Kommissionens delegerade förordning (EU) 2026/482 av den 24 november 2025 om ändring av delegerad förordning (EU) 2017/567 vad gäller fastställandet av vad som utgör en likvid marknad för aktieinstrument, skyldigheten att tillhandahålla marknadsdata på rimliga affärsvillkor, den storlek som är specifik för instrumentet med avseende på skyldigheter för systematiska internhandlare, samt definitionen av och offentliggörandet av riskreduceringstjänster efter handel (Text av betydelse för EES)
EUROPEISKA KOMMISSIONEN HAR ANTAGIT DENNA FÖRORDNING
med beaktande av fördraget om Europeiska unionens funktionssätt,
med beaktande av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av förordning (EU) nr 648/2012, särskilt artiklarna 2.2 och 31.4 a, och
1 Genom Europaparlamentets och rådets förordning (EU) 2024/791 ändrades artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014 om kriterier för att fastställa vad som utgör en likvid marknad vid tillämpningen av artiklarna 4, 5 och 14 i den sistnämnda förordningen genom att kriteriet tillgängliga för handel ersattes med kriteriet börsvärde. För att återspegla den ändringen måste motsvarande bestämmelser i kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/567 ändras. I samband med detta är det viktigt att säkerställa överensstämmelse med resultaten av likviditetsbedömningen i fråga om antalet likvida aktier, procentandelen av omsättningen som avser likvida aktier, och det antal transaktioner med likvida aktier som hittills erhållits genom tillämpning av kriteriet aktier tillgängliga för handel. Fastställandet av vad som utgör en likvid marknad för aktier vid tillämpningen av artiklarna 4, 5 och 14 i förordning (EU) nr 600/2014 bör därför baseras på ett tröskelvärde för börsvärde på 100 miljoner euro. För att säkerställa överensstämmelse med den metod som hittills använts för att beräkna värdet på andelen av en aktie som är tillgänglig för handel för aktier som bara tagits upp till handel på en multilateral handelsplattform, bör en akties börsvärde beräknas genom att multiplicera antalet utelöpande aktier med priset per aktie. Med tanke på att för depåbevis, börshandlade fonder och certifikat är den metod som anges i delegerad förordning (EU) 2017/567 för beräkning av värdet av andelen tillgänglig för handel redan anpassad till metoden för beräkning av börsvärdet, bör tröskelvärdena för fastställande av likvida marknader för dessa finansiella instrument förbli oförändrade, medan hänvisningarna till tillgängliga för handel bör ersättas med hänvisningar till börsvärde.
2 Enligt artikel 5.1 första stycket b och c i delegerad förordning (EU) 2017/567 ska, vid bedömning av likviditeten för aktieinstrument, den genomsnittliga dagliga omsättningen och det genomsnittliga antalet transaktioner per dag beräknas med hjälp av den totala omsättningen i unionen respektive det totala antalet transaktioner som utförts i unionen. Detta innebär att vid beräkningen av den genomsnittliga dagliga omsättningen och det genomsnittliga antalet transaktioner per dag omfattar täljaren transaktioner med ett finansiellt instrument, oavsett om dessa utförts på en handelsplats eller utanför en handelsplats. I artikel 5 i delegerad förordning (EU) 2017/567 anges dock inte hur nämnaren ska fastställas. Det är nödvändigt att skapa rättslig klarhet och säkerställa överensstämmelse med den metod för att fastställa tröskelvärdet för transaktioner av stor omfattning efter handel som fastställs i artikel 7.10 i kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/587. Därför måste det anges att nämnaren vid beräkningen av den genomsnittliga dagliga omsättningen och det genomsnittliga antalet transaktioner per dag bör vara det antal dagar då det finansiella instrumentet var tillgängligt för handel på den mest relevanta marknaden i termer av likviditet, enligt vad som avses i artikel 4 i delegerad förordning (EU) 2017/587, och då den marknaden var öppen. Samma metod bör också tillämpas för att fastställa nämnaren vid bedömningen av huruvida ett finansiellt instrument handlas dagligen.
