-fonder ska APfonderna förvalta fondmedlen på sådant sätt att de blir till största möjliga nytta för försäkringen för inkomstgrundande ålderspension. Den totala risknivån i fondernas placering ska vara låg. Fondmedlen ska, vid vald risknivå, placeras så att långsiktig hög avkastning uppnås. Det faktum att risknivån ska vara låg innebär dock inte att det i sig finns ett mål att minimera risk. Däremot innefattar det ett krav på god riskspridning (prop. 2017/18:271 s. 12). I kravet på låg risk innefattas också att samtliga AP-fonder bör, om inte analysen av åtagandesidan ger starka indikationer i en annan riktning, ha en god riskspridning mellan olika tillåtna tillgångsslag och en lämplig spridning mellan inhemska och utländska marknader. Under alla förhållanden bör en god riskspridning finnas inom varje tillgångsslag. Koncentration till enskilda företag, branscher, länder eller valutor ska undvikas. (prop. 1999/2000:45 s. 79). De åtgärder som antagits i syfte att effektivisera och modernisera förvaltningen av AP-fondernas fondmedel har inte inneburit några förändringar av detta grundläggande uppdrag. En annan viktig fråga av betydelse för överföringen av Sjätte APfondens tillgångar och förpliktelser till Andra AP-fonden är frågan om fondernas oberoende. Av förarbetena till lagen om allmänna AP-fonder framgår att de enskilda fonderna ska ha en fri och oberoende ställning i sin löpande förvaltning gentemot regering och riksdag. Det understryks särskilt att det är viktigt att pensionssystemet är autonomt och skall ha en hög grad av självständighet gentemot regeringen – fondstyrelserna skall ha det fulla ansvaret för placeringsverksamheten. Regeringen bör inte ges möjlighet att genom instruktioner, regleringsbrev eller tilldelning av anslagsmedel

Utgångspunkter vid överföring av tillgångar och förpliktelser

styra över fonderna utöver vad som följer av rätten att utse styrelse. På detta sätt kan ett förtroende upprätthållas för att AP-fondernas medel endast används till nytta för pensionssystemet och de försäkrade och inte utnyttjas i andra syften (prop. 1999/2000:46 s. 123). Inte heller i denna fråga har det beslut som riksdagen nu fattat inneburit någon förändring av denna grundläggande utgångspunkt. Tvärtom framhävs det i förarbetena liksom direktiven till utredningen att det är Andra AP-fonden i egenskap av mottagande organisation som har bäst kunskap om verksamheten och vad som krävs för att den ska kunna ta emot tillgångar och förpliktelser och kunna hantera dessa i verksamheten. Vid identifieringen av de tillgångar som ska hanteras avskilt har utredningen därför lagt stor vikt vid den bedömning som Andra AP-fonden gjort i fråga om sammansättning av sin långsiktiga tillgångsportfölj, det vill säga hur fondkapitalet ska allokeras över olika breda tillgångsslag (inklusive riskkapital).

3.2 Sjätte AP-fondens tillgångar

Sjätte AP-fonden är en del av det statliga pensionssystemet. Enligt lagen (2000:193) om Sjätte AP-fonden ska fonden förvalta anförtrodda medel genom placeringar på riskkapitalmarknaden, det vill säga onoterade tillgångar. Det sker indirekt genom fonder som investerar i onoterade bolag. Ett onoterat bolag är inte noterat på en handelsplats (börs) där bolagets aktier kan handlas publikt. Till skillnad från ett börsbolag är ett onoterat/privat bolag en illikvid placering. Ett sådant bolag ägs av ett mindre antal ägare, eller en ägare som driver och utvecklar bolaget. Om en ägare vill sälja bolaget eller sina aktier måste avtal om försäljning tecknas direkt mellan olika parter, alternativt att bolaget börsnoteras. Sjätte AP-fonden har enligt fastställd strategisk inriktning styrt investeringar mot buyout, venture/growth samt secondaries. Sjätte AP-fondens fondkapital uppgick per den 30 augusti 2025 till cirka 83 miljarder kronor. Av årsredovisningen för 2024 framgår att sysselsatt kapital är fördelat på buyout (45 %), venture/growth (15 %), co-investeringar buyout (35 %) samt secondaries (5 %). Utöver fondens ovan angivna tillgångar har Sjätte AP-fonden utestående utfästelser om cirka 23 miljarder kronor.

Utgångspunkter vid överföring av tillgångar och förpliktelser

3.3 En särskild avvecklingsportfölj

Av förarbetena till lagändringen framhävs att vissa tillgångar inte kommer att kunna föras över eller avyttras vid utgången av december 2025, det vill säga när Sjätte AP-fondens verksamhet ska upphöra. Det kan enligt förarbetena bero på att det inte är möjligt med en överföring eftersom förvaltare eller andra inblandade aktörer inte godkänner det. Tillgångar kan också vara föremål för sanktioner som förhindrar överföring eller avyttring. Därutöver kan det uppstå situationer där det visserligen är möjligt men inte lämpligt att överföra eller avyttra en tillgång, till exempel vid omotiverat höga kostnader för överföringen eller om ett avtal är på väg att löpa ut i nära anslutning till ikraftträdandet. I samtliga dessa fall bör tillgångarna förvaltas i en särskild avvecklingsportfölj (prop. 2024/ 25:133 s. 68). Utredaren har efter samråd med fonderna identifierat två kategorier av tillgångar som föreslås förvaltas avskilt. Det handlar dels om tillgångar som kommer överföras men först efter årsskiftet (transportportföljen), dels om tillgångar som inte bör överföras (transitionsportföljen). Såväl transportportföljen som transitionsportföljen kommer förvaltas avskilt med den skillnaden att tidpunkten för när tillgångar i transportportföljen kan överföras till Andra AP-fonden är tidigare än för transitionsportföljen. När det gäller frågan om reglering och formering av det som utredningen valt att benämna transitions- respektive transportportföljen hänvisar förarbetena till den ordning som gällde vid införandet av lagen om allmänna pensionsfonder (prop. 1999/2000:46 s. 137–145). Det kan särskilt noteras att i den lagen angavs det uttryckligen att vissa tillgångar skulle förvaltas avskilt medan regeringen hade att besluta hur övriga tillgångar skulle fördelas. Givet att den fråga som uppkommit med anledning av den nu antagna lagen om nedläggning av Sjätte AP-fonden – det vill säga vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt – syftar hänvisningen till tidigare förarbeten rimligen till vad som där beskrevs i fråga om hanteringen såvitt avser de tillgångar där regeringen hade ett bemyndigande att besluta om fördelning av tillgångar. I förarbetena till lagen om allmänna pensionsfonder angavs det att det inte var möjligt att lagstiftningsvägen lösa alla frågor som uppdelningen av tillgångarna ger upphov till, att regeringen därför

Utgångspunkter vid överföring av tillgångar och förpliktelser

skulle få i uppdrag att besluta hur den faktiska uppdelningen skulle gå till och att det beslutet skulle föregås av samråd med fondernas styrelse och en särskild utsedd utredare. I fråga om fördelning framfördes olika alternativ – dels likafördelning mellan fonderna, dels ett auktionsliknande förfarande där fonderna fördelade tillgångarna mellan sig samt dels andra sätt i enlighet med fondernas olika preferenser. Beträffande den sistnämnda metoden framhävdes att den skulle innebära att fonderna besparades transaktionskostnader. Metoden förutsatte dock att styrelserna för de nya fonderna utsetts i god tid och hunnit fastställa målen för sin placeringsverksamhet (prop. 1999/2000:46 s. 139). I delbetänkandet som utredaren tog fram i den tidigare omorganisationen föreslogs att huvudprincipen vid fördelning av tillgångarna skulle vara att de fördelades proportionellt (SOU 2000:71 s. 17–19). I praktiken genomfördes vissa avsteg från denna princip. Fonderna hade i en gemensam skrivelse framfört önskemål om avsteg. Utredaren fann inte skäl att ha någon annan mening än fonderna givet att de var ett uttryck för fondernas egna önskemål vilka utredaren enligt dåvarande direktiv hade att ta hänsyn till vid fördelningen (SOU 2000:94 s. 22). Det kan följaktligen konstateras att utredaren i den förra utredningen hade förhållandevis stora möjligheter att rekommendera en fördelning som var bäst lämpad för dåvarande AP-fondernas förutsättningar. Stor betydelse gavs åt mottagande organisationers förutsättningar och krav. Beträffande nu aktuell omorganisation framgår det uttryckligen av kommittédirektiven att fokus vid genomförandet av omorganisationen bör ligga på den AP-fond som tillgångar och förpliktelser ska föras över till, i detta fall Andra AP-fonden. Fonden bör ges så goda förutsättningar som möjligt för att anpassa den befintliga verksamheten i den mån det behövs. Det är Andra AP-fonden som har bäst kunskap om verksamheten och vad som krävs för att den ska kunna ta emot och hantera tillgångar och förpliktelser (prop. 2024/ 25:133 s. 67). Som ovan nämns är det i denna process viktigt att ta tillvara den kompetens och erfarenhet som finns hos Sjätte AP-fondens medarbetare när det gäller de tillgångar och förpliktelser som finns. I fråga om hanteringen av influtna medel och tillgångar i avvecklingsportföljen framgår det uttryckligen av lagen (2025:378) om upphörande av lagen (2000:193) om Sjätte AP-fonden att de, efter avdrag för kostnaderna för förvaltningen, ska föras över till Andra

Utgångspunkter vid överföring av tillgångar och förpliktelser

AP-fonden. Fonden ska vidare svara för kostnader hänförliga till Sjätte AP-fonden, om medel som inflyter från de tillgångar som förvaltas avskilt inte räcker för att täcka kostnaderna. Det ovan sagda innebär att allteftersom innehaven i portföljen avvecklas ska tillgångarna föras över till Andra AP-fonden. Det understryks särskilt i förarbetena att det inte finns ett krav om att en tillgång i en avvecklingsportfölj, till exempel aktier, måste avyttras när det kan ske. Enligt utredningen bör det följaktligen föreligga en viss flexibilitet i fråga om vid vilket tillfälle en överföring/avveckling av innehavet bör ske. Det har betydelse vid bedömning av vilka tillgångar som ska vara kvar i transitionsportföljen så till vida att även mer långsiktiga innehav bör – om det är lämpligt – kunna hanteras i en sådan portfölj. Enligt utredningen finns det alltså inte något formellt hinder mot att tillgångar med en avvecklingshorisont på tio år eller mer hanteras inom ramen för en transitionsportfölj. När det gäller skälen för att låta en tillgång förvaltas i en särskild avvecklingsportfölj anges det i förarbetena att det kan vara aktuellt om tillgången är föremål för sanktion som förhindrar överföring eller avyttring. En annan tänkbar situation är om fondförvaltaren eller andra inblandade aktörer inte godkänner en överföring. Det kan också uppstå situationer där det är möjligt, men inte lämpligt, att överföra eller avyttra en tillgång, till exempel vid omotiverat höga kostnader för överföringen eller om ett avtal är på väg att löpa ut i nära anslutning till ikraftträdandet (prop. 2024/25:133 s. 68). Enligt utredningen är detta enbart exempel på situationer där det kan vara lämpligt att låta tillgångar förvaltas avskilt. Hänsyn till Andra APfondens förutsättningar och krav för att förvalta tillgångarna kan också utgöra skäl till att låta vissa tillgångar förvaltas avskilt. Som framgått ovan ligger ett sådant förhållningssätt också i linje med hur överföringen av tillgångar hanterades vid införandet av lagen om allmänna pensionsfonder.

3.4 Processen – överföringen av fonder

från Sjätte AP-fonden till Andra AP-fonden

Sjätte AP-fondens tillgångar består uteslutande av riskkapitalfonder (onoterade tillgångar) och co-investeringar. Tillgångarna kan inte enkelt flyttas utan kräver en särskild process. För att genomföra en

Utgångspunkter vid överföring av tillgångar och förpliktelser

överföring av tillgångarna krävs ett godkännande av fondens förvaltare. En förvaltare kan utan att ange skäl vägra att en överföring sker. Det finns ingen anledning att förvänta sig att förvaltarna av de nu aktuella riskkapitalfonderna inte skulle godkänna att dessa överförs till Andra AP-fonden. Det kan dock inte uteslutas att det inträffar. Ett godkännande från en förvaltare behöver regleras i ett särskilt avtal mellan överlåtare, mottagaren och fonden/förvaltaren. I detta avtal tillses att överlåtelsen inte ger några negativa skatterättsliga eller andra konsekvenser för fonden. För att inte övriga investerare i fonden ska drabbas av kostnader till följd av överlåtelsen är det överlåtaren som får stå för alla de kostnader som överlåtelsen ger upphov till. Efter att parterna ingått ett avtal enligt ovan måste mottagaren – i detta fall Andra AP-fonden – också genomgå den process som alla nya investerare gör vid investeringar i en fond. Det innefattar upprättandet av en mängd olika formulär och handlingar som syftar till att möjliggöra förvaltarens kontroller av investerare. Det är en tidskrävande uppgift som Andra AP-fonden kommer att behöva anlita extern hjälp för. Behovet av extern hjälp är särskilt betingat av överföringen av tillgångar från Sjätte AP-fonden eftersom ett stort antal processer behöver ske under en kort tidsperiod.