3 Delegerad förordning (EU) 2017/567 innehåller inga parametrar för att fastställa vad som utgör en likvid marknad vid tillämpningen av artiklarna 4, 5 och 14 i förordning (EU) nr 600/2014 på finansiella instrument som liknar aktier, depåbevis, börshandlade fonder eller certifikat (andra liknande finansiella instrument). För att säkerställa rättslig klarhet måste det anges att andra liknande finansiella instrument bör anses vara illikvida under hela sin handelstid.
4 Genom artikel 13.2 och artikel 15.5 i förordning (EU) nr 600/2014 gavs kommissionen befogenhet att anta delegerade akter som klargör vad som utgör rimliga affärsvillkor för att offentliggöra information i enlighet med artikel 13.1 respektive artikel 15.1, vilket kommissionen gjorde i kapitel II i delegerad förordning (EU) 2017/567. Genom artikel 1.12 i förordning (EU) 2024/791 infördes en ny artikel 13 i förordning (EU) nr 600/2014. Enligt den nya artikel 13 ska marknadsoperatörer och värdepappersföretag som driver en handelsplats, godkända publiceringsarrangemang, tillhandahållare av konsoliderad handelsinformation och systematiska internhandlare göra de uppgifter som offentliggörs i enlighet med artiklarna 3, 4, 6–11a, 14, 20, 21, 27g och 27h i förordning (EU) nr 600/2014 tillgängliga för allmänheten på rimliga affärsvillkor. Den nya artikel 13 ger också Esma och kommissionen befogenhet att ytterligare specificera vad som utgör rimliga affärsvillkor. Kommissionen använde denna befogenhet för att anta kommissionens delegerade förordning (EU) 2025/1156. Kapitel II i delegerad förordning (EU) 2017/567 bör därför utgå.
5 Genom förordning (EU) 2024/791 ändrades förordning (EU) nr 600/2014 genom att artiklarna 18 och 19 i den förordningen fick utgå, vilka innehöll krav på transparens före handel för systematiska internhandlare när de tillhandahöll fasta eller indikativa bud till sina kunder med avseende på icke-aktierelaterade instrument. Genom förordning (EU) 2024/791 ströks därför även skyldigheten, i artikel 18.6 i förordning (EU) nr 600/2014, för systematiska internhandlare att åta sig att utföra transaktioner med icke-aktierelaterade instrument enligt offentliggjorda villkor med varje kund för vilken budet gjorts tillgängligt, när budet avsåg en storlek som motsvarade eller var mindre än den storlek som är specifik för det finansiella instrumentet. Av detta följer att artikel 16 i delegerad förordning (EU) 2017/567, som specificerar den storlek som är specifik för det finansiella instrumentet vid tillämpningen av kraven på systematiska internhandlare i samband med icke-aktierelaterade instrument, bör utgå.
6 Förordning (EU) 2024/791 ändrade artikel 31 i förordning (EU) nr 600/2014 genom att utvidga omfattningen, utöver portföljkompressionstjänster, av sådana riskreduceringstjänster efter handel som bildar och upprättar transaktioner med OTC-derivat, vilka är undantagna från kraven på transparens före och efter handel, handelsskyldigheten och kraven på bästa utförande. Förordning (EU) 2024/791 gav kommissionen befogenhet att specificera vad som utgör riskreduceringstjänster efter handel vid tillämpning av artikel 31.1 i förordning (EU) nr 600/2014 och vilka transaktioner som ska registreras av leverantörer av riskreduceringstjänster efter handel i enlighet med artikel 31.4 i den sistnämnda förordningen. För att transaktioner med OTC-derivat ska undantas från kraven på transparens före och efter handel, handelsskyldigheten och kraven på bästa utförande, bör riskreduceringstjänster efter handel som bildar och upprättar sådana transaktioner uppfylla ett antal villkor. De bör tillhandahållas av en tredjepartsleverantör på grundval av icke-diskretionära regler som fastställs i förväg, deltagare i riskreducering efter handel bör inte kunna välja vilka transaktioner som ska utföras, riskreduceringstjänster efter handel bör ha till syfte att minska risken i var och en av de portföljer som lämnas in för riskreducering av motparterna i derivattransaktionen eller av ett ombud som agerar på deras vägnar, de bör vara marknadsriskneutrala och transaktioner till följd av riskreducering efter handel bör inte bidra till prisbildningen. Motparterna i derivattransaktionen kan fastställa begränsade risktoleranser, förutsatt att en övergripande marknadsriskneutralitet säkerställs. För att säkerställa rättslig klarhet bör delegerad förordning (EU) 2017/567 ändras för att ange att riskreduceringstjänster efter handel vid tillämpning av artikel 31.1 i förordning (EU) nr 600/2014 omfattar kompression, ombalansering och basriskoptimering.
7 Förordning (EU) 2024/791 ändrade artikel 31 i förordning (EU) nr 600/2014 genom att skyldigheten utgick för värdepappersföretag och marknadsoperatörer som tillhandahåller portföljkompressionstjänster att genom ett godkänt publiceringsarrangemang offentliggöra de transaktionsvolymer som är föremål för portföljkompression och tidpunkten för deras slutförande. Av detta följer att artikel 18 i delegerad förordning (EU) 2017/567, som anger krav på offentliggörande av portföljkompression, bör utgå.
8 Delegerad förordning (EU) 2017/567 bör därför ändras i enlighet med detta.
9 För marknadsoperatörer och värdepappersföretag som driver en handelsplats, godkända publiceringsarrangemang och systematiska internhandlare som auktoriserats före den 23 november 2025 ska delegerad förordning (EU) 2025/1156 tillämpas från och med den 23 augusti 2026. Kapitel II i delegerad förordning (EU) 2017/567 bör därför utgå med verkan från och med den 23 augusti 2026.
HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
Artikel 1 – Ändringar av delegerad förordning (EU) 2017/567
Delegerad förordning (EU) 2017/567 ska ändras på följande sätt:
1 Artiklarna 1–4 ska ersättas med följande:
2 Följande artikel ska införas som artikel 4a:
3 Artikel 5 ska ersättas med följande:
4 Kapitel II ska utgå.
5 Artikel 16 ska utgå.
6 Följande artikel ska införas som artikel 16a:
7 Artikel 18 ska utgå.
8 Bilagan ska ersättas med texten i bilagan till den här förordningen.
Artikel 2 – Ikraftträdande och tillämpning
Denna förordning träder i kraft den tredje dagen efter det att den har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella tidning.
Artikel 1.4 ska tillämpas från och med den 23 augusti 2026.
1 EUT L 173, 12.6.2014, s. 84, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2014/600/oj.
2 Europaparlamentets och rådets förordning (EU) 2024/791 av den 28 februari 2024 om ändring av förordning (EU) nr 600/2014 vad gäller att öka datatransparensen, undanröja hinder för framkomsten av konsoliderad handelsinformation, optimera handelsskyldigheterna och förbjuda mottagande av betalning för orderflöde ( EUT L, 2024/791, 8.3.2024, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2024/791/oj).
3 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/567 av den 18 maj 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 avseende definitioner, transparens, portföljkompression och tillsynsåtgärder beträffande produktingripande och positioner (EUT L 87, 31.3.2017, s. 90, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/567/oj).
4 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/587 av den 14 juli 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 om marknader för finansiella instrument avseende tekniska standarder för tillsyn när det gäller krav på transparens för handelsplatser och värdepappersföretag för aktier, depåbevis, börshandlade fonder, certifikat och andra liknande finansiella instrument och krav på att utföra transaktioner för vissa aktier på en handelsplats eller genom en systematisk internhandlare (EUT L 87, 31.3.2017, s. 387, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/587/oj).
5 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2025/1156 av den 12 juni 2025 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 vad gäller tekniska tillsynsstandarder avseende skyldigheten att göra marknadsdata tillgängliga för allmänheten på rimliga affärsvillkor ( EUT L, 2025/1156, 3.11.2025, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2025/1156/oj).