3.5 Kostnader

Kostnaderna för en överföring av tillgångarna i Sjätte AP-fonden till Andra AP-fonden är framför allt kopplat till antalet riskkapitalfonder snarare än till respektive tillgångs värde. Ju fler tillgångar som ska överföras, desto större blir de totala kostnaderna. Kostnaderna för att förvalta vissa tillgångar avskilt är däremot varken volym- eller kapitalberoende. De merkostnader som tillkommer för att förvalta vissa tillgångar avskilt är hänförliga till behovet av att behålla visst systemstöd i Sjätte AP-fonden under en övergångsperiod. Dessa kostnader är lika stora oavsett hur mycket av tillgångarna som förvaltas avskilt. De kostnader som är hänförliga till överföringen av tillgångar från Sjätte AP-fonden till Andra AP-fonden är relaterade till den specifika metod som måste tillämpas vid överföring (se avsnitt 3.4). Det är i princip samma kategorier av kostnader som uppstår för överför-

Utgångspunkter vid överföring av tillgångar och förpliktelser

ingen av de olika riskkapitalfonderna. Storleken på kostnaden kan ändå variera från fall till fall, bland annat beroende på vilket land riskkapitalfonden har som sitt säte, men också beroende på de olika fondernas rutiner. Kostnaderna kan enkelt delas upp i två huvudkategorier – förvaltarnas ombudsarvode samt Sjätte AP-fondens och Andra AP-fondens ombudsarvode. Det finns anledning att understryka att kostnaderna som anges nedan avser externa kostnader. Beräkningen omfattar inte fondernas interna kostnader.

Förvaltarnas ombudsarvode

Förvaltarna av riskkapitalfonderna har en skyldighet att tillvarata fondernas (och därmed alla investerares) intressen ur såväl ett juridiskt som ett skatterättsligt perspektiv. För att säkerställa detta anlitar förvaltarna som princip alltid externa ombud. Den som överlåter en andel i en fond måste alltid kompensera förvaltaren för dess kostnader. Eftersom Sjätte AP-fonden har fler än 200 investeringar med ett stort antal olika förvaltare i olika länder har det inte varit möjligt att i detalj analysera hur stora kostnaderna för ombudens kostnader skulle bli. Baserat på erfarenheter av tidigare överlåtelser som Sjätte AP-fonden och Andra AP-fonden har genomfört samt på uppgifter som har inhämtats från relevanta advokatbyråer har dessa kostnader uppskattats till 250 000 kronor (inklusive moms) per riskkapitalfond som ska överföras.

Andra AP-fondens och Sjätte AP-fondens ombudsarvoden

Det trepartsavtal som för överlåtelsen måste träffas mellan Andra AP-fonden, Sjätte AP-fonden och respektive förvaltare/fond behöver förhandlas med hjälp av ett ombud som är gemensamt för Andra AP-fonden och Sjätte AP-fonden. Andra AP-fonden kommer dessutom behöva stöd med hanteringen av den omfattande dokumentation som krävs för varje enskild riskkapitalfond som överlåts. Även om Andra AP-fonden i och för sig har intern kompetens för och själv tar fram denna typ av dokumentation kommer det på grund av det stora antalet överföringar som ska genomföras krävas externa resurser. Andra AP-fonden kommer också behöva göra vissa skatterättsliga

Utgångspunkter vid överföring av tillgångar och förpliktelser

bedömningar för ett antal av de riskkapitalfonder som föreslås att överföras. För det krävs hjälp av skatterättsliga experter i relevanta jurisdiktioner. Även om den grundläggande metodiken och processen för att överföra riskkapitalfonder från en investerare till en annan är likartad, påverkas resursåtgången i betydande omfattning av den enskilda förvaltarens och deras ombuds tillvägagångssätt. Det är därför inte möjligt att få ett fast pris för de tjänster Andra AP-fonden och Sjätte AP-fonden kommer att behöva köpa. För att ändå kunna göra en bedömning av vilka kostnader som kan förväntas uppkomma har relevanta ombud lämnat uppgifter om deras uppskattade kostnader. Eftersom såväl Andra AP-fonden som Sjätte AP-fonden är bekanta med ombud och vilket arbete som ska utföras, bör dessa uppskattningar kunna betraktas som tämligen tillförlitliga. Dessa kostnader uppskattas till 200 000 kronor (inklusive moms) per fond som ska överföras. Denna uppskattning inkluderar dock inte kostnaden för den skatteanalys som kan komma att behöva genomföras för vissa av riskkapitalfonderna. En sådan analys uppskattas kosta 200 000 kronor (inklusive moms) per riskkapitalfond. En försiktig bedömning är att en skatteanalys behövs för hälften av de riskkapitalfonder Sjätte AP-fonden har investerat i. Det kan i sammanhanget avslutningsvis understrykas att den uppskattade kostnaden för att överföra tillgångar i transportportföljen till Andra AP-fonden uppgår till cirka 34 miljoner kronor. Detta kan jämföras med en uppskattad kostnad om sammanlagt cirka 130 miljoner kronor för att införliva Sjätte AP-fondens samtliga investeringar, baserat på motsvarande metodik.

Tabell 3.1 Sammanställning av kostnader för överföring

av riskkapitalfonder till AP2

Kostnadstyp Kostnad (inkl. Antal fonder Total kostnad för

moms) per fond, tillgångar som föreslås

mnkr införlivas i AP2, mnkr

Förvaltarnas ombudsarvode 0,25 62 15,5 AP2/AP6 ombudsarvoden 0,20 62 12,4 Skatteanalys 0,20 31 6,2

Totalt 0,65 34,1

Utgångspunkter vid överföring av tillgångar och förpliktelser

3.6 Synpunkter från Sjätte AP-fonden

Sjätte AP-fonden har gjort gällande att en central utgångspunkt för de föreslagna förändringarna är att det inte bara är tillgångar som ska föras över från Sjätte AP-fonden till Andra AP-fonden utan även den verksamhet som har bedrivits i Sjätte AP-fonden. Sjätte AP-fonden har särskilt framhävt att det i förarbetena betonas att det är Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar som ska överföras. Med övergång av verksamhet avses enligt Sjätte AP-fonden såväl tillgångar och personal liksom tillämpning av den investeringsstrategi som Sjätte AP-fonden tillämpat. Som framgått ovan är det emellertid utredningens bestämda uppfattning att de föreslagna förändringarna i pensionssystemet inte har inneburit någon förändring i fråga om vare sig AP-fondernas uppdrag eller oberoende. Utgångspunkten är därför fortfarande att det är Andra AP-fonden som tar fram och ansvarar för sin egen investeringsstrategi. När det gäller frågan om överföring av personal konstaterar utredningen att Andra AP-fonden under processen gjort bedömningen att den av riksdagen beslutade överföringen av Sjätte AP-fondens tillgångar och förpliktelser till Andra AP-fonden inte utgör en verksamhetsövergång. Det är Andra AP-fonden som mottagande organisation, som haft att göra den bedömningen och enskilda medarbetare hos Sjätte AP-fonden kan inom ramen för sin anställning väcka talan om ogiltigförklaring av de uppsägningar som Sjätte AP-fonden gjort till följd av Andra AP-fondens beslut. Det åligger inte utredningen att bedöma om det beslut som Andra APfonden fattat varit korrekt eller inte. Utredningen kan enbart konstatera att Andra AP-fonden löpande har informerat utredningen och berörda parter om sina överväganden och att en utgångspunkt för det fortsatta arbetet har varit att processen inte utgör en så kallad verksamhetsövergång. Utredningen återkommer nedan till vilka konsekvenser det får för den kommande förvaltningen av den s.k. transitionsportföljen.

4 Förslag

Den särskilda utredaren ska i samråd med fonderna lämna förslag till regeringen om tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar, kostnadsfördelning för genomförandet av omorganisationen och behov av eventuellt ytterligare lagändringar. Förslaget om tillgångar som ska förvaltas avskilt ska redovisas till Regeringskansliet (Finansdepartementet) senast den 30 september 2025. Utredaren har efter samråd med fonderna identifierat två kategorier av tillgångar som föreslås förvaltas avskilt. Det handlar dels om tillgångar som kommer överföras efter årsskiftet (transportportföljen) dels om tillgångar som inte bör överföras (transitionsportföljen). Givet att det är Andra AP-fonden som mottagande organisation som ska hantera inkomna tillgångar har deras synpunkter och analyser när det kommer till lämplig utformning på transitionsportföljen respektive transportportföljen fått stort genomslag.

4.1 Förslag om transitionsportfölj

Andra AP-fonden har analyserat och kategoriserat tillgångarna i Sjätte AP-fonden utifrån ett antal kriterier. Dessa kriterier avser ålder, storlek på innehaven sett till aktuellt marknadsvärde, om förvaltarna är kärnförvaltare i Sjätte AP-fondens portfölj, Andra AP-fondens tillgångsallokering och strategi för riskkapital, aspekter kring portföljkonstruktion samt i vilken mån tillgångarna bedöms komplettera Andra AP-fondens strategi eller inte. Det är Andra AP-fonden som mottagande organisation, som har tagit fram analysen. Vid framtagandet av analysen har Sjätte AP-fonden bistått Andra AP-fonden med det underlag och fakta som Andra AP-fonden efterfrågat och behövt för sin analys. Utredningen har löpande följt hur det gemensamma arbetet i projektorga-

Förslag

nisationen och mellan fonderna har fortskridit liksom de bedömningar som har gjorts. Utredningen har med utgångspunkt från detta inte haft något skäl att ifrågasätta Andra AP-fondens analys och slutsatser. Nedan följer en redogörelse av Andra AP-fondens analys för respektive kriterium.

Fondens ålder

För mogna fonder (startår 2015 och tidigare) som förväntas realiseras i närtid och då övergå till likvida medel är en kostnad för flytt inte försvarbar. De likvida medlen kan i dessa fall överföras utan kostnad. Dessa fonder har ett marknadsvärde om cirka 2,1 miljarder kronor och föreslås förvaltas avskilt i transitionsportföljen.

Fondens storlek

För fonder med ett lågt återstående marknadsvärde – definierat som under 150 miljoner kronor – bedöms inte kostnaden för flytt vara försvarbar. Detta omfattar dock inte fonder som är tidigt i sin investeringsprocess och där enbart en mindre andel kapital har betalats in. Fonderna som omfattas har ett marknadsvärde om cirka 0,2 miljarder kronor.

Kärnförvaltare i Sjätte AP-fondens portfölj

Förvaltare där Sjätte AP-fonden redan tidigare gjort bedömningen att det inte är meningsfullt att fortsätta investera med bör förvaltas avskilt. Bedömningen av om en förvaltare är en kärnförvaltare eller inte görs utifrån en analys av förvaltarens prestation men också i relation till hur Sjätte AP-fondens övergripande strategi utvecklats. Detta omfattar fonder med ett marknadsvärde om cirka 2,2 miljarder kronor.

Förslag

Andra AP-fondens tillgångsallokering

och strategi för riskkapital

Andra AP-fondens styrelse har under våren 2025 gjort en fördjupad ALM-analys med särskilt fokus på riskkapital och vilken avkastning och risk som kan förväntas på detta tillgångsslag på lång sikt. Med utgångspunkt från den analysen har styrelsen för Andra AP-fonden beslutat att den strategiska allokeringen till riskkapital ska ökas från nuvarande tio till 15 procent. Styrelsebeslutet avseende strategisk allokering har varit en viktig utgångspunkt för den bedömning som Andra AP-fonden har gjort i fråga om vilka riskkapitalinvesteringar i Sjätte AP-fonden som kan införlivas i Andra AP-fonden alternativt förvaltas avskilt. Det kan i sammanhanget noteras att Andra AP-fonden särskilt betonat riskerna med att inkludera tillgångar i en portfölj som inte är resultatet av eget analysarbete eller strategiska beslut. Det riskerar att underminera ansvarsfördelningen och förutsättningarna för att bedriva en professionell och målstyrd kapitalförvaltning liksom skapa otydlighet gentemot huvudmannen och andra intressenter. Det blir också svårt att utvärdera hur Andra AP-fonden utför sitt uppdrag om allokering eller investeringarna inte har beslutats av Andra AP-fonden. Med utgångspunkt från sin befintliga strategi inom tillgångsslaget riskkapital har Andra AP-fonden identifierat tre olika kategorier av innehav som lämpligast bör hanteras inom ramen för en avvecklingsportfölj. Det rör så kallade secondaries, fond-i-fondinvesteringar samt co-investeringar. När det gäller så kallade secondaries har Andra AP-fonden framfört att innehaven sker i form av fond-i-fondstrukturer som innebär ett extra lager av kostnader och att dessa investeringar normalt inte ger den transparens som investeringar direkt i fonder ger och som Andra AP-fonden föredrar. Vid fond-i-fondinvesteringar är möjligheten att påverka förvaltarvalet, det vill säga de fonder som fonden i sin tur investerar i, begränsad. Till skillnad från andra fondi-fond-investeringar ger secondaries snabbare likviditet vilket i sig är ett skäl att inte överföra dem till Andra AP-fonden. Beträffande co-investeringar har Andra AP-fonden framhävt att fonden inte har etablerat en generell co-investeringsstrategi inom riskkapital som innebär att fonden beslutar om och investerar i enskilda

Förslag

co-investeringar. Andra AP-fonden har i detta sammanhang framhävt att en framgångsrik portfölj av co-investeringar kräver många enskilda investeringar i skilda sektorer i ett globalt perspektiv för att skapa en diversifierad portfölj. Att etablera en co-investeringsstrategi med kompetens inom många sektorer skulle innebära att en icke oväsentlig del av fondens resurser skulle arbeta med en mycket begränsad del av totalportföljen. Co-investeringar innebär också enligt Andra AP-fonden större enskilda bolagsexponeringar inom riskkapitalportföljen vilket ger en högre risk, särskilt med hänsyn till att co-investeringar har större avkastningsspridning än fondinvesteringar. Sjätte AP-fonden har en väletablerad och betydande co-investeringsportfölj. Andra AP-fonden har framhävt att portföljen är mogen och att få nya co-investeringar har genomförts de senaste åren. Enligt Andra AP-fonden är ett betydande likviditetsflöde att vänta de kommande åren. Det bör dock understrykas att möjligheten till likviditet är beroende av hur marknaden utvecklas. Under förutsättning att likviditet ändå skulle kunna erhållas relativt snabbt skulle det i och för sig kunna övervägas att flytta co-investeringarna till Andra AP fondens portfölj eftersom man kan förvänta sig snabb likviditet. Andra AP-fonden har dock framhävt att det ur ett kostnadsperspektiv skulle vara ineffektivt att flytta sådana tillgångar där många investeringar beräknas vara likviderade inom en kortare tidsperiod.

Portföljkonstruktion

Portföljkonstruktion är en del av bedömningen av en fondinvestering där hänsyn tagits till koncentrationsrisk i den förväntade sammanslagna portföljen avseende total storlek på åtagande, investeringens inriktning/strategi samt fondens startår (vintage). Inom segmenten venture/growth respektive buyout har Andra AP-fonden identifierat ett antal fondinvesteringar som utifrån en analys av portföljkonstruktionen lämpligast bör förvaltas avskilt. Av totalt 55 fondinvesteringar inom venture/growth har 11 identifierats att förvaltas avskilt baserat på portföljkonstruktion. Inom segmentet buyout föreslås tre investeringar förvaltas avskilt med hänsyn till portföljkonstruktion.

Förslag

Totalt föreslås fonder med ett marknadsvärde om cirka 4,2 miljarder kronor hänföras till transitionsportföljen baserat på kriteriet portföljkonstruktion.

Andra AP-fondens utvärdering av förvaltare

Inom denna kategori ingår förvaltare och fonder där Andra AP-fonden sedan tidigare genomfört en komplett due diligence eller en initial analys och av olika skäl valt att inte investera i. Givet att den bedömningen fortfarande står sig i nuläget har Andra AP-fonden gjort bedömningen att dessa fonder bör förvaltas avskilt. De fonder där bedömningen är att strategin som sådan inte är unik i ett bredare portföljperspektiv eller där det finns frågetecken inom Andra APfondens utvärderingskriterier bör förvaltas avskilt. Totalt omfattas 24 fondinvesteringar med ett marknadsvärde om cirka 8,9 miljarder kronor.

Övriga tillgångar

Vid investeringar i riskkapital utlovar investeraren ett maximalt belopp att betala in till riskkapitalfonden. Det totala investeringsåtagandet ska förenklat täcka både förvärv av alla tillgångar likväl som fondens kostnader. Investeraren betalar inte in hela investeringsåtagandet vid avtalstillfället utan inbetalningar till riskkapitalfonden sker successivt allteftersom medel behövs för att täcka investeringar och kostnader. En mycket stor del av det totala investeringsåtagandet betalas in under investeringsperioden, som vanligtvis är de första fem åren av en fonds livstid. För att täcka dessa kvarvarande investeringsåtaganden behövs en likvidreserv då investeraren inte kontrollerar takten på överföringar till riskkapitalfonden. Gjorda prognoser av Andra AP-fonden och Sjätte AP-fonden visar att transitionsportföljen kommer att erhålla mycket likviditet från investeringarna de närmaste åren. Som framgått ovan är den prognosen beroende av hur marknaden utvecklas. Oaktat detta innebär osäkerheten om den exakta tidpunkten för när investeringsåtaganden ska uppfyllas att det finns behov av en likviditetsbuffert. Till detta kommer behov av likviditet för att utgöra säker-

Förslag

het och resultateffekter vid eventuell valutasäkring av transitionsportföljen. Mot bakgrund av att behovet av likviditet inte med säkerhet går att fastställa är det samordnarens förslag att den kassa som finns i Sjätte AP-fonden vid årsskiftet ska kvarbli i transitionsportföljen. Allteftersom likviditetsbehovet klarnar kan sedan tillgångar som inte behövs för att säkra investeringsåtaganden överföras till Andra AP-fonden. Utredaren vill i detta sammanhang också understryka att det inte finns anledning för Andra AP-fonden att ha en större buffert än nödvändigt och utgår från att Andra AP-fonden om utrymme finns kommer att överföra tillgångar för investeringar inom ramen för Andra AP-fondens verksamhet.

Konsekvensanalys

Om tillgångar inte överförs i enlighet med det förslag som Andra AP-fonden tagit fram har Andra AP-fonden framfört ett antal risker enligt följande. Att inkludera tillgångar i en portfölj som inte är resultatet av Andra AP-fondens analysarbete eller strategiska beslut, riskerar att generera ett antal potentiella problem – både av praktisk och finansiell natur. Den mest allvarliga konsekvensen av ett sådant scenario är att det underminerar ansvarsfördelningen och förutsättningarna för att bedriva en professionell och målstyrd kapitalförvaltning. Detta riskerar också att skapa otydlighet gentemot huvudmannen och andra intressenter. Det blir svårt att utvärdera hur Andra AP-fonden utför sitt uppdrag om allokering eller investeringarna inte har beslutats av fonden. Portföljförvaltning bygger på att varje investering ska passa in i en övergripande strategi, där hänsyn tas till riskprofil, avkastningsmål och diversifiering. Om tillgångar integreras utan hänsyn till aspekter kring denna portföljkonstruktion kan det leda till en portfölj som inte längre speglar den risknivå eller investeringsfilosofi som fonden önskar. Tillgångar som inte integreras utifrån en helhetssyn kan öka komplexiteten på ett oönskat sätt och motverka portföljens befintliga positioner, till exempel genom att skapa överexponering mot vissa sektorer, marknader eller vintage. Det kan leda till en sammansättning av tillgångar som ökar den totala port-

Förslag

följens sårbarhet. Riskkapital är ett tillgångsslag med hög förväntad avkastning men också med hög risk, eftersläpande värdering och sämre transparens. Detta behöver man ta hänsyn till vid portföljkonstruktionen. En högre andel riskkapital än vad Andra AP-fondens strategiska allokering anger skulle innebära följdeffekter i portföljen. Exempelvis skulle andra tillgångar behöva säljas av för att balansera den högre andelen riskkapital. Detta skulle skapa både en direkt alternativkostnad i form av förlorad avkastning likväl som följdeffekter i form av risk och diversifiering. Överföring av riskkapitalfonder i stort omfång ger också upphov till kostnader. Om fonderna inte fyller en funktion i Andra AP-fondens portfölj utan snarare innebär en oönskad komplexitet så finns det ingen anledning att genomföra en kostsam flytt. Särskilt inte med tanke på att de investeringar som förvaltas avskilt kommer att fortsätta skapa värde i transitionsportföljen där alla åtaganden kommer att uppfyllas till fullo. Om samtliga tillgångar ändå skulle föras över men läggas i en separat avvecklingsportfölj inom ramen för Andra AP-fonden skulle förutom stora kostnader också oönskad komplexitet skapas då samtliga riktlinjer för Andra AP-fonden då skulle gälla även en sådan avvecklingsportfölj. Avvecklingsportföljen skulle inkluderas i Andra APfondens ordinarie portfölj i alla nyckeltal inklusive riskberäkningar, uppföljning och rapportering. Detta i sin tur skulle kräva resurser som inte skapar värde utan enbart leder till ökade kostnader.

Sammanvägd bedömning

Den analys och genomgång av Sjätte AP-fondens portfölj och de överväganden avseende avkastning och risker som Andra AP-fonden med stöd av Sjätte AP-fonden genomfört och som utredningen inte har haft någon anledning att ifrågasätta resulterar sammantagit i en föreslagen transitionsportfölj som dels består av 87 fonder med 35 förvaltare motsvarande ett marknadsvärde om cirka 23,2 miljarder kronor (se bilaga 2) dels av 85 co-investeringar med 25 förvaltare till ett marknadsvärde om cirka 24,3 miljarder kronor (se bilaga 3).

Förslag

Tabell 4.1 Transitionsportfölj

Marknadsvärden per 2025-04-30, antal fonder per september 2025

Marknads- Marknadsvärde Antal Antal Antal co-

värde, mnkr % av total förvaltare fonder investeringar

Buyout-fonder 15 570 33 18 44 Venture/Growth-fonder 4 252 9 11 26 Secondaries-fonder 3 398 7 6 17 Co-investeringar 24 344 51 85

Total 47 564 100 35 87 85

Sjätte AP-fonden har under processen påtalat att den föreslagna transitionsportföljen blir omfattande och att syftet med sammanslagningen av Andra AP-fonden och Sjätte AP-fonden har varit att merparten av tillgångarna i Sjätte AP-fonden ska integreras i Andra AP-fondens portfölj. Sjätte AP-fonden har i detta sammanhang särskilt framhävt att det finns operationella risker kopplat till att Andra AP-fonden tar över ansvaret för Sjätte AP-fondens tillgångar särskilt om Andra AP-fonden inte beaktar den koppling som finns mellan tillgångarna och den hos Sjätte AP-fonden upparbetade kompetensen att förvalta dessa. Det sätt som Andra AP-fonden önskar överföra verksamheten och tillgångarna på kommer enligt Sjätte AP-fonden vidare att leda till en minskad andel illikvida tillgångar i pensionssystemet trots att lagstiftaren enligt Sjätte AP-fonden har gett utrymme för en andel upp till 50 procent av portföljen i syfte att skapa utrymme för sammanslagningen med Sjätte AP-fonden. Enligt Sjätte AP-fonden finns det därför anledning att överväga en ändring av Andra AP-fondens uppdragsformulering, i vart fall under motsvarande övergångsperiod som den tillåtna andelen uppgår till 50 procent illikvida tillgångar. I likhet med Sjätte AP-fonden konstaterar utredningen att den föreslagna transitionsportföljen blir relativt omfattande. Som framgått ovan ser dock inte utredningen att det i sig utgör något bärande skäl mot det nu föreslagna upplägget. För samordnaren har det varit viktigt att ta hänsyn till de krav som riksdagen angivit för överföringen samt Andra AP-fondens förutsättningar och krav. Det förhållandet att lagstiftaren gett utrymme för en andel illikvida tillgångar upp till 50 procent av portföljen innebär enligt utredningen vidare inte nödvändigtvis att de förändringar som nu genom-

Förslag

förts i pensionssystemet ska medföra en ökad andel illikvida tillgångar i systemet. Utrymmet är att betrakta som en möjlighet där lagstiftaren säkerställt att tillräckligt utrymme ska finnas för den bedömning som Andra AP-fonden hade att göra baserat på en uppdaterad ALM-analys. Som framgår ovan är det en utgångspunkt för utredningen att det är Andra AP-fonden som självständigt ansvarar för sin investeringsstrategi, tillgångsallokering och investeringar som enligt lagen ska utgå från en analys av pensionssystemets behov. En ändring av Andra AP-fondens uppdragsformulering hade möjligen kunnat innebära en förändrad strategi i detta avseende. Frågan om ändring av Andra AP-fondens uppdragsformulering är emellertid enligt utredningens uppfattning en fråga som inte omfattas av utredningens uppdrag. När det slutligen gäller de av Sjätte AP-fonden utpekade operationella riskerna återkommer utredningen till den frågan nedan (se avsnitt 4.3.1)

4.2 Förslag om transportportfölj

Med utgångspunkt från de tillgångar som bör förvaltas i en transitionsportfölj återstår ett antal tillgångar som föreslås överföras till Andra AP-fonden så snart som möjligt efter den 1 januari 2026. Dessa tillgångar utgör den så kallade transportportföljen. Andra AP-fonden har utvärderat varje investering i transportportföljen för att säkerställa att dessa i största möjligaste mån förstärker befintlig strategi och portfölj. En viss överlappning av fonder med de som redan finns i Andra AP-fondens portfölj har varit oundvikligt. Utifrån genomgångar med Sjätte AP-fonden i kombination med samtal med varje enskild förvaltare har fokus varit på att öka förståelsen för strategi med inriktning på företagsspecifik karaktär som storlek, sektor, mognadsgrad, ägarstruktur m.m. Fondernas investeringsprocess i termer av hur identifiering och avyttring av bolag sker och information om eventuella medinvesterare och/eller konkurrenter har också varit av vikt. Även förvaltarspecifika områden som kultur, organisationsstruktur, beslutsprocesser och hållbarhetsarbete är av betydelse för att fonderna ska bedömas skapa värde i Andra AP-fondens portfölj.

Förslag

Transportportföljen omfattar 29 fondinvesteringar inom venture motsvarande cirka 6,3 miljarder kronor samt 33 fondinvesteringar inom buyout motsvarande cirka 16,9 miljarder kronor (se bilaga 4).