7 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/590 av den 28 juli 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 avseende tekniska tillsynsstandarder för rapportering av transaktioner till behöriga myndigheter, EUT L 87, 31.3.2017, s. 449, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/590/oj.
BILAGA
Bilagan till delegerad förordning (EU) 2017/567 ska ersättas med följande:
BILAGA
Beteckning | Datatyp | Definition
{ALPHANUM-n} | Upp till n alfanumeriska tecken | Fritextfält
{ISIN} | 12 alfanumeriska tecken | ISIN-kod enligt ISO 6166
{MIC} | 4 alfanumeriska tecken | Kod för marknadsidentifiering enligt ISO 10383
{DATEFORMAT} | Datumformat enligt ISO 8601 | Datum ska anges enligt följande format: ÅÅÅÅ-MM-DD.
{DECIMAL-n/m} | Decimaltal på upp till n siffror totalt, av vilka upp till m siffror kan vara bråkdelar | Numeriskt fält för både positiva och negativa värden. Decimalseparator är . (punkt), negativa siffror föregås av – (minus), värden avrundas och trunkeras inte.
# | Fält | Uppgifter som ska rapporteras in | Format och standarder som ska användas för rapportering | Beräkningstyper för vilka dessa uppgifter ska rapporteras
1 | Instrumentets identifieringskod | Kod som används för att identifiera det finansiella instrumentet | {ISIN} | Alla
2 | Instrumentets fullständiga namn | Fullständigt namn för det finansiella instrumentet | {ALPHANUM-350} | Alla
3 | Handelsplats | Segment-MIC för handelsplatsen om sådan finns, i annat fall operativ MIC | {MIC} | Alla
4 | Mifir identifieringskod | Identifiering av finansiella aktieinstrument Aktier enligt vad som avses i artikel 4.1.44 a i direktiv 2014/65/EU Depåbevis enligt definitionen i artikel 4.1.45 i direktiv 2014/65/EU Börshandlade fonder enligt definitionen i artikel 4.1.46 i direktiv 2014/65/EU Certifikat enligt definitionen i artikel 2.1.27 i förordning (EU) nr 600/2014 Andra aktieliknande finansiella instrument enligt definitionen i tabell 2 i bilaga III till delegerad förordning (EU) 2017/587 | Finansiella aktieinstrument: SHRS = aktier DPRS = depåbevis EFTS = börshandlade fonder CRFT = certifikat OTHR = andra aktieliknande finansiella instrument | Alla
5 | Rapporteringsdag | Datum för vilket data tillhandahålls Data ska tillhandahållas åtminstone för följande datum: Fall 1: den dag som motsvarar den dag då det finansiella instrumentet tas upp till handel eller handlas med för första gången enligt artikel 5.3 a Fall 2: den sista dagen av den fyraveckorsperiod som börjar den dag då det finansiella instrumentet tas upp till handel eller handlas med för första gången enligt artikel 5.3 b i Fall 3: den sista handelsdagen varje kalenderår enligt artikel 5.3 b ii Fall 4: den dag på vilken en bolagshändelse äger rum enligt artikel 5.3 b iii | {DATEFORMAT} | Alla
6 | Antal utestående instrument | För aktier och depåbevis Totalt antal utestående instrument För börshandlade fonder Antal enheter som utfärdats för handel | {DECIMAL-18/5} | Alla
7 | Instrumentets pris | Endast för aktier och depåbevis Instrumentets pris i slutet av rapporteringsdagen Priset ska uttryckas i euro | {DECIMAL-18/13} | Alla
8 | Emissionsstorlek | Endast för certifikat Emissionsstorlek för certifikatet uttryckt i euro | {DECIMAL-18/5} | Alla
9 | Antal handelsdagar under perioden | Totalt antal handelsdagar för vilka data tillhandahålls | {DECIMAL-18/5} | Endast uppskattningar
10 | Sammanlagd omsättning | Sammanlagd omsättning under perioden | {DECIMAL-18/5} | Endast uppskattningar
11 | Totalt antal transaktioner | Totalt antal transaktioner under perioden | {DECIMAL-18/5} | Endast uppskattningar