Tabell 4.2 Transportportfölj

Marknadsvärden per 2025-04-30, antal fonder per september 2025

Marknads- Marknadsvärde Antal Antal

värde, mnkr % av total förvaltare fonder

Buyout-fonder 16 920 73 10 33 Venture/Growth-fonder 6 281 27 6 29

Total 23 201 100 16 62

Bedömningen är att transportportföljen i sin helhet bör kunna överföras till Andra AP-fonden under första halvåret av 2026. Det kommer dock inte vara möjligt att helt säkerställa att alla tillgångar faktiskt går att överföra till Andra AP-fonden, oavsett vad som rekommenderas i denna rapport.

4.3 Organisatoriska frågor

4.3.1 Förvaltningen av transitionsportföljen

Sjätte AP-fonden har under processen särskilt pekat på att deras befintliga förvaltningsmodell förutsätter ett aktivt ägande. Enligt Sjätte AP-fonden är den en mer resursintensiv modell för onoterad förvaltning än den som Andra AP-fonden praktiserat. Om en överföring sker utan att beakta kopplingen mellan tillgångarna och kompetensen att förvalta dessa har Sjätte AP-fonden framhävt att det finns en stor risk för värdeförluster. Sjätte AP-fonden har vidare gjort gällande att förslaget innebär att en övervägande del av fondens tillgångar kommer att placeras i en transitionsportfölj under avveckling och att det riskerar att förstöra värden i pensionssystemet. En forcerad avveckling i en transitionsportfölj riskerar enligt Sjätte AP-fonden att påverka AP-fondernas förtroende i riskkapitalmarknaden negativt, såväl nationellt som internationellt. Utredningen konstaterar att Andra AP-fonden sedan lång tid tillbaka har byggt upp en portfölj av riskkapitalfondinvesteringar och har såväl kunskap som erfarenhet av att hantera riskkapital. Andra

Förslag

AP-fonden har i dialog med utredningen framhävt att de arbetar med att ta fram en riktlinje för den kommande hanteringen av transitionsportföljen och att utgångspunkten för den riktlinjen är att använda befintliga processer och strukturer samt ha samma fokus och noggrannhet kring hantering av transitionsportföljen som gäller för Andra AP-fondens befintliga riskkapitalportfölj. Andra AP-fonden har vidare uttalat att de inte har för avsikt att accelerera en snabb avyttring av transitionsportföljen utan kommer att arbeta för att optimera värdet på tillgångarna i transitionsportföljen och överväga portföljåtgärder när det kan ske till kommersiellt meningsfulla villkor och till största möjliga nytta för systemet för inkomstgrundad ålderspension. Utredningen kan mot bakgrund av detta konstatera att Andra AP-fonden har förmedlat att man är insatt i riskerna för att värdeförluster kan uppstå och att man har en strategi för att hantera det.

Figur 4.1 Prognos Transitionsportfölj Storlek (mdkr)

60,00

50,00

40,00

30,00

20,00

10,00

0,00 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 Fondtillgångar Co-investeringar

När det gäller transitionsportföljen kommer den initialt omfatta stora värden. Som grund för att bedöma hur transitionsportföljens tillgångar kommer att utvecklas om de behålls till likvidation har såväl Andra som Sjätte AP-fonden genomfört prognoser för transitionsportföljen. Generellt sett består transitionsportföljen huvudsakligen

Förslag

av det som kan beskrivas som mogna tillgångar. Transitionsportföljen kommer på grund av detta relativt snabbt att minska i storlek och ha en mycket begränsad storlek 2035. Takten i minskningen i portföljvärde kommer att vara snabbast de närmaste åren vilket återspeglar mognadsgraden av investeringarna. Sjätte AP-fonden har särskilt framhävt att prognosen visar en möjlig utveckling av kapitalet i en normalt fungerande marknad. Eftersom det under överskådlig tid varit en låg distributionstakt i marknaden, överskattar prognosen enligt Sjätte AP-fonden sannolikt hur snabbt tillgångar kan realiseras och därmed hur snabbt marknadsvärdena minskar. De faktiska marknadsvärdena i transitionsportföljen kan därför sannolikt bli högre i tidsperioden än vad som visas i grafen. Andra AP-fonden har i denna del påtalat att prognoser alltid är behäftade med osäkerhet. Enligt Andra AP-fonden har distributionstakten under en längre tid varit lägre än normal. Historiskt har skiften i distributionstakten skett relativt snabbt.

4.3.2 Kostnader för att förvalta tillgångarna avskilt

Andra AP-fonden har gjort bedömningen att de tillgångar som förvaltas avskilt kommer att kunna hanteras med de resurser som Andra AP-fonden har för sin ordinarie verksamhet. För att möta den utökning av verksamheten som den successiva övergången av transportportföljen innebär under första halvåret av 2026 samt den likviditet som kommer från transitionsportföljen har Andra AP-fonden initierat en rekryteringsprocess av ytterligare tjänster för att förstärka sin organisation. Utöver eventuella initiala kostnader under 2026 för kvarvarande kostnader för avvecklingen av Sjätte AP-fonden som myndighet, utgörs kostnaden för fortsatt hantering av transitionsportföljen framför allt av kostnader relaterade till mjuk- och hårdvara samt marknadsdata. Då inga tillgångar kan överföras vid årsskiftet måste vissa kritiska system och support för dem behållas under en övergångsperiod. Dessa kostnader uppskattas av Andra AP-fonden till cirka fyra miljoner kronor för 2026. Därefter är bedömningen att kostnaderna för detta kan begränsas till ett minimum.

Förslag

Utredningen kommer i slutbetänkandet att återkomma till hur kostnaderna för genomförandet av omorganisationen ska fördelas mellan fonderna.

4.3.3 Placeringsregler, likviditet och valutasäkring

Lagen (2025:378) om upphörande av lagen (2000:193) om Sjätte AP-fonden (upphörandelagen) innebär att i princip samtliga bestämmelser gällande Sjätte AP-fondens medelsförvaltning upphör att gälla vid årsskiftet. De bestämmelser som upphör att gälla avser framför allt regler kopplat till Sjätte AP-fondens placeringsverksamhet. Sjätte AP-fonden har i detta sammanhang särskilt betonat att det behöver säkerställas att de sammantagna regler som ska gälla med verkan från den 1 januari 2026 ger tydliga och erforderliga ramar för Andra AP-fondens fortsatta förvaltning av tillgångar som härstammar från Sjätte AP-fonden respektive avvecklingen i transitionsportföljen. Enligt Sjätte AP-fonden bör det i upphörandelagen förtydligas att de bestämmelser som finns i lagen om Allmänna Pensionsfonder även gäller för förvaltningen av transitionsportföljen, att hela 3 kap. (förutom 3 kap. 2 § 4 st) i den nuvarande lagen om Sjätte AP-fonden gäller för förvaltningen av transitionsportföljen samt att vid motsättning, 3 kap. i lagen om Sjätte AP-fonden ska äga företräde. Utredningen konstaterar för egen del att de regler som upphävs genom upphörandelagen i huvudsak rör placering av fondmedel. En utgångspunkt för omorganisationen är att det inom ramen för transitionsportföljen inte ska göras några nyinvesteringar efter årsskiftet. Givet detta får behovet av regler för medelsförvaltningen anses vara begränsade. Med det sagt kan det konstateras att även kravet i 3 kap. 2 § att högst tio procent av fondens tillgångar får vara utsatta för valutarisk upphör att gälla. Även om transitionsportföljen inte kommer ha någon lagstadgad nivå för valutaexponering har Andra AP-fonden som ansvarig för förvaltningen av transitionsportföljen uttalat att de har för avsikt att implementera en strategi för valutasäkring av tillgångarna i portföljen. Nivån på valutaexponeringen kommer att bedömas utifrån en holistisk ansats i likhet med den strategi som Andra AP-fonden i dag applicerar på sin egen portfölj för att åstadkomma den valutasäkringsnivå som utifrån hela inkomstpensionssystemet bedöms ge det bästa utfallet. Enligt Andra AP-fonden kom-

Förslag

mer anpassningen av valutasäkringen för transitionsportföljen att ske på ett kontrollerat sätt utan någon större marknadspåverkan. Valutasäkringen kommer huvudsakligen ske genom att ingå så kallade derivatkontrakt på valutamarknaden.

4.3.4 Underlag för regeringens beslut

Utredningen föreslår att regeringen fastställer att innehaven i bilaga 2 och 3 förvaltas inom ramen för en transitionsportfölj och att innehaven som anges i bilaga 4 förvaltas inom ramen för en transportportfölj. Därutöver föreslår utredningen att kvarstående buffertkassa i Sjätte AP-fonden vid årsskiftet ska kvarbli i transitionsportföljen. Utredningens förslag om sammansättning av transitionsportföljen, transportportföljen samt övriga tillgångar bygger på de tillgångar som kunnat identifieras per den 15 september 2025 (med beaktande av aviserad försäljning av ett noterat innehav den 23 september 2025). Det kan dock inte uteslutas att det av olika skäl sker förändringar i Sjätte AP-fondens innehav under hösten 2025 och att listan över tillgångar därför kan komma att förändras. En annan situation som kan uppstå är om en tillgång som hanteras i transportportföljen av olika skäl inte går att överföra till Andra AP-fonden. I sådana fall behöver tillgången i stället hanteras inom ramen för transitionsportföljen. Enligt lagen (2025:378) om upphävande av lagen (2000:193) om Sjätte AP-fonden får regeringen besluta att vissa av tillgångarna hos Sjätte AP-fonden ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar. I den mån det tillkommer innehav i Sjätte AP-fonden efter ett sådant regeringsbeslut och det innehavet lämpligast bör förvaltas avskilt är det utredningens uppfattning att regeringen behöver ta ställning till det innehavet. Detsamma gäller om en tillgång tillhörande transportportföljen av olika skäl inte går att överföra till Andra AP-fonden. Utredningen utgår från att ledningen för Andra AP-fonden kommer underställa en sådan situation regeringens prövning. Enligt utredningen förväntas det bara vara ett mycket begränsat antal fall där omständigheterna är sådana att detta blir nödvändigt. I den mån det under utredningens arbete uppkommer fråga om att tillgångar av olika skäl inte kan överföras till Andra AP-fonden kommer utredningen att återkomma med förslag till förnyat ställningstagande från regeringen i slutredovisningen av uppdraget.

Förslag

4.3.5 Konsekvensanalys

Av effektivitets- och kostnadsskäl kommer transition- och transportportföljen att hanteras helt inom ramen för Andra AP-fondens förvaltningsorganisation och stödfunktioner. Den avskilda förvaltningen kommer inte att tilldelas några resurser som är dedikerade enbart för detta ändamål, och kommer sålunda att skötas av personer som även har andra arbetsuppgifter inom Andra AP-fonden. Andra AP-fonden ser ingen merkostnad för förvaltning av enskilda tillgångar i den avskilda förvaltningen i förhållande till om tillgångarna hade överförts till Andra AP-fonden. Tidsinsats från förvaltningssidan och stödfunktioner är densamma. Överföringskostnader undviks för dessa tillgångar, vilket också är ett skäl till att vissa tillgångar inte bör överföras. Den enda merkostnad som tillkommer i och med den avskilda förvaltningen som Andra AP-fonden identifierat avser separat rapportering.

Bilaga 1

Kommittédirektiv 2025:33

Överföring av Sjätte AP-fondens verksamhet

och tillgångar till Andra AP-fonden

Beslut vid regeringssammanträde den 20 mars 2025

Sammanfattning

En särskild utredare, som ska fungera som samordnare, ska bistå Andra och Sjätte AP-fonderna i en omorganisation som innebär att Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar förs över till Andra AP-fonden. Samordnaren ska också, i samråd med fonderna, föreslå för regeringen vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar. Samordnaren ska bl.a. • i samråd med Andra och Sjätte AP-fonderna lämna förslag till regeringen på vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar, • bistå Andra och Sjätte AP-fonderna i vissa frågor till följd av omorganisationen, t.ex. när det gäller personalfrågor och avtal som inte är hänförliga till kapitalförvaltningen, såsom hyra av lokal och olika tjänster, och • föreslå hur kostnaderna för genomförandet av omorganisationen ska fördelas mellan fonderna.

Samordnaren ska i en delrapport senast den 30 september 2025, i samråd med fonderna, föreslå för Regeringskansliet (Finansdepartementet) vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga till-

Bilaga 1

gångar. Uppdraget i övrigt ska slutredovisas till Regeringskansliet (Finansdepartementet) senast den 16 februari 2026.

Uppdraget att bistå i genomförandet av en

effektivare förvaltning av buffertkapitalet

Regeringens förslag

Regeringen överlämnade den 18 mars 2025 en proposition till riksdagen om en effektivare förvaltning av buffertkapitalet (prop. 2024/ 25:133). I propositionen föreslås bl.a. att Sjätte AP-fondens verksamhet och tillgångar ska föras över till Andra AP-fonden. Det föreslås också att Första AP-fondens verksamhet och tillgångar ska föras över till Tredje och Fjärde AP-fonderna. Förslagen syftar i huvudsak till att genom omorganisationerna realisera synergieffekter, skalfördelar och kostnadsbesparingar.

Omorganisationen av Andra och Sjätte AP-fonderna

Överföring av tillgångar och förpliktelser

I propositionen anges bl.a. följande. Fokus vid genomförandet av omorganisationen bör ligga på den AP-fond som tillgångar och förpliktelser ska föras över till, i detta fall Andra AP-fonden, och den fonden bör ges så goda förutsättningar som möjligt för att anpassa den befintliga verksamheten i den mån det behövs. Det är den fonden som har bäst kunskap om verksamheten och vad som krävs för att den ska kunna ta emot tillgångar och förpliktelser. Likväl är det den fond som ska upphöra med sin verksamhet, i detta fall Sjätte AP-fonden, som har bäst kunskap om de enskilda tillgångarna och förpliktelserna. Det mest lämpliga är att de bådafonderna tillsammans ansvarar för genomförandet. Vid sidan av detta bör en samordnare få i uppdrag att bistå fonderna med genomförandet av omorganisationen.

Bilaga 1

Övriga frågor till följd av omorganisationen

Omorganisationen kommer att aktualisera en rad olika frågor, t.ex. olika personalfrågor. Det är AP-fonderna, som organisatoriskt fristående myndigheter och i egenskap av arbetsgivare, som har ansvaret för dessa frågor. Det handlar bl.a. om att ta ställning till de arbetsrättsliga frågor som uppkommer och att se till att omorganisationen genomförs i enlighet med gällande regler. Myndigheterna ska beakta 6 b § lagen (1982:80) om anställningsskydd. Hos Sjätte APfonden förekommer också gällande avtal som inte är direkt knutna till fondens kapitalförvaltning. Det är t.ex. avtal om lokalhyra och om olika tjänster såsom it-tjänster och lokalvård. Dessa avtal behöver hanteras. Det kan innebära att avtal sägs upp i förtid. Detta bör göras på ett sätt som begränsar kostnaderna. Samordnaren ska bistå APfonderna i dessa frågor.

Tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar

När pensionsreformen genomfördes år 2000 beslutade regeringen att vissa tillgångar skulle avskiljas från övriga tillgångar och hanteras särskilt i s.k. avvecklingsportföljer. Det gällde tillgångar som av olika skäl inte kunde avvecklas eller överföras vid tidpunkten för genomförandet (prop. 1999/2000:46 s. 138–139). Även nu kommer vissa tillgångar inte att kunna föras över eller avyttras vid den tidpunkt då verksamheten i Sjätte AP-fonden ska upphöra. Det kan bero på att det inte är möjligt med en överföring eftersom en extern förvaltare eller andra inblandade aktörer inte godkänner en överföring. Tillgångar kan också vara föremål för sanktioner som förhindrar överföring eller avyttring. Därutöver kan det uppstå situationer där det visserligen är möjligt, men inte lämpligt, att överföra eller avyttra en tillgång, t.ex. vid omotiverat höga kostnader för överföringen eller om ett avtal löper ut i nära anslutning till ikraftträdandet. I samtliga dessa fall finns det möjlighet att i stället förvalta tillgångarna avskilt från övriga tillgångar. Enligt förslagen i propositionen (prop. 2024/ 25:133) ska regeringen få besluta vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar. Ett sådant beslut ska fattas efter förslag från berörda AP-fonder och samordnaren. Som framgår ovan är det Sjätte AP-fonden som har bäst kunskap om de enskilda tillgångarna. Det är dock Andra AP-fonden som ska förvalta de tillgångar som

Bilaga 1

avskiljs från övriga tillgångar. Samordnaren ska i samråd med Andra och Sjätte AP-fonderna lämna förslag till regeringen på vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar. När det gäller vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar ska samordnaren noga överväga konsekvenserna av att en tillgång inte överförs. För- och nackdelar med att en tillgång förvaltas avskilt ska analyseras. Detta innefattar även en analys och bedömning av de kostnader som är förenade med att förvalta tillgångarna avskilt respektive med övriga tillgångar. Vidare ska samordnaren bedöma om och i så fall när det är möjligt att överföra en tillgång, antingen genom att själva tillgången förs över eller genom att tillgången avvecklas och influtna medel förs över. I den mån det är möjligt ska samordnaren uppskatta de kostnader som kan uppkomma om en tillgång inte förvaltas avskilt från övriga tillgångar.

Behov av ytterligare lagändringar

Som anges i propositionen är det av vikt att AP-fonderna, även efter omorganisationen, kan bedriva samma investeringsverksamhet som i dag. Det föreslås därför vissa justeringar av placeringsreglerna för AP-fonderna. Om det under genomförandet av omorganisationen likväl uppstår behov avytterligare lagändringar, ska samordnaren föreslå sådana ändringar.

Samarbete med samordnaren för omorganisationen av Första, Tredje och Fjärde AP-fonderna

Som framgår ovan föreslås i propositionen även ändringar för Första, Tredje och Fjärde AP-fonderna och att en samordnare ska bistå de fonderna (dir 2025:32). Uppdragen har dock tydliga beröringspunkter och omorganisationerna bör, så långt det är möjligt, behandlas lika. Samordnaren för Andra och Sjätte AP-fonderna ska därför bedriva sitt arbete i nära samarbete med den samordnare som har motsvarande uppdrag för Första, Andra och Tredje AP-fonderna.

Bilaga 1

Hanteringen av kostnaderna för genomförandet

Omorganisationen bör ske på ett så kostnadsrestriktivt och kostnadseffektivt sätt som möjligt. Kostnader hänförliga till att verksamheten i Sjätte AP-fonden upphör och att tillgångar och förpliktelser förs över till Andra AP-fonden ska betalas med fondmedel. Det gäller även kostnaderna för samordnaren. I de flesta fallen belöper sådana kostnader direkt på någon av fonderna, t.ex. kostnader direkt hänförliga till att en tillgång överförs. Det kan också uppkomma vissa kostnader kopplade till de tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar och revision. Kostnaden för samordnaren kommer initialt belasta Regeringskansliet för att sedan vidarefaktureras till AP-fonderna. Schablon för administrativa kostnader kommer att ingå i faktureringen. I propositionen föreslås att regeringen ska få besluta om hur kostnader för genomförandet av omorganisationen ska fördelas mellan AP-fonderna. Samordnaren bör därför föreslå hur kostnaderna för omorganisationen ska fördelas. Samordnaren ska då särskilt analysera och beakta att omorganisationen bör ske på ett så kostnadsrestriktivt och kostnadseffektivt sätt som möjligt. Samordnaren ska därför • bistå Andra och Sjätte AP-fonderna i genomförandet av omorganisationen, inbegripet att beakta att omorganisationen ska genomföras på ett så kostnadsrestriktivt och kostnadseffektivt sätt som möjligt, • i samråd med Andra och Sjätte AP-fonderna lämna förslag till regeringen på vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar, inbegripet att överväga konsekvenser och för- och nackdelar med att en tillgång avskiljs respektive inte avskiljs, att beakta de kostnader som är förenade med att förvalta tillgångarna avskilt respektive med övriga tillgångar samt att bedöma om och i så fall när det kan bli möjligt att överföra en tillgång, • bistå Andra och Sjätte AP-fonderna vid hantering av personalfrågor och avtal som inte är hänförliga till kapitalförvaltningen, såsom hyra av lokal och olika tjänster, • vid behov lämna nödvändiga författningsförslag, och • föreslå hur kostnaderna för genomförandet av omorganisationen ska fördelas mellan fonderna.

Bilaga 1

Kontakter och redovisning av uppdraget

Uppdraget ska genomföras i nära samarbete med Andra och Sjätte AP-fonderna och den samordnare som utses för att genomföra motsvarande uppdrag för Första, Tredje och Fjärde AP-fonderna. Samordnaren ska löpande informera Regeringskansliet (Finansdepartementet) om arbetet. Samordnaren ska även hålla sig informerad om och beakta annat relevant arbete som bedrivs inom Regeringskansliet. Samordnaren ska, i den utsträckning som det bedöms lämpligt, ha en dialog med och inhämta upplysningar från berörda myndigheter, exempelvis Arbetsgivarverket, näringslivet och andra som berörs av uppdraget. Uppdraget att i samråd med fonderna, föreslå för Regeringskansliet (Finansdepartementet) vilka tillgångar som ska förvaltas avskilt från övriga tillgångar ska redovisas i ett delbetänkande senast den 30 september 2025. Uppdraget i övrigt ska redovisas senast den 16 februari 2026.

(Finansdepartementet)

Bilaga 2

g EK EK EK EK EK EK EK

MS MS MS MS MS MS MS re AP6 re AP6 re AP6 re AP6 re AP6 re AP6 serin 50 50 50 50 50 50 50 lta lta lta lta lta lta ori der der der der der der der der der der der der der der der der der der der der der der der 1 1 1 1 1 1 1 va va va va va va Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål Ål ör ör ör ör ör ör eg ek < ek < ek < ek < ek < ek < ek < nf nf nf nf nf nf

Kat kär kär kär kär kär kär Storl Storl Storl Storl Storl Storl Storl Ej Ej Ej Ej Ej Ej

kr 9 6

21

Mn 2 10

e

tag 2012 2008 2000 1997 2010 2014 2009 2005 2002 2002 2014 2008 2007 2013 2015 2013 2012 2012 2013 2013 2007 2012 2008 2016 2016 2018 2018 2018 2018 2018 2018 2023 2023 2017 2018 2019

Vin

wth wth wth wth wth s s wth wth wth s s s s s s s wth tegi ro ro ro ro ro ie ie ro ro ro ie ie ie ie ie ie ie ro out out out out out out out out out out out ar ar out out ar ar ar out ar ar ar out ar out out out

ra

st re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G gs Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy cond cond Buy Buy cond cond cond Buy cond cond cond Buy cond Buy Buy Buy in Se Se Se Se Se Se Se Se Se ter Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu

ves

AP6 In

) .P.

8, L en 00 el p. P. .P. B .S .P. .P. L. y 2 AB .P. K , L uit out d ) L P. d I S.C , L l A, B P. nd . 1 L. P. -A I-A ia Eq P. Buy L. un P. .P. P. U, P. L. B K eder L IV, P. F L. L. L. -E P. d V, (No L. a, IB L V L. d VI d VI ent L. d A II Fe ies a, erenn P. un ers I al quity a, Sp ph d I d I ers V Fun Fun L. V C un E P. log Al Bet .P. 2 (Acc e III F eden KB eden KB o. 1) I SC un un Point, ers ers ers P X F ation Seed Fu apit N .P. .P. te P. II Bet . L. no II V1 V1 B L F F g 01 Sw Sw .P ch AR 2 r KB urop out I out V pe Partn ov on C ) L iva L. VI I L P. III Te .P. tal C C d 2 ital ital pe Partn 2 E rket ( 1 IV L Pr ital th pi ital ital un ap ap Spring Partn Partn Partn terin quity quity Inn o. VI le a: II L a: 3 AB ty ty ty ING quity sente A B KB nt Buy Buy E E uro rs nsi Ma N ital ion ion V, Ca ap ap t F C C uro ion 02 ui ui ui ves V K/S an an an an xpa I ( ap Cap stor V L. es ern ern res le E zone eo le E t 2 Eq TER din ent E nt imo imo l I pM pM pM pM rly me T E T Mid T VI C cVis cVis dic th ve ainab st ls umm era VI raz dic C dic C nv ls umm rly cVis ta Eq ta Eq ta te te or or or ope Grow or or te eqs ES Fon Acc AE I Auv Auv Axce Bridgepoi Ca Ca Ca Ca Ca Chal EQ EQ EQ FSN Hi Hi N N N Sc Su De Cub Eu N N Co-I South South De Ca Hi N Vis Vis Vis

FONDINV

J -

. . TFÖL .C .C

d L.L L.L POR te

Limi ment ment IONS ge ge IT na AB ies ers ers ers na LC LC LC ers ers A/S Ma s log Ma ers Group ers AS no Partn Partn Partn ers L ers L ers L ANS is ation re AS ch Partn Partn ment ov ntu l ital ital ital TR ge Adv tment Partn ital quity ital ital tment Partn Partn Partn 2 nt es nn ers AB ers AB ers AB Ve ita le Te C ap C ap C ap es ty ty ty A quity quity na n n n n nv rs I tn tn tn ital ion ion ap ap ap ap nv ion ui ui ui tare le I ap zone stor E eo ern ern ern le I t Eq Eq Eq AG val ent E ent E imo imo l Ma pMa pMa pMa pMa rly me T Par T Par T Par C cVis cVis dic C th ve ainab era dic C dic C rly cVis ta ta ta te te or or or ope C st raz or or te eqs BIL För Acc Acc Auv Auv Axce Bridgepoi Ca Ca Ca Ca Ca Chal EQ EQ EQ FSN Hi Hi N N N Sc Su Cub Eu N N South South South Ca Hi N Vis Vis Vis

Bilaga 2

g

serin

ori

eg

Kat

kr 5 1

Mn 2 20 4 53

e

tag

Vin

tegi

ra

st

gs are

in alt

ter

förv

ves

kärn

AP6 In

AP6 ej

ch

torlek o

ålder, s

ri

tego

ka

följ

rt

nspo

io

g sit

AR ran

terin a t

ING a: m

ves m

TER din ls umm su ES Fon De Del

FONDINV

J -

TFÖL

POR

IONS

IT

ANS

TR

2

A

tare

AG val

BIL För

Bilaga 2

re re re re re re re re re re ta ta ta ta ta ta ta ta ta ta al al al al al al al al al al g ktion ktion ktion ktion ktion ktion ktion ktion ktion ktion ktion ktion ktion ktion gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi förv förv förv förv förv förv förv förv förv förv serin av av av av av av av av av av ori trate trate trate trate trate trate trate trate trate trate trate trate trate ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ljkonstru ering ering ering ering ering ering ering ering ering ering eg tfö tfö tfö tfö tfö tfö tfö tfö tfö tfö tfö tfö tfö tfö AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s AP2 s ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd

Kat

s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por AP2 por

AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: kr 8 3

Mn 5 60 4 18

e

tag 2017 2016 2020 2023 2019 2023 2015 2020 2023 2018 2018 2020 2022 2022 2016 2019 2022 2018 2021 2025 2019 2021 2022 2022 2024 2022 2025 2024 2018 2021 2021 2022 2016 2016 2020 2025 2019

Vin

) ) ) )

fond fond fond fond -i- -i- -i- -is s s s s s s s wth wth wth wth wth wth wth wth wth wth wth wth ie ie ie ie ie ie ie ie ro ro ro ro ro ro ro ro ro ro ro ro tegi ar ar ar ar ar ar ar ar (fond (fond (fond (fond ra out out out out out out out out out out out out out st wth wth wth wth re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G re/G gs Buy cond cond cond cond cond cond cond cond ro ro ro ro Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy in Se Se Se Se Se Se Se Se ter re/G re/G re/G re/G Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu Ventu

ves

Ventu Ventu Ventu Ventu

AP6 In

CSp SP SP .P. I, S CSp SC SC , L VI , S I, II, VI VI VI und P. Sp P. eder) C.Sp. SC L. .P. .P. n F L. eder) eder) eder) .P. -O .P. P. Fe n, n, L n, L Sp , L L. 9 ow B) eder, 01 Lux x Fe x Fe x Fe LC eeder ma ma ma p oll II, d ( Lu Lu Lu eeder S. ay tario, L ) SC p. X( Fe V P F I F ay .S .S C.Sp F m 2 un d ( d ( d ( Cay On C o.1 ers I ers VI o.1) ra s I s V s V P. P EU) N un un un ie ie ie ers C IX X XI (N S.C , S.C I, S. .P. P. tn tn og F F F ar ar ar tn nd nd nd L. Sp I B L th P. Pr ment F CSp y) ) XI, ) XII ) XII d XI ( X, L Par Par Par S SC e VI L. .P. est aries aries aries VI rnse VI EU EU (EU Fun V, s I s X, L. ies ies .L urope ( P. Core g econd econd econd re re rit rit I S .P. AR nv l S l S l S nce tors Fu tors Fu tors Fu th Sp re . urop re Grow ers ( ers ( ers ers ega L. I tic o-I .P. ura es es es Gue .P E ca ntu ntu P P rket E V L VI VI an terin P nv nv nv SC ING t C t Second t Second t Second IX L X L oba oba oba a: Grow IV ( Ventu , L nt lth Om Ve Ve a: n Secu n Secu Ma ital ital ital ves es es es es Gl Gl End t Partn t Partn t Partn t Partn nt nt nt A SL B SL atform I ap ap ap l Atl n n Gl n co co co V co "D" ca ca II ra TER din nv nv nv nv era era rout ategic I ategic I ategic I ls umm T Hea poi poi poi ls umm III T Mid C C C pI pI pI pI omi omi omi omi ES Fon Al Al Al Al Cub Cub Crow Crow Crow Sp Str Str Str De At At At At BE VI Bridgepoi EQ Insigh Insigh Insigh Insigh Red Red Red De Ameri Ameri Med Med I MED Pl EQ FSN FSN FSN Gene

FONDINV

J -

TFÖL

d d POR te te

Limi Limi C C C . . . . LC LC LC LC IONS LL LL LL IT Ltd Ltd Ltd Ltd ers L ers L ers L ers L

tn tn tn tn ers ers ers ers Group ers Group ment, ment, ment, ies ies ers AS ers AS ers AS ANS ers B.V. ers B.V. ers B.V. ers B.V. ement ement ement ement is is Par Par Par Par ge ge ge rit rit tn tn tn tn re re re re tic TR Partn Partn Partn nag nag nag nag na na na Partn Partn Partn 2 l l l l Adv nt Adv nt ers AB ntu ntu ntu ntu Ma Ma Ma ers AB an A t Par t Par t Par t Par ital ital ital ita ita ita ita tn nt nt nt n Secu n Secu ed SAS ed SAS ed SAS tn ital ital ital l Atl tare es es es es ap ap ap ap ap ap ap co Ma co Ma co Ma co Ma t Ve t Ve t Ve t Ve ca ca ap ap ap ra AG val nv nv nv nv era era C C C T Par poi poi poi iM iM iM T Par C C C pI pI pI pI omi omi omi omi BIL För Al Al Al Al Cub Cub LGT LGT LGT SVB C SVB C SVB C SVB C At At At At Bridgepoi Bridgepoi EQ Insigh Insigh Insigh Insigh Red Red Red Ameri Ameri Arch Arch Arch EQ FSN FSN FSN Gene

Bilaga 2

re re re re re re re re re re re re re re ta ta ta ta ta ta ta ta ta ta ta ta ta ta al al al al al al al al al al al al al al g förv förv förv förv förv förv förv förv förv förv förv förv förv förv

serin av av av av av av av av av av av av av av

ori ering ering ering ering ering ering ering ering ering ering ering ering ering ering

eg

ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd ärd

Kat

s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv s utv

AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: AP2: kr 7 88 Mn 8 89 6

18

e

tag 2024 2024 2016 2021 2021 2025 2021 2024 2016 2019 2021 2019 2022 2021

Vin

tare

al

rv

wth g fö tegi ro ra out out out out out out out out out out out out out derin st re/G vär gs Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy

in ut

Ventu n,

ter io

ves kt

stru

AP6 In on

ljk

portfö

tegi,

ra

.P. st CSp V L S lel P. .P. ri AP2 4 rrain AI L. , L 02 Paral Te atego II II ers V, ers VI m 2 följ k ra Sp artn artn rt og Sp nities nities P P AB Pr SC II SC tu tu al al d d or or Sp o. 3) nspo AB Sp apit apit N io g Core y un un Opp Opp I ( sit 2 SC AR tic are II Ky V K t F t F th th P. .P. SC y C y C II an terin an lthc quit quit tr d I d I L. I L II - 2 a ING un un Grow Grow VI VI VI E quity a: m ves l Atl d-Marke d-Marke m E m E m ra ra ra ra ra ra TER din ra F ra F Mi Mi rmi rmi rmi rmi rmi mma ls umm su atinu atinu ES Fon Gene Impilo Hea Inte Inte PAI PAI Pe Pe Pe Pe Pe Pl Pl Su De Del

FONDINV

J -

TFÖL

POR

IONS

IT . . . . .

td td td td td ANS y y tic ers L ers L ers L ers L ers L TR ers Oy ers Oy is is is is is 2 an ers ers quit quit quity A l Atl Adv Adv Adv Adv Adv m E m E E tare ra ra ra ra ra ra AG val ra Partn ra Partn Partn Partn rmi rmi rmi rmi rmi atinu atinu mma BIL För Gene Impilo AB Inte Inte PAI PAI Pe Pe Pe Pe Pe Pl Pl Su

Bilaga 3

g

in gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi

iser ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate

or

2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str teg AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP

Ka

Mnkr

21 06 07 06 00 21 22 19 22 20 22 18 18 19 24 25 22 17 22 17 16 18 19 21 17 18 16 22 22 21 19 19 21 21 21 15 16 20 18 18 tage 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20

Vin

i

teg

ra nts nts nts nts nts ents nts nts ents ents nts nts nts nts nts ents nts ents ents ents nts ents nts ents ents ents ents ents ents ents ents ents ents ents ents ents ents ents ents ents

sst

ng estm estme estm estm estme estm estm estme estm estme estm estm estm estme estm estme estm estm estme estm estm estme estm estm estme estme estm estm estme estm estme estm estm estm estm estm estm estme vestme vestme teri Inv Inv Inv -Inv In Inv Inv -Inv -Inv Inv -Inv Inv Inv Inv -Inv Inv -Inv Inv -Inv Inv Inv -Inv Inv Inv -Inv Inv Inv Inv Inv Inv Inv Inv Inv Inv Inv Inv Inv In Inv Inv

Co- Co- Co- Co Co- Co- Co- Co Co Co- Co Co- Co- Co- Co Co- Co Co- Co Co- Co- Co Co- Co- Co Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co-

AP6 Inves

P

(2) L nt

p p p p hi p estme p rs CS Inv p rshi ip ) SCS p rshi ne (B) S (D ershi rsh p p p tne AB r Co- rshi rtne p nt SCS ne p ent ng d Part ne d Par p di rtne d Pa Partn ) SCS te ) SCS ) SCS p p p L.P. gato d Part SCS nt L.P. ) SCS nt efi te CS s (C mi (A (C (A estme estm CS CS Hol di avi d Pa mite ng ite d nt ent mi N m Sp. te Li nt nt ent -Inv Inv ) S ) S L.P. Li ers, L.P. ent R (A) S ova mite nt Li .C. mi -On vestme Co (C (D (F) SCS estme nt ) AB AB X – P esteri nt Li S estm ent ent E. e P III Aps .P. estme In estm ent ent ent Inv y Group nt L inv nt L.P. rs, Partn er Li Inv low estme estme III IV Co- estm (I. ng og LP est Anaqua est Ec est LGC pital ent Li estme re L.P. in n L Inv ol Inv re re estm estme ng ty AB ki O SL tne F 2 Co- Inv Inv tu tu Co- -Inv estm est LP ui le ol I S -Inv -Inv -Inv ggs estme Me estm estm estm Inv AR ng RS M n Ca Inv llä estme pma Co- ly Co- ite ite Co- uc uc 24 -Inv teri Inv Holding estme estm Inv e- linan irota Co- Co- th Inv Inv Inv Co -Inv l Eq di chn -N 5 Inv rp nv erf re re ile Co- Co Co- Te -CA Inv Inv Co- Cul Jum Star nam nam rastr rastr o- o- o- EU Co ING ves S ia Hol assa B COI VII Co VII Co VII Co INV ropea ere pps ti c Co- utt utu utu row fzte iwi M ile din Sys COI Co- en en E en All- B Dy Dy F F G Inf Inf IX C IX C IX C K K M N VIII P L ustr gsk VI F Co- mi mA ysi rlyle Ark Par rlyle E TER et PI- PII- te nv nv nv Fon AS Ind Iqube Kri N M M Astorg Astorg Astorg AX BC Eu BK Ki Lu Lu Ph Zeus Co- Ca Ca Ci Ci Ci EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT EQT

ES

INV

CO-

J -

. . TFÖL .C .C

d d d d d d te te te te te te L.L L.L POR mi mi mi mi mi mi

Li Li Li Li Li Li ement ement

IONS

IT Group Group Group Group Group Group anag anag

A/S M M es LP LP LP ANS riti sers sers sers sers sers sers ent ent

rs rs rs ers L ers L ers L TR ement Advi Advi Advi Advi Advi Advi 3 Secu rtne rtne rtne estm estm ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB ers AB A d SAS d SAS anag ers nv nv can Pa Pa Pa epoint epoint epoint epoint epoint epoint AG altare iMe iMe org org org en Partn en Partn en Partn T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn cel M Partn dg dg dg dg dg dg rlyle I rlyle I T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn T Partn BIL Förv Ameri AP6 AP6 AP6 AP6 Arch Arch Ast Ast Ast Ax BC Bri Bri Bri Bri Bri Bri Ca Ca Cinv Cinv Cinv EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ EQ

Bilaga 3

gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi gi

ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate ate

2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str 2 str AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP AP

19 24 19 22 22 20 21 20 19 19 14 25 18 18 18 21 15 14 17 25 21 21 19 13 13 16 25 18 20 22 21 13 17 22 25 20 18 21 18 17 21 21 21 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20

s s s nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts nts ents ents ents ents ents ents ent ents ents ents ent ents ents ents ents ents ents ent ents ents ents

vestme estm estme estm estm estm estme estm estm estm estm estme estm estm vestme estme estme estm estme estm estme estm estme estme estm estme estm estm estm estm estme estm estme estm estme estme vestme estme estme estme estm vestme estme

In Inv -Inv Inv Inv Inv Inv -Inv Inv Inv Inv -Inv Inv Inv In Inv Inv Inv Inv Inv -Inv Inv Inv Inv -Inv -Inv Inv -Inv Inv Inv -Inv Inv -Inv Inv Inv -Inv In Inv Inv -Inv Inv In -Inv

Co- Co- Co Co- Co- Co- Co- Co Co- Co- Co- Co Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co- Co Co- Co- Co- Co Co Co- Co Co- Co- Co Co- Co Co- Co- Co Co- Co- Co- Co Co- Co- Co

, L.P.

an)

aym L.P.

(C

hore rick A

L.P. fs ave L.P. nt eta, p . .P. p .P .P. .P. oject M , L CS est B estors Of Pr CS estme Oy L.P. L.P. p nd S . est L d L.P. L.P. Inv Inv rs (C) S . .P . . ng ta, L (H) -Inv .P di te est, Alpha, L Be p LP SCS AB .P. .P. S.A .P. -Inv ol Alpha, L.P. Alpha, L.P. . p rtne est Fu (E) AB .P. L.P. , L.P. ent Co .P. est L imi Inv vest, CS s, L L.P. , L ent ng est L.P vest L.P. In est est est UF Co- CS est na Co- est 1, est L est L est, L.P. e H d o- est est Alpha, AB L.P ng -Inv 1, estm ldi que -Inv Inv In iel Co ite est Alpha, Inv Inv inv di Inv Lu tal Pa Inv est (E) est 1, L est ni ers, L Inv br Inv enc idco L Inv Inv est est S est S ty pi Co est est 1-B estm -Inv im tal VIII lding ui nv est 1-A, Inv est 2-B -Inv pHo l U rtn ri Co Co- Co- t M -Inv er 2 C er Co- Co- Inv Inv Co- AB ne Inv Inv ta 2 Co- Co- ellig t L Co- d Co- pi -Inv rden en I Inv Inv Inv Inv Co To Pa os P af Co nd nd um est Copi el Co tal Ga Int um Co- ala an si rd Coew rg pi IV da lboa nl c Ca o Co st Co- leet Ca Co- I Co- VII Co- VIII X Co- Ca rva omp Ho gi Group Hol ne num Eq Inv le Ga II V Co- Vard Vivaldi Atri Ba Snoopy Co- Vi erf pesen rp PP EF PF VI PF F I F I C N ne dron Lo dron R C Ai C Alexa C Alexa C C C Oc C C ordi nc ag ati CS lv oject Alpi EQT EQT IV FSN Mi Hg Be Hg Centau HG Hg Hg Vivaldi HgCa AMCS Roima Ci Ci N N N N N N N N N Salc Ada Ember Co- Evere Ly M Pl N Si Pr Jep Pu Red Ga VE VE VE VE VF VF

LC C C C C C C LC rs L . . . . . rs AS n LL tne Ltd Ltd Ltd Ltd Ltd ers LL ers LL ers LL ers LL ers LL ers L tne Par tal .P. .P. iedma rs Oy AB ty pi L L Fr ure qui pital pital Partn Partn Partn Partn Partn Partn ers AB ers AB ers AB tal Par l l l l l l rtne pital pital pital pital pital pital pital pital pital pital pital ty ty ty ty ty ty Advisers Advisers Advisers Advisers Advisers ravo, ravo, Ca Ca n & ta ta ta ta ta ta Pa ernan m E leet Ca B B qui qui qui qui qui qui pi pi pi pi pi pi t Vent c Ca c Ca c Ca c Ca c Ca c Ca c Ca c Ca c Ca c Ca c Ca ira ira ira ira ira E E E E E E Capi erf ane ane T Partn T Partn T Partn igh era rdi rdi rdi rdi rdi rdi rdi rdi rdi rdi rdi rdstj tinu tos AB oma oma lv sta sta sta sta sta sta EQ EQ EQ FSN Hellma HgCa HgCa HgCa HgCa HgCa HgCa Ins Int No No No No No No No No No No No No Perm Perm Perm Perm Perm Pla Ra Si Th Th Verd Verd Vi Vi Vi Vi Vi Vi

Bilaga 3

gi gi ate ate 2 str 2 str AP AP

4 34 24

21 17 20 20

ents ents

estm estm Inv Inv Co- Co-

am ogr .P. ent Pr est 2, L estm Inv Inv

V Co- F I sta Co- VF Vi 85

LC LC ers L ers L

Partn Partn ty ty qui qui E E l: sta sta ta Vi Vi To

Bilaga 4

ing tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj

tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor

oriser

spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor

Kateg an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr

kr

Mn

20 21 19 20 21 18 21 21 23 22 19 16 12 15 20 22 19 21 24 21 20 17 22 20 21 21 24 24 24 24 21 23 25 22 20 20 22 25 16 ntage 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20

Vi

i

th th th th th th th th th th th th th th th th th th

strateg row row row row row row row row row row row row row row row row row row

/G /G /G /G /G yout yout yout yout yout yout yout /G /G /G /G /G /G /G yout yout yout yout yout /G /G /G /G /G /G yout yout yout yout yout yout yout yout yout

ings

ter Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu

ves Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture

AP6 In

. .P. .P

.P. l), L l), L p , L lle lle . . ra rshi .P nce .P P. Para , L , L . (Pa P. rtne .P. ssura .P .P. .P. nce n, L. nce A rs X rs XI ( L. n, L io n L ne ne

AR

.P. , L I, L II, at lth itio d I d I d I ited Pa B dura itio re dura ea I, L II, L.P. B gn gn Part Part VI VI un un un im L.P. A A

ING

F F F ) L 1) .P. - C - En - H - I al al o. L.P. (E) und und .2 2) I (E) II p P P (N -D, L Capit Capit

TER

o. itz F itz F itz LSV itz LSV itz LSV nd und und B CS CS p CS roup XI - En roup XI - I roup XII roup XII roup XII roup XII P. P. ) d (No (N B S an an

ES

Fu . . A A R S CS R S rs VI G G G G G G L. L. . . P. P. un nd .P. .P ect F ect F .P .1) S .P .P ing orow orow orow orow orow eder en (E) I (E) EU tne yst yst yst yst yst yst 1 H 0 B B L.P. L. Fu I L el el 1) ) EU al al al al al al riedm riedm B L B L H B L. ter n H n H n H n H n H CSP Fe S 2 S 2 en F nv II IV L S S V, L VI VI .1) o. .1 Par at at at at at at 2 3 4 8 S I ( en e (No & F & F K/ I K/ ur o C C C C C C sis 1 sis 1 sis 9 al Cinv h Ci ut II (N isc an an g VII g VII l VI l VI nt Cinv ndum ndum ndum ndum ndum ndum ndum ral ral ral ral ral ral ene ene ene aturn aturn aturn reesse reesse reesse reesse reesse or or h F IX (No VI X (NO lm lm ndinves ve

FONDINV

ghth ea ea ea ea ea ea ea anc ene ene ene ene ene ene el el g G g G g G g S g S g S gCapit Fo And And And And And Ast Ast Axce Axce Ei Se Sixt Cr Cr Cr Cr Cr Cr Cr EQT EQT EQT EQT Fr G G G G G G H H H H H H H H H

J -

TFÖL LLC LLC LLC LLC LLC LLC

. OR .P ent, ent, ent, ent, ent, ent,

, L TP gem gem gem gem gem gem

ent na na na na na na

POR

LC LC /S /S

ANS

itz itz itz itz itz roup Ma roup Ma roup Ma roup Ma roup Ma roup Ma an L an L LP LP LP rs Managem G G G G G G ent A ent A

TR

orow orow orow orow orow rs L rs L rs L B B B B yst yst yst yst yst yst rs rs tne 4 n H n H n H n H n H gem gem rs A rs A rs A rs A Par al al al al al al F riedm F riedm

A

e rtne rtne rtne rtne rtne at at at at at at na na ne ne ne ne o C C C C C C al al al al al al al tar Pa Pa Pa an & an &

AG

g Pa g Pa l Ma l Ma ndum ndum ndum ndum ndum ndum ndum isc ral ral ral ral ral ral reesse reesse reesse reesse reesse en en en Part Part Part Part lm lm rval or or ea ea ea ea ea ea ea anc ene ene ene ene ene ene el el gCapit gCapit gCapit gCapit gCapit gCapit gCapit BIL Fö And And And And And Ast Ast Axce Axce Cinv Cinv Cinv Cr Cr Cr Cr Cr Cr Cr EQT EQT EQT EQT Fr G G G G G G H H H H H H H H H

Bilaga 4

tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj tfölj

tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor tpor

spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor spor an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an an Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr Tr

1 20 23

18 21 24 17 20 22 22 19 16 22 25 19 21 24 19 21 24 22 24 21 24 21 24 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20

th th th th th th th th th th th

row row row row row row row row row row row yout yout yout yout yout yout /G /G /G /G /G /G /G /G /G /G /G yout yout yout yout yout yout

Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu Bu

Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture Venture

P. p P. P. . L. p L. .P A, CS L. , L p CS S p II, V, IV- . S P. P. CS d I d I d V .P CS und d, L.P. S p . lpha, L. L. S un un un , L p P. . F -A I-B CS .P lpha, I A . . Fun pha, pha, lpha, II L. , L.P. th F th F th F .P .P CS ) S B L Al .P over d XV d XV S 1 Al th . P. . s V row row row , L I, L II, L o. EVO A EVO I IX X XI A .P L. urope un un .1) N urn al al al al al row .P l G l G l G l VI l VI l VI at III o Disc o E o F o F (No II ( S G IX L V X L ita ita ita ita ita ita al apit apit apit apit apit rav rav rav rav ct ct one one one one ap ap ap ap ap ap pa pa C C C C C C a B a B a B a B hz hz hz hz m m m m Im l gCapit ordic C ordic C ordic C ordic C ordic C ort ort ort ort ark ark ark ark ark ark ill ill Im ta H N N N N N N N N N Obvious Venture Sp Sp Sp Sp Sp Sp Tho Tho Tho Tho Tr Tr To

C C C C C C

rs, LL rs, LL rs, LL rs, LL rs, LL rs, LL s s s s s tne tne tne tne tne tne

al al al al al l Par l Par l Par l Par l Par l Par L.P. L.P. L.P. L.P. enture enture enture enture o, o, o, o, V V V V ita ita ita ita ita ita t AB t AB al apit apit apit apit apit ap ap ap ap ap ap rav rav rav rav ac ac one one one one C C C C C C a B a B a B a B hz hz hz hz m m m m Imp Imp gCapit ordic C ordic C ordic C ordic C ordic C ort ort ort ort ark ark ark ark ark ark ill ill H N N N N N N N N N Obvious Venture Sp Sp Sp Sp Sp Sp Tho Tho Tho Tho Tr Tr

Statens offentliga utredningar 2025

Kronologisk förteckning

1. Skärpta krav för svenskt medborgar- 20. Kommunal anslutning till Utbetalskap. Ju. ningsmyndighetens verksamhet. Fi. 2. Några frågor om grundläggande 21. Miljömålsberedningens förslag om en fri- och rättigheter. Ju. strategi för hur Sverige ska leva upp 3. Skatteincitament för forskning till EU:s åtaganden inom biologisk och utveckling. En översyn av mångfald respektive nettoupptag av FoU-avdraget och expertskatte- växthusgaser från markanvändningsreglerna. Fi. sektorn (LULUCF). KN. 4. Moderna och enklare skatteregler 22. Förbättrad konkurrens i offentlig och för arbetslivet. Fi. privat verksamhet. KN. 5. Avgift för områdessamverkan 23. Ersättningsregler med brottsoffret – och andra åtgärder för trygghet i fokus. Ju. i byggd miljö. LI. 24. Publiken i fokus 6. Plikten kallar! En modern personal- – reformer för ett starkare filmland. Ku. försörjning av det civila försvaret. Fö. 25. Arbetslivskriminalitet – upplägg, 7. Ny kärnkraft i Sverige – effektivare verktyg och åtgärder, fortsatt arbete. A. tillståndsprövning och ändamålsenliga 26. Tid för undervisningsuppdraget – avgifter. KN. åtgärder för god undervisning och 8. Bättre förutsättningar för trygghet läraryrkenas attraktivitet. U. och studiero i skolan. U. 27. En socionomutbildning i tiden. U. 9. På språklig grund. U. 28. Frihet från våld, förtryck och utnytt- 10. En förändrad abortlag – för en god, jande. En jämställdhetspolitisk strategi säker och tillgänglig abortvård. S. mot våld och en stärkt styrning av centrala myndigheter. A. 11. Straffbarhetsåldern. Ju. 29. Ökad kvalitet hos Samhall 12. AI-kommissionens och fler vägar till skyddat arbete. A. Färdplan för Sverige. Fi. 30. Enklare mervärdesskatteregler vid 13. En effektivare organisering av mindre försäljning av begagnade varor och myndigheter – analys och förslag. Fi. donation av livsmedel. Fi. 14. En skärpt miljöstraffrätt och 31. Utmönstring av permanent uppehållsett effektivt sanktionssystem. KN. tillstånd och vissa anpassningar till 15. Stärkta drivkrafter och möjligheter för miniminivån enligt EU:s migrationsbiståndsmottagare. Volym 1 och 2. S. och asylpakt. Ju. 16. Ett nytt regelverk för uppsikt och 32. Vissa förändringar av jaktlagstiftningen. förvar. Ju. LI. 17. Anpassning av svensk rätt till EU:s 33. Skärpta och tydligare krav på vandel avskogningsförordning. LI. för uppehållstillstånd. Ju. 18. Ett likvärdigt betygssystem. 34. Ett modernare konsumentskydd vid Volym 1 och 2. U. distansavtal. Ju. 19. Kunskap för alla – nya läroplaner med 35. Etableringsboendelagen fokus på undervisning och lärande. U. – ett nytt system för bosättning för vissa nyanlända. A.

36. Skydd för biologisk mångfald i havs- 60. En starkare fondmarknad. Fi. områden utanför nationell jurisdiktion. 61. Sveriges internationella adoptionsverk- UD. samhet − lärdomar och vägen framåt. 37. Skärpta villkor för friskolesektorn. U. Volym 1 och 2. S. 38. Att omhänderta barn och unga. S. 62. Ansvaret för hälso- och sjukvården. 39. Digital teknik på lika villkor. Volym 1 Bedömningar och förslag. En reglering för socialtjänsten och Volym 2 Underlagsrapporter. S. verksamhet enligt LSS. S. 63. Stärkt patientsäkerhet genom rätt 40. Säkrare tivoli. Ju. kompetens − utifrån hälso- och sjukvårdens och tandvårdens behov. S. 41. Pensionsnivåer och pensionsavgiften – analyser på hundra års sikt. S. 64. En ny kontrollorganisation i livsmedelskedjan – för ökad effektivitet, 42. Säkerhetsskyddslagen – ytterligare likvärdighet och konkurrenskraft. LI. kompletteringar. Ju. 65. En mer flexibel hyresmarknad. Ju. 43. Säkerställ tillgången till läkemedel – förordnande och utlämnande 66. En straffreform. Volym 1, 2, 3 och 4. Ju. i bristsituationer. S. 67. Arlanda – en viktig port för det svenska 44. Förbättrat stöd i skolan. U. välståndet. Åtgärder som stärker konkurrenskraften för Arlanda 45. Ökat informationsutbyte mellan flygplats. LI. myndigheter – några anslutande frågor. Ju. 68. Nya samverkansformer, modern byggnads- och reparationsberedskap – för 46. Tryggare idrottsarrangemang. Ju. ökad försörjningsberedskap. KN. 47. Spänning i tillvaron – hur säkrar vi vår 69. Effektivare samverkan för djur- och framtida elförsörjning? KN. folkhälsa. LI. 48. Stärkt pandemiberedskap. S. 70. Längre liv, längre arbetsliv – förlängd 49. Säkerhetspolisens behandling rätt att kvarstå i anställningen. A. av personuppgifter. Ju. 71. Fortsatt utveckling av en nationell 50. En ny nationell myndighet för läkemedelslista – en del i en ny nationell viltförvaltning. LI. infrastruktur för datadelning. 51. Bättre förutsättningar för Del 1 och 2. S. klimatanpassning. KN. 72. Verktyg för en mer likvärdig 52. Ökad insyn i politiska processer. Ju. resursfördelning till skolan. U. 53. Kvalificering till socialförsäkring 73. En arbetsmiljöstrategi för ett förändrat och ekonomiskt bistånd arbetsliv. A. för vissa grupper. S. 74. Ny reglering för den arbetsmarknads- 54. Ett skärpt regelverk om utvisning politiska verksamheten. A. på grund av brott. Ju. 75. Folkbokföringsverksamhet, biometri 55. En reformerad samhällsorientering och brottsbekämpning. Fi. för bättre integration. A. 76. Det handlar om oss 56. Stärkt skydd för domstolarnas – så bryter vi utanförskapet och domarnas oberoende. Ju. och bygger en starkare gemenskap. A. 57. Polisiär beredskap i fred, kris och krig. 77. En översyn av den statliga löne - Ju. garantin. A. 58. En stärkt hästnäring – för företagande, 78. En reformerad underrättelsejämställdhet, jämlikhet och folkhälsa. verksamhet. Fö. LI. 79. Samlade förmågor för ökad 59. Stärkt lagstiftning mot hedersrelaterat cybersäkerhet. Fö. våld och förtryck. Ju. 80. Koordinatbestämda fastighetsgränser. Ju.

81. En ny organisation av ekobrotts- 104. Ny kärnkraft i Sverige – ett samlat bekämpningen. Ju. system för omhändertagande av 82. Sysselsättning och boende på lands- radioaktivt avfall. KN. bygden – Juridiska personers förvärv 105. Om överföring av Första AP-fondens av jordbruksmark och en effektiv verksamhet och tillgångar till Tredje tillämpning av glesbygdsbestämmel- och Fjärde AP-fonderna. Fi. serna. LI. 106. Om överföring av Sjätte AP-fondens 83. Ett nationellt förbud mot tiggeri. Ju. verksamhet och tillgångar till Andra 84. Hem för barn och unga. För en trygg, AP-fonden. säker och meningsfull vård. S. 85. Ökad tydlighet, stärkt samverkan – förutsättningar för framtidens utvecklingspolitik. LI. 86. Redo! En utredning om personalförsörjningen av det militära försvaret. Fö. 87. Straffrättsliga åtgärder mot korruption och tjänstefel. Ju. 88. Tidigt besked om lämplig användning av mark och vatten. KN. 89. En moderniserad fiskelagstiftning. Volym 1 och 2. LI. 90. Förmedling av post till personer med skydd i folkbokföringen. Fi. 91. Nya regler om arv och testamente – bland annat ett testamentsregister i offentlig regi och ett stärkt skydd för efterlevande sambor. Ju. 92. En kulturkanon för Sverige. Ku. 93. En robust skogspolitik för aktivt skogsbruk. Del 1 och 2. LI. 94. En säkrare utrikesförvaltning. UD. 95. Skärpta villkor för anhöriginvandring. Ju. 96. Fler möjligheter till ökat välstånd. Fi. 97. Krishantering och ändrade rörelseregler för försäkringsföretag. Volym I, II, III & IV. Fi. 98. En bättre organisering av fastighetsbildningsverksamheten. LI. 99. Ändring av permanent uppehållstillstånd för vissa utlänningar. Ju. 100. Åtgärder mot illegal ip-tv. Ku. 101. Anpassningar till AI-förordningen – säker användning, effektiv kontroll och stöd för innovation. Fi. 102. Bättre ansvarsfördelning. Ju. 103. En ny produktansvarslag. Ju.

Statens offentliga utredningar 2025

Systematisk förteckning

Arbetsmarknadsdepartementet Folkbokföringsverksamhet, biometri och Arbetslivskriminalitet – upplägg, verktyg brottsbekämpning. [75] och åtgärder, fortsatt arbete. [25] Förmedling av post till personer med skydd Frihet från våld, förtryck och utnyttjande. i folkbokföringen. [90] En jämställdhetspolitisk strategi mot Fler möjligheter till ökat välstånd. [96] våld och en stärkt styrning av centrala Krishantering och ändrade myndigheter. [28] rörelseregler för försäkringsföretag. Ökad kvalitet hos Samhall och fler vägar Volym I, II, III & IV. [97] till skyddat arbete. [29] Anpassningar till AI-förordningen – säker Etableringsboendelagen – ett nytt system användning, effektiv kontroll och stöd för bosättning för vissa nyanlända. [35] för innovation. [101] En reformerad samhällsorientering Om överföring av Första AP-fondens för bättre integration. [55] verksamhet och tillgångar till Tredje Längre liv, längre arbetsliv – förlängd rätt och Fjärde AP-fonderna. [105] att kvarstå i anställningen. [70] Om överföring av Sjätte AP-fondens En arbetsmiljöstrategi för ett förändrat verksamhet och tillgångar till Andra arbetsliv. [73] AP-fonden. [106] Ny reglering för den arbetsmarknadspolitiska verksamheten. [74] Försvarsdepartementet Det handlar om oss Plikten kallar! En modern personal- – så bryter vi utanförskapet försörjning av det civila försvaret. [6] och bygger en starkare gemenskap. [76] En reformerad underrättelse- En översyn av den statliga löne - verksamhet. [78] garantin. [77] Samlade förmågor för ökad cybersäkerhet. [79] Finansdepartementet Redo! En utredning om personal försörj- Skatteincitament för forskning ningen av det militära försvaret. [86] och utveckling. En översyn av FoU-avdraget och expertskatte- Justitiedepartementet reglerna. [3] Skärpta krav för svenskt medborgarskap. Moderna och enklare skatteregler [1] för arbetslivet. [4] Några frågor om grundläggande AI-kommissionens Färdplan för Sverige. [12] fri- och rättigheter. [2] En effektivare organisering av mindre Straffbarhetsåldern. [11] myndigheter – analys och förslag. [13] Ett nytt regelverk för uppsikt och förvar. Kommunal anslutning till Utbetalnings- [16] myndighetens verksamhet. [20] Ersättningsregler med brottsoffret i fokus. Enklare mervärdesskatteregler vid [23] försäljning av begagnade varor och donation av livsmedel. [30] En starkare fondmarknad. [60]

Utmönstring av permanent uppehålls- En skärpt miljöstraffrätt och tillstånd och vissa anpassningar till ett effektivt sanktionssystem. [14]

miniminivån enligt EU:s migrations- Miljömålsberedningens förslag om en och asylpakt. [31] strategi för hur Sverige ska leva upp

Skärpta och tydligare krav på vandel till EU:s åtaganden inom biologisk för uppehållstillstånd. [33] mångfald respektive nettoupptag av Ett modernare konsumentskydd växthusgaser från markanvändningsvid distansavtal. [34] sektorn (LULUCF). [21]

Säkrare tivoli. [40] Förbättrad konkurrens i offentlig och privat verksamhet. [22] Säkerhetsskyddslagen – ytterligare kompletteringar. [42] Spänning i tillvaron – hur säkrar vi vår framtida elförsörjning? [47] Ökat informationsutbyte mellan myndigheter – några anslutande Bättre förutsättningar för frågor. [45] klimatanpassning. [51]

Tryggare idrottsarrangemang. [46] Nya samverkansformer, modern byggnads- och reparationsberedskap – för Säkerhetspolisens behandling ökad försörjningsberedskap. [68] av personuppgifter. [49] Tidigt besked om lämplig användning av Ökad insyn i politiska processer. [52] mark och vatten. [88] Ett skärpt regelverk om utvisning Ny kärnkraft i Sverige – ett samlat system på grund av brott. [54] för omhändertagande av radioaktivt Stärkt skydd för domstolarnas avfall. [104] och domarnas oberoende. [56]

Polisiär beredskap i fred, kris och krig.

Kulturdepartementet

[57] Publiken i fokus – reformer för ett star- Stärkt lagstiftning mot hedersrelaterat kare filmland. [24] våld och förtryck. [59] En kulturkanon för Sverige. [92] En mer flexibel hyresmarknad. [65] Åtgärder mot illegal ip-tv. [100] En straffreform. Volym 1, 2, 3 och 4. [66]

Koordinatbestämda fastighetsgränser. [80]

Landsbygds- och

En ny organisation av ekobrotts-

infrastrukturdepartementet

bekämpningen. [81] Avgift för områdessamverkan Ett nationellt förbud mot tiggeri. [83] – och andra åtgärder för trygghet Straffrättsliga åtgärder mot korruption i byggd miljö. [5] och tjänstefel. [87] Anpassning av svensk rätt till EU:s Nya regler om arv och testamente avskogningsförordning. [17] – bland annat ett testamentsregister Vissa förändringar av jaktlagstiftningen. i offentlig regi och ett stärkt skydd [32] för efterlevande sambor. [91] En ny nationell myndighet Skärpta villkor för anhöriginvandring. [95] för viltförvaltning. [50] Ändring av permanent uppehållstillstånd En stärkt hästnäring – för företagande, för vissa utlänningar. [99] jämställdhet, jämlikhet och folkhälsa. Bättre ansvarsfördelning. [102] [58] En ny produktansvarslag. [103] En ny kontrollorganisation i livsmedelskedjan – för ökad effektivitet, lik- Klimat- och näringslivsdepartementet värdighet och konkurrenskraft. [64]

Ny kärnkraft i Sverige – effektivare tillståndsprövning och ändamålsenliga avgifter. [7]

Arlanda – en viktig port för det svenska Fortsatt utveckling av en nationell läkevälståndet. Åtgärder som stärker medelslista – en del i en ny nationell konkurrenskraften för Arlanda infrastruktur för datadelning. flygplats. [67] Del 1 och 2. [71] Effektivare samverkan för djur- och folk- Hem för barn och unga. För en trygg, hälsa. [69] säker och meningsfull vård. [84] Sysselsättning och boende på landsbygden – Juridiska personers förvärv av jord- Utbildningsdepartementet bruksmark och en effektiv tillämpning Bättre förutsättningar för trygghet av glesbygdsbestämmelserna. [82] och studiero i skolan. [8] Ökad tydlighet, stärkt samverkan På språklig grund. [9] – förutsättningar för framtidens Ett likvärdigt betygssystem utvecklingspolitik. [85] Volym 1 och 2. [18] En moderniserad fiskelagstiftning. Volym 1 och 2. [89] Kunskap för alla – nya läroplaner med fokus på undervisning och lärande. [19 ] En robust skogspolitik för aktivt Tid för undervisningsuppdraget – åtgärder skogsbruk. Del 1 och 2. [93] för god undervisning och läraryrkenas En bättre organisering av attraktivitet. [26] fastighetsbildningsverksamheten. [98] En socionomutbildning i tiden. [27] Skärpta villkor för friskolesektorn. [37]

Socialdepartementet

Förbättrat stöd i skolan. [44] En förändrad abortlag – för en god, säker och tillgänglig Verktyg för en mer likvärdig abortvård. [10] resursfördelning till skolan. [72]

Stärkta drivkrafter och möjligheter för biståndsmottagare Volym 1 och 2. [15] Utrikesdepartementet Att omhänderta barn och unga. [38] Skydd för biologisk mångfald i havsområden utanför nationell Digital teknik på lika villkor. jurisdiktion. [36] En reglering för socialtjänsten och verksamhet enligt LSS. [39] En säkrare utrikesförvaltning. [94] Pensionsnivåer och pensionsavgiften – analyser på hundra års sikt. [41] Säkerställ tillgången till läkemedel – förordnande och utlämnande i bristsituationer. [43] Stärkt pandemiberedskap. [48] Kvalificering till socialförsäkring och ekonomiskt bistånd för vissa grupper. [53] Sveriges internationella adoptionsverksamhet − lärdomar och vägen framåt. Volym 1 och 2. [61] Ansvaret för hälso- och sjukvården. Volym 1 Bedömningar och förslag. Volym 2 Underlagsrapporter. [62] Stärkt patientsäkerhet genom rätt kompetens − utifrån hälsooch sjukvårdens och tandvårdens behov. [63]